尽(jǐn)管周五大幅(fú)反弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日以(yǐ)来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率演(yǎn)化为(wèi)TMT大年(nián) 机构预计5月见底(dǐ)后将迎“盛夏攻势”且(qiě)大概(gài)率创新高(gāo) 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商策略(lüè)张夏在4月23日(rì)研报中测算，本(běn)轮TMT高点出现(xiàn)在(zài)4月8日，高点调整幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传(chuán)媒(méi)和电(diàn)子(zi)自年初(chū)以来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得(dé)全A的表(biǎo)现。由(yóu)于今年(nián)出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收益，那(nà)么今年(nián)演化为TMT大年的概率(lǜ)已经非常(cháng)大。

　　进一(yī)步(bù)来(lái)看(kàn)，若参考历史(shǐ)的调整时间和幅度，可能这一轮(lún)调整并没(méi)有结束(shù)。以TMT大(dà)年的(de)规律和应(yīng)对策略，其中TMT大(dà)年通(tōng)常分为(wèi)“春季躁动”“获利回(huí)吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往会有一波(bō)明显的调(diào)整(zhěng)，时间(jiān)在(zài)1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始(shǐ)的时间(jiān)来(lái)看(kàn)，每年四(sì)月份到九、十(shí)月份(fèn)期(qī)间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年(nián)提前到5月(yuè)下旬六月初(chū)，2020年调整比较早，见底也比(bǐ)较(jiào)早是(shì)4月初。因此(cǐ)，张夏认(rèn)为，在(zài)学习(xí)效应的推动下(xià)，盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势开始(shǐ)的时间越来越早。对此(cǐ)，有业内人士预(yù)计，基本在(zài)一季报披露(lù)结束后，假设按此速度再调整一(yī)段时(shí)间，估(gū)计在5月基本见底后将迎(yíng)来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大(dà)年中的这种调整，逢(féng)低加仓是最佳策略(lüè)，因为往往后续(xù)盛夏攻势大(dà)概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或由计算(suàn)机转电(diàn)子（从应用到(dào)硬件(jiàn)） 关注短期维度业绩可能超预(yù)期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业(yè)绩密集披(pī)露期结束后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自主可控(kòng)等大产业(yè)趋(qū)势以及(jí)政府支持力度(dù)进一步加大、资本(běn)开(kāi)支增加、订单增加和产品(pǐn)销(xiāo)量(liàng)业(yè)绩的改善逐(zhú)渐被市场所确定，则TMT将会重回(huí)上行(xíng)趋势，进入盛夏(xià)攻势(shì)，而往(wǎng)往(wǎng)这(zhè)一波(bō)盛夏攻势还会(huì)创新高。考虑今年年(nián)初(chū)春(chūn)季躁动(dòng)是计(jì)算机(jī)占优，招商证券张夏认为(wèi)按照(zhào)历史经(jīng)验，要么计算(suàn)机(jī)转电子（从(cóng)应用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计算机强(qiáng)者恒强。

　　国(guó)海策略4月9日研(yán)报认(rèn)为(wèi)，伴随二季度业绩(jì)窗口期的到来(lái)，市场表现将更(gèng)贴合业绩(jì)的相对优势(shì)，维持TMT是全年主线的(de)判(pàn)断，并建议关注(zhù)短期维度业绩可能超(chāo)预期(qī)的部分消费板(bǎn)块，电子行业有望体现出(chū)相对优势。

　　从细分环节(jié)进(jìn)一步来看，广发(fā)策略4月17日研报指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产业(yè)链(liàn)中主要分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型(xíng)进行训练/推理(lǐ)的(de)算力载体和基础。数据量和算(suàn)力的提升明显拉升了AI服务器中存储(chǔ)芯(xīn)片、光(guāng)模块(kuài)/光芯片、PCB基板等(děng)电(diàn)子(zi)产品的量与价，给相关电子厂商带来了机会(huì)。国海证(zhèng)券(quàn)同样在研报中指出，维持TMT为全年市场(chǎng)主(zhǔ)线的判(pàn)断，相关领域如AI芯片、服务(wù)器以及光模块等细分赛(sài)道(dào)将陆续迎(yíng)来基(jī)本面的(de)确(què)认(rèn)，估(gū)值修复尚(shàng)未(wèi)结束。

　　国(guó)联证券4月20日研报同(tóng)样表示，伴随AIGC模(mó)型快(kuài)速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越(yuè)广，对于算力的需求将呈现(xiàn)指数级增(zēng)长，且AI芯片国产(chǎn)替代速度加(jiā)快。建议重点(diǎn)关注(zhù)景嘉微、海光信息等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯(xīn)片(piàn)厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等领域，东北证券4月16日研报表示(shì)，AIGC正在催化前述光通信重要环(huán)节，相(xiāng)关公(gōng)司将(jiāng)深(shēn)度受益AI带(dài)来(lái)的增量(liàng)需求。建议关注国产光模块(kuài)龙头(tóu)公(gōng)司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器件核心供(gōng)应商天孚通信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同(tóng)时，国(guó)金证券樊志(zhì)远(yuǎn)在4月(yuè)21日研(yán)报中同样看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量是普通服(fú)务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和(hé)应用的(de)落地，市场(chǎng)对(duì)AI服务器的需求日益增加，市(shì)场扩容在即，建议关注沪电股份、生益科技(jì)、联瑞新(xīn)材、生(shēng)益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发策略表(biǎo)示，电子厂商亦有(yǒu)望受益(yì)于ChatGPT产业链的发展。在终端(duān)应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音箱(xiāng)、安防(fáng)等终端(duān)设备打开新成长空间。此(cǐ)外，东海(hǎi)证(zhèng)券3月(yuè)31日研(yán)报同样认(rèn)现实中有和自己儿子的吗，有多少给过自己的儿子为(wèi)，AI赋能消费电子趋(qū)势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费(fèi)电(diàn)子(zi)景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信证券4月17日(rì)研报建议，AI创(chuàng)新持续(xù)催化，关(guān)注AIoT设(shè)备及服务器产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模(mó)型接入潜力的(de)AIoT设备(bèi)产业(yè)链，包括海(hǎi)康威视、传音控股、视源(yuán)股份、康冠科技、歌尔(ěr)股份、创维数字等；2）受益于全球算力(lì)需求爆(bào)发式增长(zhǎng)的AI服务器产业链，包括工(gōng)业富联(lián)、沪(hù)电股份、环旭电子、东(dōng)山精(jīng)密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产(chǎn)品频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌(gē)尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度(dù)筑底、消(xiāo)费复苏预期强化的(de)智(zhì)能手机产(chǎn)业链，包(bāo)括光弘科技、闻泰科技、传(chuán)音控股(gǔ)、顺(shùn)络电子、东山(shān)精(jīng)密(mì)等现实中有和自己儿子的吗，有多少给过自己的儿子(děng)。

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