5月以来(lái)，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国基金、南方(fāng)基金等(děng)多家头部公募基金密(mì)集申(shēn)报(bào)了跟(gēn)踪(zōng)海外半导体(tǐ)指数QDII产(chǎn)品(pǐn)，布(bù)局全球(qiú)半导体(tǐ)市场，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导体板块表(biǎo)现(xiàn)来看，在经历一(yī)季(jì)度的持续回调(diào)后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以来(lái)又(yòu)开始(shǐ)持续下(xià)跌。不过资(zī)金对主(zhǔ)题ETF越跌(diē)越买，区间份额(é)增幅最高(gāo)达40％。拉长时(shí)间(jiān)看，年内(nèi)超半数半(bàn)导体主题ETF产(chǎn)品份额出现正增长，最高份额(é)增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资金对(duì)半导体主题ETF的越跌(diē)越买(mǎi)，主(zhǔ)要是基于对板块中长期投资价值(zhí)的肯(kěn)定(dìng)。尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块(kuài)年内表现震荡，但随着国产替代(dài)持续推(tuī)进，以及近期AI行情(qíng)的带(dài)动下，板块细分领域(yù)仍有较多投资(zī)机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来(lái)看，在经历一季度的持续回调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来又开(kāi)始持续下跌。以(yǐ)中证全(quán)指半(bàn)导体(tǐ)指数表现为例，该指数在4月(yuè)6日攀至(zhì)年内高(gāo)位后便开始不断下(xià)跌，4月(yuè)10日(rì)至5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周(zhōu)板(bǎn)块(kuài)表现(xiàn)上，半导体与(yǔ)半导体生产(chǎn)设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板(bǎn)块(kuài)持续下跌，但(dàn)资(zī)金(jīn)对主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内(nèi)半导(dǎo)体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF收(shōu)益均告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉(xī)数上涨。其(qí)中，工(gōng)银瑞信(xìn)国证半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体芯片(piàn)ETF月内份额增(zēng)幅(fú)居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导体芯片主题ETF产品份(fèn)额变化，截至5月12日，除汇添富(fù)中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏(bǎi)瑞中(zhōng)证韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等三只产品(pǐn)份额出现(xiàn)下降外，其余产品(pǐn)份(fèn)额均有(yǒu)大(dà)幅增(zēng)长。其中，嘉实上证(zhèng)科(kē)创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块(kuài)持续(xù)下跌，嘉实上证科创板芯片E陈万年教子文言文翻译注释和启示，文言文《陈万年教子》翻译TF基金经理(lǐ)田光远(yuǎn)分析，当前半导(dǎo)体行业复苏不(bù)及预期主要原(yuán)因，一是(shì)国产替代进程不及预(yù)期，国内半(bàn)导(dǎo)体企业(yè)相比海外半导体(tǐ)大厂起步较(jiào)晚，在技术和人才等方(fāng)面存在差距，在(zài)国产替代过程中产品研发和客(kè)户导入进程可能不及预期(qī)；二(èr)是下游需(xū)求不及预期(qī)，在边(biān)缘政治和全球(qiú)经济(jì)疲软背(bèi)景(jǐng)下，全球(qiú)电(diàn)子产品等终(zhōng)端需(xū)求可能不(bù)及(jí)预期，从而导致对半导体产品需求量减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是(shì)全球半(bàn)导体行(xíng)业正处于(yú)下行(xíng)筑(zhù)底(dǐ)的阶(jiē)段，但我(wǒ)们认为(wèi)有望于今年看到拐(guǎi)点的出现”田(tián)光远表示，在本轮周期中(zhōng)，率(lǜ)先回暖的种类(lèi)要看芯片下(xià)游的景气度，有创新属性和份额提升属性的(de)环节会率(lǜ)先回暖。一方面中国经济体重(zhòng)要的构成央国(guó)企对资产回(huí)报提(tí)出(chū)要求(qiú)，民(mín)营企业的竞争力提升也会(huì)更(gèng)加依赖数字化，成本效率提升是数(shù)字化的长期关键驱(qū)动力，另一(yī)方(fāng)面短(duǎn)周期维度(dù)数字经济有顺周期属性，经济复苏会(huì)加大企业(yè)数(shù)字化投入力度。

　　九泰(tài)基金战略投资部副总监、九泰(tài)泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以来半导体(tǐ)板块上(shàng)涨的原因(yīn)，一方(fāng)面是2022年板(bǎn)块调(diào)整幅度较大，行业(yè)估值处(chù)于底(dǐ)部位置；另一方面市场(chǎng)预期基(jī)本面(miàn)即将见(jiàn)底(dǐ)，再加上有AI主题的催化，所以从年初到(dào)4月(yuè)初半导(dǎo)体指数出现了一定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多个股的股(gǔ)价其实是过度反应的，所以(yǐ)随着4月中下旬(xún)半(bàn)导体一季报(bào)披露，整体呈现强(qiáng)预期、弱(ruò)现(xiàn)实的表现，再加上AI主(zhǔ)题(tí)的降温，综(zōng)合因素引起(qǐ)行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)投资价值

　　尽管(guǎn)半导(dǎo)体板块年内(nèi)表现震荡，但从资金(jīn)对主题ETF产品越跌(diē)越(yuè)买也能看出投资者对板(bǎn)块价值的(de)肯定(dìng)，多位(wèi)业内人(rén)士(shì)也表(biǎo)示(shì)，长(zhǎng)期看(kàn)好(hǎo)半导体板块投资价值(zhí)。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为当(dāng)前无需过度悲(bēi)观(guān)。”嘉实基金田光远表示(shì)，从基本面上，人工智能(néng)给半导(dǎo)体(tǐ)带来了新的需求增量(liàng)，从周期视角，预计未来1-2个季(jì)度(dù)虽然会有一定业绩的压力，但(dàn)一方面(miàn)需求会重新复苏，另一方面中(zhōng)国半导体企业(yè)有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块(kuài)估值波(bō)动较大(dà)，且子板块和(hé)细分线索较多，始终有(yǒu)估值合理甚至低估的(de)机会出现。

　　田光远认为，当(dāng)前(qián)该板(bǎn)块很多优质的公司处于历史估(gū)值(zhí)分位低位区间(jiān)，随(suí)着(zhe)需(xū)求回暖或者新产品的(de)突(tū)破，会有形成很(hěn)好的投(tóu)资机会。他进一步表(biǎo)示，人(rén)类历史经历了三次工业革命，前(qián)两次(cì)都是以能(néng)源为对象(xiàng)进(jìn)行创(chuàng)新，第(dì)三(sān)次是(shì)信息为对(duì)象(xiàng)进行(xíng)创新，当(dāng)前阶段的(de)人工智(zhì)能从感知智(zhì)能走向认知智能后，将对人类生产力的提升产生巨大的影响，也(yě)会开启(qǐ)新一轮的(de)工业革命，它是信息革命经历(lì)了(le)个(gè)人电脑、互(hù)联网革命和移动(dòng)互联网革命后在万物智联层面的延(yán)伸，将会在经(jīng)济、社会、政治、军事等(děng)方面全(quán)面影响人(rén)类社会(huì)。当(dāng)前仍(réng)处(chù)于新一轮(lún)产业革命(mì陈万年教子文言文翻译注释和启示，文言文《陈万年教子》翻译ng)爆发的早期的阶段，在人工智(zhì)能带来的技(jì)术(shù)变革浪潮下，人工智能对云管端(duān)各(gè)方面(miàn)都产(chǎn)生了影响，云侧变化最为(wèi)显著，很多环节(jié)发生了改变，产生了新的投(tóu)资(zī)方向(xiàng)，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用的(de)落地(dì)，端侧和网侧的新硬件也会(huì)产生新(xīn)的(de)投资机会。因此我们长期看好半导体(tǐ)的投资(zī)价值。”田光远建议投资者长期关注该板(bǎn)块投资机会，他认(rèn)为可以重点(diǎn)配置的主线(xiàn)包括(kuò)以AI为代表的创新线、周(zhōu)期见(jiàn)底后(hòu)的(de)复(fù)苏线、以及以半导体(tǐ)设备材料国产化为(wèi)代表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全(quán)面看好(hǎo)整个半导体板块，其(qí)中，从半导体国产化为(wèi)主的设备材料EDA陈万年教子文言文翻译注释和启示，文言文《陈万年教子》翻译板块，到下游需求(qiú)为主的芯(xīn)片设计都(dōu)会(huì)在(zài)今年都(dōu)有非(fēi)常(cháng)好(hǎo)的机会(huì)。首先，基本面(miàn)上，美国对中国的极(jí)限制裁(cái)将加(jiā)速中国芯片(piàn)的国产替(tì)代，党的二十大对于(yú)科技(jì)安(ān)全的(de)强调为芯片的国产(chǎn)替(tì)代提(tí)供了坚实(shí)的理论基础。其次(cì)，芯片设计(jì)板块经(jīng)过近一年(nián)的充分调整，股价已经充分(fēn)反映悲(bēi)观预期(qī)。最后(hòu)，伴随AI等新(xīn)需求拉动(dòng)，整个芯片设计板(bǎn)块有望正式迎来(lái)反转。

　　“站在当(dāng)前，我们(men)将持(chí)续跟踪和调研半导体(tǐ)行业库存(cún)、动销(xiāo)数据和重点(diǎn)公司的边际变化，同时动态跟(gēn)踪(zōng)电子消费品(pǐn)的复苏(sū)情(qíng)况，预判半导体景气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源(yuán)表示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件基(jī)础设施成为发(fā)展(zhǎn)基石(shí)，算力芯(xīn)片等核心环节预期将会受益，后续有望驱(qū)动半导体行业持续增长。此外，半导体设备公(gōng)司的(de)一(yī)季报业绩相对较强，国(guó)产化趋势仍在加(jiā)速推进，后续半导体设备、材料(liào)也是可以关注的(de)方向。存储作为半(bàn)导体中最大的周(zhōu)期(qī)品(pǐn)种，也可能(néng)在年内(nèi)迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需(xū)要关注景气度修复速度和估值(zhí)的匹配程度，尽管基本(běn)面改善的(de)趋势比较确定，但改善的过(guò)程中股价(jià)有可能波动较大，要结合基本面变化综合判断配置价值，我们(men)也会通过适当调(diào)仓来(lái)平衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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