钠电池产能(néng)规划从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚(zhuàn)1亿拟撬动(dòng)54亿乃至94亿(yì)投资，传艺科(kē)技是真跨界(jiè)还是奢望，飙涨后又腰斩(zhǎn)的股价似乎已经(jīng)给出注(zhù)脚。

　　去(qù)年6月以来，萦绕在键盘(pán)生产商(shāng)传艺科技(jì)（002866.SZ）身上的最大议题(tí)莫(mò)过于跨界钠电池。

　　这个热(rè)门又令人遐想(xiǎng)的题(tí)材搭配公司释放钠电池项目进展(zhǎn)的“积极主(zhǔ)动”，在2022年刺激着(zhe)传艺科技(jì)股价迅速飙涨4倍，甚至期间还祭出“七(qī)连板”和“五连板”妖股(gǔ)走势。然(rán)去年末以来(lái)，抛“利(lì)好(hǎo)消息”催涨股价的套(tào)路(lù)完全失(shī)灵，股价又在4个多月时间极速腰斩。即便是3月末扔出30亿元(yuán)定增(zēng)预(yù)案投建年产5.5GWh钠(nà)电池项目(mù)，传艺科(kē)技也只收获了短暂的上涨，而后再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，股价(jià)过山车式(shì)的(de)涨跌折射的是(shì)市场对(duì)传艺科技高调(diào)跨界钠电赛道故(gù)事(shì)的怀疑：从(cóng)宣布跨界到(dào)现在，时间不过(guò)10多月，规划(huà)产能已(yǐ)经从0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿元的(de)传艺(yì)科技如何撬(qiào)动54亿元(yuán)乃(nǎi)至94亿元的投(tóu)资成本？巨头(tóu)环伺、落(luò)地产能(néng)骤增(zēng)、锂价持续(xù)下行，在愈加(jiā)拥挤的赛道上，夸下海口(kǒu)的(de)产能(néng)又该如何(hé)消化？过往(wǎng)投资(zī)计划频(pín)频(pín)“跳票(piào)”、实际(jì)效益与(yǔ)预期天差地别等(děng)“黑(hēi)历史”在前，“大跃进(jìn)”的新项目如何让人信服？

　　跨(kuà)界钠电池，股价“过山(shān)车”

　　早在(zài)20世纪70年代，钠离子电池便与锂离子电(diàn)池同时期萌芽，但由于钠电负极嵌钠能力较弱、钠电池(chí)能量密(mì)度较低，导致(zhì)其研发进度大大落后于(yú)了锂(lǐ)电池。直到2020年后(hòu)，随着(zhe)钠电关键技术完(wán)成突破(pò)以及锂价不断飙(biāo)升，钠电才作为锂电“备胎”之一(yī)重回人们重视。尤其(qí)2021年7月，宁德时(shí)代推(tuī)出第(dì)一(yī)代钠离(lí)子电池，掀(xiān)起(qǐ)钠(nà)电风潮，并将风口带到了(le)A股市场(chǎng)。

　　时值(zhí)2022年锂价暴涨，A股(gǔ)钠电炒(chǎo)作如日中天之际，传艺科技于去年6月22日晚间高调宣布入(rù)局。彼(bǐ)时的公告显示，公司拟投资(zī)3000万元通过全资(zī)子公司江苏智纬电子(zi)科技(jì)有限公司(sī)（以下(xià)简称“智纬(wěi)电子”） 同海(hǎi)盈汇鑫企业(yè)、自然人杨磊和杨(yáng)崇义合(hé)作设立控(kòng)股孙公司江苏传艺钠电科技有限公(gōng)司（公司持股75％，以下(xià)简称(chēng)“传(chuán)艺(yì)钠电”）。

　　公(gōng)告出，传艺科技旋即涨停(tíng)，当日(rì)盘后(hòu)公(gōng)司迫(pò)不及待召(zhào)开电话会(huì)议，向(xiàng)合计64名分析师(shī)和个人(rén)投(tóu)资(zī)者披露跨界钠电的各种细节。根据规划(huà)，传艺科技钠(nà)电池项(xiàng)目中试线2022年(nián)投(tóu)产，一期(qī)2GWh的产能2023年投产(chǎn)，二期计划新(xīn)建(jiàn)8GWh的产(chǎn)能。

　　撂下电话，股价更加疯涨。加上6月23日的涨停(tíng)，传艺科技宣(xuān)布跨界后(hòu)一口(kǒu)气收(shōu)出7个涨停板(bǎn)，市值快速实现翻倍。

　　传艺科(kē)技日K线(xiàn)图，来源：wind

　　有了钠电消息催涨股价(jià)的前(qián)车(chē)在前，传艺科技开始有意无意地“主动”披露钠(nà)电(diàn)项目进(jìn)展，而公(gōng)司股价也往(wǎng)往在公告(gào)披(pī)露(lù)后录得大幅上涨(zhǎng)。去年12月5日(rì)盘(pán)中，公司股价(jià)一度(dù)摸高至(zhì)54.44元/股，相较(jiào)于跨界钠(nà)电池前10元/股(gǔ)左(zuǒ)右(yòu)的温吞股价，不到半年的时间已(yǐ)翻了逾(yú)5倍(bèi)。

　　但此后，公司股价(jià)开始掉头向下(xià)，无论其如(rú)何发布(bù)“利好”消息(xī)，股价也再难掀(xiān)大(dà)风(fēng)浪，反而(ér)随着(zhe)时间(jiān)的推移(yí)，迅速回落(luò)。截至4月(yuè)20日(rì)收盘，报28.14元/股，4个多月时间已(yǐ)经较高点腰斩。

　　值得一提(tí)的是，由(yóu)于在2022年(nián)6月23日(rì)盘后，公司迫(pò)切召(zhào)开(kāi)电话会(huì)并(bìng)在《投资者关系活(huó)动记录表》中(zhōng)对外(wài)发布钠电池业务未来规(guī)划(huà)、技术水平等涉及公司经营的(de)重大信息，但直至2022年(nián)7月(yuè)9日才正式通过《关于(yú)对深圳(zhèn)证(zhèng)券交易所关(guān)注函回(huí)复的公(gōng)告》补充披露相关事项，传艺科技(jì)及公司(sī)董(dǒng)事(shì)长兼总经理(lǐ)邹伟民、时任董秘许小(xiǎo)丽还遭深交所通(tōng)报批评(píng)。

　　产能(néng)“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看(kàn)传艺科技(jì)股价“过山(shān)车”式上下，背(bèi)后纵有游资推(tuī)波助(zhù)澜，但归根结底还(hái)是其(qí)资金有限与(yǔ)钠电(diàn)产(chǎn)能规划“大跃进”不匹配无法让(ràng)市(shì)场信服(fú)造成的。

　　根据公(gōng)司(sī)定增预案，钠电池(chí)二期5.5GWh项目建成后，公司产能将达(dá)到10GWh。而根据公司此前(qián)对交易(yì)所回(huí)复函和2023年度定增预案，公司规划的(de)10GWh钠电池项目的投资成本约54亿元。其中，土地(dì)购置(zhì)及厂房成本约(yuē)4亿元，10GWh产能需投入的(de)装(zhuāng)修及设备成本约(yuē)50亿元。

　　实(shí)际(jì)上，传(chuán)艺科技(jì)规(guī)划的钠(nà)电产能远不止这(zhè)公告出来的(de)10GWh。据传艺(yì)钠电官(guān)微消息，公司董事长(zhǎng)邹伟民4月16日在(zài)公(gōng)开场合(hé)演讲时提到，“2022年7月，公司决定(dìng)，发挥资(zī)金优(yōu)势，投资50亿元，新征410亩土地(dì)，用(yòng)30个月的时间，新上钠离子电池全供应链(liàn)项目，逐步形(xíng)成年产(chǎn)3万(wàn)吨正极材料(liào)、4万吨负极材料、18GWh钠离(lí)子电(diàn)池、15万吨电解液的(de)生产(chǎn)能力(lì)；2022年10底，中试线已经竣(jùn)工投产；目前，4.5GWh量产线已(yǐ)经开始试(shì)产试销，6月(yuè)底有望批量生产。”

　　邹(zōu)伟(wěi)民公(gōng)开演讲时提到的钠(nà)电产能(néng)规划(huà)，来源：传(chuán)艺钠电官微

　　若(ruò)按邹伟民(mín)的说(shuō)法，传艺科技(jì)在(zài)上述的(de)54亿元资金外(wài)，还(hái)需要更多资(zī)金，仅另(lìng)外8GWh钠电池就(jiù)需要40亿元的投入(rù)。

　　但现实是，传艺科技(jì)主营(yíng)式微，年赚1亿元的盈利水平(píng)显然难以撬动动辄几十亿的项(xiàng)目(mù)。

　　传艺科(kē)技主营输入类设(shè)备和印制电路板（PCB）两大类(lèi)消费(fèi)电子零组件，具体包括笔(bǐ)记本/台式机电(diàn)脑键盘(pán)、触控模(mó)组和鼠标等输入类设备及通讯用板、消费电(diàn)子、计算机用板(bǎn)等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年上市以来公(gōng)司经营规模不断扩大，营收从2017年(nián)的6.69亿元起步(bù)，逐年递增，到2022年达到19.99亿元，翻了近3倍(bèi)。但(dàn)盈利并未同步，上市(shì)当年公司归母净(jìng)利(lì)润(rùn)就下滑13.60％，只有7776.63万(wàn)元。之后随着行业式微，公司盈(yíng)利水平起起伏伏，到2022年(nián)也(yě)仅1.15亿元，相较(jiào)于2017年仅增长(zhǎng)了47.90％。而早在2016年，公司盈利(lì)就已经达到了9000万元，净利润增长乏(fá)力可见一斑。

　　传艺(yì)科技业(yè)绩(jì)变动情况(kuàng)，来(lái)源：wind

　　盈利(lì)陷(xiàn)入瓶颈，账上的(de)资金(jīn)也并不宽裕。2022年(nián)，公(gōng)司经营活动产生的现(xiàn)金流量净额(é)4.46亿元；截至(zhì)去年末，公司货币资(zī)金(jīn)仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应(yīng)收(shōu)账款5.90亿元，应付(fù)账款(kuǎn)4.56亿元。

　　那两年半内(nèi)要拿(ná)出54亿元乃至(zhì)94亿元(yuán)以上的(de)资金投资(zī)钠电，钱从哪里(lǐ)来？

　　在2022年7月9日给深交所的回函中，传艺科技曾详细披勤耕不辍 精业笃行什么意思，精业笃行 臻于至善(pī)露过2GWh项(xiàng)目资金来源：截至2022年5月31日(rì)，公司(sī)可用(yòng)于(yú)钠离子电池项目的自有资金仅1.61亿元(yuán)，银行授(shòu)信未使(shǐ)用额度(dù)10.27亿元，足见其在投(tóu)资(zī)钠电项(xiàng)目时自有资金的“捉襟见肘”。

　　来源(yuán)：传(chuán)艺科技给深(shēn)交(jiāo)所的回函

　　很明显，一开(kāi)始规划(huà)的一期2GWh产能，传艺科(kē)技就是准备靠银(yín)行贷款(kuǎn)解决。后一期(qī)产能增加到(dào)4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同样仰仗(zhàng)银行贷款。今年3月30日公司公告称，传艺(yì)科技及子(zi)公(gōng)司(sī)拟向工商银行、农(nóng)业银行(xíng)等(děng)组成的联合银(yín)团(tuán)申请(qǐng)不(bù)超过20亿元的项目贷款，用于公司钠电池项目。根据(jù)最新(xīn)的调(diào)研记(jì)录，“截至目前，牵头(tóu)银行已审(shěn)批(pī)通(tōng)过，参团银(yín)行处于(yú)正常(cháng)的审批流程(chéng)中。”

　　一期(qī)靠贷款，二期谋(móu)定增。今年3月30日，公(gōng)司(sī)披露《2023年度(dù)向(xiàng)特定(dìng)对象发行股票预案》，拟募资不超过30亿(yì)元(yuán)，其(qí)中的24亿元拟(nǐ)投入钠电池制造二期项目，剩余6亿元补流。

　　根据测算，二期(qī)5.5GWh项目总投资额(é)为27.47亿元，除了定增的(de)24亿(yì)元外，还有3.47亿元的缺口(kǒu)。而(ér)为(wèi)补这部分缺(quē)口，传艺科技甚(shèn)至将2020年定(dìng)增募投资金中的1.75亿元变更用于该项目。

　　简单加(jiā)总便知，家底不(bù)厚，传艺(yì)科(kē)技10GWh钠电项(xiàng)目只能(néng)依赖融资。至于(yú)上述邹伟(wěi)民公开演讲时提到的另外8GWh的项目资金(jīn)来源，钛媒(méi)体(tǐ)APP向(xiàng)公司求证，但截(jié)至发(fā)稿，仍未获回复。

　　锂(lǐ)价(jià)暴跌(diē)，钠电还有优势吗？

　　“今(jīn)年销(xiāo)售不低于10亿元，整个钠电池全(quán)供应链项目计划到2024年末全(quán)部竣工投产，达产达效(xiào)后，可实现年销售(shòu勤耕不辍 精业笃行什么意思，精业笃行 臻于至善)250亿元。”若传艺科(kē)技的钠电项目真如邹伟民(mín)在(zài)近日的演讲中所言(yán)照进(jìn)现实，几年后(hòu)公司营收将在当(dāng)前基础上翻(fān)十几倍。但(dàn)近来腰斩的股价显示，市场对这个(gè)故事(shì)并(bìng)不再(zài)买(mǎi)账，除了资(zī)金实力(lì)有限公司(sī)外，核(hé)心还在其大干快(kuài)上(shàng)后产能如何消化(huà)的问(wèn)题。

　　毕竟，在钠电池(chí)商(shāng)业化元年的2023年(nián)，包(bāo)括宁德时(shí)代、中科海纳、亿(yì)纬锂能(néng)、雅迪等诸多(duō)巨(jù)头在内，已纷纷发产品、量(liàng)产并大建产能，竞争者(zhě)初露威胁，赛道(dào)已然开始拥挤。

　　尽管就披(pī)露的(de)参数和性能来看，传艺钠电的钠(nà)电(diàn)池与巨头们不(bù)相上下，但宁德时代落地奇(qí)瑞车型、华语(yǔ)新能源(yuán)配套(tào)雅迪(dí)极(jí)钠S9等(děng)表明，大佬们已经走(zǒu)在前面，率先(xiān)在(zài)两轮电动车和(hé)低速电动车领域(yù)实现装车应用。而传艺科(kē)技除了在岁末年初(chū)公告(gào)与中祥(xiáng)航业、江(jiāng)苏新能(néng)源、德博新能源签订项目(mù)合作或战(zhàn)略合作协议外(wài)，并未(wèi)官(guān)宣(xuān)重点客户(hù)。

　　每每有投资者问及客户(hù)情况时(shí)，公司都(dōu)以“目前(qián)订(dìng)单(dān)下游(yóu)运用覆盖储能(néng)、低(dī)速(sù)电动车及电动工具等多个领域(yù)”“公司钠离子电池送样(yàng)后客户的反馈普遍较为良好，并已与(yǔ)多名客户签订了销(xiāo)售订单”“公(gōng)司(sī)已与(yǔ)多家(jiā)知(zhī)名两(liǎng)轮电动车(chē)品牌开展(zhǎn)送样(yàng)和合作意(yì)向洽谈等(děng)工作”等进行回复(fù)。至(zhì)于具体的客户名称和订单金(jīn)额，一直语焉不(bù)详(xiáng)。

　　且2023年，钠(nà)电池(chí)产能落地正(zhèng)数倍级增(zēng)长。上海钢联(lián)新能源(yuán)事业部钠电池分析师汪奇告诉(sù)钛(tài)媒体APP，2022年钠电池项目(mù)落(luò)地产能有3GWh左右，预计(jì)2023年(nián)落地(dì)产(chǎn)能将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资(zī)讯最新发布数据则称(chēng)，到2023年底(dǐ)，预计钠电(diàn)池(chí)产能将(jiāng)增加至21GWh。无论是哪种(zhǒng)预(yù)测(cè)，今年钠电池(chí)落地产(chǎn)能大幅(fú)增加已可预(yù)见(jiàn)。

　　“参考锂电池行业产能利用率，钠电池落(luò)地的产能中(zhōng)可以实现装机(jī)的(de)在(zài)4-5GWh左右(yòu)，而(ér)铅酸电池的市(shì)场规模接近40GWh。前期用于(yú)两轮车的钠电池不到(dào)5％，后面成本(běn)降下来才会有(yǒu)较(jiào)大比例的替代(dài)。”汪奇认为，今年钠(nà)电(diàn)池(chí)只会(huì)小批量(liàng)应用到多元化场(chǎng)景。

　　然(rán)传艺(yì)科(kē)技却(què)十分自(zì)信，其(qí)在调研记录中预测，预(yù)计2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其占去(qù)了2023年钠电池(chí)市场的绝大(dà)部分(fēn)份(fèn)额。

　　来(lái)源：传艺(yì)科技2023年(nián)1月9日投资者关系活动记录表

　　需要注意的是，沉(chén)寂多年的(de)钠(nà)电(diàn)池(chí)是在此前(qián)锂价(jià)飙(biāo)涨的背景下作(zuò)为“替(tì)代”而被推到台前(qián)的，去年(nián)底以来，碳酸锂(lǐ)价格持续下行，4月20日电碳价格均价已经(jīng)跌至18万元(yuán)/吨。一时(shí)间，锂价持续下跌(diē)会否影响钠电池商业化进程的(de)讨论(lùn)甚嚣尘上(shàng)。

　　中科院院(yuàn)士(shì)欧阳明高近日就表(biǎo)示：“钠电池能够起到对锂电池的平衡作用，平衡(héng)锂价，保证(zhèng)锂资源的供应安全，不(bù)太可能成为主流。锂价(jià)一便(biàn)宜，就会让钠离子的发展陷入被动。”但他也(yě)强调(diào)，“钠离子技术一定要发(fā)展(zhǎn)，因(yīn)为它是锂离(lí)子电池的一个有益的(de)补充。”

　　汪奇称，锂电和(hé)钠电建设成本接(jiē)近，目前三元(yuán)钠电量产的生产成本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其(qí)进一步(bù)向(xiàng)钛(tài)媒(méi)体APP分析，“钠离子电池性(xìng)能比较接近磷酸铁锂电(diàn)池(chí)，高能量密度的也(yě)接近(jìn)三元(yuán)523电池。目前电(diàn)碳价格下跌(diē)至16-18万元/吨，锂(lǐ)电池成本大幅下降40％以上，所(suǒ)以目前已(yǐ)经(jīng)和钠电池成本基本(běn)相(xiāng)当；而(ér)由于锂(lǐ)原料价格大幅下降，目(mù)前铁锂和锰(měng)酸锂(lǐ)等(děng)电池成本(běn)已经优于钠电池。今年碳酸锂价格在20万以下时，锂电池对钠电池有明显优势。”

　　当(dāng)然，市场普(pǔ)遍认为钠(nà)电池(chí)还有降本的空间。兴储世纪总(zǒng)裁助理(lǐ)刘(liú)继(jì)茂就(jiù)告(gào)诉钛媒(méi)体APP，“待产业链(liàn)完善后，规(guī)模量产后钠(nà)离(lí)子电池正、负(fù)极材料价(jià)格可(kě)降(jiàng)至5万元/吨甚至(zhì)以(yǐ)下，钠离子(zi)电池的理论BOM成本将(jiāng)低(dī)至0.40元/Wh。长期(qī)来看(kàn)碳(tàn)酸锂存在(zài)降价可能(néng)，但只要碳酸锂价格高于15万元/吨(dūn)，钠离子电池(chí)的成本优势就依然(rán)存在，并且(qiě)随着(zhe)技术不(bù)断(duàn)发展、产(chǎn)业(yè)不(bù)断(duàn)成熟，钠离子电(diàn)池的降本(běn)空间有望进一(yī)步打开，该成(chéng)本临(lín)界点仍有进(jìn)一步下探的可能。”

　　汪奇也(yě)称，明年钠电产业规模化完成后(hòu)，能和锂离子电(diàn)池的成本拉开差(chà)距，接近铅酸电(diàn)池的成本。但能量密度的(de)限制，使得碳酸锂价格在(zài)15万以上时(shí)，成熟后的钠(nà)离子(zi)电池有一定优(yōu)势；碳(tàn)酸锂(lǐ)价格在10万左右及以(yǐ)下时(shí)，钠(nà)离(lí)子(zi)电池在(zài)动力领(lǐng)域优势较(jiào)小。

　　钛媒(méi)体APP注意到，包括传艺科技在内，诸多入局(jú)钠(nà)电池的企业都言锂价(jià)下跌无碍钠电池商业(yè)化进程(chéng)。但随(suí)着锂价持(chí)续下降，钠电池利润率下降或(huò)也是必然的。

　　以传(chuán)艺科(kē)技为例(lì)，其在1月9日的调研记录中(zhōng)曾表示，公司钠(nà)电池定价主(zhǔ)要根据碳酸锂(lǐ)的价格，一(yī)般给到客户的价格比磷(lín)酸铁(tiě)锂便(biàn)宜25-30％，且定价(jià)会随(suí)碳酸锂(lǐ)价格波动而(ér)波动。

　　缺乏长远投资(zī)定力(lì) 过往项目频频“跳票”

　　资金和产能消化之外，市场还(hái)担忧传艺科技项目(mù)投资的定力。

　　尽(jǐn)管公(gōng)司对进军钠电领(lǐng)域雄(xióng)心勃勃，然而(ér)钛媒(méi)体APP梳(shū)理其过(guò)往投(tóu)资履历发现，传艺科技(jì)在投资(zī)上缺乏长远定力，临时“跳票”甚(shèn)至终止(zhǐ)募投计划可(kě)谓(wèi)“家常便饭”。

　　2017年4月(yuè)，传艺科技IPO募资4.81亿元，其(qí)中将2.98亿元(yuán)投向(xiàng)FPC生(shēng)产项目，9418.08万元投向薄膜线路板生产线技改并扩产项目。然(rán)2018年4月(yuè)公(gōng)司就变更募资用途，将FPC生产项(xiàng)目未用的资金1.20亿元和1.04亿元分别(bié)用(yòng)于(yú)3D玻璃面板生(shēng)产项(xiàng)目、轻薄型键(jiàn)盘生产项目，已经使(shǐ)用了(le)7737.67万元募资的(de)FPC生产项(xiàng)目则被终止。

　　2019年8月，又将(jiāng)薄膜线路(lù)板生产线技改并扩产(chǎn)项目的实施地点从一(yī)厂搬(bān)迁(qiān)至(zhì)二厂；2021年6月，再将该项目的实(shí)施(shī)地(dì)点变更为重庆市合(hé)川(chuān)区工业园区(qū)核心区高阳路30号，实施主(zhǔ)体则从(cóng)传艺(yì)科技变为(wèi)全资子公司重(zhòng)庆(qìng)营志。

　　2020年(nián)12月，IPO募投项目则再生变。公司终止实(shí)施3D玻(bō)璃(lí)面板生产项目（已投入募资(zī)7445.13万(wàn)元），并将该项目剩余资金全部(bù)投入轻(qīng)薄(báo)型键盘生产项目的建设，并(bìng)将后者的产(chǎn)能从1600万台(tái)提(tí)升至2240万台。

　　2020年(nián)8月，传艺科技再融资(zī)，定增募资6亿元，其中的4.20亿元用(yòng)于年(nián)产18万平方(fāng)米中(zhōng)高端印制电路(lù)板建设(shè)项目(mù)。但次年6月，公司(sī)将(jiāng)该(gāi)项目中的(de)SMT工(gōng)序实施(shī)地点由江苏省高邮(yóu)市经开(kāi)区凌波(bō)路33号改建至(zhì)江苏(sū)省高邮市经开区凌波路(lù)49号的闲置厂房；2023年3月，传(chuán)艺(yì)科技再“变卦”，又将该项目剩(shèng)余募资（已(yǐ)投入(rù)募资(zī)2.41亿元(yuán)）1.75亿元(yuán)变更用于(yú)投(tóu)入(rù)“钠离子电池制造二(èr)期5.5GWh项目”。

　　频(pín)频变更募(mù)投(tóu)计划的地(dì)点(diǎn)、资金(jīn)乃至项目(mù)，直(zhí)接的后果(guǒ)就(jiù)是(shì)原有的投(tóu)入打水(shuǐ)飘、投资效率低下(xià)以及建成(chéng)项目实际效益与(yǔ)预计天差地别(bié)。

　　根据招股书，薄膜(mó)线路板生产线技(jì)改并扩产项目建设期仅(jǐn)12个月(yuè)，达产年可实现(xiàn)销售(shòu)收入(rù)2.24亿元。定期报告(gào)显示，2018年(nián)6月30日，该项目就(jiù)已经(jīng)建成。但2019年-2022年，该项目的(de)效益分别仅283.41万元、447.55万元(yuán)、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增方案，年产18万平方米中高端印制电路板建设项目建设期也仅12个月，预计达产年实现(xiàn)营收7.48亿元，项目净利润(rùn)1.31亿元(yuán)。然两年多时间过去了(le)，截至2022年12月(yuè)31日，该项目投资(zī)进度也仅57.26％。2021年(nián)、2022年该项目效(xiào)益分别为-1091.61万元、2300.17万元(yuán)，与当初的(de)预期(qī)相去甚(shèn)远(yuǎn)。

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