北京时间周五晚间，备受关注的(de)4月(yuè)美国(guó)非农数(shù)据出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高于(yú)预期的18万(wàn)人，打断了此(cǐ)前两个月连续环比下降的(de)节奏(zòu)；失业率继(jì)续下降至3.4％；更受(shòu)关注的平均(jūn)小时工(gōng)资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美国劳(láo)工部将今年2月(yuè)和3月非农(nóng)数据均大(dà)幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周持续承压的美(měi)国地区银(yín)行股也获得喘息的机会。截至发(fā)稿，周五(wǔ)盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发(fā)布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指数短线拉升35点；美国10年期国债收(shōu)益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月(yuè)合约收于2024.8美(měi)元/盎(àng)司(sī)，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大(dà)期货高级宏观分析师周之云告诉期货日报(bào)记者，周五晚间公布的非农数据远高(gāo)于前值且显著(zhù)偏离投行们预测的中值。此前公(gōng)布的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达到9个(gè)月以(yǐ)来的最高(gāo)水平。

　　记者注(zhù)意到，美(měi)国4月非农数据公布(bù)后，美股期(qī)货短线走低(dī)，美(měi)元指数短线拉升，贵金属(shǔ)下(xià)跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断下降却仍然高(gāo)企的劳动力(lì)需远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷(dài)紧缩带来的大(dà)约(yuē)2.5万招聘(pìn)减少(shǎo)。4月非农就业(yè)的季(jì)节性因素(sù)相对(duì)于新冠(guān)大流行前也(yě)有(yǒu)了有利的发展，为(wèi)就业人(rén)数的(de)增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们(men)还是应该(gāi)对就业数据保(bǎo)持一(yī)定(dìn大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年g)的谨慎，因为本周早些时候，美国3月(yuè)份(fèn)的就(jiù)业机会和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺(quē)继续下降，为(wèi)连续第三个月下跌，创下(xià)2021年5月以(yǐ)来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他劳动力(lì)市场(chǎng)数据相(xiāng)同(tóng)的方(fāng)向：劳动力市场正在降温。包括最近(jìn)几周的首次申请失(shī)业金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看，周之云认为，加息会导致消(xiāo)费(fèi)者信贷(dài)和企业(yè)融资成(chéng)本上升(shēng)，进而迫使(shǐ)雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲的非农就业数据会让(ràng)市场对于下半年货币(bì)政(zhèng)策放松进程有(yǒu)所(suǒ)改变(biàn)，进(jìn)而对商品的流动性溢价部分(fēn)有(yǒu)所减少，但从中长期来看，美国会继(jì)续(xù)朝着衰(shuāi)退的方向(xiàng)前(qián)进，后市继(jì)续看好贵金(jīn)属的表现。

　　非农数据公(gōng)布(bù)后，贵金属(shǔ)进入(rù)调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数超(chāo)预期(qī)将引导贵金属步(bù)入调整。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受益(yì)于(yú)其金融属性，尤其是(shì)市(shì)场预计5月(yuè)是(shì)美(měi)联储(chǔ)最后一(yī)次加息，且预计9大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年月之(zhī)后可(kě)能降(jiàng)息，这导(dǎo)致美(měi)元名义(yì)利率回落，在通胀温(wēn)和回落的情况下(xià)，美元实际利率有(yǒu)了明(míng)显的下(xià)行。”广州金控(kòng)期(qī)货研(yán)究所副(fù)总经理程(chéng)小(xiǎo)勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美联储议息会议如期(qī)加息25个基点，将(jiāng)政策利(lì)率联邦基金利率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和(hé)鲍威尔在记者发布会(huì)上(shàng)的讲话(huà)暗示(shì)加息临近尾声(shēng)，因此美元指(zhǐ)数(shù)和美(měi)债收益率大幅(fú)回落。

　　然(rán)而，美联(lián)储会后声明表示(shì)，委员会将(jiāng)密切关(guān)注未来发布的信(xìn)息，并评估其对货币政策的(de)影(yǐng)响，且(qiě)鲍威尔在新闻发布(bù)会(huì)上表示(shì)，美联储(chǔ)焦点仍在双重使命上。这意(yì)味着美(měi)联储是否结束加息需要看到通胀明(míng)显回落(luò)。至(zhì)于是否要开(kāi)始降息，需要看到就业市场出(chū)现明显恶化(huà)。从历史经验来看，美联(lián)储加(jiā)息看通胀(zhàng)，降息看就(jiù)业。

　　徽(huī)商期(qī)货贵金属分析师从姗姗告诉记(jì)者，美国银行(xíng)业(yè)风波持续发酵(jiào)、经济走弱预期升(shēng)温叠加市场预(yù)期美(měi)联储年内或将(jiāng)降(jiàng)息，贵金属振荡(dàng)偏强运(yùn)行。美国就业数(shù)据超预期，美债(zhài)收益率、美(měi)元指(zhǐ)数走高，贵(guì)金属(shǔ)短线大幅(fú)下挫(cuò)。这份(fèn)超预期的非农(nóng)报告，这让美联储陷(xiàn)入困境，美联储希望暂停加息，甚至可能(néng)很快就(jiù)需要降(jiàng)息，但就业市场并(bìng)不配(pèi)合(hé)，美(měi)国就业市场依然强劲，美联储(chǔ)可能在长时(shí)间(jiān)内维持高利率。

　　光大期货贵金(jīn)属分析师展(zhǎn)大鹏告(gào)诉记者，4月美国非农就业数据(jù)和时薪增速(sù)全(quán)面(miàn)超预期，表明美国当前劳(láo)动力市场仍十分强劲，美联(lián)储控通胀压力加大(dà)，这也就意味着美(měi)联储可(kě)能会(huì)在较长时间内维持(chí)高利率(lǜ)环境，且6月再(zài)次加息的(de)预期开始(shǐ)回(huí)升。

　　“美国非农数(shù)据(jù)强于预期或在短期提振美元指(zhǐ)数和(hé)美债(zhài)收益率，从(cóng)而(ér)打压(yā)贵金属(shǔ)的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后(hòu)暗示停止(zhǐ)加(jiā)息，货币(bì)政策进入新阶段，市场将加大对下半年降息的博(bó)弈，贵(guì)金属将获得提振而(ér)走强，使(shǐ)均值平台不断上移。”广(guǎng)发期货贵(guì)金属(shǔ)研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两轮美联储停止降(jiàng)息后的表现来看，尽管此后美(měi)国经济仍(réng)市场偏强(qiáng)运行一(yī)段时间，失业率继续走低，但美(měi)联储并未再次加息，而贵金(jīn)属则在美债收益率持续下行的(de)情况下，呈现振荡(dàng)走强的趋势。但当前情况(kuàng)不同的是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金价(jià)格对降息并未提前(qián)预(yù)期更多。

　　虽(suī)然(rán)目前(qián)距离降息仍有(yǒu)时间(jiān)，美联(lián)储表示美国银(yín)行系统仍健(jiàn)康并有弹性，但(dàn)高(gāo)利率(lǜ)环(huán)境(jìng)下(xià)美国(guó)银行系统(tǒng)风险并(bìng)未解(jiě)除，在第一共(gòng)和银行(xíng)宣布被接管收(shōu)购(gòu)后，因银(yín)行业长期存在的(de)弱(ruò)点，又有多家区(qū)域性银行出现股(gǔ)价(jià)暴跌。存(cún)款仍在持续流出使银行融资成本正在攀升，信(xìn)贷(dài)收紧将不断向实(shí)体经济(jì)蔓延，美国(guó)2023年一(yī)季(jì)度实(shí)际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的(de)1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动(dòng)转(zhuǎn)负，但消费的拉(lā)动上升反映(yìng)出(chū)一定的韧性。未来随着经济下(xià)行压力不断上升(shēng)，市场预期下(xià)半(bàn)年美国GDP将出现负增(zēng)长。“总体(tǐ)上在风险和衰(shuāi)退(tuì)的共同影响下，美债收益率和(hé)美元指数将持续承压，避险需求提(tí)振下，贵金(jīn)属价(jià)格有望再创历史新高(gāo)，长线可维持逢(féng)低买入配置思路(lù)，短线则可(kě)买入黄金和白银虚(xū)值看涨期权(quán)把(bǎ)握突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金的(de)供需数据来(lái)看，黄金的(de)需(xū)求实际上是明显下(xià)降(jiàng)的。世(shì)界黄金协会(huì)公布的数据显示，今年(nián)第一季(jì)度(dù)剔除场(chǎng)外交易的全球黄金需求(qiú)下(xià)降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者(zhě)需求(qiú)较(jiào)高(gāo)，但其余投资者购(gòu)买量的减少抵消(xiāo)了这一增长。其中对黄金(jīn)价格其关键作用的(de)黄金投资需在一季度(dù)同比下降(jiàng)50％左右(yòu)，较去年四季度有所(suǒ)增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬币方(fāng)面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨，但(dàn)低于去年四季(jì)度的340.25吨(dūn)；黄金(jīn)ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高(gāo)达(dá)270.67吨(dūn)。白银(yín)方面，由于美国经济指标耐用品订单等(děng)指标走(zǒu)弱，商品(pǐn)属性更强的白银因需(xū)求受(shòu)经济下行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比价大概率(lǜ)继(jì)续攀(pān)升。世(shì)界白银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点(diǎn)在议息(xī)前(qián)已(yǐ)经被(bèi)充分计提，议息前(qián)的(de)谨慎转变为议息后的乐观，因(yīn)此黄(huáng)金市场一度表现为(wèi)极(jí)为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子落地，且银(yín)行业风险仍在蔓延，避险情(大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年qíng)绪提振贵金属价格(gé)。此(cǐ)外，随着经济走(zǒu)弱(ruò)预期升温(wēn)，预计美联储下(xià)半年(nián)大(dà)概率暂停加息(xī)并将进入降息(xī)周期(qī)，实(shí)际利率或将(jiāng)继续下行，贵金属中长期仍具(jù)有较高配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄金(jīn)而言，市场寄(jì)希(xī)望于美(měi)联储最(zuì)后一次加息(xī)落地然后转降息预期，从(cóng)而刺激(jī)价格继(jì)续高走(zǒu)，从这个角度考虑黄金确实存(cún)在恢复上行趋势(shì)的可能性(xìng)。但当前美通胀仍在高(gāo)位，美联储货币紧(jǐn)缩(suō)动(dòng)作并没(méi)有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长(zhǎng)一段(duàn)时间，且高利率环境(jìng)到底会对经济和金融市场产生怎样(yàng)的影响也未可知，因此在当前看多(duō)观(guān)点出奇(qí)一致，且海外(wài)看多(duō)头寸比较(jiào)拥挤的情况下，对待金(jīn)价(jià)节节攀高的观点(diǎn)谨慎为上。

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