国内“五一”假期来了，但海外市场风险依旧不容忽(hū)视。在(zài)美国多(duō)项重要经济数据(jù)出炉后，美联储也将(jiāng)召开5月议息会(huì)议(yì)，市场普遍预期将(jiāng)继续加(jiā)息(xī)25BP。在利好(hǎo)利空消息(xī)交织下，节后(hòu)市(shì)场(chǎng)走(zǒu)势(shì)将如何(hé)演绎(yì)？

　　美国第一共(gòng)和银行股(gǔ)价已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘，美国(guó)第一(yī)共(gòng)和(hé)银行的股价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次(cì)触发停(tíng)牌，原因是(shì)达成救(jiù)助协议以维持该银行(xíng)运营的希望(wàng)在变得渺茫(máng)。该(gāi)股今年已下(xià)跌(diē)90％以(yǐ)上(shàng)。消息人(rén)士称，该(gāi)银行很有可能(néng)会(huì)被美(měi)国联邦储蓄保险(xiǎn)公司(sī)（FDIC）接管(guǎn)。

　　根(gēn)据(jù)美媒报道(dào)，自美国第一(yī)共和银行(xíng)公布(bù)其第一季度(dù)存款下(xià)降(jiàng)40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股价在接下来的两天内下(xià)跌超过60％，创下历(lì)史新低。目前(qián)包括(kuò)来自美国(guó)联邦储蓄保(bǎo)险公司、财政部和美联(lián)储的(de)官(guān)员正在与其他银行进行协调会(huì)议，为第一(yī)共和(hé)银行制定救助计划。

　　美(měi过生日小寿星一般指几岁,十八岁可以叫小寿星吗，18岁生日可以叫小寿星吗)联储反省硅(guī)谷银行倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当(dāng)地(dì)时间4月28日公布的内部审(shěn)查报告中，美(měi)联储承认，对(duì)于上月硅谷(gǔ)银行的倒闭案，美联储(chǔ)难辞其咎(jiù)，倒闭既(jì)源于该(gāi)行自(zì)身风险管理薄弱，也(yě)和美联(lián)储的审(shěn)查(chá)督导行(xíng)动拖沓(dá)有(yǒu)关。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为，银行业审(shěn)查(chá)员未能采取有力行动解决硅谷银行越来越多的问题。美(měi)联储负责金(jīn)融(róng)业(yè)监管(guǎn)的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在(zài)报告(gào)中称，审查(chá)员未能充分认识到，随(suí)着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行变得(dé)有多(duō)么不堪(kān)一击(jī)。他们的确发(fā)现(xiàn)了(le)风险，却(què)没有采取(qǔ)足够(gòu)的措施，保证(zhèng)该行足够迅速地解(jiě)决问题。

　　报告中，巴尔总结硅(guī)谷银行倒闭(bì)有四(sì)大成因，其中三点(diǎn)都(dōu)和美联储(chǔ)监管不(bù)力有(yǒu)关(guān)。他说，美联(lián)储监管者的错误部分源于(yú)，特朗普执(zhí)政时的金(jīn)融(róng)业改(gǎi)革普遍放松了对中等银行的(de)规管。

　　巴尔还提(tí)到，美(měi)联(lián)储(chǔ)的文化(huà)转变似乎导致联储的(de)监管变得更宽松。这些变(biàn)化体现在(zài)降低标准、增加复杂性，以及(jí)监管(guǎn)方式不(bù)够自(zì)信果断，它(tā)们阻碍了有(yǒu)效的监管(guǎn)。

　　美联储(chǔ)认为，其(qí)银行(xíng)业审查员已经(jīng)确(què)定了硅谷银(yín)行存在(zài)导(dǎo)致其(qí)倒闭(bì)的一大问(wèn)题——利(lì)率相(xiāng)关风险(xiǎn)，但美联储自(zì)身的(de)流程“过于审(shěn)慎”，侧重(zhòng)在采取行动以(yǐ)前累积过多(duō)的证(zhèng)据(jù)。

　　美联储(chǔ)的(de)数据显示，截至倒闭(bì)时，硅谷银行收到31项(xiàng)监管(guǎn)机(jī)构(gòu)的公开(kāi)审查报告或警(jǐng)告，数量是(shì)其他银行的三倍。报告(gào)称，随着硅(guī)谷银行(xíng)壮(zhuàng)大，近些年美联储(chǔ)忽视了(le)范围更广的问题(tí)，比如该(gāi)行多年来一直突(tū)破内部风险(xiǎn)限制，其采(cǎi)用的流动性指标却显示，存款基(jī)础稳(wěn)定，其利率相关(guān)风险还(hái)被(bèi)评(píng)为令人满意。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将(jiāng)重新审(shěn)查(chá)，适(shì)用于资(zī)产(chǎn)超过(guò)千(qiān)亿(yì)美元银(yín)行的一(yī)系列规定(dìng)，包(bāo)括压力测试(shì)和流(liú)动性要(yào)求，将重新评估，怎样(yàng)监督和监管一家银行对利率(lǜ)流(liú)动性风险的(de)风控(kòng)。

　　巴(bā)尔说(shuō)，硅谷银行(xíng)倒闭表明，需要对范围更广泛(fàn)的银行强化(huà)适用的标(biāo)准，联储应考虑，让更大范(fàn)围的银行适(shì)用标准(zhǔn)和的(de)流动性(xìng)规(guī)定。他呼吁，重新评(píng)估，对于(yú)超过25万美元联邦保(bǎo)险上限的银行(xíng)存款，监管方(fāng)的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要(yào)求更广(guǎng)泛的(de)银行(xíng)考(kǎo)虑到可出售证券的(de)未实(shí)现损(sǔn)益(yì)，以便(biàn)让银行的资(zī)本(běn)要(yào)求(qiú)更好(hǎo)地匹配其财务状况和风险。他暗示，对资本规划和风险管理不足的(de)公(gōng)司，美联储可(kě)能增加资本(běn)或流动性的(de)要(yào)求，或者限制股票回购(gòu)、股息支付或(huò)高管薪酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内华达州和佛罗(luó)里(lǐ)达州重大灾难声明

　　据央视新闻(wén)消(xiāo)息，根据美国白(bái)宫当地时间4月28日的声明，美国总统(tǒng)拜登批准内(nèi)华(huá)达州重大灾难声明(míng)，他下令为3月8日至(zhì)3月19日期间受(shòu)冬季风暴影响的地区提供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　此(cǐ)外，拜(bài)登还于27日(rì)晚批准佛罗(luó)里(lǐ)达州(zhōu)重大灾难声明，他(tā)下令为(wèi)4月12日至4月14日期间(jiān)受(shòu)严重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援(yuán)助资金可在(zài)成本分担的基础上提(tí)供(gōng)给州(zhōu)政府(fǔ)和(hé)符(fú)合条(tiáo)件的地方政府以及(jí)某些私人非(fēi)营利组织，用于受灾害影响(xiǎng)地区的应急和(hé)修(xiū)复工作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就乌克(kè)兰农(nóng)产品相关(guān)事(shì)宜(yí)达成原则性(xìng)协议(yì)

　　据(jù)央视新(xīn)闻消(xiāo)息，当地时间28日(rì)，欧盟(méng)委员会执行(xíng)副主席东布(bù)罗夫斯基斯对外(wài)宣布，欧委(wěi)会(huì)已与保加(jiā)利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产(chǎn)品相关事(shì)宜达(dá)成原(yuán)则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国(guó)和乌克兰农(nóng)民的担忧。具体(tǐ)措(cuò)施(shī)包括(kuò)推动波(bō)兰、斯(sī)洛伐克(kè)、保加利亚等(děng)国(guó)撤回针对乌农产品的(de)单(dān)边措(cuò)施。从欧盟(méng)层面对(duì)小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等4种农(nóng)产(chǎn)品实施(shī)保障(zhàng)措施。为5个受影响的成(chéng)员国农民提(tí)供1亿(yì)欧(ōu)元的一揽子支持。此外，欧(ōu)盟将继续推进(jìn)包括葵花(huā)籽油等产品(pǐn)的倾销调查。欧盟将进一步确保乌(wū)克兰农产品(pǐn)通(tōng)过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经(jīng)济继续放缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月(yuè)28日，美(měi)国商务(wù)部最新公(gōng)布的数(shù)据显示(shì)，美国3月核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数(shù)同(tóng)比上(shàng)升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与市(shì)场预期(qī)及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食(shí)品和能(néng)源的核心PCE物价(jià)指数是美(měi)联储青睐(lài)的通胀(zhàng)指标之一(yī)。此次公布的(de)数据再度印证了美国通胀的居高不下，这(zhè)加大了美联(lián)储5月再(zài)次(cì)加息(xī)的(de)可能性。报告公布后，美(měi)国短期利率期(qī)货小幅下跌，反映出5月(yuè)份(fèn)加息(xī)25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前一天(tiān)，美(měi)国商务部公布的一季度(dù)美国(guó)宏观经济数据显示，美国一季度(dù)GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大(dà)幅(fú)不(bù)及市场预期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放缓(huǎn)。而同日(rì)公布的一季度核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出市(shì)场预(yù)期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金属分(fēn)析师张(zhāng)晨向期(qī)货日报记者表示，上述数据显示出美(měi)国(guó)经济放(fàng)缓但通胀水平依旧高(gāo)企的滞(zhì)胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看(kàn)，他认为一季度1.6％的增速较(jiào)去年四(sì)季度0.9％的增速出现(xiàn)明显回暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国(guó)GDP数据超预期放缓，坐实了(le)市场对于(yú)美国(guó)经济衰退的忧虑，再(zài)加上目(mù)前欧美银行信用危机的尾(wěi)部(bù)效(xiào)应持续(xù)存在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一(yī)定程度上削弱(ruò)了(le)美联(lián)储货(huò)币政策的紧缩预期，同(tóng)时增加了下半年美(měi)联储(chǔ)降息的(de)预期。”中(zhōng)信建(jiàn)投(tóu)期货宏(hóng)观贵金属分析师罗(luó)亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于反映核心个(gè)人消费支出在内的一季度(dù)PCE通胀数据持续上升，再(zài)加上周五晚间公布的3月核(hé)心(xīn)PCE数据也偏(piān)强，因此美联(lián)储(chǔ)5月份(fèn)加息基本不存在悬念，此次GDP数(shù)据更多影响(xiǎng)的(de)是年中美联储(chǔ)的(de)政策变化。

　　5月加息或(huò)“板(bǎn)上钉钉(dīng)”，此次会(huì)议(yì)还(hái)需关注什么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金属分(fēn)析师吴梓杰认(rèn)为，当前美联储(chǔ)货币政策面临抑制通胀(zhàng)以及(jí)宏观审慎两难的抉(jué)择。随着此前银(yín)行业危(wēi)机的(de)爆发以及(jí)一季度经(jīng)济的回落，美国当前(qián)经济的脆弱(ruò)性以及下行(xíng)压力已经持续增加，但是(shì)一季度核心PCE同样大幅超过预期(qī)，显示出核心(xīn)通(tōng)胀黏性超预期(qī)。

　　“对于美联(lián)储(chǔ)来说，这意(yì)味着进行政策选择(zé)时不(bù)得(dé)不(bù)更加(jiā)慎重。”吴梓杰预(yù)计，美联储5月大概率将(jiāng)会保持(chí)加(jiā)息25BP的节奏，但在记者会上鲍(bào)威尔表(biǎo)态或将更加注(zhù)重安抚市场情绪(xù)，强调(diào)对宏(hóng)观风(fēng)险的(de)把控，且对未来加息的态(tài)度(dù)或(huò)将(jiāng)更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场已经对美联(lián)储(chǔ)5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并无(wú)最新点阵图和经济展望(wàng)公布，因此会议重点在(zài)于利率(lǜ)决(jué)议声明及鲍威尔的会(huì)后发言两方(fāng)面。其(qí)中，在(zài)决议声明(míng)方面，可重(zhòng)点观察措辞(cí)调整变(biàn)化情况，特别(bié)是能否(fǒu)出(chū)现“停止加息(xī)”相关(guān)暗示。而在会后的新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对(duì)于经济与(yǔ)通(tōng)胀(zhàng)前(qián)景、后(hòu)续货币政策以及银行业危机引发的(de)信贷收缩等方面的(de)观(guān)点(diǎn)论(lùn)述(shù)。特别是如果出现“停止加息(xī)”等明显鸽派暗(àn)示，则(zé)无(wú)论对(duì)于商品市(shì)场还是权(quán)益市(shì)场而言(yán)，均构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，此次美联储会议需要关注三个方面：一是(shì)考虑到通胀的(de)顽固性，美(měi)联(lián)储是否会透露其愿意容忍更高水平的通胀；二(èr)是美联储对于(yú)目(mù)前金(jīn)融以及经(jīng)济风险(xiǎn)的判断，到底是(shì)短期风险还是长期风险；三是(shì)美联储未来的(de)货币政策预期，比如是否透露下半(bàn)年将降息或者不(bù)降息(xī)。

　　他认为，如果美联(lián)储依然偏鹰派，则预期(qī)风险资产将(jiāng)继续回调，美债利率曲线会加深倒挂的程度，对市(shì)场(chǎng)而言偏负(fù)面；如果美(měi)联储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美元指数预计(jì)显著下行，贵金属(shǔ)将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)表示，由于当(dāng)前(qián)市场对(duì)5月加(jiā)息25BP已经计价较为充分，预计加(jiā)息结果不会引起市场(chǎng)较大波(bō)动，但是(shì)对(duì)于(yú)6月及以(yǐ)后偏鹰的政策预期(qī)交易依旧不足。因此，他(tā)认为本次(cì)会议上需要重点关注美联储声明以及鲍威(wēi)尔在记者会上(shàng)对未来(lái)政策路径的展望。“尤其是(shì)如果美(měi)联储意(yì)外偏鹰(yīng)，比如表现出了6月仍将加息的倾向，则市场(chǎng)或将面临较(jiào)大的冲(chōng)击(jī)，相关(guān)风险资(zī)产有意外下(xià)跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面(miàn)临(lín)涨跌两难局面(miàn)

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则(zé)表(biǎo)现(xiàn)乏力。张晨认为，4月以来(lái)，欧美银行业风险事件溢(yì)出影响逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美联储货币政策迅速转向(xiàng)的乐观预期(qī)出现(xiàn)一定修正，贵金属市场出现高位振荡(dàng)调整，但总体(tǐ)回调幅(fú)度有限。

　　当(dāng)下来看(kàn)，他(tā)认(rèn)为贵金属市(shì)场在利(lì)多、利空(kōng)因(yīn)素间来回拉扯。利多(duō)因素方(fāng)面，美联(lián)储加(jiā)息(xī)临近尾声，对贵(guì)金属价格的压(yā)制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未决以及银行业风险事件余波(bō)反复，不断激发市场(chǎng)避险情绪。从更为宏观(guān)的角(jiǎo)度来(lái)看，全球“去(qù)美元化”过生日小寿星一般指几岁,十八岁可以叫小寿星吗，18岁生日可以叫小寿星吗方兴未艾(ài)，各国央行强(qiáng)化黄金资产储备功能(néng)，使(shǐ)得央行“购金潮”经久(jiǔ)不息(xī)。上述(shù)种种因素(sù)均对贵金属(shǔ)价格形成(chéng)支撑。

　　而利空因素主要是，市场和(hé)美联储对于后续货币政策之间(jiān)的(de)预期(qī)差，以及美国经济层(céng)面的韧性犹存。“特别(bié)是(shì)就业(yè)市场尽管过热态势(shì)有所(suǒ)缓和，但无论是新(xīn)增非农就业人数(shù)还是失业率指标(biāo)，还远未(wèi)触及经济(jì)衰退(tuì)以及美(měi)联储货币政策转向的阈(yù)值(zhí)区间，这(zhè)极有(yǒu)可能造成通胀回归波折反复，进(jìn)而引发美联储货币政(zhèng)策前景预期摇摆(bǎi)。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议息会议(yì)落(luò)地后的(de)一段时间内(nèi)，市场仍然会延续上述(shù)的修正走势，美联(lián)储还(hái)需在(zài)更多数据指(zhǐ)引以及银(yín)行风险事件落地后，再(zài)相机作出政策调整，而在此(cǐ)之前(qián)预计仍会(huì)延(yán)续当前“走一步(bù)看(kàn)一(yī)步”的决策思路。而市场对于年内降息的乐观预期的(de)修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，目前贵金属(shǔ)市场(chǎng)的逻辑有两条主线：一是(shì)美国经(jīng)济是否会陷(xiàn)入衰(shuāi)退，二是全球贸易结算(suàn)体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚(máo)定(dìng)的是美债实际利率的变(biàn)化，但(dàn)是最(zuì)近(jìn)这种联系(xì)正在脱(tuō)钩(gōu)，央行购金以(yǐ)及美(měi)元结算体(tǐ)系的变化(huà)使(shǐ)得贵金属获得了越(yuè)来越多的金融溢价。”整体来(lái)看(kàn)，他(tā)认为目前贵金属(shǔ)多头驱动(dòng)的逻(luó)辑还没结(jié)束，且近期(qī)的表现也是易涨难跌。从(cóng)资产配置的角度(dù)来看，仍(réng)推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵(guì)金属市场已经表现出了一(yī)定程度(dù)的易涨(zhǎng)难跌(diē)。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美国(guó)经(jīng)济下行以(yǐ)及欧美银行(xíng)业风(fēng)险带(dài)来的避(bì)险(xiǎn)情绪对贵金属价格仍有一(yī)定支撑，但边际减弱(ruò)；另(lìng)一方面(miàn)，美国通胀高位(wèi)带来的加(jiā)息预测，未能(néng)对(duì)贵(guì)金(jīn)属(shǔ)形成有力的回(huí)落压(yā)力。因此，他(tā)预计贵(guì)金(jīn)属市(shì)场整(zhěng)体仍以高位振荡为主，在基准假(jiǎ)设(shè)下，贵(guì)金属交(jiāo)易主线将回归通胀(zhàng)逻(luó)辑。他认为，当前市场对于美联储降(jiàng)息的(de)预期仍大幅(fú)领(lǐng)先美联储的官方预期，预计(jì)在高通胀(zhàng)压力下，市场(chǎng)对降息预期的修正或将带来(lái)金(jīn)银价格(gé)的进(jìn)一(yī)步回调。

　　市(shì)场人士提示，随着国内“五一(yī)”长(zhǎng)假开启(qǐ)，还(hái)须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观(guān)市场关(guān)键数据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面因素也多(duō)空(kōng)交织，海外市场容易出(chū)现巨幅波动(dòng)。同时，国内“五一”假期结束后，市(shì)场将直面美联(lián)储5月利率决议落地，他预计美联储会(huì)议结果或将偏(piān)鸽，因此推荐节后逐渐(jiàn)增加风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等重要事件，加(jiā)之银行业危机(jī)及债(zhài)务上(shàng)限问(wèn)题悬而未决，投资者要(yào)防止(zhǐ)过分押注(zhù)引发的(de)风险。假期后可关注贵金属回落(luò)企稳情况，可以逢低布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于国内“五一”假期恰逢海外美联(lián)储(chǔ)会议这(zhè)一关键时(shí)间节(jié)点(diǎn)，投资者若保留头(tóu)寸过节，则要保持头寸(cùn)有足(zú)够安全边际，以防“黑天鹅(é)”事(shì)件(jiàn)带来冲击。他表(biǎo)示(shì)，节后贵金属或(huò)将(jiāng)迎来更加(jiā)明确的方向性行(xíng)情(qíng)，可根(gēn)据美联(lián)储议息会议(yì)给(gěi)出的(de)指引，对贵金属进行相应布局。

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