5月以(yǐ)来，港股市场(chǎng)仍(réng)在持(chí)续下跌，最近一个交易日即5月25日主要指数更是创出年内收市新(xīn)低。不过，虽然多(duō)只投资港股的(de)ETF产(chǎn)品年(nián)内收益告负，但资(zī)金越跌(diē)越(yuè)买，多只港股ETF产品年内份额增幅明显，纷纷创下历史新(xīn)高(gāo)。如广发基金两只港(gǎng)股ETF年一对璧人还是一双璧人呢，一对璧人什么意思内份(fèn)额分别激(jī)增16倍、13倍，华夏恒生互(hù)联网(wǎng)ETF份额也持(chí)续增(zēng)长，最新份额(é)更是逼近700亿(yì)份。

　　多(duō)位业(yè)内人士对(duì)此(cǐ)表示，港股(gǔ)作为离岸市(shì)场，基本面主要跟随国(guó)内市场，而(ér)流动性与(yǔ)海外(wài)流动性(xìng)相关度较高，在基本面及流动性双(shuāng)重压力下，5月(yuè)市(shì)场走(zǒu)势较弱。不过(guò)，当前(qián)港(gǎng)股市场估(gū)值水平已处(c一对璧人还是一双璧人呢，一对璧人什么意思hù)于历史偏低水平，具备一定的投(tóu)资性价(jià)比，看好人工智能、互联网科技、创(chuàng)新药(yào)等(děng)细分领域的投资机会。

　　最(zuì)高激增16倍(bèi)！

　　多只份额再(zài)创(chuàng)新高

　　Wind数据(jù)显示，截至5月(yuè)26日，港股ETF产品年内份(fèn)额合计达2284.37亿份，相(xiāng)较于年初增幅(fú)超37％，年内资金(jīn)合计净流(liú)入达244.42亿元(yuán)。

　　具体来看，有多只ETF产品(pǐn)份额增幅明显，且再(zài)创历史新高(gāo)。其中，广(guǎng)发恒生科技ETF、广发港股创新药ETF年内份额(é)增幅(fú)分别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产品，亦(yì)在跨(kuà)境ETF产品中(zhōng)位列前(qián)二。而(ér)易(yì)方达(dá)、富国基金等旗下5只港股(gǔ)ETF产品份额也实(shí)现倍数增幅(fú)。

　　此外，华(huá)夏恒生(shēng)互联网ETF份额(é)也持续(xù)增长，年内份额增幅超31％，最新(xīn)份(fèn)额已(yǐ)站上(shàng)699.71亿份的高位(wèi)，再创(chuàng)历史新高(gāo)，并继续蝉联市场规模最大的(de)港股ETF产品。

　　不过，从产(chǎn)品业绩来看，截(jié)至5月26日，仍有超九(jiǔ)成港股ETF产品年(nián)内收益为(wèi)负(fù)，产(chǎn)品(pǐn)平(píng)均收益率为(wèi)-8.27％。

　　事实(shí)上，今年以来港股市场持续(xù)震荡下跌，3月下旬(xún)虽有小幅(fú)回调(diào)，但4月(yuè)下旬之后(hòu)又(yòu)转跌(diē)，5月25日，港股(gǔ)再度缩量下跌，恒生(shēng)指数、恒生科技(jì)指数(shù)在同日创下年内收市新低；而整体看(kàn)，5月港股市场跌(diē)多涨少，波动中(zhōng)枢(shū)朝下移(yí)动。

　　对于近期港(gǎng)股市场波动下跌(diē)，广发恒生(shēng)科技ETF基(jī)金经理刘杰分(fēn)析系受(shòu)多个因素影响。一方面，国内经济复(fù)苏斜率放缓(huǎn)，市(shì)场(chǎng)处于弱预(yù)期和弱复苏叠加的阶段；另一(yī)方面，海外核心通胀(zhàng)仍存韧性(xìng)，美国债务(wù)上限到期带来的债务违约风险(xiǎn)也(yě)对市场风险(xiǎn)偏好(hǎo)形成(chéng)扰(rǎo)动。

　　同时，港股囊(náng)括了大(dà)部分内地互(hù)联(lián)网以及新经(jīng)济(jì)领域上市公司，5月份日本(běn)正式出(chū)台了制造设备管制(zhì)措施，加大了市场对于国内科技领域(yù)的担忧(yōu)，同(tóng)期A股市场情绪(xù)偏弱，均影响了5月(yuè)份(fèn)港(gǎng)股市场的表现。

　　诺德基金基金经(jīng)理张(zhāng)昳(dié)泓认(rèn)为，港股(gǔ)近期波动较大主要(yào)有基本(běn)面(miàn)以及资金面(miàn)两方(fāng)面的原因。

　　首先，从基本(běn)面角度来看(kàn)，去年防(fáng)疫政策转向(xiàng)后市场(chǎng)对于国内疫后复苏有较高的预期(qī)，“从春节前后的复苏(sū)情况，我(wǒ)们(men)确实看到由(yóu)于(yú)线下场景的(de)修复，消费需求(qiú)出现了(le)比较好的(de)恢复。而进入4、5月份，国内(nèi)经济整体相较一季度环比有所减弱，这也(yě)使(shǐ)得市场对于国内经(jīng)济(jì)复苏预期开始修正，整(zhěng)体盈利端预期有(yǒu)所下修。”

　　其(qí)次(cì)，从资金(jīn)流动(dòng)性的角度(dù)来看，张昳泓表示，海外对(duì)于暂停(tíng)加息的节奏出现反(fǎn)复，人民币汇率也在(zài)持续走弱，近期跌(diē)破(pò)7的关口。港股作为离岸市场(chǎng)，基本(běn)面(miàn)主要跟随国内市场，而流(liú)动性(xìng)与(yǔ)海外流动(dòng)性相关度较高，在基本面及流(liú)动(dòng)性双重压力下，5月市场(chǎng)走(zǒu)势较弱。

　　中融(róng)基金直言(yán)，港股从(cóng)Beta的角(jiǎo)度是(shì)中美经(jīng)济相(xiāng)对强弱关系的直接(jiē)反馈，“放开国门(mén)之后我(wǒ)们预期中国经济向上，美国经(jīng)济进入衰退，所以港股表(biǎo)现很亢奋，但(dàn)实际结果中美两边(biān)的状态变化还(hái)是需要更(gèng)长时间，但(dàn)大概率还是会发生的，在这个过(guò)程(chéng)中的波折(zhé)就对应着人民币汇(huì)率和港股(gǔ)的大幅波(bō)动(dòng)。”

　　看好AI、创新(xīn)药等细分领(lǐng)域投资机会

　　尽管年内持续下跌，但(dàn)多位业内人士(shì)认为，当前(qián)港股市场估值水平已处于历史偏低水平，具备一定的投资性价比，并看好人(rén)工智能、互(hù)联(lián)网科技、创新药等细分领(lǐng)域的投资机会。

　　广发(fā)基金刘杰(jié)表示，受欧(ōu)美银行业危机影响和主要经济体政(zhèng)策变化扰动，今(jīn)年以来港股(gǔ)持续回调(diào)，整体表现不如A股(gǔ)。但(dàn)随着国(guó)内外流动性(xìng)压力(lì)持续缓解，未来(lái)港(gǎng)股资金面或有机会得(dé)到改(gǎi)善，结(jié)合当(dāng)前的低估值(zhí)水平，港股吸引力或许(xǔ)逐步凸显(xiǎn)。“某些波动较(jiào)大且回调(diào)较多(duō)的细(xì)分(fēn)板块或许是值得(dé)关注的方向，例(lì)如(rú)恒生科技以(yǐ)及港股创(chuàng)新药等，若未(wèi)来市(shì)场进一步回暖，科技(jì)领(lǐng)域、港股创新药以及消费复苏或者更(gèng)能调动市(shì)场的关(guān)注度。”

　　投资建议上，广发基(jī)金刘(liú)杰认为港股波动性较大，建议投资者通过定投分散(sàn)参与(yǔ)，较好平(píng)衡风险和机(jī)会。同时，选(xuǎn)择更有(yǒu)价值的(de)细分赛道，或(huò)许更(gèng)符合未来市(shì)场的表现。

　　具体来(lái)看，首先，人工智(zhì)能有望成为(wèi)全球投资的主线，推动了(le)中美股市的表现(xiàn)，未来人工智能应用或利好科(kē)技相关细分领域(yù)。其次，港股创(chuàng)新药是(shì)国(guó)内医药领域长期(qī)具(jù)备相对优势(shì)的细(xì)分赛道，对比(bǐ)美国创新药占比医(yī)药市场(chǎng)80％的占比，国内占(zhàn)比仅为10％左(zuǒ)右，未来肿瘤等方向需要更多更(gèng)先进的疗法和创新药，长期投资价值值得(dé)关注。此外，港股消费行业也有望上(shàng)行。因为目前我(wǒ)国经(jīng)济总量(liàng)数据回暖，国内经济长远发(fā)展的(de)确定性增(zēng)强(qiáng)，居民可支配收入增加，消费信心(xīn)正逐步恢复。

　　中融基金表示，港(gǎng)股市场是(shì)以机(jī)构(gòu)和外资为主导的市场(chǎng)，因此海外经济(jì)数(shù)据对港股资金面(miàn)会产生较(jiào)大影响。在当前(qián)流动性持续承压(yā)和较弱的国际宏观环境背景下(xià)，短期港股(gǔ)或是震荡行情，投资(zī)者可以关注高稳定(dìng)性且具(jù)备估值性价比(bǐ)的标的。

　　“当中国(guó)经(jīng)济(jì)恢(huī)复比预(yù)期更强或(huò)者(zhě)美国经济下(xià)滑比(bǐ)预期更快这(zhè)二者中任一(yī)情景(jǐng)发生(shēng)甚至(zhì)同时发生时，我们可能就会(huì)看到人(rén)民币汇(huì)率的走(zǒu)强(qiáng)，同时港(gǎng)股整体表现也会走强。”中融基金进一步指出，可以先(xiān)重(zhòng)点关(guān)注(zhù)运营商(shāng)等高股(gǔ)息(xī)资(zī)产(chǎn)，而随着市场预期(qī)更进一步(bù)强(qiáng)化，可(kě)以更多关注互联(lián)网、创(chuàng)新药等高(gāo)弹(dàn)性板块(kuài)。因为消费(fèi)品的业绩差异很(hěn)大，建(jiàn)议更多(duō)关注个股(gǔ)的性价比与成长的确定性。

　　诺德基金张昳泓直言，从长期维度来看，当下港股市(shì)场具备(bèi)一定(dìng)的投资(zī)性价比，当前估值水平仍然位(wèi)于历史偏(piān)低(dī)水平。从基本面角度(dù)来(lái)说，他(tā)们认为国内(nèi)经(jīng)济(jì)的复苏(sū)节奏(zòu)可能大概率是一波三(sān)折(zhé)趋势(shì)向(xiàng)上的弱(ruò)复苏态势，当下港股市场已经price in经济(jì)复(fù)苏较弱的(de)相对悲(bēi)观的预期，往后看随着(zhe)经济的缓慢(màn)复苏，预计盈利预期也(yě)会逐步(bù)上修。而从流动(dòng)性角度来看，美联储(chǔ)暂停(tíng)加息虽(suī)在节奏上较难判(pàn)断，但往未来(lái)看(kàn)是大(dà)概率(lǜ)事件，预计(jì)人(rén)民币(bì)汇率的压力也会逐步缓解。

　　“细分(fēn)板块上，我们认(rèn)为顺周期受益(yì)于国(guó)内经(jīng)济(jì)复苏的消(xiāo)费、互联(lián)网、医药等板块仍然(rán)值(zhí)得重点(diǎn)关注(zhù)。”张(zhāng)昳泓(hóng)表示，港股(gǔ)市场由于其(qí)离岸市(shì)场特性(xìng)，海(hǎi)外投资人占比较高，受(shòu)国内及海外多(duō)重因素影响，市场整体(tǐ)波(bō)动性较大，建议投资(zī)人可以逢低布局，更多可以采取基金定投的方(fāng)式投资于港股(gǔ)市场。

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