金融(róng)界5月16日消息 国新(xīn)办今(jīn)日(rì)上午举行4月份国民经济运行情(qíng)况新闻发(fā)布会。现场(chǎng)有记者提问，4月份(fèn)CPI与PPI同比表现(xiàn)均弱于预期，尤其是PPI通缩加剧，请问原因(yīn)有哪(nǎ)些(xiē)？国家统计局(jú)如何看待未来的(de)走(zǒu)势？

　　国家统(tǒng)计局(jú)新闻发言(yán)人、国民经(jīng)济(jì)综合统(tǒng)计司司长付(fù)凌晖回应(yīng)称，当前价(jià)格(gé)低位运行主要(yào)是阶段性的，当前中国经(jīng)济(jì)不存在通缩(suō)，总的来看，下阶段(duàn)也不会出现通缩(suō)。从CPI的情(qíng)况来看，今年以来，CPI同比(bǐ)涨幅总体上是回落的，4月(yuè)份同比(bǐ)上(shàng)涨0.1％，涨幅(fú)比上个月回落了0.6个百分点，CPI走低主要是(shì)一些阶段性因(yīn)素影响。

　　一是(shì)食(shí)品价格的回落。随着(zhe)气温(wēn)的转暖(nuǎn)，鲜菜、鲜(xiān)果供应(yīng)增加(jiā)，市(shì)场价格(gé)有所回落。同时，生猪(zhū)市(shì)场供应总体是充(chōng)足(zú)的(de)。进入4月份(fèn)以(yǐ)后(hòu)，猪(zhū)肉消费进入淡(dàn)季(jì)，猪肉价格(gé)下行，也(yě)带(dài)动了食品价格的回落。4月份，食品价(jià)格同比上涨0.4％，涨幅(fú)比上月(yuè)回落2个百分点。

　　二是能源(yuán)价(jià)格降幅扩大。今年(nián)以(yǐ)来(lái)，受到世界经济复苏乏力、全球能源价格(gé)总(zǒng)体上趋于回落，对国(guó)内居(jū)民消费汽柴(chái)油价格输(shū)出型(xíng)影响显现(xiàn)，4月份CPI中，能(néng)源价格同比下降5.4％，比(bǐ)上月(yuè)降幅有(yǒu)所扩大。

　　三是国内部分耐用消费品降价促销。今年以来，受到汽车(chē)优惠补(bǔ)贴政策去年(nián)底(dǐ)到(dào)期(qī)影(yǐng)响，国(guó)六B的排放标(biāo)准在今年(nián)7月份切换，车企降价促销(xiāo)力(lì)度加大，带动了价格(gé)的下(xià)行。我们看到，4月份燃油(yóu)小汽车价格环比还在(zài)下降。

　　四是上年同期对比基(jī)数走高。上年同(tóng)期受到疫情冲(chōng)击(jī)，猪肉价格进入(rù)到上涨周期等因素的影响，食品价(jià)格(gé)涨幅(fú)扩大。同时，由于国际地缘政治冲突、全球疫情(qíng)影(yǐng)响，去年国际油价高涨，带(dài)动了CPI中(zhōng)能源价格上(shàng)升。在这些因素共同影(yǐng)响下，去年(nián)4月份(fèn)CPI同比上涨2.1％，涨(zhǎng)幅比3月份扩(kuò)大0.6个百分点。

　　付(fù)凌晖(huī)指出，在价(jià)格中食品和能源由于受(shòu)到短期(qī)因(yīn)素影响，往往波(bō)动会比较大(dà)，看价格(gé)总体的状况，更重要的(de)还要看核心CPI。从核心(xīn)CPI的状况来看，4月份(fèn)同比(bǐ)上涨0.7％，涨幅和上月相(xiāng)同，总(zǒng)体保持基本稳定。从核心CPI目前的情况来看，目前0.7％的(de)涨幅和(hé)疫情前相比还(hái)是偏(piān)低的，很重(zhòng)要的原因是服务需求(qiú)仍在恢复中，相关价格(gé)涨幅跟过(guò)去相比偏低。

　　他(tā)表示(shì)，随着经济社会恢复常态化运行(xíng)，服务需求稳步(bù)扩(kuò)大，旅(lǚ)游(yóu)、交通(tōng)、住(zhù)宿、餐饮等价格涨幅回升，带(dài)动服务(wù)价格涨幅有所扩大。4月(yuè)份，服务价格(gé)同比上(shàng)涨1％，涨幅比上月扩(kuò)大(dà)0.2个(gè)百分(fēn)点，连续(xù)两个月回升。未来随着服务消(xiāo)费需求带动增强，价格回升也会(huì)推动核心CPI涨幅回(huí)归到合理的水(shuǐ)平(píng)。

　　付凌晖指(zhǐ)出，从PPI情况来看，今年以来受到(dào)国内外多重因素影响，PPI同比降幅连续(xù)扩大，4月份同比(bǐ)下降3.6％，主(zhǔ)要(yào)影(yǐng)响因素有以(yǐ)下(xià)几个(gè)：

　　一(yī)是(shì)国(guó)际输入性(xìng)因素影(yǐng)响。我国部(bù)分大(dà)宗商品(pǐn)价格与(yǔ)国际市场联系(xì)比(bǐ)较紧密，今年以来受(shòu)到世界经(jīng)济(jì)恢复乏力影响(xiǎng)，国际大宗商品(pǐn)价格走低、国内石(shí)油、有色(sè)价格出现下(xià)降(jiàng)，4月(yuè)份石油和天然气开采(cǎi)业价(jià)格下(xià)降16.3％，化学原料和(hé)化学制品(pǐn)业价格(gé)下降9.9％，有色金属冶(yě)炼和压延加工业价(jià)格下降8.6％。

　　二是(shì)部分行业市场需(xū)求不(bù)足。经济恢复常态(tài)化(huà)运行(xíng)以后，部分行业产能供(gōng)给充裕，但市场(chǎng)需求相对不足，价格有所下降。比如煤炭产能(néng)继续释放，进口持(chí)续增加，而(ér)电煤(méi)需求季节(jié)性减少，市场进入淡季，价格降幅有所扩大，4月份煤炭开(kāi)采和(hé)洗选业价格下降9.3％。我国钢材(cái)产能比较充足，而市场需(xū)求还在恢复中，价(jià)格出现(xiàn)下降，4月(yuè)份黑色金属冶(yě)炼和压延加工业价格下降13.6％。

　　三是(shì)上年价格变动翘尾下(xià)拉(lā)影响加大(dà)。4月份上年价格翘尾影响是负2.6个百分点，比3月(yuè)份下拉(lā)影响扩大0.6个百分点(diǎn)。

　　从(cóng)下阶(jiē)段情况来看，国际输入(rù)性影响(xiǎng)还会持续，国内市场需求仍在(zài)恢复中，部分工(gōng)业品价格短(duǎn)期下行情况(kuàng)还会延续(xù)。但(dàn)是随(suí)着国内(nèi)经(jīng)济恢复，市(shì)场需求回暖(nuǎn)，总的判断，下半年PPI有望逐步回升(shēng)。

　　央行(xíng)报告：当(dāng)前我国经济(jì)没(méi)有出现(xiàn)通(tōng)缩

　　值(zhí)得注意的是，昨天央行(xíng)发布的一季度货币政策报告也提(tí)及通缩。报告提到，我国(guó)通胀水平(píng)处(chù)于温和区间。过去一(yī)年、五年和十年，CPI年均涨(zhǎng)幅都(dōu)在2％左右。

　　今年以来(lái)物价涨幅阶段(duàn)性回(huí)落(luò)，主要与供需恢复时间差和基数效应有关。我国经济(jì)运行开局良好(hǎo)，同时通胀保持温(wēn)和，CPI涨幅(fú)逐月下行，4月涨(zhǎng)幅降至0.1％，PPI近几个月(yuè)运行在负值区(qū)间。

　　总的(de)看，若经济保(bǎo)持正常增长(zhǎng)态势，CPI阶段性回落的(de)影响(xiǎng)不宜夸大。 <富士康在河南有多少员工 富士康是上市公司吗/p>

　　本轮物(wù)价回落客观上有以下因素：

　　一(yī)是供给能力(lì)较强(qiáng)。在(zài)稳经(jīng)济一揽子政(zhèng)策有(yǒu)力支持下，国(guó)内生产(chǎn)持续加快(kuài)恢复，PMI生产分项保持在较高景气区间(jiān)；农副(fù)产品生产稳定(dìng)、物流渠(qú)道畅通，也保证了(le)居民(mín)“菜(cài)篮(lán)子”“米袋子”供应充足。

　　二(èr)是需求复苏(sū)偏慢。实体经济生产、分配、流(liú)通、消费等环节本身有个(gè)过程(chéng)，加之(zhī)疫情的(de)“伤痕效应(yīng)”尚未消退，居民超额(é)储蓄(xù)向消费的(de)转(zhuǎn)化(huà)受收入分配分化、收入预(yù)期不(bù)稳等制(zhì)约，特别是汽车、家(jiā)装等大宗消费(fèi)需(xū)求偏弱。近期居民出现提前还贷现象，也一定程度影响当期(qī)消费。

　　三是基数(shù)效应明显(xiǎn)。去年国际油价一度逼近140美元大关(guān)，今(jīn)年以(yǐ)来已回落至80美元(yuán)附近，带动CPI交通工具燃料和居住水电燃料的同比增速(sù)走低；疫情扰(rǎo)动使得(dé)去(qù)年3月鲜菜价格反季节(jié)上(shàng)涨，对今(jīn)年也(yě)存在(zài)高基数影(yǐng)响。GDP等宏(hóng)观经(jīng)济数据同(tóng)样存在(zài)明显(xiǎn)基数效应(yīng)，去年二季度受疫(yì)情冲击(jī)GDP同比(bǐ)降至0.4％，低基数作用下(xià)今(jīn)年(nián)二季度GDP增速可能明显回升。

　　未来几个月受高基数等影响，CPI将低(dī)位窄(zhǎi)幅波动(dòng)。今年5-7月CPI还(hái)将阶段(duàn)性(xìng)保持低位，主(zhǔ)要受去年同期CPI涨幅基本在2.5％左右的高基数影(yǐng)响(xiǎng)。但要看到，随着基数降低，特别是(shì)政策效应(yīng)将(jiāng)进一(yī)步显现，市(shì)场机制(zhì)发挥充分作(zuò)用(yòng)，经(jīng)济内生动力也在增强，供需缺口有望趋于弥合(hé)，预计(jì)下半年CPI中枢可能(néng)温和抬升，年末可能回升(shēng)至近年均(jūn)值水(shuǐ)平附近。

　　报告(gào)表示，当前我国经(jīng)济(jì)没有出现(xiàn)通缩。通缩主(zhǔ)要指价格持续(xù)负增(zēng)长，货币供(gōng)应(yīng)量也具有下降趋势，且(qiě)通常伴(bàn)随经济衰退(tuì)。我国物价仍在温(wēn)和上(shàng)涨(zhǎng)，特(tè)别是核心(xīn)CPI同比稳定在(zài)0.7％左右，M2和社融增(zēng)长(zhǎng)相对较快，经济(jì)运行(xíng)持续好转，不符合(hé)通(tōng)缩的(de)特征。

　　中长期富士康在河南有多少员工 富士康是上市公司吗看，我国(guó)经(jīng)济总供求(qiú)基本平衡(héng)，货币条件合理适度(dù)，居(jū)民预期稳(wěn)定，不存在(zài)长期通缩或通胀的基础。

　　国金(jīn)宏观：通缩讨论，可以休矣

　　一问：通(tōng)缩(suō)大讨论？通缩(suō)是个伪命(mìng)题，担忧大可不必

　　物价是经济(jì)短周期波动的滞(zhì)后指标，不能(néng)仅(jǐn)以物价(jià)回落来(lái)评判经济进入“通缩”。过往经验显示，经济的周期(qī)性波动主(zhǔ)要(yào)由需求(qiú)驱动，物(wù)价跟随(suí)需求变(biàn)化而(ér)变化，使(shǐ)得(dé)物价变(biàn)化(huà)滞后(hòu)经济1-2季度左(zuǒ)右；经济(jì)复苏初期，需求才(cái)刚刚开始修复，对价格(gé)的提振(zhèn)尚不明显(xiǎn)，使得物(wù)价指标(biāo)低位徘徊，例如(rú)，2015年(nián)初(chū)、2017年初CPI同比(bǐ)均在1％以下。

　　领先指标(biāo)持续修复，显示经(jīng)济处于复苏初(chū)期(qī)。以企业中(zhōng)长期资金来(lái)源(yuán)刻画的有效社融(róng)增速，去年9月(yuè)以来(lái)持续(xù)回(huí)升(shēng)，由去年8月的8.7％回升2.8个百(bǎi)分(fēn)点至(zhì)今(jīn)年4月(yuè)的11.5％；按照有效社融变化领先经济2个季度(dù)左(zuǒ)右的(de)经验规律，本轮信用(yòng)扩(kuò)张会带动经济在(zài)2023年初见底(dǐ)回(huí)升，1季(jì)度经济(jì)指(zhǐ)标已有(yǒu)所体(tǐ)现(xiàn)。

　　年初以富士康在河南有多少员工 富士康是上市公司吗来物价的回落，受基数、供给和外(wài)需等影响较大；伴(bàn)随拖累减弱、需求修复，CPI、 PPI或在年中前后开始抬升。除去年基数较高外，猪肉(ròu)、鲜菜等食品价格回落，及油(yóu)、气价格回落(luò)等(děng)，对CPI、PPI的(de)拖(tuō)累显著，而(ér)线(xiàn)下活动相关服务(wù)、衣着等价(jià)格逐(zhú)步抬(tái)升。伴随拖累减弱、需求支(zhī)撑增(zēng)强(qiáng)，CPI即将底部回升、PPI在年中前后开始抬升。

　　二问：资金空转(zhuǎn)加剧，政(zhèng)策托底无用？周期启(qǐ)动，渐入佳境

　　经(jīng)济复苏初(chū)期，资金存在(zài)一定空转较为(wèi)常(cháng)见。经(jīng)验显示，资金空转(zhuǎn)多发生在经济回落、货(huò)币明显宽松阶段，部分资(zī)金(jīn)滞留在金融体系(xì)，使(shǐ)得M2-M1“剪刀差”扩大，去年底以来(lái)也有类(lèi)似特征(zhēng)；有(yǒu)所不同的(de)是(shì)，当前(qián)资金多滞(zhì)留在银行体系、而不是非银金融机构，与居民(mín)理(lǐ)财回表、购房偏弱(ruò)带来(lái)的居民与(yǔ)企业之(zhī)间信用派生(shēng)偏少等紧密相关。

　　稳(wěn)增长(zhǎng)思路不(bù)同，使得信用派生驱动和表征不同过往，企业(yè)有(yǒu)效信(xìn)用派生(shēng)自去年9月(yuè)以来(lái)持续(xù)改善(shàn)，而房(fáng)地产相关融资拖累总(zǒng)体信用派生。传统周期(qī)下，信(xìn)用扩张(zhāng)以(yǐ)房地产驱(qū)动为主，使得(dé)居(jū)民贷款(kuǎn)增(zēng)长明显(xiǎn)快于企业；相(xiāng)较(jiào)之(zhī)下，本轮(lún)信用修复主(zhǔ)要(yào)靠企业融(róng)资(zī)扩张，有(yǒu)效社(shè)融从去(qù)年(nián)9月开(kāi)始持续回升，而(ér)居(jū)民信贷一度(dù)拖累社(shè)融回落。

　　本轮信用(yòng)派(pài)生带来的经济效(xiào)应不同过往，有效信(xìn)用派(pài)生对企业行为的支持已(yǐ)开始(shǐ)显现。去年3季度以(yǐ)来，资金加速流向制(zhì)造业，而(ér)房地产(chǎn)相关融资显著弱(ruò)于以往，使(shǐ)得制造(zào)业投资(zī)表现(xiàn)显著强于房地(dì)产；伴随融资的持续改善，企业资本开(kāi)支在(zài)1季度有所(suǒ)扩大。但房(fáng)地(dì)产“缺位”，压低了信用派生和经济增长的弹性。

　　三问(wèn)：中观(guān)数据已现“疲态(tài)”？疫情(qíng)“后遗症(zhèng)”或被过度(dù)渲染

　　高频指标报复(fù)性反弹后走弱，主要缘于场景恢复的(de)“脉(mài)冲”；但(dàn)疫后“疤(bā)痕(hén)效应”的存在，使得大家(jiā)容易(yì)产生悲观情绪。疫情(qíng)政策调整，放大(dà)了“春节效应”带(dài)来的(de)经济波动，部分高频指标报复性反(fǎn)弹(dàn)后出(chū)现走弱的迹象。其(qí)中，偏消费端的活动(dòng)多在2月底之(zhī)后走弱，偏生(shēng)产端略晚一点，导致宏观数据屡(lǚ)超预期(qī)的同时，市场信心反其道而(ér)行之。

　　内生动能的修复(fù)已然开始，消费动能或被低(dī)估，前半(bàn)程(chéng)靠居民出行和企业消费，后半程靠居民消(xiāo)费能力(lì)的恢复。出(chū)行意(yì)愿的持续改善、企业经(jīng)营活动正常(cháng)化(huà)等(děng)，皆指向场景恢复带来的(de)消费修复(fù)持(chí)续性(xìng)和弹性不宜低(dī)估；批发(fā)零售、住宿(sù)餐饮等(děng)服(fú)务业，及稳增长相关行业招工(gōng)需求在逐步修复，有助于推动收入与消(xiāo)费的正循环。

　　地产链条(tiáo)的(de)“积极(jí)”信号也在(zài)累积。地产大周(zhōu)期向下已是共(gòng)识，地产链(liàn)条修复会弱(ruò)于(yú)传统周期；但小周期超调(diào)后的修复(fù)出现(xiàn)一些(xiē)“积极”信(xìn)号(hào)。1）高能级城市地产(chǎn)供给(gěi)增多、质(zhì)量改善(shàn)，利(lì)于需求释(shì)放、形成供需(xū)“正向循环”；2）中(zhōng)西部地(dì)区棚改加码(mǎ)（可比口径(jìng)增长近60％）、中西(xī)部地(dì)区(qū)收(shōu)入修(xiū)复等，有利于稳定低能级城(chéng)市需求。

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