射频(pín)芯片领域面临变局，下(xià)游市(shì)场(chǎng)增(zēng)速(sù)放(fàng)缓(huǎn)叠(dié)加进(jìn)入竞(jìng)争红海(hǎi)，海外巨(jù)头已开始(shǐ)寻求业务(wù)转(zhuǎn)型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂商(shāng)慧智微正式在科创板上(shàng)市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一(yī)级市(shì)场受到资(zī)本(běn)热捧。据公司上市文(wén)件，慧(huì)智微(wēi哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么写 - 手机爱问，哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么读)于2018年末(mò)开始进(jìn)入(rù)融资快车道，先后引入了华兴资(zī)本、元禾璞(pú)华、大基金二(èr)期、红杉中国(guó)、IDG资本、光(guāng)速中国(guó)以及(jí)金沙江(jiāng)创(chuàng)投(tóu)等一(yī)系(xì)列(liè)外部机(jī)构股东。截至上市前，大基(jī)金(jīn)二期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为持(chí)股达5％以(yǐ)上(shàng)的外部机构股东(dōng)，持股(gǔ)比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智微产品结构相(xiāng)似的唯捷创芯，上市首日也走出了破(pò)发的行情(qíng)，该公司股(gǔ)价于去年下半年(nián)触底回升(shēng)，但(dàn)截(jié)至今(jīn)日(rì)收(shōu)盘股价仍略(lüè)低于发行价(jià)。

　　二级市场遇(yù)冷背后，是射频领域正面临变局。目前(qián)，正(zhèng)射(shè)频需求走向疲软。Yole数据(jù)显示，由(yóu)于智(zhì)能手机增速放(fàng)缓以及(jí)5G普及潜力有限等因素影(yǐng)响(xiǎng)，预计(jì)到2028年射频前端市场年复合(hé)增长率约为(wèi)5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近(jìn)年来也在(zài)响应市(shì)场变化谋求射(shè)频芯(xīn)片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科创(chuàng)板(bǎn)日报(bào)》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多个知名资方

　　公开资料显示(shì)，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营(yíng)业务为(wèi)射(shè)频前端芯片(piàn)及模(mó)组的(de)研发(fā)、设(shè)计(jì)和销售，下(xià)游应用领(lǐng)域主要包括智(zhì)能手机以及物联(lián)网(wǎng)，客户(hù)包括三星、OPPO等智(zhì)能手机品(pǐn)牌，闻泰科技等移动终端设(shè)备ODM厂(chǎng)商，以及(jí)移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍(réng)处于亏损状态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持续的原(yuán)因(yīn)，慧智(zhì)微(wēi)在招股文(wén)件(jiàn)中(zhōng)称，是(shì)由于(yú)持续进行高额研发投(tóu)入(rù)；下(xià)游客户集中(zhōng)且(qiě)具有(yǒu)产品验证周期，尚未形成(chéng)规模效(xiào)应；市(shì)场竞争激烈，叠加下(xià)游去库存周(zhōu)期(qī)影(yǐng)响，公司产品毛利(lì)空间受挤(jǐ)压(yā)。

　　研发投(tóu)入方面，近三年(nián)的总额(é)分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元(yuán)，占营收(shōu)比例(lì)分(fēn)别(bié)为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率(lǜ)分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同(tóng)行(xíng)业头部(bù)卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产品结构更接(jiē)近的唯捷创芯，后者毛(máo)利率为30％上下(xià)。

　　在(zài)自身造血能(néng)力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况(kuàng)下(哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么写 - 手机爱问，哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么读xià)，慧智微开启了对外融(róng)资之路。公开信(xìn)息(xī)显示，公(gōng)司于2018年末开始进入融资快车(chē)道，尤(yóu)其(qí)是冲刺IPO前(qián)的(de)2021年，其(qí)在一年(nián)内完成了(le)三轮融资，众多知名资方，包括大基金二(èr)期、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也(yě)是在(zài)这一阶段对慧(huì)智(zhì)微进入了慧智微(wēi)的股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基(jī)金二(èr)期、广发(fā)信(xìn)德(dé)以及金沙江(jiāng)创投为持(chí)股达(dá)5％以上的(de)外部机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数据显示，从当前的股(gǔ)价(jià)情况(kuàng)看，大基金二期(qī)在投资慧智微的近(jìn)两(liǎng)年时间里，实现了近2.5倍的(de)账面(miàn)回报，而(ér)较大基金二期晚(wǎn)3个月进入、并(bìng)在后一轮持续加注的红(hóng)杉中国，平均持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧(huì)智微招股(gǔ)书显示(shì)，公司目前有(yǒu)超过接近67％的收入来自于手(shǒu)机(jī)领(lǐng)域(yù)。当前，智能手机出货量(liàng)的大幅下降，已(yǐ)经对慧(huì)智微的业(yè)绩造成(chéng)了冲击，而市(shì)场对智能手机未来增速持续放缓的预期(qī)，也让资本(běn)市场对包括慧(huì)智微在内的射频芯片厂(chǎng)商做出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的(de)数(shù)据，2021年射频(pín)前端的(de)市场为190亿美(měi)元以上，2022年(nián)由于(yú)手(shǒu)机(jī)市场的下滑，射频前(qián)端(duān)市(shì)场规模与2021年的市场相差无几。而(ér)接下来，由于智能手机的(de)温(wēn)和增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年(nián)射频前端的(de)市场年复合增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智(zhì)微(wēi)有(yǒu)着相(xiāng)似产品结(jié)构，同样在IPO前获豪华股东突击入(rù)股的射频龙头唯捷创芯，在(zài)去年4月科创板上市时，也遭遇(yù)了破发的(de)行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管在去(qù)年(nián)10月(yuè)跌至30元每(měi)股(gǔ)的价格后止跌回升，但截至今日(rì)收盘(pán)，唯捷创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的(de)发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近(jìn)几年(nián)，全球多家射频芯片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频(pín)以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频(pín)芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸至汽(qì)车、物联网、电(diàn)源等领域(yù)。

　　国内方面(miàn)，射频领域正呈现出一片红海的竞争格局，由于入局者众，且产品仍集中在中低(dī)端市场，各射频(pín)芯片(piàn)厂商只(zhǐ)能再卷(juǎn)价格，进一步压(yā)低了自身的利润空间。

　　射(shè)频厂商三伍微(wēi)电子创(chuàng)始人钟林(lín)此前(qián)曾表示，国产射频前(qián)端(duān)芯片(piàn)杀价已经无底线，而预计未(wèi)来每(měi)个(gè)射频细分赛道还会有(yǒu)更多竞争者进入，往后(hòu)三年射频芯片厂商将面(miàn)临更大的(de)生存和竞争(zhēng)压力。

　　目(mù)前，一(yī)级市(shì)场对射频芯片厂商的关注亦(yì)有所下降，截至目前，今(jīn)年共有9家(jiā)射频芯片厂商宣布完成(chéng)融资，而在2021年上半年，这个数据是(shì)近50家，且(qiě)投资机构涵盖了投资机构(gòu)涵(hán)盖了中(zhōng)金(jīn)资本、红杉资本中国、小(xiǎo)米长江产业基金(jīn)、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信(xìn)等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得(dé)资金(jīn)将用于(yú)芯片测设中(zhōng)心建设、总部(bù)基地及上海和广(guǎng)州研发中心建设(shè)以及补充流动资金。具体战(zhàn)略规划方面，其表示(shì)将巩固(gù)在5G射频前端领域取得的市场地位，增加头(tóu)部客(kè)户的市(shì)场份额；技术上跟进射频前端技术迭代(dài)，优(yōu)化可重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应(yīng)用；产品上加(jiā)大对(duì)上游滤波器(qì)、多工器的产(chǎn)业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列(liè)。

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