自2022年底以来，A股市场(chǎng)一(yī)改颓势(shì)，展(zhǎn)现出(chū)积极回暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中(zhōng)特估等(děng)主题层出(chū)不穷，基(jī)金经(jīng)理也(yě)随之调仓(cāng)换股，成为市场关注焦(jiāo)点。而公募(mù)基金2023年一季报的(de)披(pī)露(lù)，将明星基金经理们近(jìn)期投资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富(fù)国、景顺(shùn)长城等基(jī)金披露旗下(xià)基(jī)金的2023年(nián)一季(jì)报，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等(děng)一季度投资情况出炉。

　　仓(cāng)位(wèi)往往(wǎng)代表了基金经(jīng)理对后市的基本看法。多数明星基金经理在一季度仍保持90％以上的(de)高(gāo)仓位运作，仍坚持了自己的投资(zī)风格和思路(lù)。

　　不少人士(shì)看好后市，如刘彦春表示对全年(nián)股票市场(chǎng)有信(xìn)心(xīn)，未来将(jiāng)继续保持较高仓位运作，更多在顺周(zhōu)期(qī)行业中寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年二季度的表现持乐观(guān)的态度，随(suí)着公(gōng)司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市(shì)场权(quán)重(zhòng)倾向也(yě)会逐渐从(cóng)逻辑演(yǎn)绎展望转向扎(zhā)实基(jī)本(běn)面验证，预计更(gèng)注重(zhòng)基本(běn)面(miàn)和估值(zhí)的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用相当大的(de)篇(piān)幅谈了(le)他(tā)对一季度热门的AI板块的(de)看法(fǎ)。他认可AI（人工智能）很可能是(shì)一次全(quán)新的技术革命，但直言客观(guān)上当(dāng)下的(de)研究认知还不具备对相关标(biāo)的的定(dìng)价能力，尤其(qí)当这些(xiē)个股快(kuài)速上(shàng)涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜率和赔率更高(gāo)的投资时机出现。

　　张(zhāng)坤继(jì)续维持高(gāo)仓位运(yùn)作

　　被称(chēng)为“坤坤”的张(zhāng)坤(kūn)是最受基民(mín)关注的基金经理，他是国内首位(wèi)千亿级主动权益(yì)基金经理(lǐ)，手握巨资(zī)让他分(fēn)量十(shí)足。

　　从基金君整理表格来看，相较去年(nián)底(dǐ)，张(zhāng)坤所管理的4只基金在今年一季度仓位(wèi)基本都维持高仓位运作，多(duō)只基金一季度(dù)末仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中规模最大(dà)的一只(zhǐ)——易方(fāng)达(dá)蓝筹精(jīng)选(xuǎn)，由去年末的股票(piào)市(shì)值占基金净值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季(jì)报(bào)中(zhōng)也(yě)写道，易方达蓝(lán)筹精选基金在一季(jì)度股票仓位(wèi)基本稳(wěn)定，对结构进行了调整。

　　同(tóng)样(yàng)，张坤(kūn)管理的易方达优质精(jīng)选、易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)在一季度末的仓位在94％以上。不过(guò)，易方达优质企业三年(nián)持有(yǒu)一(yī)季度仓位为92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤(kūn)一直(zhí)保持了一(yī)定水平(píng)的(de)港(gǎng)股(gǔ)仓位，一季(jì)度末(mò)所(suǒ)管(guǎn)理的4只基金基本(běn)维持和去年底的差不多的港股仓位，基本都是30~50％之间(jiān)。相对来说，调整(zhěng)幅度较(jiào)大的是易(yì)方达亚洲精选，一季度末该基金持有港(gǎng)股(gǔ)和美股(gǔ)的(de)比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置(zhì)港股 和美股(gǔ)的(de)比(bǐ)例为(wèi)65.64％、28.68％，进(jìn)行了(le)明显的调整(zhěng)。

　　而张坤在易(yì)方达(dá)亚洲(zhōu)精(jīng)选中(zhōng)也写道，在(zài)一(yī)季度股票仓位基本(běn)稳定，对结(jié)构(gòu)进行了(le)调(diào)整，增加了科技(jì)等行(xíng)业的配置(zhì)，降(jiàng)低了金融等行业的配置(zhì)，另外，在区域分布上配(pèi)置(zhì)的更加(jiā)均衡。个股方面，仍然(rán)持有(yǒu)商(shāng)业(yè)模式出色、行业格局清晰(xī)、竞争力强(qiáng)的优质(zhì)公司。

　　一季度增配(pèi)消费(fèi)、降低金融(róng)

　　加仓贵州茅(máo)台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤在(zài)投(tóu)资上颇有定力，经常在季报(bào)中谈及，投资者(zhě)需要时刻(kè)保持一(yī)种克制而理性的心理状态，不需要(yào)大量的(de)行动，而(ér)是极(jí)大的耐心，坚持(chí)投资原则，等到(dào)机(jī)会(huì)时全力出击。他一直保持着偏(piān)低换(huàn)手(shǒu)率(lǜ)，一季报(bào)的重仓股(gǔ)也基本保持稳(wěn)定，只是在结构上进行调整。

　　从(cóng)易(yì)方(fāng)达蓝筹精选一季度(dù)末(mò)持仓上(shàng)看，前(qián)十大重仓股(gǔ)变化不大，贵(guì)州茅台再次成为该基金的(de)第一(yī)大重仓(cāng)股，泸(lú)州老窖、腾讯控股成为其第二(èr)、第(dì)三大(dà)重(zhòng)仓股，而在去(qù)年末(mò)，该(gāi)基金前(qián)三大重仓(cāng)股依(yī)次是腾(téng)讯控(kòng)股、五粮液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在季报中写道，一(yī)季(jì)度股票(piào)仓位基本(běn)稳(wěn)定，对结(jié)构进(jìn)行了调整，增(zēng)加了消费等行(xíng)业的配(pèi)置，降低了金融等行(xíng)业的配置。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市场(chǎng)的大反弹，张坤明显进行(xíng)了调整，减持(chí)了跟腾讯控股和香港交易所(suǒ)，而增加了美团-W、中国海洋(yáng)石油(yóu)。其中(zhōng)，相(xiāng)较去年底(dǐ)，中国(guó)海洋石油新进(jìn)前十(shí)大(dà)重仓股之列，而药明生物退(tuì)出前十大(dà)重仓股之列。

　　目前看(kàn)，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)和易方达优质(zhì)企业三年(nián)持有的头号重仓股为(wèi)贵(guì)州茅台，但是易方(fāng)达(dá)亚洲精选和(hé)易方(fāng)达优质精选(xuǎn)的头号重仓股仍为腾(téng)讯控股。去年底这四只基金的头号(hào)重(zhòng)仓股均为腾讯控股。

　　而虽(suī)然一季度末腾讯控(kòng)股(gǔ)仍是易(yì)方达优质精(jīng)选的第一大重仓股，但相(xiāng)较去年(nián)底已(yǐ)经进行了(le)减持，同样减(jiǎn)持的还有港交(jiāo)所(suǒ)，这只个(gè)股已(yǐ)经推出了前十大重仓股之列。而美(měi)团新(xīn)进其前十大(dà)重仓股(gǔ)之列。

　　一(yī)季度规模小幅(fú)提升

　　总规模(mó)逼近(jìn)900亿(yì)

　　张坤曾是行业内首位主动权益基(jī)金(jīn)管理(lǐ)规模超过(guò)千亿的基金经理，但近(jìn)两年(nián)A股市场震(zhèn)荡，所管(guǎn)理规模所缩水。一季度末他所管理规模基本和去年底持(chí)平(píng)，整(zhěng)体规模(mó)逼(bī)近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季(jì)度末(mò)，易(yì)方达张坤(kūn)管理的4只基金合计(jì)总规(guī)模达到889.42亿元(yuán)，相比三季度末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具(jù)体来(lái)看，一季(jì)度(dù)末，易方(fāng)达蓝筹精选、易方达优质精选、易方(fāng)达优势企业三(sān)年、易(yì)方(fāng)达(dá)亚洲(zhōu)精选股票(piào)的规模(mó)分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的是，易方达(dá)蓝(lán)筹(chóu)精选在(zài)今(jīn)年一季度规模(mó)缩水(shuǐ)8.66亿(yì)元，目前(qián)仍以562.09亿(yì)元的规(guī)模，位(wèi)居基金行业(yè)“巨无霸”的(de)主(zhǔ)动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤(kūn)每次在季报中都会清晰写(xiě)道(dào)自己的投资(zī)思路，这(zhè)一次(cì)也(yě)不(bù)例外，值得投(tóu)资者看(kàn)一看。

　　张坤在(zài)季报中(zhōng)写(xiě)到，基(jī)本面(miàn)价值投资(zī)很吸引人的一点是，投(tóu)资者可以(yǐ)用很长(zhǎng)一段时间来充(chōng)分观察公司的(de)发展，等到它们用事实证明(míng)自己(jǐ)的(de)成功和巨大的成长潜力之后，再(zài)买入也不迟(chí)。

　　基(jī)本面(miàn)价(jià)值投资(zī)的优势之一在(zài)于可积(jī)累(lèi)性。具体来说，积累(lèi)体现在对基本面分析方法的理解(jiě)和对具(jù)体(tǐ)行业和(hé)企业的洞察(chá)，所有这些都使投资者未来更可能做出对具体投资标的内在价值(zhí)的准确判断。

　　如果(guǒ)只是针对某(mǒu)一(yī)次投资，积累的(de)重要性可能并(bìng)不(bù)显著(zhù)。但(dàn)如果将投资贯穿一(yī)生，并(bìng)将长期复合回报作(zuò)为终级目标，可积累性就是这一(yī)目标(biāo)的最重要(yào)保障(zhàng)，选择一条(tiáo)可积累的 “很长的坡(pō)”并(bìng)在坡上(shàng)“滚雪球”是很重(zhòng)要的。我们会参考全球产(chǎn)业升级的经验(yàn)，持续做深入的研(yán)究(jiū)积累(lèi)，争取构建(jiàn)一个全面而尽量(liàng)准确的坐标系，希望能正确评估企业的竞争力并跨行业选出好的公司。识别出好公(gōng)司是如此重(zhòng)要，因为好(hǎo)公司不是好股票的唯一情形就是估(gū)值过高(gāo)，在其他(tā)情形下，好公(gōng)司都(dōu)会给投资者(zhě)带来长期可观的回报(bào)。

　　研究方面，阅(yuè)读企(qǐ)业的定期报(bào)告(gào)并对财务数(shù)据进行系统整理和分析，是(shì)理(lǐ)解企业(yè)基本面的(de)核心手段之一。在定期报告中，企(qǐ)业的所有(yǒu)经(jīng)营活动都会反映在财务数据中，定量的数据可以(yǐ)用来检验并修正调研(yán)中对企业形成的定性(xìng)感知(zhī)。如果能(néng)对一家公司过(guò)去和当(dāng)前(qián)的财(cái)务状况了如指(zhǐ)掌，就更有可(kě)能正确评判这家公(gōng)司的(de)未来价(jià)值(zhí)。罗杰斯曾说过，你(nǐ)要阅读一切。如果你对(duì)一(yī)家(jiā)公(gōng)司感兴趣，那就(jiù)看看它的年报(bào)，你就(jiù)会(huì)超(chāo)过华尔街98％的人。如果你阅(yuè)读了年(nián)报中的附注，你就会超过华尔街(jiē)的所有人。

　　几乎任(rèn)何成功的公(gōng)司都(dōu)经历过短期的经(jīng)营业绩和股价的震(zhèn)荡，经(jīng)历过(guò)市场(chǎng)先(xiān)生态度的冷(lěng)暖，但它们成功的模式(shì)往(wǎng)往(wǎng)没有变(biàn)化，通过深入的研究并抓(zhuā)住这些关(guān)键的因素，是能够一路坚持下来的重(zhòng)要(yào)因(yīn)素(sù)，也通常意味着长期可观的收益(yì)。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经(jīng)作为(wèi)一(yī)人包揽前(qián)三的基金(jīn)经理刘格菘，其一举一动颇受关注(zhù)。

　　以刘(liú)格菘管理(lǐ)的(de)广发双擎升级(jí)为例，一(yī)季度末(mò)该(gāi)基金保持较高仓位运作，该基金(jīn)股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑(huá)，但基(jī)本是(shì)高仓位应对市场(chǎng)。

　　刘格菘在一季度持仓结构并(bìng)没有进(jìn)行(xíng)大幅度调整。数据显示，广(guǎng)发双擎升级一季度末前(qián)五(wǔ)大重(zhòng)仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿(yì)纬锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦股份，这些重仓股均出现(xiàn)在该基(jī)金去年四季度末的前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在季(jì)报中写道，2023年一季(jì)度，表(biǎo)现较(jiào)好的行业为新科(kē)技技术演绎预测中的(de)相(xiāng)关行业，例如(rú)计算机、传(chuán)媒、通信(xìn)。以光伏、新能源、汽(qì)车等为(wèi)代表的(de)高端制造业资(zī)产经历(lì)了下跌。在海(hǎi)外金融风险担(dān)忧、经济衰退的初始预期、国际关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热白头发从哪开始白，白头发从发梢开始白是什么原因烈的应(yīng)用展望，资金(jīn)分流可能是高端制(zhì)造业相对表(biǎo)现(xiàn)不理想的(de)原因之一。

　　广发双擎升(shēng)级基金的持仓结构并没有进行大(dà)幅度的调整，依然围(wéi)绕已经建立(lì)全(quán)球比(bǐ)较优势的高端制造产(chǎn)业(yè)链布局。从重仓持股来看，该基金重(zhòng)点(diǎn)持仓的(de)光伏(fú)、储能(néng)、新(xīn)能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度(dù)相比(bǐ)，刘格菘一季(jì)度(dù)的重仓股变化不大，仅晶(jīng)科能源(yuán)新(xīn)进前十大重仓股之列，而比亚迪(dí)退出(chū)了前十(shí)大(dà)重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市(shì)场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着(zhe)公司季度(dù)业绩逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻(luó)辑演绎展望转向(xiàng)扎实(shí)基本面验证，预计更注重基本面和估值的匹配度。对本基金(jīn)重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能(néng)源车(chē)方向保持相(xiāng)对(duì)乐观(guān)，投(tóu)资中相信(xìn)基本面优(yōu)秀(xiù)和(hé)增量价值积累的公(gōng)司。经过(guò)调整，行业估(gū)值水平已在历史低(dī)位(wèi)，产(chǎn)业链的变(biàn)化在市场定(dìng)价中未被充(chōng)分(fēn)认(rèn)知(zhī)和体现。

　　就A股市场一(yī)季(jì)度的阶段特点来说，当(dāng)前市场的(de)参与(yǔ)资金(jīn)方呈现复杂多样的趋势，收(shōu)益(yì)预期的时(shí)间维(wéi)度预期(qī)也呈现分(fēn)化(huà)，因此短期(qī)内市(shì)场在主(zhǔ)题逻辑的演(yǎn)绎幅度(dù)、转换速度都(dōu)会可预(yù)见地加大。这对(duì)于(yú)投资(zī)人而言(yán)，在(zài)新信(xìn)息的处理(lǐ)上(shàng)提高了难度，短(duǎn)期内基本面估值匹(pǐ)配的压力也(yě)会比较大。

　　陈皓：投资和(hé)人生一(yī)样，

　　一生最重要的选(xuǎn)择也(yě)就是三、五次

　　作(zuò)为市场上(shàng)较为知名的均衡性(xìng)投资选手，陈皓一季(jì)度如何调整投资组合，如(rú)何展望(wàng)未(wèi)来市场投资机会，也(yě)非常(cháng)受到市场关注。

　　陈(chén)皓在其管理的易方达(dá)新经(jīng)济基金(jīn)中(zhōng)回(huí)顾一(yī)季度市场行(xíng)情时表示，一季度(dù)中国经(jīng)济整(zhěng)体温和(hé)复苏，由于(yú)刚刚经历疫情，居民消费和(hé)企业投资的信(xìn)心恢复(fù)会有一个过程，因此(cǐ)短(duǎn)期持续加杠(gāng)杆(gān)的动力(lì)不(bù)强，复苏力度(dù)相比市(shì)场乐观预期仍有(yǒu)一定差距。海(hǎi)外则维持滞涨格局(jú)，尽管3月以(yǐ)硅谷银(yín)行为代表(biǎo)的(de)欧美 金融风波暂时平息，但也让投资(zī)者担心这是(shì)否只是当(dāng)下(xià)复杂(zá)环境下各种危机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行(xíng)为进一(yī)步增(zēng)强了(le)未来通胀的韧(rèn)性，也让美联储在货币政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多(duō)的经济(jì)基本面(miàn)遇到无处安放的(de)流动(dòng)性(xìng)，“AIGC（人(rén)工智能自(zì)动(dòng)内容生成）”和部分国企相关板块(kuài)获得了(le)边(biān)际(jì)资金(jīn)的巨量涌(yǒng)入(rù)，机构短时间(jiān)剧烈、集中的调仓行为(wèi)，则(zé)进(jìn)一步加剧了(le)市(shì)场结构的分化。受益(yì)两大主题的TMT和建筑、石油石化等板块表现突出(chū)，而新能源、金融地产等行业则(zé)录得(dé)负收(shōu)益。

　　谈及一季度投(tóu)资操作时，陈皓称，由于(yú)尚未发掘到(dào)基本面驱动的(de)投资主(zhǔ)线，本基金一季度操作不多，主要包括行业(yè)上用(yòng)医药替代了部分白酒仓位，个股上则(zé)逆向增持了一些(xiē)由于短期基(jī)本面一般或者(zhě)机构(gòu)调仓(cāng)导致股(gǔ)价下跌，但长(zhǎng)期(qī)市值空(kōng)间较大(dà)的中小盘个股。

　　从(cóng)前十大重仓股变化(huà)上看，此前连续3个季(jì)度位(wèi)列前五大重仓股之一的五粮液，在今年一季度(dù)退出该基金前(qián)十大重仓股，宝(bǎo)信软件取(qǔ)代五粮液(yè)，新进前(qián)五大重仓(cāng)股。

　　作为一季度(dù)唯(wéi)一一只仍(réng)保留在(zài)前(qián)十大重仓(cāng)股的贵州茅台也(yě)遭(zāo)到陈皓(hào)减(jiǎn)持，对比(bǐ)上一(yī)个季度，陈皓在一(yī)季度减持了(le)6.8万股(gǔ)贵(guì)州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一(yī)季度的第二大重仓股退(tuì)居(jū)第四(sì)大重仓股(gǔ)。

　　其他前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)中，主要(yào)供(gōng)应北斗(dòu)关键器件的振芯科技、氟化工龙头(tóu)中的(de)巨化(huà)股份、特钢龙头中(zhōng)的(de)抚顺特钢，三只个股一季(jì)度新进前十大重仓股(gǔ)。

　　除了五(wǔ)粮液(yè)之外，紫光国微、宁(níng)德时代也(yě)退(tuì)出前十大重仓(cāng)股。

　　陈皓在(zài)一季报(bào)也用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看(kàn)法(fǎ)。

　　他称，对于火热的AI（人工智(zhì)能）主(zhǔ)题(tí)我们也进行了积极(jí)的研(yán)究，方(fāng)向上非常认同其很可能是一次全新(xīn)的(de)技术革(gé)命，将极大提升全(quán)社会的(de)生产(chǎn)效率，但(dàn)客观上我们当下的研究认知(zhī)还不具备对相关(guān)标(biāo)的的定(dìng)价能(néng)力，尤其当这些个(gè)股快速(sù)上涨后，也不太(tài)符合我们“以相对合(hé)理(lǐ)的(de)价格买(mǎi)入预期收益率更(gèng)高的资产”这一(yī)投资理(lǐ)念，因(yīn)此(cǐ)会(huì)选择暂时“以静制动(dòng)”，继续对产业和公司进行(xíng)跟踪、研(yán)究(jiū)以及再定(dìng)价，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投资时(shí)机出现。

　　陈皓在一季报中还分(fēn)享了自己最新(xīn)的(de)投资(zī)感悟，他表示，相(xiāng)比资本(běn)市(shì)场即期涨跌带来的多巴胺(àn)，我(wǒ)们更倾向于通过深入(rù)研究(jiū)获得(dé)超额认知(zhī)、并最终映(yìng)射到投资上(shàng)来获得内啡肽(tài)。投资和人生一样，每天都可以做(zuò)选择，但终其一生最重要的其(qí)实也(yě)就是那(nà)三(sān)、五次，我(wǒ)们平(píng)时的不断(duàn)学习、反思、进化(huà)，努力追寻的正是在每一(yī)次关键选(xuǎn)择时将胜率再提升一(yī)点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓认为，“一些积极因素正在(zài)酝酿(niàng)或发(fā)酵，我们重启了与世(shì)界的链(liàn)接，中国在中东(dōng)、南美等(děng)新兴市场获得了更多实质性(xìng)认同(tóng)的声音和举动；国内主(zhǔ)要城市的一(yī)二(èr)手房销售(shòu)持(chí)续恢复，部分行业(yè)已(yǐ)经(jīng)进入库(kù)存周期(qī)的尾(wěi)段，我们可能(néng)真的只需要一点点信心，就能扭转困局(jú)，将经济带(dài)入正(zhèng)循环。一如当下的证(zhèng)券(quàn)市场，我们也(yě)衷心的希望其能够早日(rì)摆脱存量(liàng)博弈的困难模式，迎来投资人(rén)久(jiǔ)违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少(shǎo)醒：致(zhì)力于在(zài)优质股票里寻找价(jià)值

　　去(qù)翻更多的“石头”

　　富国(guó)基金副总经(jīng)理朱少醒(xǐng)一季度持仓基本保持稳定(dìng)，持仓依旧以消费、医(yī)疗、银行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵州(zhōu)茅台、五粮(liáng)液(yè)依旧位居富国天(tiān)惠基金(jīn)前三(sān)大重(zhòng)仓股，金域(yù)医学新进前三大重仓(cāng)股(gǔ)，这也是自2021年以来(lái)，金域(yù)医(yī)学首次(cì)进入富国天惠前十(shí)大(dà)重仓股。

　　公开资料显示(shì)，金域医学是一家以第三方医(yī)学检验及(jí)病理诊断业务(wù)为核心(xīn)的(de)高科技服(fú)务企(qǐ)业，通过不断积累的“大平(píng)台、大网络、大服务、大(dà)样本和大(dà)数据”等(děng)资源优势，为(wèi)全国各级医疗机构(gòu)提供领先的(de)医学(xué)诊断信(xìn)息整合服务。

　　除了金域医学之(zhī)外，基础化工板块(kuài)中(zhōng)的蓝(lán)晓(xiǎo)科技也在(zài)一(yī)季度新进富(fù)国天惠前十大重仓股，受(shòu)益(yì)于生命科学业务增长(zhǎng)迅速(sù)，截止(zhǐ)4月20日，今年以来，蓝(lán)晓科技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德、瑞丰新(xīn)材两只个股则在一季(jì)度(dù)退(tuì)出(chū)富国天惠前十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一季报中回顾(gù)，一(yī)季度(dù)沪深300指数(shù)上(shàng)涨(zhǎng) 4.63％，创业(yè)板指(zhǐ)上(shàng)涨2.25％。在(zài)度过了充满(mǎn)各(gè)种艰难挑战的2022年后，一季度实(shí)体经济(jì)进入了复(fù)苏的(de)阶段。各项(xiàng)宏观经济指标在3月份有了明显改善(shàn)。货币政策保(bǎo)持(chí)宽松(sōng)，前几年实施的(de)一些收缩性(xìng)行业监管政(zhèng)策放松管(guǎn)制(zhì)的迹象确认(rèn)。投资(zī)者的风(fēng)险偏好有微(wēi)弱的回升。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈现的复(fù)苏力度还不(bù)是很强，但(dàn)我们应该看到是积极的因素正在发挥作(zuò)用持续的进(jìn)程中。更要重视的是市场(chǎng)的整体估值(zhí)依(yī)然处于长周期中(zhōng)很有吸引力(lì)的(de)位(wèi)置(zhì)，当下权(quán)益市场处在较(jiào)好的风险收益区(qū)间。

　　他表示，放在更长的时间(jiān)维(wéi)度，我们相信(xìn)现在所面临的重重(zhòng)困难终(zhōng)将(jiāng)找到解决的出路。投资者当前(qián)选择承受市场波动对应的(de)预(yù)期回报(bào)水平(píng)的(de)是相当合适的。未(wèi)来我们依然会(huì)致力于在优(yōu)质股票(piào)里寻找价(jià)值，去翻(fān)更多的“石(shí)头”。

　　他在多次季报披露(lù)时反(fǎn)复强调，我们并(bìng)不(bù)具备(bèi)精确(què)预测市场短(duǎn)期趋势的可靠能力，而(ér)把精力(lì)集中在耐心收集具(jù)有远大(dà)前景(jǐng)的优秀公司，等待公司自身(shēn)创(chuàng)造价值的实现和市场(chǎng)情绪(xù)在未来(lái)某个(gè)时点的周(zhōu)期性回归。个股选择层面，本基金偏好投资于具有良好(hǎo)“企业(yè)基因(yīn)”，公司治理结(jié)构完善、管理(lǐ)层(céng)优秀的企(qǐ)业。我们(men)认为此类企(qǐ)业，有(yǒu)更大的概率能在未来为投资者创造(zào)价值(zhí)。分(fēn)享企业自身增长(zhǎng)带来的资本市(shì)场收(shōu)益是成长(zhǎng)型基金获(huò)取回报的最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守大消(xiāo)费

　　作为业内知(zhī)名(mí白头发从哪开始白，白头发从发梢开始白是什么原因ng)的主投大(dà)消费板块的基(jī)金经理(lǐ)，手握700多亿“重金”的(de)刘彦春(chūn)一(yī)季(jì)度如何调仓(cāng)换股，他又(yòu)是如何看待未来市(shì)场，也值得投(tóu)资(zī)者关(guān)注(zhù)。

　　最新披(pī)露的2023年一季报显示，刘彦(yàn)春(chūn)整体(tǐ)持仓(cāng)的仓位和(hé)行业板块变化(huà)不大。他在(zài)景(jǐng)顺长城鼎益基(jī)金季报写道，一(yī)季度组合仓位和行业配置(zhì)没有大的变化，仍(réng)然坚(jiān)持自下而上精(jīng)选个(gè)股(gǔ)而非择时的投资风(fēng)格(gé)，保持合(hé)同约定较高仓位运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益季(jì)报来(lái)看，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州(zhōu)茅台、泸州(zhōu)老窖、五(wǔ)粮液。此外，古井贡酒、山西(xī)汾酒(jiǔ)也继续在其前十大重仓股之中。

　　从(cóng)增持力度上(shàng)看，刘彦春对中国中免加(jiā)仓力度最(zuì)大，一季度环比？增持(chí)9.57％。此外，相比(bǐ)去年底持仓，美的集团(tuán)新(xīn)进(jìn)前十大重仓股之列，而晨光(guāng)股份退(tuì)出前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及(jí)后市表示，刘彦春表(biǎo)示(shì)，一季度，我国经济温和复苏(sū)。海外通胀预期变化对国内资本市场造(zào)成较大扰动(dòng)。美国(guó)失业率水(shuǐ)平再创新(xīn)低，意味着高利(lì)率环境大概率(lǜ)持续(xù)更长时间。气球事(shì)件导(dǎo)致中美关系再度紧张。国(guó)内(nèi)强刺(cì)激预期落空，叠(dié)加海外(wài)风险事件，股(gǔ)票市场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国(guó)经(jīng)济(jì)复(fù)苏、美国紧(jǐn)缩后(hòu)通胀(zhàng)下行仍将(jiāng)是今年主(zhǔ)要宏(hóng)观背景。经济运行正常化需要一个过程(chéng)，特别是居民(mín)和(hé)中小企(qǐ)业，需要时间修复(fù)资(zī)产负债表、修复(fù)信(xìn)心(xīn)。随着经济逐步正常(cháng)化，居(jū)民(mín)消费(fèi)信心(xīn)回升、超额(é)储蓄下(xià)降是必然(rán)事件(jiàn)，消费今(jīn)年大概率超预期(qī)回升(shēng)。就近期公布的社融和地(dì)产数据分析，二(èr)季(jì)度(dù)A股盈利(lì)增(zēng)速有望(wàng)进入上行周期。

　　海(hǎi)外(wài)银行暴雷反映(yìng)出加息过(guò)快带来的(de)金融风险，本身会加大紧缩效应，联(lián)储(chǔ)紧缩速(sù)度和幅度(dù)向(xiàng)下(xià)修正。紧缩(suō)带来的金融风险更多是流(liú)动性问题，底层资产问题不大(dà)，海外(wài)央(yāng)行及时救助(zhù)可(kě)以避(bì)免风险蔓延。至少现阶段我们(men)认(rèn)为出现金融危(wēi)机的风险不大(dà)。欧美等发(fā)达国(guó)家(jiā)通胀(zhàng)和(hé)金(jīn)融风险并存，处(chù)理难(nán)度较大，这也意味(wèi)着全球无(wú)风险收益率在相对顶部位置(zhì)，国家(jiā)之(zhī)家沟通对(duì)话、加强合作的(de)可能性也在加(jiā)大。

　　全球经济(jì)正(zhèng)在(zài)重回正轨的路(lù)上(shàng)。除了继续关注整个经济体发展(zhǎn)状况之外，我们可以将(jiāng)目(mù)光更多放(fàng)在微(wēi)观(guān)企业层(céng)面。可以看(kàn)到很多(duō)公司在过去几年始终做正确(què)的事，经营效率(lǜ)提(tí)升，逆境中(zhōng)变(biàn)得更(gèng)加优秀(xiù)、更加强(qiáng)大。不必总是关注(zhù)宏(hóng)观数(shù)据，多看看微观(guān)企业变化可以让内心更加平静。我们对全年股票市场有(yǒu)信心(xīn)，未(wèi)来将继续保持合同约定较高(gāo)仓(cāng)位运作，更(gèng)多在顺(shùn)周(zhōu)期(qī)行(xíng)业中(zhōng)寻找投(tóu)资机(jī)会。期待为持有人(rén)创(chuàng)造(zào)良(liáng)好收益(yì)。

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