近日，有焦(jiāo)化企业发告知函(hán)称，因亏损(sǔn)严(yán)重，对于(yú)钢企提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注意到，从今年4月1日(rì)起，焦炭开启首轮降(jiàng)价，并(bìng)正式(shì)进入降价通(tōng)道，5月17日，河北(běi)部分钢厂开启焦炭第(dì)8轮(lún)提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行(xíng)，而后(hòu)山(shān)东主流(liú)钢(gāng)厂跟进。截至目前，焦炭已有(yǒu)8轮(lún)降价落地，港口(kǒu)准一级湿熄焦平(píng)仓价累计下调(diào)670元/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合约(yuē)下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研究员阮俊涛(tāo)认为，近两个月来，焦炭期货的下跌(diē)是宏观、产业等多因素共同作用的结果。首先，宏观层(céng)面，3月上旬美国硅(guī)谷银行暴雷，多数(shù)大(dà)宗商品(pǐn)价格(gé)下(xià)跌(diē)，同时国内宏观(guān)强预期(qī)在经过1—2月的(de)反复发酵后，市场对(duì)今年的(de)定性逐(zhú)渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系商品交(jiāo)易需(xū)求利多的信心不足。其次(cì)，产业层面，今年(nián)煤焦(jiāo)最大产业(yè)利空来自焦(jiāo)煤(méi)的进口(kǒu)，3月份澳洲焦煤近2年(nián)来首次通关，并于(yú)4月(yuè)进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量(liàng)也出现较(jiào)大增(zēng)长。根据海关(guān)总署统(tǒng)计，今年(nián)3月(yuè)我国共计进口炼焦(华枝春满天心月圆什么意思可以发朋友圈吗，怀瑾握瑜,风禾尽起什么意思jiāo)烟煤964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占(zhàn)3月焦(jiāo)煤总(zǒng)供(gōng)应的17.5％，去年同期(qī)仅为(wèi)7.8％。同时，该进口量(liàng)也几乎(hū)是近10年来的最高(gāo)水平，仅次于2020年(nián)1月的981.3万吨(dūn)。进口焦煤的大量释放(fàng)削弱了国内煤企的议价能(néng)力，焦炭(tàn)成本支撑坍(tān)塌，驱动焦炭期货下(xià)行。最(zuì)后，4月以来，在铁水产量不断走高的同时，黑色终端需求(qiú)表现一般，国家统计局公(gōng)布(bù)的房屋新开工、施(shī)工面积同比(bǐ)大幅回落，继(jì)而引(yǐn)发了市场对煤、焦、钢产业链(liàn)的负反馈担忧。综上所述，焦炭成(chéng)本(běn)端、需求端(duān)均有明显(xiǎn)利空驱动，叠加宏观支撑不足，多因素共振带动焦炭期货主力合约持续下行(xíng)。

　　“焦炭(tàn)价格此轮下跌，并不(bù)是自(zì)身的供(gōng)需矛盾(dùn)驱动，而是受焦煤的拖累(lèi)。焦煤(méi)因国内产量稳增和进口量大增，供需(xū)关系逐步向宽(kuān)松转变，致(zhì)使煤价(jià)自年(nián)初就开始呈偏弱(ruò)走势运(yùn)行。其间，受内蒙古地(dì)区煤矿事(shì)故影(yǐng)响，煤(méi)价经历短(duǎn)暂反弹后开(kāi)始加速回落。另外，下游钢材需(xū)求表现(xiàn)不(bù)及预期，钢价承(chéng)压回调致(zhì)使钢厂利润收缩，遂通过调降焦价将需求压力(lì)向(xiàng)原材料端(duān)传(chuán)导(dǎo)。因此，在失去(qù)成本支撑、下游施压的双重作用下，焦价持续(xù)下(xià)跌。”中(zhōng)钢期货煤焦研(yán)究(jiū)员冯艳成说。

　　记者从受访人士处获(huò)悉，本周焦(jiāo)煤(méi)价格率先出(chū)现触底(dǐ)反(fǎn)弹，而焦价(jià)连(lián)跌8轮后，个(gè)别地区(qū)焦(jiāo)企出(chū)现亏损。同时(shí)，近期焦炭期价的(de)反弹(dàn)给(gěi)出升水现货空间，买现卖期套利(lì)需求增加对现货市场信心有所提振，刺(cì)激焦企有(yǒu)提涨意(yì)愿，但短期(qī)全面提涨并成(chéng)功落地的概率较小，主要原因是(shì)目前焦企(qǐ)整体盈利情况尚(shàng)可，焦炭主产区山西省焦(jiāo)企平均吨焦盈利接近140元(yuán)，而下游(yóu)钢材需求(qiú)并未(wèi)出(chū)现(xiàn)明显(xiǎn)好转，钢厂整体盈(yíng)利(lì)情(qíng)况一般(bān)，对焦炭则(zé)保持按需采购节奏。

　　部分焦化企业开(kāi)始提涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨(zhǎng)的是内蒙(méng)古某焦企，国内焦企生产成本和焦(jiāo)化利润会因为地区、设(shè)备区别(bié)而存在很大(dà)差异。相(xiāng)对而(ér)言(yán)，内(nèi)蒙古非主流焦化企(qǐ)业的副(fù)产品较少，整体(tǐ)产线的经(jīng)济性一(yī)般，对降价的承受能力偏低，也(yě)因此率先(xiān)开始提涨，不过对整体市(shì)场影响(xiǎng)有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为，在焦企未出现(xiàn)大幅亏损(sǔn)或(huò)需求明显增加(jiā)的情况下，焦(jiāo)价(jià)提涨难(nán)度(dù)较大。

　　记(jì)者了解到，5月下半(bàn)月以(yǐ)来钢厂检(jiǎn)修减(jiǎn)产(chǎn)节(jié)奏放(fàng)缓(huǎn)，个别(bié)地区钢厂计划复产(chǎn)，日均(jūn)铁水产量尚保持在偏高水平，这意味着煤焦刚性需求较好，但钢(gāng)厂持续(xù)采(cǎi)取低原料库存策略(lüè)，致使(shǐ)目前(qián)煤矿、洗煤厂端焦煤(méi)库存(cún)以及焦(jiāo)企端焦炭库存均处于(yú)往年(nián)同期高位，钢厂(chǎng)端焦(jiāo)煤(méi)、焦炭库存则处于(yú)较低(dī)水平，煤焦近期供(gōng)应也有适当的减量，以缓解自(zì)身高库(kù)存(cún)的(de)压力。基(jī)于此种库存(cún)格局(jú)，煤(méi)焦的议(yì)价主(zhǔ)动权(quán)仍掌握(wò)在钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期货为何反而大(dà)跌呢？阮俊涛认为，近(jìn)期由于(yú)国内外焦煤价格倒挂，贸易商进口积(jī)极(jí)性较低，导致焦煤供应短期内有收缩(suō)趋势(shì)，不过焦企(qǐ)也处于主动限产状态，焦煤(méi)供需矛(máo)盾并不(bù)突出(chū)。焦炭本周供减需(xū)增，基本面边际改善(shàn)，但钢联公(gōng)布的(de)铁水日产(chǎn)量依(yī)然维持接近(jìn)240万(wàn)吨的水平，在(zài)终(zhōng)端需(xū)求表现一(yī)般的(de)背景下，焦炭需(xū)求仍有转弱(ruò)预(yù)期(qī)。中长期(qī)来看(kàn)，考(kǎo)虑粗钢平控要求，今年全年焦煤供需格局大概率(lǜ)仍将明显宽(kuān)松，且蒙煤(méi)实际生产成本较(jiào)低，三季度(dù)蒙煤中长协重新定价后(hòu)，预(yù)计进口量会得到改(gǎi)善。因此，虽然焦(jiāo)煤现货价格因蒙煤(méi)减量而有(yǒu)所企稳，但期货(huò)市场氛围仍难(nán)言乐观(guān)，导(dǎo)致(zhì)期货(huò)和现货(huò)短暂劈叉。

　　“从(cóng)价格表现上(shàng)看，前期煤焦跌幅(fú)明显(xiǎn)大(dà)于板(bǎn)块(kuài)内其他品种，估值相对偏低(dī)，这(zhè)也使得继续(xù)杀估值(zhí)的驱动(dòng)明(míng)显(xiǎn)减(jiǎn)弱，而(ér)估值修复(fù)配合近(jìn)期焦煤进口减量、钢(gāng)厂复产等消息，刺激煤焦价(jià)格出现反弹，但考虑到目(mù)前钢材需求依然乏力，钢厂复产将会再次加重其供需压力，需(xū)求(qiú)负(fù)反馈仍将会向(xiàng)原材料(liào)端传导，对煤焦价(jià)格形成压(yā)力。”冯(féng)艳成说，短(duǎn)期煤焦交易逻辑变化较快，价格波动剧烈，预计仍(réng)将以底部区间(jiān)振荡走势为主；中长期来看，煤焦供(gōng)需(xū)趋于宽(kuān)松(sōng)的预期未变(biàn)，在估值回升后仍(réng)将是板块内空配(pèi)最佳品种。

　　对于煤焦后(hòu)市，阮(ruǎn)俊涛认为(wèi)，目前煤焦有三条主线：一是(shì)焦煤供应宽(kuān)松，并给(gěi)焦(jiāo)炭带(dài)来成本端(duān)压(yā)力；二是终(zhōng)端需求存疑，负反(fǎn)馈风险并未化解(jiě)；三是海外衰退预期如何演绎(yì)。目前(qián)来看(kàn)，焦煤供(gōng)应宽松是(shì)大概(gài)率事件，且4月地产数据表现依然(rán)一般，负反馈以(yǐ)及(jí)粗钢平控(kòng)都是压低(dī)铁水(shuǐ)产量的可能因素，因(yīn)此煤焦即便出(chū)现超(chāo)跌(diē)反弹，中长期来(lái)看也(yě)是易跌(diē)难涨。

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