射频芯(xīn)片领域面临变局，下游市场增速放(fàng)缓叠加进(jìn)入竞(jìng)争红海，海外巨头已开始寻求业务转型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科(kē)创板上市。公(gōng)司股(gǔ)价(jià)开盘破发(fā)，跌9.75％。截至(zhì)收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目(mù)前(qián)总(zǒng)市值(zhí)为85.2亿(yì)元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一(yī)级市场受到资本(běn)热捧。据(jù)公司上市文件(jiàn)，慧智微于(yú)2018年末开始进入融资快(kuài)车道，先后(hòu)引(yǐn)入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等(děng)一系列(liè)外部机构股东(dōng)。截(jié)至上市前(qián)，大基(jī)金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为持(chí)股达5％以上的外(wài)部机(jī)构股(gǔ)东(dōng)，持(chí)股比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品(pǐn)结构相似的唯捷创芯，上市首日也走(zǒu)出了破发(fā)的行情，该公司(sī)股价于去年(nián)下(xià)半年触底(dǐ)回升，但截至(zhì)今日收盘(pán)股价仍(réng)略(lüè)低于发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是(shì)射频领域正面临(lín)变(biàn)局。目前，正射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数(shù)据(jù)显示，由(yóu)于智能手机增(zēng)速(sù)放缓以及(jí)5G普及潜(qián)力有限等因素影响(xiǎng)，预计到(dào)2028年射频前(qián)端市场年(nián)复(fù)合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片(piàn)巨(jù)头，近年来也(yě)在(zài)响应市场变(biàn)化谋求射频芯片业(yè)务以外(wài)的转型。

　　《科创板(bǎn)日(rì)报》记者(zhě)注意到，当前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金(jīn)二期(qī)等多个知名资(zī)方

　　公开资料(liào)显示，慧智(zhì)微成立于2011年，主营业务为(wèi)射频前(qián)端芯片及(jí)模组的(de)研发、设计和(hé)销(xiāo外国保质期日期是什么顺序 mfd是生产日期吗)售，下(xià)游应用领域主要包括(kuò)智能手机以及物联网，客户(hù)包括三星、OPPO等智能(néng)手机(jī)品牌(pái)，闻(wén)泰科技(jì)等移动终端设备ODM厂商(shāng)，外国保质期日期是什么顺序 mfd是生产日期吗以及移(yí)远通(tōng)信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于亏(kuī)损状态(tài)，净亏损额(é)分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏(kuī)损持续的原因，慧智微在(zài)招股(gǔ)文件(jiàn)中称(chēng)，是由(yóu)于持续进行高(gāo)额(é)研发投入；下游客(kè)户集(jí)中且具有产品验(yàn)证周期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下(xià)游去库存周期(qī)影响，公司产(chǎn)品(pǐn)毛利(lì)空(kōng)间(jiān)受挤(jǐ)压(yā)。

　　研发投入方面，近(jìn)三(sān)年(nián)的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿(yì)元以及(jí)1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公(gōng)司的综合(hé)毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利(lì)率(lǜ)水平，也不及(jí)和慧智(zhì)微产品结构更接近的唯(wéi)捷(jié)创芯，后者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身造(zào)血(xuè)能力不足，但(dàn)仍要抓紧扩大规模的情况下(xià)，慧智微(wēi)开启了对外(wài)融资之路。公开信息显示，公(gōng)司于2018年末开始(shǐ)进入(rù)融(róng)资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在(zài)一(yī)年内完成(chéng)了三轮融(róng)资，众多知名资(zī)方，包括大基金二(èr)期(qī)、元禾璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是在这一阶段对慧智(zhì)微(wēi)进入了(le)慧智微的(de)股东序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前(qián)，大基金二期、广发信(xìn)德(dé)以及金沙(shā)江创投为持股达(dá)5％以(yǐ)上的外部机(jī)构股东(dōng)，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执(zhí)中数据显示，从当(dāng)前的股(gǔ)价情况看，大(dà)基金二期(qī)在投资慧(huì)智微的(de)近两(liǎng)年(nián)时间里，实现(xiàn)了近(jìn)2.5倍的账面回(huí)报，而较大基(jī)金二期晚3个(gè)月进入、并在后(hòu)一轮持续加注的红杉中国，平均持(chí)股成本增(zēng)至13.78元/股，当(dāng)前实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变(biàn)局

　　慧智微招股书显示，公(gōng)司目前有超过(guò)接近67％的(de)收(shōu)入来自(zì)于(yú)手机领域。当前(qián)，智(zhì)能手(shǒu)机出货(huò)量的大幅(fú)下降，已(yǐ)经(jīng)对慧智微的业绩造成(chéng)了冲击，而(ér)市(shì)场对智能(néng)手机未来增速(sù)持续放缓的预期(qī)，也让(ràng)资本市(shì)场对包(bāo)括慧智微(wēi)在内的射频芯片厂商做出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频(pín)前(qián)端(duān)的市(shì)场(chǎng)为190亿美元以(yǐ)上，2022年由(yóu)于手机市场的下滑(huá)，射频前端市场(chǎng)规模(mó)与2021年的(de)市场相差无几。而接下(xià)来(lái)，由(yóu)于智能手机的温(wēn)和增长以及5G普及的潜力有限(xiàn)，预计到2028年射频前(qián)端的市场年复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有(yǒu)着(zhe)相似产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪华股东突(tū)击入(rù)股的射(shè)频龙头唯捷创芯，在去年4月科(kē)创(chuàng)板上市(shì)时，也遭(zāo)遇了破(pò)发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后止跌回升(shēng)，但截至今(jīn)日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低(dī)于66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多家射频芯片领域(yù)的(de)巨头(tóu)厂商都在谋求(qiú)转型(xíng)，拓展射频以外(wài)的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了(le)原(yuán)有的射(shè)频芯片(pià外国保质期日期是什么顺序 mfd是生产日期吗n)外，其(qí)还(hái)增加了(le)UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电(diàn)源等领域。

　　国内(nèi)方面，射(shè)频领域正呈现(xiàn)出一片红海(hǎi)的竞争格(gé)局，由于入局者众，且(qiě)产品(pǐn)仍集(jí)中在中低端(duān)市场，各射频芯片厂(chǎng)商只能再卷价格(gé)，进一步压低了自身(shēn)的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三(sān)伍微电子(zi)创始人钟林此前曾表(biǎo)示，国(guó)产(chǎn)射频(pín)前端芯(xīn)片杀价(jià)已经(jīng)无底线(xiàn)，而(ér)预(yù)计未来每(měi)个射(shè)频细分赛道还会有更多竞(jìng)争者进(jìn)入(rù)，往后(hòu)三年射频芯片厂商(shāng)将(jiāng)面(miàn)临更大的生(shēng)存(cún)和竞争压力。

　　目前，一级市(shì)场对射(shè)频芯片(piàn)厂商的(de)关注亦有所下降，截至目(mù)前(qián)，今年(nián)共有9家射频芯片厂商宣布(bù)完成(chéng)融资，而在2021年上半(bàn)年，这(zhè)个数(shù)据是近50家，且投资机构涵盖了投资(zī)机(jī)构涵(hán)盖了中金(jīn)资本(běn)、红杉(shān)资本中国、小米长江产业基金、深创投等(děng)知名机(jī)构。

　　当(dāng)前(qián)，射频领域(yù)仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书(shū)中表示，本(běn)次IPO募得资金将(jiāng)用于(yú)芯片测设中心建(jiàn)设、总部基地(dì)及(jí)上(shàng)海和(hé)广州研发(fā)中心建设以及补充流(liú)动资(zī)金。具(jù)体战略规(guī)划方(fāng)面，其表示(shì)将巩固在5G射频前端领(lǐng)域取得(dé)的(de)市场地位，增加(jiā)头(tóu)部客户的市场份(fèn)额(é)；技术上跟(gēn)进(jìn)射频前端(duān)技术迭(dié)代，优(yōu)化(huà)可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频(pín)段的应用；产品上加大(dà)对上(shàng)游(yóu)滤(lǜ)波器、多工器的(de)产业链布局，拓(tuò)展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品(pǐn)系列。

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