申万一级的半导体行业涵盖消费(fèi)电(diàn)子(zi)、元(yuán)件等6个二级子行业，其(qí)中市(shì)值权(quán)重(zhòng)最大的是半(bàn)导体行业，该行业涵盖132家上(shàng)市公(gōng)司。作为国家芯片战略发展的(de)重点领域，半导体(tǐ)行业具备研发技术壁垒、产品国(guó)产替代(dài)化、未(wèi)来前景广(guǎng)阔等特点，也(yě)因此(cǐ)成为(wèi)A股市(shì)场有影响力的科技板(bǎn)块。截至5月(yuè)10日，半导体行业总(zǒng)市值达(dá)到3.19万亿(yì)元，中(zhōng)芯国际、韦尔股份(fèn)等5家企(qǐ)业市值(zhí)在1000亿(yì)元以(yǐ)上，行(xíng)业沪(hù)深300企业数量达到(dào)16家，无论是头部千亿(yì)企业数量(liàng)还是沪深(shēn)300企业数量，均位(wèi)居科(kē)技类行业前列。

　　金融界上市(shì)公司研究院发(fā)现(xiàn)，半导体行业(yè)自2018年(nián)以来(lái)经过4年快速发展，市(shì)场规模不断扩大，毛(máo)利率稳步提升，自主研(yán)发的环境下，上市公(gōng)司科技含(hán)量越来越高。但与(yǔ)此同时，多数上市公司业绩高光时(shí)刻在2021年，行(xíng)业面(miàn)临短(duǎn)期库(kù)存调(diào)整、需求萎(wēi)缩(suō)、芯(xīn)片(piàn)基(jī)数(shù)卡脖子(zi)等(děng)因素制约，2022年(nián)多(duō)数上市公司业(yè)绩增速放缓，毛利率下滑(huá)，伴随(suí)库存风(fēng)险加(jiā)大。

　　行业营收规(guī)模(mó)创新高，三方面因素致前5企业市占(zhàn)率(lǜ)下滑

　　半导体行(xíng)业的132家公司，2018年实现营业收入1671.87亿元，2022年增长(zhǎng)至4552.37亿(yì)元，复合增(zēng)长率为22.18％。其中，2022年营收同比增长12.45％。

　　营收体(tǐ)量来看，主营业(yè)务为半(bàn)导(dǎo)体IDM、光学模组、通讯产品集成的闻泰(tài)科技，从(cóng)2019至2022年连续4年营收居行业首(shǒu)位(wèi)，2022年(nián)实现(xiàn)营收580.79亿(yì)元，同比增长10.15％。

　　闻泰(tài)科(kē)技(jì)营收稳步增长，但半导体行(xíng)业上市(shì)公司的(de)营(yíng)收集中度却(què)在下滑。选取2018至(zhì)2022历年(nián)营收排名前5的企业，2018年长(zhǎng)电(diàn)科技(jì)、中芯国际5家(jiā)企(qǐ)业实现(xiàn)营收1671.87亿元(yuán)，占行业(yè)营收总(zǒng)值的46.99％，至(zhì)2022年前5大企业(yè)营(yíng)收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年(nián)历年营(yíng)业(yè)收入(rù)居(jū)前5的企(qǐ)业

　　制表：金(jīn)融(róng)界上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　至于前5半导体公司营收占比下(xià)滑，或主要由三方面因素导致(zhì)。一是(shì)如韦尔股份、闻泰科技等头部企业营收增速放缓，低于行业平均增速。二(èr)是江波(bō)龙、格科微、海(hǎi)光(guāng)信(xìn)息等营收体量居前的(de)企业不断上市，并(bìng)在资本助(zhù)力之下营收快(kuài)速增长。三是当半导体行业处于(yú)国产(chǎn)替代化(huà)、自主研发背(bèi)景下的高(gāo)成长阶(jiē)段(duàn)时，整(zhěng)个(gè)市场欣欣向(xiàng)荣，企业营收高(gāo)速增(zēng)长，使得集(jí)中度分散。

　　行业(yè)归母净(jìng)利润(rùn)下滑(huá)13.67％，利润正增长企(qǐ)业占比不足五成

　　相比营收，半导(dǎo)体行业的归母(mǔ)净利润增速更快，从2018年的43.25亿元(yuán)增长至2021年的657.87亿元，达到14倍。但受到电(diàn)子产品全(quán)球(qiú)销量增(zēng)速(sù)放缓、芯片库存高位等因素影响，2022年行业整(zhěng)体净利润(rùn)567.91亿(yì)元，同比下滑13.67％，高位出现调整(zhěng)。

　　具(jù)体公(gōng)司来(lái)看(kàn)，归母净利润(rùn)正增长(zhǎng)企业达到63家，占(zhàn)比为47.73％。12家企业(yè)从(cóng)盈(yíng)利转为亏(kuī)损，25家企(qǐ)业净利润腰斩（下跌(diē)幅度50％至(zhì)100％之(zhī)间）。同时，也(yě)有(yǒu)18家企业净利润(rùn)增(zēng)速在100％以(yǐ)上，12家企业增速在50％至100％之间。

　　图(tú)1：2022年(nián)半导(dǎo)体企业归母净(jìng)利润增(zēng)速区(qū)间

　　制图：金融界(jiè)上市(shì)公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　2022年增(zēng)速(sù)优异(yì)的企业(yè)来(lái)看，芯原(yuán)股(gǔ)份(fèn)涵盖芯片(piàn)设计、半(bàn)导体(tǐ)IP授权等业务矩阵(zhèn)，受益于先进的(de)芯片定(dìng)制(zhì)技术(shù)、丰富(fù)的IP储(chǔ)备(bèi)以及强大(dà)的设计能力，公司得(dé)到(dào)了(le)相关(guān)客(kè)户的广泛认(rèn)可。去年芯原股(gǔ)份以(yǐ)455.32％的(de)增(zēng)速位列半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)之首，公司利润(rùn)从0.13亿元增长至0.74亿元(yuán)。

　　芯原股份(fèn)2022年净利润体量排名行(xíng)业第(dì)92名，其(qí)较快(kuài)增速与低(dī)基数效(xiào)应有(yǒu)关(guān)。考虑利(lì)润基数，北方华创归(guī)母(mǔ)净利润从2021年的10.77亿元增长(zhǎng)至23.53亿元，同比(bǐ)增(zēng)长118.37％，是10亿利润(rùn)体量下增速(sù)最快的半导(dǎo)体(tǐ)企业。

　　表2：2022年(nián)归母净利润增速居前(qián)的10大企业

凤凰男能嫁吗，凤凰男的八大特征和交往原则"addnextpagelinkbegin">

　　制表(biǎo)：金融界上市公司研(yán)究院；数据(jù)来源：巨灵(líng)财经

　　存货(huò)周转率下降35.79％，库存风(fēng)险显现

　　在对半导体行业(yè)经营(yíng)风险分析时(shí)，发现存货周(zhōu)转率反映了分立器(qì)件(jiàn)、半导体(tǐ)设备等相关(guān)产品的(de)周转情况，存货周转率下(xià)滑，意味产(chǎn)品流通速度变慢，影(yǐng)响企业现金(jīn)流能力(lì)，对经营造成负面影响(xiǎng)。

　　2020至2022年132家半导体企业的(de)存货周转(zhuǎn)率中位数分别是3.14、3.12和(hé)2.00，呈现下行趋(qū)势，2022年降(jiàng)幅更是达到35.79％。值(zhí)得注意(yì)的是，存货周转率这一(yī)经(jīng)营风险指标反映行业是否面临库(kù)存风险，是否出(chū)现供过于求的局面，进而对(duì)股(gǔ)价表(biǎo)现有(yǒu)参考意义(yì)。行业(yè)整体而言，2021年存(cún)货周(zhōu)转率中位数与2020年基本持平，该年半导体指数(shù)上涨38.52％。而(ér)2022年(nián)存货周转率中位(wèi)数(shù)和行业指数分别(bié)下滑35.79％和37.45％，看出两者(zhě)相关性较大。

　　具体来看，2022年半导体行业(yè)存货周转率同比增长的(de)13家(jiā)企(qǐ)业，较2021年平(píng)均同比增(zēng)长29.84％，该年(nián)这些个股平(píng)均(jūn)涨跌幅为-12.06％。而存(cún)货周转率同比下滑的116家企(qǐ)业，较2021年平均同比下滑(huá)105.67％，该年这些个股平均涨跌幅(fú)凤凰男能嫁吗，凤凰男的八大特征和交往原则为-17.64％。这一数据说明存货(huò)质(zhì)量下(xià)滑(huá)的企业，股价表现也往往更(gèng)不理想(xiǎng)。

　　其中，瑞芯微、汇(huì)顶科(kē)技等营收、市(shì)值居(jū)中(zhōng)上(shàng)位置的企(qǐ)业，2022年存货周转率均为1.31，较2021年(nián)分别下(xià)降了2.40和3.25，目前存货周(zhōu)转率均低于行业(yè)中位水平。而股价(jià)上，两股2022年分别(bié)下(xià)跌49.32％和53.25％，跌幅在(zài)行业中(zhōng)靠(kào)前(qián)。

　　表3：2022年存(cún)货(huò)周转率(lǜ)表现较差的10大企业

　　制(zhì)表：金融界上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵(líng)财经

　　行业(yè)整体毛利率稳步(bù)提升，10家企(qǐ)业毛利率(lǜ)60％以上

　　2018至2021年，半导体(tǐ)行业上市(shì)公(gōng)司整体毛(máo)利率呈现抬升态势，毛利率(lǜ)中位数从32.90％提升至2021年的40.46％，与产业(yè)技术迭(dié)代升级(jí)、自主研发等有很大关系。

　　图(tú)2：2018至2022年半导体(tǐ)行业(yè)毛利率中位数

　　制图(tú)：金(jīn)融界(jiè)上市(shì)公司研究院；数据(jù)来(lái)源：巨灵财经

　　2022年整体毛利率中位数为38.22％，较(jiào)2021年(nián)下滑超过2个百分点，与上游硅料等原(yuán)材(cái)料(liào)价格上涨、电子(zi)消(xiāo)费品需求(qiú)放缓至(zhì)部分芯(xīn)片元件降(jiàng)价销售等因素有关(guān)。2022年半导体(tǐ)下(xià)滑5个百分点以(yǐ)上企业达到(dào)27家(jiā)，其中富满微2022年(nián)毛利率降(jiàng)至19.35％，下降了34.62个百(bǎi)分点，公司在(zài)年报中也说明了与这(zhè)两方面原因(yīn)有关。

　　有(yǒu)10家企(qǐ)业毛利率在60％以上(shàng)，目前(qián)行(xíng)业最高的臻镭科(kē)技达到87.88％，毛(máo)利率居前(qián)且公司经营(yíng)体量较大(dà)的(de)公司(sī)有(yǒu)复旦微电（64.67％）和(hé)紫(zǐ)光国(guó)微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利(lì)率居(jū)前的(de)10大企业

　　制图：金融界上市(shì)公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经(jīng)

　　超半数企业研发费用增长四(sì)成(chéng)，研发占比不(bù)断提升

　　在国外芯片市场卡脖子、国内自主(zhǔ)研发上行趋势(shì)的(de)背(bèi)景下，国(guó)内半导(dǎo)体企业需要(yào)不断通过研(yán)发投入，增加企(qǐ)业竞争力，进而对长久业绩(jì)改观带来(lái)正向促进作(zuò)用。

　　2022年半导体行业累计(jì)研发费(fèi)用为506.32亿元，较(jiào)2021年增(zēng)长(zhǎng)28.78％，研发费(fèi)用再创新高。具体(tǐ)公司而言，2022年132家企(qǐ)业研发费用中位(wèi)数为1.62亿(yì)元，2021年同期为1.12亿元，这一数(shù)据表明2022年半数(shù)企业研发(fā)费(fèi)用同比增长44.55％，增长幅度可观。

　　其中，117家（近9成(chéng)）企(qǐ)业2022年(nián)研发费用同比(bǐ)增长，32家企业增长超过50％，纳芯微、斯普瑞等4家(jiā)企业(yè)研发费用同比增(zēng)长100％以上(shàng)。

　　增(zēng)长金额(é)来看(kàn)，中芯国(guó)际、闻(wén)泰(tài)科(kē)技和(hé)海光信(xìn)息(xī)，2022年研发费用增长在6亿元以上居(jū)前。综合研发费用(yòng)增长率和增(zēng)长金额(é)，海光(guāng)信息(xī)、紫光国微、思瑞浦(pǔ)等企(qǐ)业比较突(tū)出。

　　其中，紫光国微2022年研发(fā)费用增长(zhǎng)5.79亿元，同比增(zēng)长91.52％。公司去年推(tuī)出了国内(nèi)首(shǒu)款支持双模联(lián)网的联通5GeSIM产品(pǐn)，特种集成电路产品进入C919大(dà)型客机供应链，“年(nián)产2亿件5G通信网络设备用石英(yīng)谐振器(qì)产业化”项目顺利验收(shōu)。

　　表4：2022年研发费用居前(qián)的10大(dà)企(qǐ)业(yè)

　　制图：金(jīn)融(róng)界上(shàng)市公司(sī)研(yán)究院；数据来源：巨灵财经

　　从研发费用占营收比重来看，2021年半导体行业(yè)的中位(wèi)数(shù)为(wèi)10.01％，2022年提升(shēng)至13.18％，表明企业研(yán)发意(yì)愿增强，重视资金投(tóu)入。研发费用占比20％以上的(de)企(qǐ)业达到40家，10％至20％的企业达到42家。

　　其中，有32家(jiā)企业不仅连(lián)续3年研(yán)发(fā)费(fèi)用(yòng)占比(bǐ)在10％以(yǐ)上，2022年研发费用还在3亿元(yuán)以上，可谓既有研发高(gāo)占(zhàn)比又有研发高金额。寒(hán)武纪-U连(lián)续三年研发(fā)费用占比居行业前3,2022年研发费用占比(bǐ)达到208.92％，研发费用支出15.23亿元。目前公司思元370芯片及加速(sù)卡在众多行业领域(yù)中的头(tóu)部公司实现了(le)批(pī)量销(xiāo)售或(huò)达(dá)成(chéng)合作意向。

　　表(biǎo)4：2022年研(yán)发(fā)费用占比居前的10大企业

　　制图：金融界上市公司研(yán)究(jiū)院(yuàn)；数据来源：巨灵财经(jīng)

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 凤凰男能嫁吗，凤凰男的八大特征和交往原则