自2022年底(dǐ)以来，A股(gǔ)市场一改颓势，展现(xiàn)出(chū)积(jī)极回暖的画风，半(bàn)导体(tǐ)、AI、中特(tè)估(gū)等主题(tí)层出不穷，基金经理也随之调仓换股，成为市(shì)场(chǎng)关注焦点。而(ér)公募基金(jīn)2023年一季报的(de)披露，将明星(xīng)基金经理们(men)近期投资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺(shùn)长(zhǎng)城等(děng)基金披露旗下基金的(de)2023年一季报(bào)，张坤、刘(liú)格菘(sōng)、陈皓、朱(zhū)少醒(xǐng)、刘彦春(chūn)等一季(jì)度投(tóu)资情况出炉。

　　仓位(wèi)往往代(dài)表了基金经理对(duì)后市的基本(běn)看法。多数(shù)明星基金(jīn)经理(lǐ)在一(yī)季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自(zì)己的投资风(fēng)格(gé)和思(sī)路。

　　不少人士(shì)看好后市，如刘彦春表(biǎo)示对全年(nián)股票市场有信(xìn)心，未来(lái)将继(jì)续保持较高仓位(wèi)运作，更(gèng)多在顺(shùn)周期行业中寻找投资机会。刘(liú)格菘也对市(shì)场2023年二季(jì)度的(de)表(biǎo)现持乐观(guān)的态(tài)度，随着(zhe)公(gōng)司(sī)季度业绩逐渐披露，市场权(quán)重倾向也会逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本面验证，预计更注重基本面和估(gū)值的(de)匹配度。

　　值得一提的是，陈(chén)皓在一(yī)季报(bào)也用(yòng)相当(dāng)大的(de)篇幅谈了(le)他对一季度(dù)热门的AI板块(kuài)的看法。他(tā)认可AI（人工智(zhì)能）很可能是一次全新的技术革命(mìng)，但直言客观上当下的研究认知还不具备(bèi)对(duì)相关标的的定价(jià)能力，尤其(qí)当这些个股快(kuài)速(sù)上(shàng)涨(zhǎng)后，选(xuǎn)择(zé)暂时“以静制动(dòng)”，等(děng)待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　张坤继(jì)续维持高(gāo)仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最(zuì)受基民关(guān)注(zhù)的基(jī)金经理，他(tā)是国内首位千(qiān)亿级主(zhǔ)动权(quán)益基金经理，手握巨资(zī)让他(tā)分量十足(zú)。

　　从基金君整理表(biǎo)格(gé)来看，相(xiāng)较去年(nián)底，张坤所管理的4只基金在今年一季度仓位基本都维持高(gāo)仓(cāng)位运作，多只基金(jīn)一季度末(mò)仓位均处于94％以上。

　　具(jù)体来看，张坤管(guǎn)理(lǐ)的四只基金中规模(mó)最大的一(yī)只——易方达蓝筹精选，由(yóu)去(qù)年末的股票市值(zhí)占基金净值比例的94.7％微调至一(yī)季(jì)度(dù)末的94.26％。张坤在(zài)季(jì)报中也写(xiě)道(dào)，易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)基金(jīn)在一季(jì)度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管(guǎn)理(lǐ)的易方(fāng)达优(yōu)质精选、易方达(dá)亚洲精选在一(yī)季度末的仓位(wèi)在94％以上。不过，易方(fāng)达优质企业(yè)三年持有一季度仓位(wèi)为92.82％，相(xiāng)较去(qù)年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一(yī)直保持了(le)一定水(shuǐ)平的港股(gǔ)仓位，一季(jì)度末所管理的4只基金基本维(wéi)持(chí)和去(qù)年(nián)底(dǐ)的差不多的港(gǎng)股仓(cāng)位，基本(běn)都是(shì)30~50％之间(jiān)。相对来说，调(diào)整幅度较大的是易方达亚洲精(jīng)选，一季度末该基(jī)金持有港股和美股的比例(lì)为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股(gǔ) 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调(diào)整。

　　而(ér)张坤在易方达亚洲精选中(zhōng)也写(xiě)道(dào)，在(zài)一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结(jié)构进(jìn)行了调整，增加了(le)科(kē)技等行业的(de)配置，降低了金融(róng)等行业的配置，另外，在区域分(fēn)布上配置的更加均衡。个股(gǔ)方面，仍然持(chí)有商业(yè)模式出色、行业格局清晰(xī)、竞争力(lì)强的优(yōu)质公司。

　　一季度(dù)增配消(xiāo)费(fèi)、降低金融(róng)

　　加(jiā)仓贵州(zhōu)茅台减持腾讯控股

　　张坤在投(tóu)资(zī)上(shàng)颇有定力(lì)，经常在季(jì)报中谈及(jí)，投(tóu)资者需要时刻(kè)保持一种(zhǒng)克制而理性的心理(lǐ)状态，不需要大量的行(xíng)动(dòng)，而是极大的耐心，坚持投资原(yuán)则，等到机会时(shí)全力出击。他一直保(bǎo)持着偏(piān)低换手(shǒu)率，一季报的重仓股也基本(běn)保持稳定，只(zhǐ)是(shì)在(zài)结(jié)构上(shàng)进行调整。

　　从易(yì)方达(dá)蓝筹精选一季度末持仓上看，前十大重(zhòng)仓(cāng)股变化不大，贵州茅台再(zài)次成为该基金的第(dì)一大重(zhòng)仓股，泸州(zhōu)老(lǎo)窖、腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)成为其第二、第三大重仓股，而在去年末，该基金前三大重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河(hé)股份(fèn)。

　　张坤也在(zài)季(jì)报中写道，一季度股(gǔ)票仓位基(jī)本稳(wěn)定，对(duì)结构进(jìn)行了(le)调整，增加了消费等行业的配置，降低了(le)金(jīn)融等行业的配置。、

　　去(qù)年11月以(yǐ)来港(gǎng)股市场的(de)大反弹，张坤明显进行了调整，减持了跟腾讯控(kòng)股(gǔ)和香港(gǎng)交易所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较(jiào)去年底(dǐ)，中国海洋(yáng)石(shí)油(yóu)新进(jìn)前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股之列(liè)，而药明生(shēng)物退出前(qián)十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝(lán)筹精选和(hé)易(yì)方达(dá)优质企业三年持(chí)有的头号重仓股(gǔ)为贵州(zhōu)茅台，但(dàn)是易方达亚(yà)洲精(jīng)选和易方达(dá)优(yōu)质精选的头号重仓股(gǔ)仍为(wèi)腾(téng)讯控股(gǔ)。去年底这四只(zhǐ)基金的头号重仓股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而(ér)虽然一季度(dù)末腾(téng)讯控股仍是(shì)易方达优质精选的第一大重仓股，但相较去年底已经进行了减持，同样减(jiǎn)持的还有港交所，这只个股已经推出了前(qián)十大重仓股之列。而美团新(xīn)进其前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　一季(jì)度规(guī)模(mó)小幅(fú)提(tí)升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是行(xíng)业内首位主(zhǔ)动权益基金管理规模(mó)超过千(qiān)亿的基金经理(lǐ)，但(dàn)近两年A股市场震(zhèn)荡，所管理(lǐ)规模所缩(suō)水(shuǐ)。一(yī)季度末他所管(guǎn)理(lǐ)规模基(jī)本和(hé)去年底(dǐ)持(chí)平，整体规(guī)模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理的4只(zhǐ)基金合(hé)计(jì)总(zǒng)规模(mó)达到(dào)889.42亿元(yuán)，相(xiāng)比三(sān)季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易(yì)方达蓝(lán)筹(chóu)精选、易方(fāng)达优质精选、易方达优(yōu)势企业三年(nián)、易方达亚(yà)洲精选股票的规模(mó)分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的(de)是，易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)在今年(nián)一季(jì)度(dù)规模缩水8.66亿元，目(mù)前仍(réng)以562.09亿元的规模，位居基金(jīn)行业“巨(jù)无霸”的主(zhǔ)动权益(yì)基(jī)金。

　　选择一条(tiáo)可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球”是(shì)很重要的

　　张坤(kūn)每次在(zài)季报(bào)中都会(huì)清晰写道(dào)自己的投资思路，这一(yī)次也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤(kūn)在季报(bào)中写到，基(jī)本面价值投资(zī)很(hěn)吸(xī)引人的一点是(sh感知力是一种什么能力，手机情景感知是什么意思ì)，投资者可(kě)以用很长一段时间来充分观察公司的发展，等到它们(men)用事(shì)实证明自己(jǐ)的成功和(hé)巨大的成长潜(qián)力(lì)之后，再(zài)买入也不迟。

　　基本面价值投资的优势之一在于可积累性。具(jù)体(tǐ)来说，积累体(tǐ)现(xiàn)在对基本面(miàn)分析方法的理解和对具体行业和企业的洞(dòng)察，所(suǒ)有(yǒu)这些都使投资者未来更可能做出对具体投资标的内(nèi)在价值的准确判断。

　　如果只是(shì)针对某一次投资，积累的重要性可能并不显著。但如果将(jiāng)投资贯穿(chuān)一生，并将长(zhǎng)期复合回报作为终级目标(biāo)，可积累性就是这一目标的(de)最重要保障，选择(zé)一条可积累的(de) “很(hěn)长的坡(pō)”并在(zài)坡上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很重(zhòng)要的。我们会参考全球产业升级的经验，持续做深入的研究(jiū)积累，争取构建一个全面而尽量准确(què)的坐标系(xì)，希望能(néng)正(zhèng)确(què)评估(gū)企业的竞(jìng)争力并跨行(xíng)业选出好的公司。识(shí)别出好(hǎo)公(gōng)司是如此重要，因为(wèi)好公司不是好股票的(de)唯一情(qíng)形就是估值过高，在其(qí)他情形下(xià)，好公司都(dōu)会给投资者(zhě)带(dài)来长(zhǎng)期可观(guān)的回(huí)报。

　　研究方面，阅读(dú)企业的定(dìng)期报(bào)告并(bìng)对财(cái)务数据进行系统整理(lǐ)和分析，是理(lǐ)解企(qǐ)业基(jī)本面(miàn)的核心(xīn)手段之一。在定期报(bào)告中，企业(yè)的(de)所有经营活动都会(huì)反映在财务数据中，定(dìng)量的数(shù)据可以用来检验并修正调研中对(duì)企(qǐ)业形成的定性(xìng)感知。如(rú)果能对一家公司过去和当前的财(cái)务状况了如(rú)指掌，就更有可(kě)能(néng)正确评判这(zhè)家公司(sī)的未来(lái)价(jià)值(zhí)。罗杰(jié)斯(sī)曾(céng)说过(guò)，你要阅读一切。如果你对一(yī)家(jiā)公司感(gǎn)兴趣，那就看看它的(de)年报(bào)，你(nǐ)就会超过华(huá)尔街(jiē)98％的(de)人。如(rú)果你阅(yuè)读了年报(bào)中的附注，你(nǐ)就会超过(guò)华尔街的所有人(rén)。

　　几(jǐ)乎任何(hé)成功的(de)公司都经历(lì)过短期的经(jīng)营业绩和股(gǔ)价(jià)的震荡，经历过市(shì)场先(xiān)生态度的冷暖，但它们(men)成功的模(mó)式往往没(méi)有变化(huà)，通过深入的研究并抓住(zhù)这些关键的因素，是能够一路(lù)坚(jiān)持下来的重要因素，也通(tōng)常(cháng)意味着长(zhǎng)期(qī)可观(guān)的收(shōu)益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓(cāng)光伏、储能、新能源(yuán)车

　　曾经(jīng)作为一人包揽前三的基金经理刘(liú)格菘(sōng)，其一举一动颇受关注。

　　以刘格(gé)菘管理的(de)广发双擎升级(jí)为例，一季度末该(gāi)基(jī)金保持较(jiào)高仓位运(yùn)作，该基(jī)金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有(yǒu)下(xià)滑，但基本(běn)是高仓位应(yīng)对市场(chǎng)。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有进行大幅度调整。数(shù)据显示(shì)，广发双擎升级(jí)一(yī)季度(dù)末(mò)前五大重(zhòng)仓股分(fēn)别为晶(jīng)澳科技(jì)、阳(yáng)光电(diàn)源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这(zhè)些(xiē)重仓股均出现在该基金(jīn)去年四季(jì)度末的前十大(dà)重仓股之列(liè)。

　　刘格菘在季报中(zhōng)写道，2023年一季(jì)度，表现较好的行业为新(xīn)科技技(jì)术演(yǎn)绎预测中的相关(guān)行业(yè)，例如(rú)计算机、传媒、通信(xìn)。以光伏、新能源、汽车等为代(dài)表的高端制造业(yè)资产经历了下跌。在(zài)海外(wài)金(jīn)融(róng)风险(xiǎn)担忧、经济(jì)衰退的初始预期、国际关系不确定(dìng)的情况下，叠加AIGC带来的较(jiào)热烈的应用展望，资(zī)金分流可能是高端制造业(yè)相(xiāng)对表(biǎo)现不(bù)理想的原(yuán)因之一。

　　广发双擎升级基金(jīn)的(de)持(chí)仓(cāng)结构(gòu)并没有进行大幅度的调整(zhěng)，依然围绕(rào)已经建立全球(qiú)比较优势的高端制造产业链布(bù)局(jú)。从重仓(cāng)持股来看，该基(jī)金重点持(chí)仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和(hé)2022年四季(jì)度相比(bǐ)，刘格菘一季度(dù)的重(zhòng)仓(cāng)股变化(huà)不大，仅晶科能源(yuán)新进前十大重(zhòng)仓股之列(liè)，而比(bǐ)亚(yà)迪退出了前十大重仓行列(liè)。

　　谈及后市，刘(liú)格(gé)菘对市场(chǎng)2023年二季度的(de)表现持乐观(guān)的态(tài)度，随着公(gōng)司季度业绩(jì)逐渐披(pī)露，市场权重倾(qīng)向(xiàng)也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎(zhā)实基本面验证(zhèng)，预(yù)计更注重基本(běn)面和估值的匹配度。对本基金重点持仓(cāng)的光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能源车方(fāng)向保持相对(duì)乐观，投(tóu)资中相信基本面优秀和(hé)增量价值积累的公司(sī)。经过调整，行业估值水(shuǐ)平已在历史低位，产业链(liàn)的变化(huà)在市场定价中未(wèi)被充分认知(zhī)和(hé)体现。

　　就A股市(shì)场一季度(dù)的阶段特点来说，当前市(shì)场的参与资金方呈现复(fù)杂多样(yàng)的趋势，收益预期(qī)的时间维度预期也(yě)呈(chéng)现分化，因此短期(qī)内市(shì)场在主题(tí)逻辑(jí)的演绎(yì)幅度、转(zhuǎn)换速度(dù)都会可(kě)预见地加大。这对于投资(zī)人而言，在新信(xìn)息的(de)处(chù)理上提高了难度，短(duǎn)期内基(jī)本面估值匹(pǐ)配的压力也会比较大。

　　陈皓：投(tóu)资和人生一(yī)样，

　　一生最重要的选择也就是三(sān)、五(wǔ)次

　　作为(wèi)市场上较为知名(míng)的均(jūn)衡性投资(zī)选手，陈皓(hào)一季度(dù)如(rú)何调整投(tóu)资组合，如何展望未来市场投资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其管理(lǐ)的易方达新经(jīng)济基(jī)金(jīn)中回顾一季度市场行情(qíng)时表示，一季(jì)度中国经济整(zhěng)体(tǐ)温(wēn)和复苏，由于刚刚(gāng)经历疫情(qíng)，居(jū)民消费和企业(yè)投资的信心恢复(fù)会(huì)有一个(gè)过程，因(yīn)此短期持续加杠杆的动力不强，复苏力度相比(bǐ)市场乐观预期仍(réng)有一定差距。海外则(zé)维(wéi)持滞涨格局，尽管3月以硅谷银(yín)行为代表的欧美 金融风波暂时平息，但也让投资(zī)者担(dān)心这是否(fǒu)只是当下复(fù)杂(zá)环境下各种危机的(de)冰山一角。尤其4月初欧(ōu)佩克+的减产行为进(jìn)一步增强了未(wèi)来通胀的韧性，也让美(měi)联储(chǔ)在货(huò)币政策调整决(jué)策时(shí)愈加进退两难。

　　亮(liàng)点(diǎn)不(bù)多(duō)的经(jīng)济(jì)基(jī)本(běn)面(miàn)遇到无处(chù)安放的(de)流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分国企相关(guān)板块获得(dé)了(le)边际资金的巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的(de)调仓行(xíng)为，则(zé)进一步加剧了(le)市(shì)场(chǎng)结(jié)构的分化。受(shòu)益两大主题的TMT和建(jiàn)筑、石油石(shí)化(huà)等板块表(biǎo)现突出，而(ér)新能源、金融地产等行(xíng)业则录得负收益。

　　谈及一季度投资操(cāo)作(zuò)时，陈皓(hào)称，由于尚未发掘到基本面驱动的(de)投资(zī)主(zhǔ)线，本基金(jīn)一(yī)季度(dù)操作不多(duō)，主要包括(kuò)行业上用(yòng)医(yī)药替代(dài)了部分白(bái)酒仓(cāng)位，个股(gǔ)上则逆向(xiàng)增持了一些(xiē)由于短期(qī)基本面一(yī)般(bān)或者机构调(diào)仓导(dǎo)致股(gǔ)价下跌(diē)，但(dàn)长期市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十大(dà)重仓股变化上看，此前(qián)连(lián)续3个季度位(wèi)列前五大重(zhòng)仓(cāng)股之一(yī)的五粮液，在今年一季(jì)度退出(chū)该基金前十大(dà)重仓(cāng)股，宝信(xìn)软件取代五粮液，新进前五大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　作为一季(jì)度唯一一只(zhǐ)仍(réng)保(bǎo)留在前十大重仓股的贵州茅台也(yě)遭到(dào)陈皓减持，对比上一个季度，陈皓(hào)在一季度减持了6.8万股(gǔ)贵州茅台(tái)，环比减持幅度接近30％，贵(guì)州茅(máo)台(tái)也从上(shàng)一季度(dù)的(de)第二大重(zhòng)仓股(gǔ)退居(jū)第四大重仓股。

　　其他(tā)前十大重仓股中，主(zhǔ)要供应北斗关键器件的振(zhèn)芯科技(jì)、氟化工龙头中的巨化股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三(sān)只个股一季度新进前十大(dà)重仓股。

　　除了五(wǔ)粮液之外(wài)，紫光国(guó)微、宁德(dé)时代也退出前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　陈皓在一(yī)季报也用(yòng)相当大(dà)的篇幅谈了他对(duì)一季度热门的(de)AI板(bǎn)块的看法(fǎ)。

　　他(tā)称，对(duì)于火热(rè)的AI（人工(gōng)智能）主题我们也进行了积极的研(yán)究，方向上非常认同其(qí)很可(kě)能是一次全新的技(jì)术革命，将(jiāng)极大(dà)提升全社会(huì)的(de)生(shēng)产效率，但(dàn)客观上(shàng)我们当下的(de)研究认知(zhī)还不具备对相(xiāng)关标(biāo)的的定价(jià)能力，尤其当这(zhè)些个股(gǔ)快速上涨后(hòu)，也(yě)不太符合我们(men)“以相对合理的价格买入预期收益率(lǜ)更高的资产”这一投资理念，因此会选择暂(zàn)时“以静制动”，继(jì)续对产业(yè)和公司进(jìn)行跟(gēn)踪、研(yán)究以及再定价，等待胜率和赔率更(gèng)高的投资时(shí)机出(chū)现。

　　陈(chén)皓在一季报中还(hái)分享了(le)自己最(zuì)新的投资感悟，他表示，相比资(zī)本(běn)市场即期涨跌带(dài)来的多巴胺，我们更倾向于通过深入研究获得超额(é)认知(zhī)、并最终映射到(dào)投资(zī)上(shàng)来获得内啡肽。投(tóu)资(zī)和人(rén)生一样，每天都可以做选择，但终其一(yī)生最(zuì)重要的其实也(yě)就是那三(sān)、五(wǔ)次，我们(men)平时(shí)的不断学习、反思、进化(huà)，努力(lì)追(zhuī)寻的正是在每(měi)一次关键选(xuǎn)择时将胜率再提升(shēng)一点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓(hào)认(rèn)为，“一些积极(jí)因素正在(zài)酝(yùn)酿(niàng)或发酵，我们重(zhòng)启(qǐ)了与世界的链接，中国在中东、南美等新兴(xīng)市场获得了更(gèng)多实(shí)质性认(rèn)同的声音和举(jǔ)动(dòng)；国内主要城(chéng)市的一(yī)二手房销售持续恢复(fù)，部分行业(yè)已经(jīng)进入库存周期的(de)尾段，我们(men)可(kě)能真的只需要一(yī)点点信(xìn)心，就能扭转(zhuǎn)困局，将经济带入正循(xún)环(huán)。一如当下的(de)证券市(shì)场，我们也衷(zhōng)心的希望其(qí)能(néng)够早日摆脱(tuō)存量博弈的困(kùn)难模式，迎来投资人(rén)久违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)：致力于在优质股(gǔ)票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更(gèng)多的(de)“石头”

　　富国基金副总(zǒng)经理朱少醒一(yī)季度持(chí)仓基本保持稳定，持仓依(yī)旧以消费、医疗(liáo)、银行、券商、新能源等板(bǎn)块龙(lóng)头为主。

　　从一季(jì)度前十(shí)大重仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧位(wèi)居(jū)富国天惠(huì)基(jī)金(jīn)前(qián)三大(dà)重仓股，金域医学新(xīn)进前(qián)三大重仓股，这也是(shì)自2021年以(yǐ)来，金(jīn)域医学首(shǒu)次进入富(fù)国天惠前(qián)十大(dà)重仓股。

　　公开资料(liào)显示(shì)，金域(yù)医学是一(yī)家以(yǐ)第三方医学检验及(jí)病理诊断(duàn)业(yè)务为核心的高科技服务企业，通过(guò)不断积累的“大(dà)平台、大网络、大服务、大样本(běn)和大数据”等资源优势，为全国(guó)各(gè)级医疗机构提供领(lǐng)先的(de)医(yī)学诊(zhěn)断(duàn)信息整合(hé)服务。

　　除(chú)了金域医(yī)学(xué)之外，基础化工板块(kuài)中的蓝晓(xiǎo)科技(jì)也在一(yī)季度新进富国(guó)天惠前(qián)十(shí)大重仓股，受益于生命科学业务增(zēng)长迅速，截止4月20日，今年(nián)以来(lái)，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之(zhī)下(xià)，药(yào)明康德、瑞丰新(xīn)材两(liǎng)只个股(gǔ)则在一季度(dù)退出富国(guó)天(tiān)惠前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度过了充(chōng)满各(gè)种(zhǒng)艰难挑战的2022年后，一(yī)季(jì)度(dù)实体经济(jì)进入了复苏(sū)的阶段。各项(xiàng)宏观经济指标(biāo)在3月份有了明显改(gǎi)善。货(huò)币政策保持宽松，前几(jǐ)年实施(shī)的一些收缩(suō)性行业监管(guǎn)政策放(fàng)松管制的迹象确认。投资(zī)者的风险偏好有微弱(ruò)的(de)回升。

　　尽管目前数据上(shàng)呈现(xiàn)的复苏力度还不是很强(qiáng)，但我们(men)应该看(kàn)到是积(jī)极(jí)的(de)因素正在发挥作(zuò)用持(chí)续的进程中。更要重视的是市场(chǎng)的整体估值依(yī)然处于长周期中很(hěn)有(yǒu)吸引(yǐn)力(lì)的位置，当下权(quán)益市场处(chù)在较好的风险收益区间(jiān)。

　　他(tā)表示(shì)，放在更长的时间维度，我(wǒ)们相信(xìn)现在所面临的重(zhòng)重(zhòng)困难终(zhōng)将找到解决的出路。投资者当前选择承受市场波动对应的预期回报水平的是相当合(hé)适的。未来我们依(yī)然会致力于在优质股票里寻找价值，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他在多次(cì)季报披露时(shí)反复强调(diào)，我(wǒ)们并不具备精(jīng)确预(yù)测市场(c感知力是一种什么能力，手机情景感知是什么意思hǎng)短期趋势的可靠能力(lì)，而把精力集中(zhōng)在耐心收集具有远大前景的优秀公(gōng)司，等待公司自身创造价值的实(shí)现和(hé)市(shì)场情绪在未来某个(gè)时(shí)点的周(zhōu)期(qī)性回归。个股选择层面，本基金偏好投资于具有(yǒu)良好“企(qǐ)业基因(yīn)”，公司治理结构完善、管理层优秀(xiù)的企(qǐ)业。我们(men)认为(wèi)此类企业，有更大的概(gài)率(lǜ)能在(zài)未(wèi)来为(wèi)投资(zī)者(zhě)创造价值(zhí)。分享企业自身增(zēng)长带来的资本市(shì)场收益是成长型基(jī)金获取回(huí)报(bào)的最(zuì)佳(jiā)途径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守大消(xiāo)费

　　作为业(yè)内(nèi)知名的主投大(dà)消费板块的基金(jīn)经理，手握700多亿“重金”的(de)刘彦(yàn)春(chūn)一(yī)季度如何调仓(cāng)换股，他又是如何看待未来市场，也值得投资者关注。

　　最(zuì)新披露的2023年一季报显示，刘彦春(chūn)整体持仓的仓位和行业板(bǎn)块(kuài)变化不大。他在景顺长城鼎益基金季报(bào)写道，一(yī)季度组合仓(cāng)位(wèi)和(hé)行业配置没有大的(de)变化，仍然坚(jiān)持自下而上精选个股而(ér)非(fēi)择(zé)时的投资风格(gé)，保持合同约定(dìng)较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益(yì)季(jì)报来(lái)看，前三(sān)大重(zhòng)仓股仍为白(bái)酒龙头股，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此外(wài)，古井贡酒(jiǔ)、山(shān)西汾酒也(yě)继续在其前十大重仓股之中。

　　从(cóng)增持力度上(shàng)看，刘彦春对中国中(zhōng)免加(jiā)仓力度最(zuì)大(dà)，一季度环比？增(zēng)持(chí)9.57％。此外，相比去(qù)年底持(chí)仓(cāng)，美的集团新进前(qián)十大重仓股之列(liè)，而(ér)晨光股份(fèn)退出前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及(jí)后市表示(shì)，刘彦春表(biǎo)示，一季(jì)度，我国经(jīng)济温和复苏(sū)。海外通胀预期(qī)变化(huà)对(duì)国(guó)内资(zī)本市场造(zào)成较(jiào)大扰动(dòng)。美(měi)国失(shī)业率水平再创(chuàng)新低(dī)，意味着(zhe)高利率环(huán)境(j感知力是一种什么能力，手机情景感知是什么意思ìng)大(dà)概率持续更长时间。气球事件(jiàn)导致(zhì)中美关系再(zài)度紧张。国(guó)内(nèi)强刺激(jī)预期(qī)落空，叠加(jiā)海(hǎi)外(wài)风险事件，股票市场开(kāi)始偏离(lí)复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍(réng)将(jiāng)是(shì)今年主要宏观背景。经济运行正常(cháng)化需要一个过程，特别是居民和(hé)中小(xiǎo)企业，需(xū)要时间(jiān)修复资(zī)产负(fù)债(zhài)表、修复(fù)信心。随着经济(jì)逐步正常化，居民消费信心(xīn)回(huí)升、超(chāo)额储蓄下(xià)降是必(bì)然事件，消费今年大(dà)概率超预期回升。就近期(qī)公(gōng)布的社融(róng)和地产(chǎn)数(shù)据(jù)分析，二季度A股盈(yíng)利增速有望进入上(shàng)行周期。

　　海(hǎi)外银行(xíng)暴雷反映(yìng)出(chū)加息过(guò)快带来的金融风(fēng)险，本身会加大紧缩效应，联储(chǔ)紧缩速度(dù)和幅度向下(xià)修正。紧缩带来的金(jīn)融风(fēng)险更多(duō)是流动性问题，底层资产(chǎn)问题不大，海(hǎi)外央行及时救助可以避免(miǎn)风险蔓延。至少(shǎo)现阶段我们(men)认为出现金融危机(jī)的风险(xiǎn)不大(dà)。欧美等发(fā)达国家(jiā)通胀和金融风险并存(cún)，处理难(nán)度较大，这也意味(wèi)着全(quán)球无风险收(shōu)益率在(zài)相对顶(dǐng)部位置，国家(jiā)之家(jiā)沟通对话(huà)、加强合作的可能性也(yě)在(zài)加(jiā)大。

　　全球(qiú)经(jīng)济正(zhèng)在重回正轨的路上。除了继续关注(zhù)整个经济体(tǐ)发展状况之(zhī)外(wài)，我们可以将目光(guāng)更(gèng)多放在微观企业层面。可以看到很多公(gōng)司在过(guò)去几年始终做正确的(de)事，经(jīng)营效率提升，逆境中变得(dé)更加(jiā)优秀、更(gèng)加强大。不必总是关(guān)注宏观数据(jù)，多看看(kàn)微观企业变化(huà)可以让内心(xīn)更加平静。我们对(duì)全年股票市场有信心(xīn)，未来将继(jì)续保持(chí)合同约(yuē)定较高仓位运(yùn)作(zuò)，更多在顺周(zhōu)期(qī)行(xíng)业中寻(xún)找投资机会。期待为持有人创造良好收益。

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