尽管周(zhōu)五大幅反(fǎn)弹(dàn)，中证TMT指数(shù)自4月10日(rì)以(yǐ)来累计最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今(jīn)年大概(gài)率演化为TMT大年 机构(gòu)预计5月见底后将迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策(cè)略(lüè)。

　　围(wéi)绕今年TMT行(xíng)情，招(zhāo)商(shāng)策略(lüè)张夏(xià)在4月23日研报中测算，本轮TMT高(gāo)点出现在4月8日，高点调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒(méi)和电(diàn)子自年初以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全A的(de)表现(xiàn)。由于今年出现(xiàn)了以AI+代表的大型产业趋势，一季度(dù)TMT大(dà)涨且有明显超(chāo)额收益，那么(me)今年演化为TMT大年的概率已(yǐ)经非常大。

　　进一步来看，若参考历史的调(diào)整时间和幅度，可能这一(yī)轮调整并没有结束。以TMT大年(nián)的规(guī)律和(hé)应对(duì)策略，其中TMT大年通(tōng)常分(fēn)为“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行(xíng)情，春季躁动后(hòu)往往会有一波(bō)明显的调整，时(shí)间在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势开始(shǐ)的时间来看，每年四月份(fèn)到九、十月份期间(jiān)会有一波(bō)主(zhǔ)升(shēng)。数据显示，2010年(nián)、2013年都是6月底(dǐ)七月初，到了(le)2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早(zǎo)，见底(dǐ)也比较早是4月初。因此，张(zhāng)夏(xià)认(rèn)为，在学习效应的(de)推动(dòng)下，盛夏(xià)攻势开始的时间越(yuè)来越早(zǎo)。对此，有(yǒu)业内人士(shì)预计，基本在一季报披(pī)露结束后，假设按此速度再调整(zhěng)一段时间，估(gū)计在5月基本见底后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的(de)这种调整，逢低加仓是最(zuì)佳(jiā)策略，因为往往(wǎng)后续盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势(shì)大概率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电(diàn)子（从(cóng)应用到硬件） 关注短期维度业绩可能超(chāo)预期的(de)AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结(jié)束后，若随着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控等大产业趋势以及政(zhèng)府支持(chí)力度进一步加大、资(zī)本开支(zhī)增加、订单增加和产品销量(liàng)业绩的改善逐渐被(bèi)市场所(suǒ)确定，则TMT将会重回上行趋(qū)势，进入(rù)盛夏(xià)攻(gōng)势，而往往这一波盛夏攻势还会创新(xīn)高。考虑(lǜ)今年年初春季躁动是计(jì)算机(jī)占优，招商证券张夏认为按照历(lì)史经验，要么计算机转电子（从应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年(nián)），要么计(jì)算(suàn)机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二(èr)季(jì)度业绩窗(chuāng)口期(qī)的到(dào)来，市场表(biǎo)现将更贴合(hé)业绩的相对优(yōu)势(shì)，维持TMT是全年主线的(de)判断，并建议关注短(duǎn)期维度业绩可(kě)能(néng)超预期的部分(fēn)消费板块(kuài)，电子行业(yè)有望体现出(chū)相对优势。

　　从细分环(huán)节进一步(bù)来看，广发策略4月17日研报指出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中主要分布位(wèi)于(yú)AI服务器及相(xiāng)关(guān)电(diàn)子产(chǎn)品。

　　对(duì)于(yú)AI服务器，广发策(cè)略认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表的大模型进(jìn)行训练/推理的(de)算力载体和基础。数(shù)据量和算(suàn)力(lì)的提升(shēng)明显拉(lā)升了AI服务器中存储芯片(piàn)、光(guāng)模块/光(guāng)芯片、PCB基板等电(diàn)子产品的量与价(jià)，给相(xiāng)关(guān)电子厂商带来了机会。国海证券同(tóng)样在研报(bào)中指出(chū)，维持TMT为全年市场主线(xiàn)的判断(duàn)，相关(guān)领(lǐng)域(yù)如AI芯片、服(fú)务器以(yǐ)及光模二婚女人一般都嫁什么人，娶二婚女人很丢人吗块等细分赛道将陆续迎来(lái)基(jī)本面的确认(rèn)，估值修复尚未结束(shù)。

　　国联证(zhèng)券4月(yuè)20日研报同样表(biǎo)示(shì)，伴随AIGC模型快(kuài)速迭(dié)代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来越广(guǎng)，对于算力的需(xū)求将(jiāng)呈(chéng)现指(zhǐ)数级增长(z二婚女人一般都嫁什么人，娶二婚女人很丢人吗hǎng)，且AI芯片国产(chǎn)替代速(sù)度加快。建议重(zhòng)点关注(zhù)景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂商(shāng)；海(hǎi)光信息(xī)、龙芯中科(kē)CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技(jì)等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模(mó)块、光(guāng)芯(xīn)片等领(lǐng)域，东(dōng)北(běi)证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催化(huà)前(qián)述(shù)光(guāng)通信重(zhòng)要(yào)环节，相关(guān)公司将深度(dù)受益AI带(dài)来的增量(liàng)需求。建(jiàn)议关注(zhù)国产光模块龙头(tóu)公司：中(zhōng)际旭创(chuàng)、新易盛、光迅科技；高速光引擎(qíng)光器件核(hé)心供应商天(tiān)孚通信；国产(chǎn)光芯片领(lǐng)军企业源杰科技。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远(yuǎn)在4月21日研报中同样看好AI服务器(qì)PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值量是普通服务(wù)器的价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用(yòng)的落(luò)地(dì)，市场(chǎng)对(duì)AI服务器的需求日益增加，市场(chǎng)扩容在即，建议关注沪电股份、生益(yì)科技(jì)、联(lián)瑞(ruì)新(xīn)材、生益电(diàn)子、兴森科技(jì)等企业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电子产品，广发策略表(biǎo)示，电子(zi)厂商亦(yì)有(yǒu)望(wàng)受益于(yú)ChatGPT产业(yè)链的(de)发展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能(néng)音(yīn)箱、安防等终端设备(bèi)打开(kāi)新成长空间(jiān)。此外，东海证(zhèng)券3月(yuè)31日(rì)研报(bào)同样(yàng)认为，AI赋能消费电子趋势明(míng)确，估值重塑逻辑(jí)逐步验证，关注消费电(diàn)子景气拐点(diǎn)。

　　对(duì)此，国信证券(quàn)4月17日(rì)研报(bào)建议，AI创新(xīn)持续催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语(yǔ)言模型接(jiē)入潜力(lì)的AIoT设备产业链(liàn)，包括海康(kāng)威视、传音控股、视源股(gǔ)份、康冠(guān)科技、歌尔股份、创维数字(zì)等；2）受益于全(quán)球(qiú)算力需求(qiú)爆发式增长的AI服务器产(chǎn)业链，包括工业富联、沪电股份、环(huán)旭电(diàn)子、东(dōng)山精密、闻(wén)泰科技(jì)、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推(tuī)荐歌尔股份(fèn)、三利谱、创(chuàng)维数字(zì)等；4）景气度筑底、消费复(fù)苏(sū)预期强化的智能(néng)手机产(chǎn)业链，包(bāo)括(kuò)光弘科技、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺络电子、东山精密(mì)等。

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