5月以来，嘉(jiā)实基金、博时基金、富国基金、南方基金等(děng)多家头部公募基金密集申(shēn)报了跟踪海外(wài)半导体(tǐ)指数(shù)QDII产品，布局全球(qiú)半导体市场，引发业(yè)内广(guǎng)泛关注。

　　从(cóng)国内半导体板块表现来看，在经历(lì)一(yī)季度(dù)的持续回调(diào)后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开(kāi)始持(chí)续下跌。不过(guò)资金对主(zhǔ)题(tí)ETF越(yuè)跌越买，区(qū)间份额(é)增(zēng)幅(fú)最(zuì)高达40％。拉长(zhǎng)时(shí)间看，年内超半数半导体主题ETF产品份额出现正(zhèng)增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内(nèi)人(rén)士认为(wèi)，资金对半导体(tǐ)主题ETF的(de)越跌越买(mǎi)，主要是基于对板块中长期投资价值的肯定(dìng)。尽管半导体板(bǎn)块年(nián)内表现震(zhèn)荡，但随着国产(chǎn)替代持(chí)续推进，以及近期AI行情的带动下，板块细分领域仍(réng)有较多投资(zī)机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额(é)涨超(chāo)1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表现来看，在经历一季度的持(chí)续回调后(hòu)，半导体(tǐ)板(bǎn)块自4月中下旬以(yǐ)来(lái)又开始(shǐ)持续(xù)下跌。以中证全指(zhǐ)半导体指数表现为例，该指数在4月(yuè)6日(rì)攀至年(nián)内高位后(hòu)便开始不断(duàn)下(xià)跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周(zhōu)板块表(biǎo)现上，半导体与半(bàn)导体生(shēng)产设(shè)备板(bǎn)块(kuài)周(zhōu)跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌(diē)幅居前。

　　值得注意的是(shì)，尽(jǐn)管(guǎn)板(bǎn)块(kuài)持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月(yuè)内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)芯片主题ETF收益均告负，平均收益(yì)率为(wèi)-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨(zhǎng)。其(qí)中(zhōng)，工银瑞信(xìn)国证半(bàn)导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片ETF月内(nèi)份额增幅居前(qián)，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯(xīn)片主题ETF产品(pǐn)份额变化，截至(zhì)5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩(hán)半导体ETF等(děng)三只产品份额(é)出现下降外，其余(yú)产品聚酯纤维对人体有害吗 聚酯纤维是塑料吗(pǐn)份额均有大幅增长。其中，嘉实(shí)上证(zhèng)科(kē)创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对(duì)于(yú)近期半导体板块持续(xù)下跌，嘉实上证(zhèng)科创板(bǎn)芯片ETF基金(jīn)经理田光远分析，当前半导体行业(yè)复苏不及预期主要原(yuán)因，一是(shì)国产(chǎn)替(tì)代进程不(bù)及预期，国内半导体企业相比(bǐ)海(hǎi)外半导(dǎo)体大厂起步较晚，在技术和(hé)人才等方面(miàn)存在(zài)差距，在(zài)国产(chǎn)替代过程中产品研发(fā)和客户导入(rù)进程可能(néng)不及预期；二是下(xià)游需求不及(jí)预期(qī)，在边缘政治和全(quán)球经济疲软背景下，全球电子产品(pǐn)等终端需求可能不及预(yù)期，从而(ér)导(dǎo)致(zhì)对(duì)半导(dǎo)体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行业正处于(yú)下行(xíng)筑底的阶段，但我们认为(wèi)有(yǒu)望(wàng)于今(jīn)年看到拐点的出现”田光远表示，在本轮周期中(zhōng)，率先回暖的种类(lèi)要(yào)看芯片下游(yóu)的景气度，有创新属性和(hé)份额(é)提(tí)升属性的环节会率先回暖。一方面中国经济体重要的(de)构成央国企(qǐ)对资(zī)产回报(bào)提出要求，民(mín)营企业(yè)的竞争力提(tí)升也(yě)会更加依赖数字化(huà)，成本效率(lǜ)提升是数字化(huà)的长(zhǎng)期关键驱动力，另一方面短周期(qī)维(wéi)度数字经济有顺周期属(shǔ)性，经济复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金(jīn)战略投资(zī)部(bù)副总监(jiān)、九泰泰富(fù)灵活(huó)配置(zhì)混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首先，回顾年(nián)初(chū)以来半导体板块(kuài)上涨的(de)原因，一(yī)方面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于底部位置；另一(yī)方面市场预(yù)期基本面即(jí)将见底，再加上有AI主题的催化(huà)，所以从年初到4月初(chū)半导体(tǐ)指数出现了(le)一定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许(xǔ)多个股的(de)股价其实(shí)是过度反应的，所以随(suí)着4月中下(xià)旬半导体一季报(bào)披露(lù)，整体呈现强预期、弱现(xiàn)实(shí)的表(biǎo)现，再加(jiā)上AI主题(tí)的降温(wēn)，综(zōng)合因素引起行业近(jìn)期的持(chí)续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好半(bàn)导体(tǐ)投(tóu)资价(jià)值

　　尽管半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但(dàn)从(cóng)资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌(diē)越(yuè)买也能看出投资者对板块价值的肯定，多位业(yè)内人士也表示(shì)，长期看(kàn)好(hǎo)半导体板块投(tóu)资(zī)价值(zhí)。

　　“我们(men)认(rèn)为当(dāng)前无需(xū)过度悲观。”嘉实基金田(tián)光远表(biǎo)示，从基本面上，人工智能给半(bàn)导体带来了(le)新(xīn)的需求增量(liàng)，从周期视角(jiǎo)，预(yù)计(jì)未(wèi)来1-2个季度虽然会有一(yī)定业绩的(de)压力(lì)，但一方面需求(qiú)会重新复苏，另一(yī)方面中国半导体企业(yè)有国产(chǎn)替代的(de)中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估值(zhí)方面，半导体板块估值(zhí)波动较大，且子(zi)板块和细分(fēn)线索较(jiào)多(duō)，始终(zhōng)有估值合理甚(shèn)至(zhì)低(dī)估的机会(huì)出(chū)现(xiàn)。

　　田光(guāng)远(yuǎn)认为(wèi)，当前该板块很多(duō)优质的公司处于历史(shǐ)估值分(fēn)位低位(wèi)区间，随着需求(qiú)回暖或者新产品的突破，会有形成很(hěn)好(hǎo)的(de)投资机会。他进一步表示，人(rén)类历史经历了三次工业革命，前(qián)两次都是以能(néng)源为对象进行创新，第三(sān)次是信息(xī)为对(duì)象(xiàng)进行创(chuàng)新，当(dāng)前(qián)阶段的人工智(zhì)能从感知智(zhì)能走向认(rèn)知智能后，将对(duì)人类生产(chǎn)力的提升(shēng)产生巨(jù)大的影响，也会开启新一轮的工(gōng)业(yè)革命(mìng)，它(tā)是信息革命经历了个(gè)人(rén)电脑(nǎo)、互联网革命和移动互联(lián)网革命后在万(wàn)物智(zhì)联层面的延伸，将会在(zài)经(jīng)济(jì)、社(shè)会、政(zhèng)治、军事等(děng)方面全(quán)面影响(xiǎng)人(rén)类(lèi)社(shè)会。当前仍处(chù)于新一轮产业(yè)革命(mìng)爆(bào)发的早期(qī)的阶段，在人工智能带(dài)来(lái)的技术变革浪潮下，人工(gōng)智能对云管端各方面都产(chǎn)生了影响，云侧变化最为(wèi)显著，很多环节发生(shēng)了改变，产(chǎn)生了新的投资(zī)方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着(zhe)人工智(zhì)能应(yīng)用的(de)落地，端侧(cè)和网侧的新(xīn)硬(yìng)件也会产生新的(de)投资机(jī)会。因此我们长期(qī)看(kàn)好半导(dǎo)体的(de)投资价值。”田光(guāng)远建(jiàn)议投资者(zhě)长(zhǎng)期关注(zhù)该板块投(tóu)资(zī)机会，他认(rèn)为可以(yǐ)重(zhòng)点配置的主(zhǔ)线(xiàn)包(bāo)括以AI为代表的创(chuàng)新线、周期见底后的复苏(sū)线(xiàn)、以(yǐ)及(jí)以半导体设备材(cái)料国产化为代(dài)表的(de)制造线(xiàn)。

　　诺(nuò)安基金科(kē)技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导体板块(kuài)，其中，从半(bàn)导体(tǐ)国产(chǎn)化为主的设(shè)备材料EDA板块，到(dào)下游需求为(wèi)主的(de)芯片设计(jì)都会在今年都有非常好的机会(huì)。首先，基(jī)本(běn)面上，美(měi)国对(duì)中(zhōng)国的极(jí)限(xiàn)制(zhì)裁将(jiāng)加速中国(guó)芯(xīn)片的国产替代，党的二十大对(duì)于科技安全的强调为芯片的(de)国(guó)产替代提(tí)供了坚实的理论(lùn)基础。其次，芯片(piàn)设计板块(kuài)经(jīng)过近一(yī)年(nián)的充(chōng)分调整，股价已经充分反映悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整个芯(xīn)片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我(wǒ)们将持续跟踪和调研半导体行业库存、动销数据和重点公司的(de)边际变化，同时动态跟(gēn)踪电子(zi)消(xiāo)费品的复苏情况，预判(pàn)半导体景气的拐(guǎi)点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件基础设施成为发展基石(shí)，算力芯片等(děng)核心环节预期(qī)将会受益，后(hòu)续有望驱动半导(dǎo)体行(xíng)业持续(xù)增(zēng)长。此外，半导体设备公司的一(yī)季报业绩相(xiāng)对较强，国产(chǎn)化趋势(shì)仍在加(jiā)速(sù)推进，后(hòu)续半(bàn)导体设备、材料也是可以关注的方(fāng)向。存储作(zuò)为半(bàn)导体中最大的周期品种，也可能(néng)在年(nián)内(nèi)迎来边际变化，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关注景气(qì)度修复速度和估值的匹(pǐ)配程度(dù)，尽管基(jī)本面改善的趋势比较确定，但改(gǎi)善的过程中聚酯纤维对人体有害吗 聚酯纤维是塑料吗股价(jià)有可能波动较大，要(yào)结合基本面变化综(zōng)合判(pàn)断配置价(jià)值，我们(men)也会通过适当(dāng)调仓来平(píng)衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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