在(zài)华尔(ěr)街经济学家(jiā)和(hé)央行官员争(zhēng)论美国经济是(shì)否以及何时(shí)会陷(xiàn)入衰退之际(jì)，大型基金经理们并没有(yǒu)坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越(yuè)来越多的(de)专业选股人士将资金从银行等(děng)对经济敏感的股票中撤(chè)出，转而投资公用(yòng)事(shì)业和基(jī)本(běn)消费品等(děng)在(zài)经济低迷时期被视为具(jù)有(yǒu)弹(dàn)性的(de)股票。

　　美国银(yín)行汇(huì)编的数(shù)据(jù)显示(shì)，同时做多和做空的对冲基金(jīn)已将(jiāng)其周期性股(gǔ)票与防御性(xìng)股票的比例降至至少(shǎo)2012年以来的最(zuì)低水平(píng)。对于只做多的基金经理来(lái)说，他们对周期性公司(这些公司的(de)命运取决于商业周期(qī)的起伏)的相对(duì)敞口接近(jìn)2008年以来的最低(dī)水平。

　　这一切(qiè)都突显了主(zhǔ)动投资领(lǐng)域(yù)的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去年(nián)10月(yuè)低点反弹，增加了5万(wàn)亿美元的市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首(shǒu)的(de)美国银行策略师表示(shì)，主动选股者“为2009年式的衰退(tuì)做好了准备”。

　　周期(qī)股相(xiāng)对(duì)防御股的比例降至近10年低点

　　最近对防御股的偏(piān)好与(yǔ)去年不(bù)同，当时对衰退的担忧蔓延，主(zhǔ)动型基(jī)金紧(jǐn)紧抓住周期股。这一立场表(biǎo)明(míng)，人(rén)们(men)相(xiāng)信(xìn)美联(lián)储有(yǒu)能力通过积极的(de)抗通胀行动实现软(ruǎn)着陆。现在，这(zhè)种乐观情绪已经消散(sàn)。

　　行(xíng)业(yè)仓位数据进(jìn)一步证明，专业(yè)人(rén)士持续看空股市。在美(měi)国银行4月份对基金经理的(de)最新调查中，现金持有量保持(chí)在较高水(shuǐ)平，相(xiāng)对于股票，债券比(bǐ)2009年以(yǐ)来的任(rèn)何时(shí)候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市场开始逃离时(shí)，只做多的基金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得(dé)注意(y20斤是几kg 20斤是多少磅ì)的(de)是，选20斤是几kg 20斤是多少磅股者的谨慎态度与基于图表信号配(pèi)置资产的计算机驱动策略形成(chéng)了鲜明对比。由(yóu)于股市稳步上涨和(hé)市场波动性下降，趋势追踪基金和波动(dòng)性目(mù)标基金(jīn)等系统性(xìng)资金管理公司近几个月增加(jiā)了股(gǔ)票持有量。

　　德意志银行的(de)投资者仓位(wèi)模型最能说明这(zhè)种分歧(qí)立场。德意志银行称(chēng)，量化基(jī)金继续抢购股(gǔ)票，而自由裁量投资(zī)者的(de)敞口已降至(zhì)一年区间的(de)底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反弹(dàn)的很大一部分归因于那些对价格(gé)不(bù)敏感(gǎn)的量化投(tóu)资者，他们(men)别无选择，只能在股价上涨时买入股(gǔ)票。看空(kōng)者(zhě)还警告称(chēng)，持续(xù)数月的股(gǔ)市反(fǎn)弹是不可(kě)持续的。由(yóu)于(yú)标普500指数(shù)几次突破4200点的尝试都(dōu)以失(shī)败告终，缺乏(fá)动能可(kě)能会限制量化基金的需求。另(lìng)一方(fāng)面，新一轮(lún)的抛(pāo)售可能会促使(shǐ)量(liàng)化基金(jīn)改(gǎi)变路(lù)线(xiàn)，并退出股市(shì)。

　　好于预期的经济数据和企(qǐ)业财报(bào)也提振股市。尽管各公司在(zài)本财报季(jì)的业绩超出预期，但目(mù)前(qián)来看(kàn)，这(zhè)还不足以(yǐ)让(ràng)美国企业重回增长(zhǎng)轨道。就连美联储官(guān)员(yuán)也预测(cè)今年(nián)晚些时候会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早(zǎo)地为经济衰退做(zuò)准备而采(cǎi)取(qǔ)防御(yù)措施(shī)，最(zuì)终(zhōng)可能会(huì)付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周(zhōu)期性的行业往往在衰(shuāi)退前的6个月内表现优异。直到真正的经济衰退到(dào)来，防御性股(gǔ)票才开始大(dà)放异彩，尽管它们的领(lǐng)先地(dì)位通常(cháng)会在下行周期结束(shù)前逆转。

　　美(měi)国银(yín)行(xíng)的经济学家预计，美(měi)国经(jīng)济衰退将从第三季(jì)度(dù)开始(shǐ)。

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