本周(zhōu)，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌(diē)6天的(de)逼空(kōng)形态洗(xǐ)盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行(xíng)更多是受(s嬉水与戏水的意思，婷婷荷花鱼戏水的意思hòu)中概股拖累(lèi)，后市下跌嬉水与戏水的意思，婷婷荷花鱼戏水的意思空间不(bù)大(dà)。

　　中概股下跌拖累A股急(jí)挫(cuò)

　　截至周四，兔年(nián)股市走过3个(gè)月行(xíng)程，期间沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风(fēng)骤雨，大(dà)盘(pán)较4月(yuè)18日峰值(zhí)仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何(hé)急(jí)跌？或是外围股市下跌的风险(xiǎn)输(shū)入。作为同股同权的两地上市指数，恒(héng)生AH股A指数和H指数兔年涨(zhǎng)幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市(shì)排行(xíng)榜(bǎng)数据显示，截(jié)至周(zhōu)四，香(xiāng)港中企指(zhǐ)数和(hé)恒(héng)生指数过去3个月表现为全(quán)球(qiú)垫(diàn)底，分别(bié)下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国金(jīn)龙指数周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息(xī)在即，市场(chǎng)避(bì)险(xiǎn)情绪上升，国际资金(jīn)从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日(rì)前将中国股(gǔ)票评(píng)级从高配下调为中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化(huà)环比增(zēng)长1.1％，较(jiào)上季(jì)放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的(de)核心PCE物价(jià)指数首(shǒu)季上升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大(dà)数据预示着美(měi)国滞胀隐忧未(wèi)减，加息势在必(bì)行。英为(wèi)财情的美联储利(lì)率观测(cè)器最(zuì)新数据显示，5月4日(rì)加(jiā)息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美(měi)国对策是：以(yǐ)1930年大萧(xiāo)条以来最快速(sù)度紧缩货(huò)币(bì)供(gōng)应(yīng)。美(měi)国3月M2货(huò)币供应(yīng)量(liàng)（未经季节性调整）为(wèi)20.7万亿(yì)美元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)下降4.05％，为历史最大降幅(fú)，且是连(lián)续第四个月收缩。美联(lián)储加(jiā)息导致(zhì)金融资产盈利缩水(shuǐ)，缩表则令流(liú)动性折价(jià)效应加剧，在全球金融市场催生(shēng)戴维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨中字头(tóu)个股

　　美(měi)国银行(xíng)业(yè)又(yòu)一张骨牌(pái)崩(bēng)塌！第一共和银行股价(jià)周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对(duì)应的(de)总市(shì)值为(wèi)8.86亿美元(yuán)），较(jiào)2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截(jié)至(zhì)一季度(dù)末，其实际(jì)存款较(jiào)去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业危机频现，让A股机构不再(zài)抱团银行股，银(yín)行(xíng)部分龙头股招行等(děng)承(chéng)压(yā)，相(xiāng)较(jiào)而言，工商(shāng)银行(xíng)兔(tù)年以来(lái)表现抢眼(yǎn)，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股价兔年颓势(shì)，一(yī)是二者虎(hǔ)年最后3个月股价大(dà)涨，涨(zhǎng)幅(fú)透支了(le)盈利增速；二是“中国特色估值体系”开始风行，市(shì)场风格(gé)转换。但(dàn)二者市净率远高于(yú)行业均值，难以赋予(yǔ)中特估概(gài)念中(zhōng)的回(huí)购预期(qī)。

　　通达信数据显示，中字头(tóu)指数年内上涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已是五(wǔ)连阳。其(qí)市盈率和市(shì)净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地(dì)，而沪(hù)深(shēn)京三(sān)市A股的市盈率和市净率(lǜ)中位数(shù)分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让(ràng)央企国(guó)企(qǐ)估(gū)值回归市(shì)场均值，已是国家资本新战略。国家外汇局日(rì)前(qián)表示：“无论(lùn)从市盈率还是(shì)市净率等指标看，当(dāng)前(qián)A股的估值相对(duì)偏低。”类(lèi)似表态无疑(yí)是为中字头(tóu)股票点赞。

　　典型个股是，当前总(zǒng)市值取(qǔ)代(dài)贵州茅(máo)台成为市值“一(yī)哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念让其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空(kōng)间(jiān)不大

　　股市“红五(wǔ)月”之(zhī)说，源自井喷式牛市带来的(de)财(cái)富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放开(kāi)15只股票的涨跌幅限(xiàn)制，沪指(zhǐ)当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月(yuè)19日(rì)，沪指(zhǐ)大涨(zhǎng)4.64％，科技(jì)股主导的行情(qíng)拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上涨(zhǎng)的年份分别为(wèi)18次(cì)和17次，二者同时上涨的年(nián)份(fèn)有11次。自2008年至去(qù)年的15年里，红五(wǔ)月(yuè)出现(xiàn)7次(cì)，占比为46.7％。期间(jiān)5月和全年同步(bù)飘红4次，5月(yuè)份这个风(fēng)向(xiàng)标已不太(tài)灵光。相(xiāng)比之下，自从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次(cì)，除了2008年(nián)当年(nián)下跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘红。截至周四(sì)，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全(quán)年飘(piāo)红概(gài)率不低(dī)。

　　以科技股(gǔ)为主题的红五月行情(qíng)能否再现(xiàn)？关键在要看(kàn)两(liǎng)点：一是(shì)年内上涨逾53％的互联网指(zhǐ)数能否(fǒu)维(wéi)持强势行情。二是作为A股第(dì)二大行(xíng)业指数，电气设备板块能否企稳(wěn)。该指数年内跌幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元(yuán)，较(jiào)历史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时(shí)代首季(jì)盈(yíng)利增(zēng)长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周三(sān)低位上涨一成，或是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两(liǎng)市单日成交始终维(wéi)持在万亿元(嬉水与戏水的意思，婷婷荷花鱼戏水的意思yuán)之(zhī)上，市场人气并未退潮，只是风(fēng)格轮换(huàn)在(zài)加速(sù)。鉴于大盘(pán)重(zhòng)新回到(dào)W形整理格(gé)局(jú)，后市即(jí)使考验(yàn)3200点附近(jìn)的半年(nián)线和年线关口(kǒu)，下跌空(kōng)间亦不大。

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