北京时间(jiān)周五晚间，备受关注的4月美国非农数据(jù)出炉(lú)，其中(zhōng)新增就业25.3万人(rén)，高于预(yù)期的18万人(rén)，打断了此(cǐ)前两个月连续环比下降的节奏(zòu)；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平(píng)均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上(shàng)个月略有上(shàng)升。

　　可以被(bèi)视作利好(hǎo)的(de)是(shì)，美(měi)国劳工部将今年2月和3月非农数(shù)据均大幅下(xià)修超7万人，至24.8万和yue是什么意思网络用语，乐是什么意思网络用语(hé)16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本周持续承压的美国地(dì)区银行股也获得喘息(xī)的机会。截至发(fā)稿，周五盘(pán)前西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平(píng)线国家(jiā)银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短(duǎn)线急(jí)挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期(qī)国(guó)债(zhài)收益率上升9.60个(gè)基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美(měi)元/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏(hóng)观分析师周之云告诉(sù)期货日报记者，周五晚间公布的非(fēi)农(nóng)数据(jù)远(yuǎn)高于前值且显著偏(piān)离投行(xíng)们预测的(de)中值。此(cǐ)前公(gōng)布的ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月(yuè)增长了(le)29.6万人，增长幅度达到(dào)9个月以来的最高水平。

　　记(jì)者注(zhù)意到(dào)，美(měi)国4月非农数据(jù)公布后，美股期货(huò)短线走低，美元指数短线(xiàn)拉(lā)升(shēng)，贵金(jīn)属(shǔ)下跌(diē)。尽(jǐn)管科技和(hé)金融(róng)行业持续裁员，但不断(duàn)下降却(què)仍然高企的劳动力(lì)需远远抵消了(le)裁员(yuán)的影(yǐng)响，也(yě)超过(guò)了信贷(dài)紧缩带来的大约(yuē)2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就业(yè)的季节性因素相对于新冠(guān)大流行前也有了(le)有(yǒu)利的发展，为就(jiù)业人数的增长提供了5万(wàn)—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们(men)还(hái)是应该对就业数据(jù)保持(chí)一(yī)定的谨慎(shèn)，因为本周早些时候，美国3月份的就业机会和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年(nián)5月以来最(zuì)低。JOLTS现在(zài)确实指向了与其他劳动力市(shì)场数(shù)据相(xiāng)同的方向：劳(láo)动力市场正在降温。包(bāo)括最近几周的首(shǒu)次(cì)申请(qǐng)失业金(jīn)人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周(zhōu)之云(yún)认为，加息会导致消费(fèi)者(zhě)信贷和企(qǐ)业融(róng)资成本上升，进(jìn)而迫使雇主削减(jiǎn)支出包(bāo)括裁员等(děng)，从而减缓(huǎn)经(jīng)济增长。短期强劲的(de)非农就(jiù)业数据(jù)会(huì)让市场对于(yú)下半年货(huò)币政策(cè)放松(sōng)进程有所改(gǎi)变，进而(ér)对商(shāng)品的流动性溢价部分有(yǒu)所(suǒ)减(jiǎn)少，但从中(zhōng)长期(qī)来看，美国会继续(xù)朝着衰退的方向前进(jìn)，后市继续看好贵金属的(de)表现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵金属(shǔ)进入(rù)调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超预期将(jiāng)引导贵金属步入调整(zhěng)。对(duì)于贵金属而言，3—4月的(de)大幅冲高主要(yào)受益(yì)于其金融属性(xìng)，尤其是市场(chǎng)预计(jì)5月是美(měi)联储最后(hòu)一次加息，且预计9月之(zhī)后可能降息，这导致美元名义利率回落，在通(tōng)胀温(wēn)和回落的情况下，美(měi)元实(shí)际利率有(yǒu)了明显的下行。”广州金(jīn)控期货研究所副(fù)总经理(lǐ)程(chéng)小勇(yǒng)说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日(rì)，美联储议(yì)息会议如期加息25个基点，将政策利(lì)率联邦基金利(lì)率(lǜ)的目标(biāo)区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威(wēi)尔在(zài)记者发布会上(shàng)的讲话(huà)暗示加(jiā)息临近尾(wěi)声，因此美元(yuán)指数(shù)和(hé)美债收益率大幅(fú)回落。

　　然而，美联(lián)储会后声明表(biǎo)示(shì)，委员(yuán)会(huì)将密(mì)切关注未来发(fā)布的信息，并评估其对货币政策(cè)的影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻发布会上(shàng)表示，美联储焦点(diǎn)仍在双重使命上。这(zhè)意味着美联储是否结束加息(xī)需要看到通胀明显(xiǎn)回落。至于是否(fǒu)要开始降息(xī)，需要看到就业市场出现(xiàn)明显恶化。从(cóng)历史经验(yàn)来看，美联储加息(xī)看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽(huī)商期货(huò)贵金属(shǔ)分(fēn)析师从姗姗告诉记者，美(měi)国银行业风波持(chí)续发酵、经(jīng)济走弱预期升(shēng)温(wēn)叠加市场(chǎng)预期美联储年内或(huò)将降息，贵(guì)金属振荡偏强运行。美(měi)国就(jiù)业数据超预期，美债收益率、美元(yuán)指(zhǐ)数走(zǒu)高，贵(guì)金属短线大幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美联储陷(xiàn)入困境(jìng)，美(měi)联储希望(wàng)暂停(tíng)加息，甚至(zhì)可能很快就需要降息，但就业市(shì)场并不(bù)配合，美国就业市场依然强劲，美联储可能(néng)在长时间内维持高利率。

　　光大期(qī)货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月(yuè)美国(guó)非农就业数据(jù)和时薪(xīn)增速(sù)全面超预期，表明美国当前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加大，这也(yě)就意味着美联储可能会在(zài)较(jiào)长时间内维持高利率环境(jìng)，且6月(yuè)再(zài)次加(jiā)息的预期开始回升(shēng)。

　　“美国非农(nóng)数(shù)据强于预期(qī)或在(zài)短期提振美(měi)元指数(shù)和美债(zhài)收益率，从而打压贵(guì)金属的涨势，但(dàn)中期看，美联储5月(yuè)会(huì)议(yì)加息25BP后暗示(shì)停止加息，货币(bì)政策进入新阶段，市场将加大对下半(bàn)年降息的博弈，贵金(jīn)属将获得(dé)提振而走强，使均值平(píng)台不断上(shàng)移。”广发期货贵金属研(yán)究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现(xiàn)，从2006年和(hé)2018年两轮美联(lián)储停止(zhǐ)降息后(hòu)的表现来看，尽(jǐn)管此后美国经济(jì)仍市(shì)场偏强运行一段(duàn)时间(jiān)，失业(yè)率(lǜ)继(jì)续(xù)走低(dī)，但美(měi)联储并未再(zài)次加(jiā)息，而贵金属则(zé)在(zài)美债收益率持续下行的情(qíng)况下，呈现振荡走强的(de)趋势。但当前情况不同的(de)是，通胀(zhàng)率(lǜ)相对更高，而(ér)黄金价(jià)格(gé)对降息并未(wèi)提前预期更多。

　　虽然(rán)目前距(jù)离降息仍有时(shí)间，美联储表示美(měi)国银行系统仍健(jiàn)康并有(yǒu)弹(dàn)性，但高利率环境下(xià)美国(guó)银行系统风险并未解除，在第一共和(hé)银行宣(xuān)布被接管(guǎn)收购(gòu)后(hòu)，因(yīn)银行业长(zhǎng)期存(cún)在的(de)弱(ruò)点，又有多家区(qū)域性银(yín)行出现(xiàn)股价暴跌。存(cún)款仍在持(chí)续(xù)流出(chū)使银(yín)行融(róng)资(zī)成本正在攀(pān)升，信(xìn)贷收(shōu)紧将(jiāng)不(bù)断(duàn)向(xiàng)实体经济(jì)蔓(màn)延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具(jù)体(tǐ)看企业投(tóu)资和库存(cún)对(duì)GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动上升反映出一定的(de)韧性。未来随着经济下行压力不断(duàn)上升，市场预期下(xià)半年美(měi)国GDP将出(chū)现负增长。“总体上在风险和衰退的共同影响下，美债收(shōu)益率和美元(yuán)指(zhǐ)数将持续承压，避险(xiǎn)需(xū)求提振下，贵金(jīn)属价(jià)格有(yǒu)望再创历(lì)史新高(gāo)，长线(xiàn)可维持逢低买(mǎi)入配(pèi)置思路，短(duǎn)线则可买入黄金和白银虚值(zhí)看涨(zhǎng)期权把(bǎ)握突(tū)破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供(gōng)需数据来看，黄金的需求实(shí)际上是(shì)明(míng)显下降的。世界黄金协会公(gōng)布的(de)数据显示，今(jīn)年(nián)第一季度剔(tī)除场外交易的全球(qiú)黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和中(zhōng)国消费(fèi)者(zhě)需求较高，但其余投(tóu)资者(zhě)购买量(liàng)的减少抵消了(le)这一增长。其中对(duì)黄金价格其关键作用的黄金投(tóu)资(zī)需在一季(jì)度同(tóng)比下降50％左右，较去年四(sì)季度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中，实物(wù)金条和(hé)硬币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去(qù)年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银方(fāng)面，由(yóu)于美(měi)国经济(jì)指(zhǐ)标耐(nài)用品订单(dān)等指标(biāo)走(zǒu)弱，商品(pǐn)属性更强的白银因需求受经济(jì)下行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此，金(jīn)银(yín)比价(jià)大(dà)概率(lǜ)继续攀升。世界(jiè)白银(yín)协会预计2023年(nián)白(bái)银实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基点在议息前已经被充分计提，议息前(qián)的(de)谨慎(shèn)转变为议(yì)息(xī)后的乐观，因此黄金市场一度表现为极(jí)为(wèi)乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚至创(chuàng)出了历(lì)史新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱预(yù)期升温，预计美联储下半年大概率(lǜ)暂停加息并将进入(rù)降(jiàng)息周期，实(shí)际利(lì)率或将继(jì)续(xù)下(xià)行，贵(guì)金属中长期仍具(jù)有较高(gāo)配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于美联(lián)储最后一次(cì)加息(xī)落地然后转(zhuǎn)降息(xī)预期，从而刺激价格继(jì)续(xù)高走，从这个角度考虑(lǜ)黄金确实存在恢(huī)复(fù)上行趋势(shì)的可能性(xìng)。但(dàn)当前美通(tōng)胀仍在(zài)高(gāo)位，美联储(chǔ)货币(bì)紧缩动(dòng)作并(bìng)没(méi)有结束(shù)，官员(yuán)们(men)的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时(shí)间，且高利(lì)率(lǜ)环境到底会对经济和金融(róng)市场产生怎样(yàng)的影响(xiǎng)也未(wèi)可知，因此在当前(qiáyue是什么意思网络用语，乐是什么意思网络用语n)看多观点出奇一致，且海外看多头寸比较(jiào)拥挤的情况下，对待金价节节攀高的(de)观点谨(jǐn)慎为(wèi)上。

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