财联社6月3日讯（编(biān)辑 刘越）啤(pí)酒行业具(jù)备明(míng)显的淡旺(wàng)季特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天历来是(shì)啤酒企业(yè)的(de)“兵家必争之地”，而(ér)年内火爆的(de)淄博烧烤(kǎo)一定(dìng)程度(dù)上助力啤酒行(xíng)业“淡(dàn)季不淡”，盛(shèng)夏旺季更是值得(dé)投资者(zhě)期(qī)待。

　　从一(yī)季度业绩来看，燕(yàn)京(jīng)啤酒以(yǐ)近74倍的同比增(zēng)速“一骑绝尘(chén)”，青岛啤(pí)酒、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤(pí)酒的同比增速也分别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤(pí)酒单季度营(yíng)收突(tū)破百(bǎi)亿元。但(dàn)包(bāo)括(kuò)百威亚(yà)太、兰州黄河和(hé)西(xī)藏(cáng)发展在(zài)内(nèi)的外资(zī)系(xì)啤酒公司基本面仍然堪忧，业绩下滑或亏(kuī)损，本土与外资两大阵营的分化明显。

　　去年消费(fèi)整(zhěng)体偏(piān)低(dī)迷，啤酒行(xíng)业则(zé)堪(kān)称(chēng)一抹亮色。民生证券王言海5月(yuè)8日发(fā)布的研(yán)报指出，2022年啤酒板块营收稳增(zēng)、归母净利(lì)润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景(jǐng)逐步复(fù)苏，叠加成(chéng)本压(yā)力边际缓(huǎn)解，23Q1营(yíng)收、利润相比去(qù)年同期明显提速。国盛(shèng)证券符蓉(róng)预计2023年将(jiāng)是啤酒龙头弱势区域持续扭(niǔ)亏、释放(fàng)利润(rùn)的一年(nián)。

　　外资啤酒在中(zhōng)国市场(chǎng)颓势明显 大鱼(yú)吃小鱼后(hgta5怎么切换角色òu)“五(wǔ)强争(zhēng)霸”格(gé)局或成“一(yī)超多强”？

　　从(cóng)二级(jí)市场(chǎng)表现来看，华润啤酒和青岛啤(pí)酒自2020年(nián)阶段低(dī)点迄今股价累计最大(dà)涨幅分别达(dá)159%和187%，前者目前总市值(zhí)超1600亿(yì)港元，后(hòu)者总(zǒng)市值超1300亿元(yuán)。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤(pí)酒股价(jià)同期累计最大涨(zhǎng)幅(fú)分(fēn)别达154%、335%和(hé)135%。值得注意的是，自2021年(nián)高点迄今重庆啤酒股价跌近六(liù)成(chéng)，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专项工程”后，啤酒(jiǔ)产业兴起，北京的燕京、上海的力波、福(fú)建的(de)惠(huì)泉、新疆(jiāng)的乌苏(sū)、兰州的黄河、重庆的山城、四(sì)川的(de)蓝剑、桂(guì)林(lín)的(de)漓(lí)泉、河(hé)南的金(jīn)星、陕西的汉斯等(děng)，几(jǐ)乎(hū)每座城市都拥有自(zì)己的(de)啤酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国(guó)啤(pí)酒市(shì)场五(wǔ)强争霸，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威(wēi)英博、嘉士伯、燕(yàn)京(jīng)啤酒的市场份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证(zhèng)券孙(sūn)山山4月(yuè)24日(rì)发布的研(yán)报罗列五大巨头的具体市场份额，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威亚(yà)太（百威英博子公司(sī)）、燕(yàn)京啤酒、嘉(jiā)士伯市(shì)占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙山山指出，我国(guó)啤酒行(xíng)业CR1市占率属于中等水平，市场集中度仍(réng)有提(tí)升空间，待(dài)CR1市(shì)占率提升后头部企业(yè)将有(yǒu)望(wàng)进一步提升盈利水平。分(fēn)析人士指出(chū)，如果“大鱼吃大(dà)鱼”的市场趋势不(bù)变(biàn)，经(jīng)过一段时间的(de)此(cǐ)消彼(bǐ)长(zhǎng)，持续多(duō)年的“五强(qiáng)争霸”格局，将(jiāng)演变为“一超多强”：华(huá)润啤酒把青岛啤酒和百(bǎi)威英博甩开，燕京(jīng)啤(pí)酒追上来，形(xíng)成(chéng)1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意(yì)的是，这几年，外资啤酒在中国市场(chǎng)颓势明(míng)显(xiǎn)，百威(wēi)英博(bó)销量下滑(huá)，一(yī)手扶(fú)持的嫡系珠江(jiāng)啤(pí)酒(jiǔ)2022年净利同比下降2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年(nián)的(de)营业(yè)利润增长将低于去年(nián)的水平，研报指(zhǐ)出重庆啤酒为嘉士伯在(zài)华运营啤酒资产唯一平台，并(bìng)将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在(zài)中国多个地区的销售权(quán)划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主流厂商(shāng)纷纷提价 占据高(gāo)端(duān)如同坐拥印钞机？

　　分析(xī)人士指出，这(zhè)几年啤酒行业的业绩(jì)增长，多亏(kuī)了高端化(huà)。此前多年，高端(duān)啤酒市场主要由外资啤酒(jiǔ)百(bǎi)威英博、嘉士伯、喜力等品牌(pái)牢牢掌(zhǎng)控。近年(nián)来，本土啤酒开始发(fā)力。以销量最大(dà)的华润(rùn)雪花啤酒(jiǔ)为例，早年畅销大江南北的大绿棒子，现在(zài)已经很(hěn)难见(jiàn)到了，各种纯生、原浆(jiāng)、精酿(niàng)、鲜(xiān)啤大行其道(dào)。

　　孙(sūn)山山指出(chū)，啤(pí)酒(jiǔ)行业处于产(chǎn)业链中游，对上游成本(běn)敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸为影响(xiǎng)啤酒成本主要(yào)材料；下游终端议价能力较强，进入存量竞争时代后(hòu)，企(qǐ)业为向高端化(huà)转型(xíng)已多次实(shí)施提(tí)价举措(cuò)。符蓉(róng)指(zhǐ)出，2023年餐饮等(děng)现饮消费场景(jǐng)恢(huī)复将加(jiā)速各啤酒(jiǔ)龙(lóng)头产品结构(gòu)优化(huà)、加速高(gāo)端化进程，2023年吨价提(tí)升幅(fú)度或不弱于成(chéng)本(běn)催生普遍提价(jià)的2022年。

　　整体性的提价(jià)，近几年时(shí)有发生(shēng)。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频(pín)次、企业参(cān)与数量高增，提价(jià)区域由部分到全国。仅在2022年，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主(zhǔ)流(liú)厂商纷纷提价(jià)，中高(gāo)低档均有所涉及。勇(yǒng)闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂(láo)山啤酒零售价从3-4元(yuán)提升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤(pí)、乌苏提价(jià)3%-8%。就在(zài)前几年，中国啤酒市场的产品价格(gé)稳定在3-5元区间，如(rú)今，已(yǐ)经整体进入了(le)6-8元价格带。甚至，巨(jù)头们纷纷推出千元(yuán)啤酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇(qí)”，百(bǎi)威啤酒(jiǔ)的“大(dà)师传奇”，都是为了继续(xù)突破价格(gé)天花(huā)板。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档高(gāo)端齐发力 高端化(huà)势能锐不可挡

　　华鑫证券指(zhǐ)出(chū)，在百元级产(chǎn)品上，青(qīng)岛啤酒率先在2020年(nián)率先推出“百年之旅”，售(shòu)价388元，并在2022年(nián)推出价值1399元(yuán)的“一(yī)世传奇”；超高(gāo)端产(chǎn)品方面，青岛(dǎo)啤酒布局丰富(fù)，产品价位最高，均价约29元(yuán)/瓶，最高达72元/瓶。

　　西(xī)南(nán)证券朱会(huì)振4月29日发布(bù)的研报指(zhǐ)出，青(qīng)岛啤(pí)酒中档(dàng)高端齐发力，高端化(huà)势能(néng)锐不可当。产(chǎn)品(pǐn)端方面，公司在坚持纯生系及经(jīng)典系“1+1”品(pǐn)牌战略基础(chǔ)上，进一步(bù)提(tí)升(shēng)中(zhōng)档崂山(shān)品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产品放量(liàng)，带动(dòng)整体产品结构持(chí)续升(shēng)级。随着23年现饮场景全面(miàn)复苏叠(dié)加(jiā)去年Q2以来低基数效应，预计公司全(quán)年业绩将(jiāng)维(wéi)持高增。

　　▌华润啤(pí)酒：收(shōu)购喜力(lì)如虎(hǔ)添翼 但目前主要销量(liàng)来自中低(dī)端产品

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收购(gòu)喜力中(zhōng)国正式完成交(jiāo)割。1863年创立于荷兰的喜力(lì)，旗(qí)下拥有上百(bǎi)家酒厂，连续多(duō)年跻身世界500强(qiáng)榜单。而(ér)收购(gòu)方华润啤酒，满(mǎn)打满算(suàn)也才30岁(suì)，借(jiè)此(cǐ)拓展高端市场。华(huá)鑫证券指出，华(huá)润啤酒高(gāo)端(duān)及超高端(duān)产品仅(jǐn)占其收(shōu)入占比17%，而(ér)经济(jì)型（5元以下）产品收入占比达47%，表明目前市场更(gèng)加认(rèn)可、熟悉其经济型产品如勇(yǒng)闯天涯等，但对其高端产(chǎn)品认知度或接受(shòu)度相对偏低。公司提价空(kōng)间较大，高端(duān)化完(wán)成后利润可(kě)期。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创业”新篇章 借助U8势能持(chí)续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行业的老大哥，燕(yàn)京啤酒近几年风光(guāng)不在。不(bù)仅(jǐn)销(xiāo)售范围收(shōu)缩(suō)不少，被雪花和(hé)青岛啤酒(jiǔ)甩开不说，2020年的营业(yè)额甚至(zhì)被重庆啤酒(jiǔ)反超。但(dàn)燕京啤酒(jiǔ)去年业绩(jì)爆(bào)发(fā)，营业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿元(yuán)，归母(mǔ)净利(lì)润3.52亿元，增速(sù)高达(dá)54.51%。今年一季度延(yán)续高增，净利同比(bǐ)增长(zhǎng)近74倍。

　　分析人(rén)士认为，燕京啤(pí)酒突(tū)破(pò)增(zēng)长(zhǎng)瓶(píng)颈的秘(mì)诀，是(shì)高端新品燕京(jīng)U8的(de)成功(gōng)营(yíng)销，以及(jí)旗下燕(yàn)京酒(jiǔ)號(hào)社(shè)区小酒(jiǔ)馆这种新零售业态的(de)落地生根。中邮证券分析师(shī)蔡(cài)雪昱4月21日(rì)研报指出，渠(qú)道反馈，U8一季度销量同(tóng)增约50%，公司借助U8势(shì)能持续开拓市场，推(tuī)动(dòng)整体销量(liàng)同增13%至96.31万千升，同时带动(dòng)公(gōng)司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红利释放正处起(qǐ)步阶段，旺季(jì)动销加速(sù)、成本优化之下，公司业绩弹性将(jiāng)进一步加速(sù)。

　　此外，分析(xī)人士指出(chū)，精(jīng)酿啤酒目前gta5怎么切换角色属(shǔ)于蓝(lán)海市场，拥有巨大发展潜力及空间，且目前行业格局未定(dìng)，企业拥有弯道超车机会(huì)；基(jī)于精(jīng)酿啤酒多元风(fēng)味发展趋势，产品(pǐn)风(fēng)味及(jí)应(yīng)用场(chǎng)景布局多元(yuán)化企(qǐ)业(yè)，将(jiāng)更(gèng)加(jiā)能够(gòu)顺(shùn)应(yīng)精酿市场发展(zhǎn)趋势(shì)，拥有(yǒu)长期可持续发展潜力，并有望成(chéng)为行业新引领(lǐng)者。

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