当前(qián)，市(shì)场投(tóu)资者(zhě)正在担忧，眼(yǎn)下美(měi)国政府的债务上限僵局正朝着(zhe)更(gèng)危险(xiǎn)的方向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众议(yì)院(yuàn)议长凯文·麦卡锡在白(bái)宫就债务上限(xiàn)问题与(yǔ)总统拜登举行会议后表示，这次(cì)会见并未就(jiù)解(jiě)决(jué)债务上限问题达成任何有益意见，自(zì)己和国会(huì)其他(tā)几(jǐ)位党团领袖(xiù)将于12日再(zài)次与总统(tǒng)拜登会(huì)面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地(dì)时(shí)间周(zhōu)二，美国总统拜登在白宫与(yǔ)国会众议院(yuàn)议长、共(gòng)和党(dǎng)人麦卡锡进行(xíng)谈(tán)判，试图打(dǎ)破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题(tí)长(zhǎng)达三个月(yuè)的(de)僵(jiāng)局，避免在5月(yuè)底之(zhī)前发生严重违约。

　　报道(dào)称(chēng)，美(měi)国参议院多(duō)数党领袖、民主党人(rén)查克·舒默、参议院共(gòng)和党领袖(xiù)米奇(qí)·麦(mài)康奈尔(ěr)、众议(yì)院民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯(sī)也(yě)将参加此次会谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登与麦卡(kǎ)锡的(de)此次(cì)谈判达成协(xié)议的可(kě)能性(xìng)不(bù)大，因(yīn)此，在谈判前一日，麦康奈尔称(chēng)，在(zài)美国灾难性违约迫在眉睫(jié)之际，他不会在(zài)债(zhài)务上限问题上(shàng)打破党派(pài)僵局，去帮助总统拜登。这番(fān)言论无疑给此次谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美(měi)国(guó)债务总额超过债务上限。美国(guó)财政部(bù)次日启动非常规举措维持政府运营，避免出(chū)现(xiàn)债务违约。然(rán)而，使(shǐ)用(yòng)非常规措施(shī)只能帮助财政部暂时(shí)性地(dì)继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会领袖时发出(chū)了(le)债务违约(yuē)可能期限的(de)警告，称财政(zhèng)部的最佳估计是，若国会未能提高债务上(shàng)限或暂停上限(xiàn)，到6月初，财政部将无(wú)法继续履(lǚ)行(xíng)政府(fǔ)的(de)所有义务，最早可(kě)能在6月(yuè)1日。

　　上(shàng)月(yuè)末，共和党的债务(wù)上限问题相关议案在众议院(yuàn)以微弱优势得(dé)到通过。议案提(tí)出(chū)，到明年3月(yuè)31日前，暂停债务(wù)上(shàng)限(xiàn)的限制，若两党能在(zài)这一时限之前同意把债务上限再提高1.5万亿美(měi)元，则暂停时(shí)限作废，但提高上(shàng)限需要满足(zú)多种削减开支(zhī)的(de)条件(jiàn)，共和党预计未(wèi)来十(shí)年内将合计削减4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但白宫在议(yì)案通过后很(hěn)快表示，这(zhè)一将削减(jiǎn)支出(chū)和提高(gāo)债务(wù)上限捆绑的议案没机会(huì)成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次(cì)警告，6月1日政府将耗尽现金，如(rú)国会不提(tí)高(gāo)债务上限(xiàn)，可能(néng)爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引(yǐn)发金融和经济崩溃。

　　美(měi)国监管(guǎn)机构(gòu)罕见“认错(cuò)”

　　针对美国(guó)银行业(yè)危机，美国监管机构(gòu)的第(dì)一份“认错”报告披露。

　　当地(dì)时间(jiān)5月8日，加州金融保护(hù)与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）发(fā)布(bù)报告承认，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭之前向该(gāi)行领导层施压(yā)，要(yào)求其尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐(yǐn)患，没(méi)有(yǒu)及时注意到第一共和银行(xíng)、硅谷银(yín)行在疫情(qíng)期间发(fā)展过快，吸收了数千亿(yì)美元的存(cún)款。同时，其工作人(rén)员也(yě)没有(yǒu)意(yì)识到银行过快扩张所(suǒ)带来的风险(xiǎn)。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监(jiān)管机构已(yǐ)发现的缺陷方面行动迟缓，监(jiān)管机构(gòu)也(yě)没有采(cǎi)取(qǔ)足(zú)够(gòu)措施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需(xū)要指出(chū)的是，美国银(yín)行业(yè)的这一场(chǎng)危(wēi)机风暴中，加(jiā)州是名副其实的“震中”。除(chú)硅谷银行以外(wài)，刚刚宣(xuān)告(gào)倒闭的第一共和银行也位(wèi)于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太(tài)平洋(yáng)合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报(bào)告，在对硅谷银行的(de)监管工作中，DFPI发(fā)挥(huī)着辅(fǔ)助作用(yòng)，而旧(jiù)金(jīn)山联(lián)邦储备银行承担主(zhǔ)要监督(dū)责任(rèn)，后(hòu)者(zhě)未来可能会投(tóu)入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管机构未来将对资产超过(guò)500亿美元、且未纳入保(bǎo)险的存款规模很高的银行加强审查(chá)。

　　在硅谷银(yín)行(xíng)破产事件中，未(wèi)纳(nà)入保险的(de)存款规模较高是促成银(yín)行挤兑(duì)的关键因素(sù)之一。然(rán)而，报告指出，在(zài)过去，监管机构并未认定大(dà)量无保险(xiǎn)存款一定意味着风(fēng)险增加(jiā)，因为拥(yōng)有大(dà)量存款(kuǎn)的账户往往是由企(qǐ)业客户持有的，这些客(kè)户(hù)往往很少更(gèng)换银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划要(yào)求银行(xíng)考虑如何(hé)管(guǎn)理社交(jiāo)媒体和实时提款(kuǎn)带来的风险，这些风(fēng)险也可能加剧和加速银行(xíng)挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推迟战略(lüè)石油储备(bèi)回补计划(huà)

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度推迟(chí)美国(guó)战略(lüè)石油储(chǔ)备的回补(bǔ)计划。

　　美国(guó)能源部(bù)周二(èr)表示：美国(guó)战略石(shí)油储备（SPR）仍然是世(shì)界上最大(dà)的(de)石油储备，能源部仍然致力于以(yǐ)一种为美国(guó)纳(nà)税人带(dài)来最大(dà)价(jià)值并保护美国经济和安(ān)全(quán)利益的方式回(huí)补SPR，同(tóng)时遵守国会的授权并进行必要的维(wéi)护——这(zhè)些也是(shì)对(duì)该(gāi)储备进(jìn)行良好管(guǎn)理的一部分。

　　美(měi)国能源(yuán)部表(biǎo)示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还(hái)包(bāo)括要求一(yī)些炼油(yóu)厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的石(shí)油，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该(gāi)部门去年通(tōng)过政府拨款法案取消了国会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行(xíng)的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶(tǒng)。尽管在(zài)3月底和(hé)本月初，WTI油价(jià)一度(dù)降至(zhì)72美(měi)元/桶以下，曾一(yī)度短暂(zàn)符合美国政府(fǔ)制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油回补SPR的条(tiáo)件，但今(jīn)年(nián)以(yǐ)来多数(shù)时候，WTI油价(jià)依然高于(yú)美国政(zhèng)府设定的条件。

　　油(yóu)脂板块间走势分化明显(xiǎn) 棕(zōng)榈油(yóu)连续多日领涨

　　五(wǔ)一节(jié)后，油脂上演“大(dà)逆转”，在节后开(kāi)盘(pán)一度(dù)全线跌破前低支撑后，国内(nèi)三大油(yóu)脂(zhī)期货价格随即(jí)反(fǎn)转走高，增(zēng)仓上行。三个交(jiāo)易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油(yóu)主力(lì)合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜(cài)籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油(yóu)脂(zhī)价格(gé)集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间走势有明显(xiǎn)分(fēn)化，从板块内强弱表现上来(lái)看，棕榈(lǘ)油明显(xiǎn)强于(yú)菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报记者了解到，此(cǐ)轮反转过程中，市场风格(gé)不断(duàn)变化，领涨品种从豆(dòu)油(yóu)切换(huàn)到棕榈油，领涨月(yuè)份从主力转换到近(jìn)月，反映了市场交(jiāo)易(yì)逻辑改变。

　　据光大期货分(fēn)析(xī)师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆(bào)，美团(tuán)预测五一堂食订座率同比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消(xiāo)费(fèi)预期乐观，确认了(le)油脂大消费基(jī)调，且认为(wèi)节后油脂将(jiāng)迎(yíng)来补库需求。“因(yīn)海关(guān)对大豆检验要求增为什么911不撞白宫，911未撞上白宫的飞机加、检验频度增加，大豆通(tōng)过慢，供应压力后(hòu)移，市场(chǎng)担忧豆油产量或(huò)不及预期(qī)，豆(dòu)油累库放慢甚至(zhì)去(qù)库。”侯雪玲(líng)表(biǎo)示，但(dàn)随后咨询机构数据显示大豆压榨(zhà)保持较高(gāo)水平，豆油(yóu)库(kù)存加速(sù)攀升，豆(dòu)油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表(biǎo)现(xiàn)不佳及(jí)后期(qī)大豆高到港带来的(de)累(lèi)库(kù)趋势压制(zhì)，豆油整体一直是(shì)不温不(bù)火(huǒ)；菜(cài)油整体受(shòu)到需(xū)求难(nán)以(yǐ)消化供给的压制(zhì)，前期(qī)表现(xiàn)弱势(shì)但(dàn)在加拿大题材出(chū)现后(hòu)反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及(jí)国内持续去库的加持(chí)下，表现最(zuì)为亮眼，也是本(běn)轮油脂(zhī)上(shàng)涨的领头羊。”中信建(jiàn)投期货分(fēn)析师石丽红表示，此次(cì)油脂反(fǎn)弹(dàn)较为(wèi)凌厉(lì)，棕(zōng)榈油连续几(jǐ)日(rì)出(chū)现3％以上的(de)涨幅，一点都不(bù)拖(tuō)泥(ní)带水(shuǐ)，一定程度反应了前期超跌后(hòu)的市场(chǎng)心(xīn)态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源于马(mǎ)棕(zōng)4月供需(xū)数(shù)据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要机构公布的数(shù)据显示，马棕(zōng)4月(yuè)产量不及预(yù)期，马棕4月库存环比可能大幅下(xià)降(jiàng)，进一步支撑了马棕(zōng)及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月(yuè)马(mǎ)棕出口环(huán)比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近(jìn)期的价格优(yōu)势相比(bǐ)豆油及葵(kuí)油大幅缩窄，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平(píng)。出口(kǒu)预(yù)估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下(xià)降比较明显(xiǎn)。但上周五到周一，大华继(jì)显及(jí)MPOA给出的4月全月产(chǎn)量(liàng)环(huán)比(b为什么911不撞白宫，911未撞上白宫的飞机ǐ)减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量(liàng)预期(qī)兑现，4月马棕库存(cún)或仅140多万吨，已(yǐ)经是(shì)历史极低(dī)库(kù)存水平，库存环比(bǐ)减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低(dī)主要在(zài)于(yú)当月假期(qī)较(jiào)多，工作日偏少。因马来种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通(tōng)常开斋节当月(yuè)马棕产量环(huán)比数据有偏低倾向。今(jīn)年印尼(ní)开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因此印尼工(gōng)人返乡偏(piān)慢(màn)导致当月(yuè)产量环比(bǐ)降幅较往(wǎng)年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人(rén)士看来，三个品种表现(xiàn)强弱与各(gè)自的国内(nèi)外供(gōng)需、消(xiāo)息面有直接关系，阶(jiē)段(duàn)性(xìng)的宏观(guān)企(qǐ)稳及情(qíng)绪修复也是此轮油脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围市场尤其(qí)是美国经济衰退及(jí)风险事件(jiàn)的(de)担(dān)忧情绪缓(huǎn)和，令(lìng)原油(yóu)及国内商品短期偏强，是国内油(yóu)脂反弹的(de)重要环境(jìng)因素(sù)。”陈(chén)燕杰(jié)表示，上(shàng)周五晚(wǎn)间公布的美(měi)国非(fēi)农就业等数(shù)据全面超(chāo)预期。此外，耶伦也(yě)在敦促国会提高联(lián)邦债务上限。这(zhè)些消息，从边际(jì)上缓(huǎn)解了因美(měi)国银行业危机(jī)、债务上限到期、短期(qī)较(jiào)差经济数据(jù)带来(lái)的美国经济低迷及(jí)衰退担忧(yōu)，国际原(yuán)油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观(guān)环境（欧美(měi)经济衰退(tuì)预期、美(měi)国银(yín)行业(yè)危机、美国债务(wù)上(shàng)限等），考虑(lǜ)巴西大豆卖压有所减轻(qīng)但仍将(jiāng)持(chí)续、美(měi)豆新(xīn)作目前播种(zhǒng)顺利(lì)、棕榈油产(chǎn)地处于季(jì)节性(xìng)增(zēng)产季、欧洲新菜籽上市(shì)等因素，油(yóu)脂本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨(zhǎng)根基(jī)不牢 业内(nèi)人士不看好(hǎo)油脂反弹(dàn)的持续性

　　值得注意的(de)是，当前，因宏观(guān)和基(jī)本面(miàn)的(de)压制依然存(cún)在，受访人士对油脂(zhī)此轮反弹的持续性并(bìng)不乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂(zhī)供(gōng)应改善倾向(xiàng)较强的(de)背(bèi)景(jǐng)下，我们预期油脂(zhī)很难具(jù)备持(chí)续的上行基础(chǔ)，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内(nèi)油脂需求好于(yú)2022年，但(dàn)不(bù)及(jí)2021年，且(qiě)5—6月是消费淡(dàn)季，市(shì)场对(duì)于需求不宜过(guò)分乐观。而从时间节点上来(lái)看，油脂整体也将进入增库(kù)周期，在业内(nèi)人(rén)士看来(lái)，进入增库(kù)周期已是(shì)事实，这也将(jiāng)抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国(guó)际棕榈油(yóu)产地看，目前是季(jì)节性增产季，中期产地库(kù)存趋向回升。但当前马棕库(kù)存很低(dī)，马棕(zōng)供需转为(wèi)充裕(yù)预计还需要几个月的(de)时(shí)间。

　　“产地(dì)棕榈(lǘ)油连续几个月的去(qù)库是(shì)建立在1—4月(yuè)产(chǎn)量偏低的基础上，但在倒(dào)挂的豆棕价差(chà)及(jí)主需求国高库存(cún)带来的并不(bù)算好的出口(kǒu)前景下，后续产(chǎn)地库存累库倾(qīng)向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月(yuè)为(wèi)棕榈油传统低产期，3月马来(lái)西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则(zé)有(yǒu)开斋节的扰乱(luàn)，过(guò)去几个月(yuè)马棕产量表现不(bù)佳导(dǎo)致了(le)棕榈油的连续(xù)去库。然而(ér)，开斋(zhāi)节后棕榈油一般有(yǒu)着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下旬，预计马棕5月全月(yuè)的(de)产量环比增幅可能还会更高，这预计(jì)将为马(mǎ)来西亚(yà)带来显著(zhù)的累库(kù)压力(lì)，不利于产地(dì)报价及(jí)棕榈油期价的持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲(líng)看(kàn)来，国内未来两个月(yuè)油脂市场(chǎng)累库为主，大(dà)豆(dòu)检验只影响大豆供(gōng)给(gěi)的节奏但不会消化供(gōng)应压力，根(gēn)据船期初步推算，5—6月国内(nèi)大豆(dòu)月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂(zhī)直接进口月(yuè)均30多万吨，那么油脂单月供应在(zài)230万(wàn)吨(dūn)以(yǐ)上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平(píng)均(jūn)消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油(yóu)库存从(cóng)年初以(yǐ)来早就已经进入累库(kù)状态。截至(zhì)5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆(dòu)到港(gǎng)带来压榨整体回升，豆(dòu)油的累(lèi)库趋(qū)势也已(yǐ)经比(bǐ)较明显(xiǎn)，截至5月(yuè)5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续(xù)三周累库(kù)。后期从库存季节性(xìng)角(jiǎo)度(dù)来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽(lì)红表示，目前唯一呈现库存下(xià)滑(huá)的油脂是近月进口不(bù)太足的棕榈(lǘ)油(yóu)，但(dàn)产地(dì)棕榈油有望在开斋节(jié)后(hòu)开启累(lèi)库，带来远月棕(zōng)榈油进(jìn)口利润改(gǎi)善及新增买船。

　　在(zài)陈(chén)燕杰看(kàn)来，增库(kù)确实会(huì)限制油脂反弹(dàn)空间，但国内油脂油料多数进(jìn)口为主，成本端原(yuán)料的供需及价格的变化对油脂(zhī)行情的(de)影(yǐng)响要更大一些。后期，市(shì)场需关注(zhù)巴西大豆贴水是否进一步反弹(dàn)，美豆新(xīn)作面积预期，国际棕榈(lǘ)油产地(dì)累库情况及国(guó)际(jì)菜油葵(kuí)油价(jià)格变(biàn)化。

　　此(cǐ)外(wài)，值得关注的是(shì)，宏观风险(xiǎn)并没(méi)有完全(quán)消散，全球(qiú)经济预期、美高利息对大宗商品需求传(chuán)导等(děng)影响或更(gèng)大(dà)。

　　“在宏(hóng)观(guān)风险(xiǎn)尚未释放完(wán)全，市场随时(shí)可能(néng)重新聚焦宏观(guān)风(fēng)险(xiǎn)，且油脂整体供应改善的背景(jǐng)下，油(yóu)脂并不(bù)具备持续性反(fǎn)弹(dàn)的(de)基础，后期涨势预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判断(duàn)，业内人士不看好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每次(cì)反弹(dàn)乏力都是空(kōng)单(dān)入场(chǎng)机会，合约上(shàng)建议(yì)选择远(yuǎn)月合约，品种中首选(xuǎn)豆油。待供(gōng)需报告发(fā)布后可择机考虑棕榈(lǘ)油空(kōng)单及菜棕(zōng)价差做扩。

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