本周(zhōu)，沪综指3400点(diǎn)关(guān)口之前虚晃一(yī)枪，以连(lián)跌(diē)6天的逼空(kōng)形态洗盘，兔年收益(yì)消耗殆(dài)尽(jǐn)。乐观(guān)来看，A股下(xià)行更(gèng)多是受中(zhōng)概股拖(tuō)累，后(hòu)市(shì)下跌空间不大(dà)。

　　中概股下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截至周四(sì)，兔年股市(shì)走过3个月行(xíng)程，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不了(le)”之叹(tàn)。其实，4月下旬行(xíng)情看似疾风骤雨，大(dà)盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上(shàng)行通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外(wài)围(wéi)股市下跌的(de)风(fēng)险输(shū)入。作为同股同权的两地(dì)上(shàng)市(shì)指数，恒生AH股(gǔ)A指数和(hé)H指(zhǐ)数兔年涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜数据显(xiǎn)示，截至周四，香港中五月去北京穿什么衣服，五月份去北京穿什么衣服(zhōng)企指(五月去北京穿什么衣服，五月份去北京穿什么衣服zhǐ)数和恒生(shēng)指数过(guò)去(qù)3个月(yuè)表现为(wèi)全球(qiú)垫底，分(fēn)别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指(zhǐ)数(shù)周(zhōu)二盘中低位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现(xiàn)低迷，主因是美联(lián)储加息在即，市(shì)场避(bì)险情绪(xù)上升，国际资(zī)金从新兴(xīng)市(shì)场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级从高配下调为中性。从宏观(guān)面看，今(jīn)年首季(jì)，美国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百(bǎi)分点。剔除食品和能(néng)源的核心PCE物价指数首季上(shàng)升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两大数(shù)据预示着(zhe)美国滞(zhì)胀隐(yǐn)忧(yōu)未减，加息势在必行。英为财情的美联(lián)储(chǔ)利率观测器最(zuì)新数据显示，5月4日(rì)加(jiā)息25个基点至(zhì)5％~5.25％的(de)概(gài)率(lǜ)是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险(xiǎn)显现，美国(guó)对策是：以1930年大萧条(tiáo)以(yǐ)来最快速(sù)度紧(jǐn)缩货币供应(yīng)。美国3月M2货币(bì)供应量（未经季(jì)节(jié)性(xìng)调(diào)整）为20.7万亿美元，同比下降(jiàng)4.05％，为历(lì)史(shǐ)最大(dà)降幅(fú)，且是(shì)连续(xù)第(dì)四个(gè)月收缩。美联储(chǔ)加息导致(zhì)金融(róng)资产盈(yíng)利缩水，缩表则(zé)令流动(dòng)性折价效应(yīng)加(jiā)剧，在全球金融(róng)市场催(cuī)生戴维斯双杀现(xiàn)象。

　　中特估(gū)受追捧(pěng)

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美国银行业又(yòu)一(yī)张骨(gǔ)牌崩塌！第一共和银行(xíng)股价周三(sān)盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总市值(zhí)为8.86亿(yì)美元），较(jiào)2021年11月(yuè)的历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年末减少约(yuē)1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不(bù)再抱团银行股(gǔ)，银(yín)行部(bù)分龙头股(gǔ)招行等承(chéng)压，相(xiāng)较而(ér)言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银(yín)行股价兔年颓势，一是二者虎年最(zuì)后(hòu)3个月股(gǔ)价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是(shì)“中国特色估值体系”开(kāi)始风行，市场风格转换。但二者(zhě)市净率远高(gāo)于行业(yè)均值，难(nán)以赋予(yǔ)中特估概念(niàn)中的回购预期。

　　通(tōng)达信数据显示，中字(zì)头(tóu)指数(shù)年内上涨11％，强(qiáng)于同期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年(nián)K线(xiàn)已是五(wǔ)连阳。其市(shì)盈率和市净率分(fēn)别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼(wā)地，而沪深(shēn)京(jīng)三市A股的市盈率和市净率中(zhōng)位数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从(cóng)政策面来看，让央企国企估值(zhí)回归市场均值(zhí)，已是国家资本新战略(lüè)。国家外汇局日前表示(shì)：“无论从市盈率(lǜ)还是市净率等(děng)指(zhǐ)标看(kàn)，当前A股的估值相对偏(piān)低。”类似(shì)表态无疑是为中(zhōng)字(zì)头股票点赞。

　　典(diǎn)型(xíng)个股是，当前总(zǒng)市值(zhí)取代贵州茅台成为市值“一(yī)哥”的中(zhōng)国移(yí)动，流通小盘+次新(xīn)+绩优(yōu)概(gài)念(niàn)让其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌(diē)空(kōng)间不大

　　股市(shì)“红(hóng)五(wǔ)月”之说，源(yuán)自井喷(pēn)式牛市带(dài)来的财富记忆(yì)。1992年5月21日(rì)，上交所(suǒ)放(fàng)开15只(zhǐ)股票的涨(zhǎng)跌(diē)幅限制，沪指(zhǐ)当(dāng)日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪(hù)指大(dà)涨4.64％，科技股主导的(de)行(xíng)情(qíng)拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以来的32年(nián)里，沪指全年和5月份上涨的年份分别为18次和(hé)17次，二者同时(shí)上涨的年(nián)份(fèn)有11次。自(zì)2008年至去年(nián)的15年里，红五月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月(yuè)和全年同步飘红(hóng)4次，5月份这个风向(xiàng)标已不太灵(líng)光。相(xiāng)比之(zhī)下，自从2008年以来，沪综指4月飘(piāo)红5次(cì)，除(chú)了2008年当年下跌65.4％之外，其(qí)余年份皆飘红。截至周(zhōu)四，沪指4五月去北京穿什么衣服，五月份去北京穿什么衣服月份上涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不低(dī)。

　　以科技股为主(zhǔ)题的红五月行(xíng)情能否(fǒu)再现？关键在要看两点：一是年内上涨逾53％的互联网指数能否维(wéi)持(chí)强势行情。二是作为A股(gǔ)第二大(dà)行业指数，电(diàn)气设备板(bǎn)块能否(fǒu)企(qǐ)稳。该指数年(nián)内跌(diē)幅为(wèi)4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿(yì)元，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场权(quán)重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时代(dài)首季盈(yíng)利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上(shàng)涨一成，或是否极泰来。

　　进入(rù)4月(yuè)以来，沪深两市单日(rì)成交始终维持在(zài)万亿元之上(shàng)，市场人气并未退潮，只是风格轮换在加(jiā)速。鉴于大盘重新回到W形整(zhěng)理(lǐ)格局，后(hòu)市即(jí)使(shǐ)考验3200点附(fù)近的半(bàn)年线和年线关口，下跌空间亦不大(dà)。

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