尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来累计最大(dà)跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率演化为TMT大年 阴肖是指哪几个肖机构预计5月见(jiàn)底(dǐ)后(hòu)将迎“盛夏攻(gōng)势(shì)”且大概率创新高 逢低(dī)加仓是(shì)最(zuì)佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行(xíng)情，招商(shāng)策略(lüè)张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高(gāo)点调整幅度(dù)已经(jīng)达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机(jī)、通信、传(chuán)媒(méi)和电(diàn)子自年初(chū)以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的表(biǎo)现。由于今年出现(xiàn)了以(yǐ)AI+代(dài)表的大型产业趋(qū)势，一季度TMT大(dà)涨(zhǎng)且有明显超(chāo)额收益，那么今年演(yǎn)化(huà)为TMT大年的概率(lǜ)已经非(fēi)常大(dà)。

　　进一步来看，若参(cān)考历史(shǐ)的调整时(shí)间和(hé)幅(fú)度，可能这(zhè)一轮调(diào)整(zhěng)并没有结(jié)束。以TMT大(dà)年的规律和应(yīng)对策略，其(qí)中TMT大(dà)年通(tōng)常分为“春季(jì)躁(zào)动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻(gōng)势(shì)”“获利了结”四波行情，春(chūn)季躁动(dòng)后(hòu)往(wǎng)往会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)开始的(de)时间来(lái)看，每年四月份(fèn)到(dào)九、十月份(fèn)期间(jiān)会(huì)有一波主(zhǔ)升。数(shù)据显示，2010年、2013年都是6月底七月初(chū)，到了(le)2014年、2019年(nián)提(tí)前到5月下(xià)旬六月初(chū)，2020年调(diào)整比较早，见底也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习(xí)效应的推(tuī)动下，盛夏攻(gōng)势开始(shǐ)的(de)时间越(yuè)来越早(zǎo)。对此，有业内(nèi)人(rén)士预计，基(jī)本在一季报披露结束后，假设(shè)按(àn)此速(sù)度再调整一段时间，估(gū)计在5月基本(běn)见(jiàn)底后将迎来“盛夏攻势”。而(ér)面对(duì)TMT大年中的这种调(diào)整，逢(féng)低加仓是最佳策略，因为往往后续(xù)盛(shèng)夏攻势大概率(lǜ)创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或由计算机转电子(zi)（从应(yīng)用(yòng)到硬件） 关注短期维(wéi)度业绩可能超预期的AI赋能(néng)消费电子(zi)板块受益标的。

　　今(jīn)年业绩密(mì)集(jí)披(pī)露期(qī)结(jié)束后，若随着AI+/数字经(jīng)济(jì)/自主可控等(děng)大(dà)产业(yè)趋势以及政府支(zhī)持力度进(jìn)一步加大(dà)、资本开支增(zēng)加、订单增加和(hé)产品销量(liàng)业绩的改善(shàn)逐渐被市场所确定，则TMT将(jiāng)会重回上行趋势，进入盛夏攻(gōng)势，而往往这一(yī)波盛(shèng)夏攻(gōng)势还(hái)会创新高。考虑(lǜ)今(jīn)年年初春季躁动是(shì)计算机占优，招商证券(quàn)张夏认为按照(zhào)历(lì)史(shǐ)经验(yàn)，要么(me)计算机转电子（从应(yīng)用到(dào)硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计算机(jī)强者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随(suí)二季度业绩(jì)窗口期的到来(lái)，市场表(biǎo)现将更贴合业绩的相对优势，维持(chí)TMT是(shì)全年主线的判断(duàn)，并(bìng)建(jiàn)议关注(zhù)短期维(wéi)度业绩可能超预(yù)期的部分消费板块，电子行(xíng)业有望体现出相对(duì)优势。

　　从(cóng)细分环节进一(yī)步来看，广发策略4月17日研(yán)报(bào)指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位(wèi)于AI服务器及相(xiāng)关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器(qì)，广(guǎng)发策略认(rèn)为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的(de)大模型进行训(xùn)练(liàn)/推(tuī)理(lǐ)的(de)算力载体(tǐ)和(hé)基础。数据(jù)量和算力的提升明(míng)显拉(lā)升了(le)AI服务器中存储芯(xīn)片(piàn)、光模块/光(guāng)芯(xīn)片、PCB基(jī)板等电(diàn)子产(chǎn)品的量与价，给相(xiāng)关(guān)电子(zi)厂商带来了机会。国(guó)海证(zhèng)券同样在研(yán)报中(zhōng)指出，维持TMT为全年市(shì)场(chǎng)主(zhǔ)线的判断，相(xiāng)关领(lǐng)域(yù)如AI芯片、服务器(qì)以及光模(mó)块等细分赛(sài)道(dào)将(jiāng)陆续迎来(lái)基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联(lián)证券(quàn)4月20日研报同样表示，伴(bàn)随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越广，对于算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国(guó)产替代速度加快。建(jiàn)议重点关注景(jǐng)嘉(jiā)微(wēi)、海光信息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模块(kuài)、光(guāng)芯(xīn)片等领域，东(dōng)北证券4月16日研(yán)报(bào)表示，AIGC正(zhèng)在催化前述(shù)光通信重要环节，相关(guān)公(gōng)司将深(shēn)度受益AI带来的增(zēng)量(liàng)需(xū)求(qiú)。建(jiàn)议关注国产光模块龙头公司(sī)：中际旭创、新易盛、光迅科技；高(gāo)速光引擎光器件核(hé)心供应商天孚(fú)通(tōng)信(xìn)；国产光芯片领(lǐng)军企业(yè)源杰科技(jì)。

　　同时，国金证券樊志远在4月(yuè)21日研报中同样看好(hǎo)AI服务(wù)器(qì)PCB，其(qí)测(cè)算，AI服(fú)务器PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型(xíng)和应用(yòng)的落地，市(shì)场对AI服务器的(de)需求日益增加(jiā)，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞新(xīn)材(cái)、生益电子(zi)、兴(xīng)森科技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产品(pǐn)，广发策略表示，电子厂商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业链(liàn)的发(fā)展(zhǎn)。在(zài)终端应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱、安防等终端设备(bèi)打开(kāi)新成长空间(jiān)。此外，东(dōng)海证(zhèng)券3月(yuè)31日(rì)研报同样认(rèn)为，AI赋能(néng)消费电子趋势明确，估(gū)值重(zhòng)塑逻辑逐步验(yàn)证(zhèng)，关注消(xiāo)费电(diàn)子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券4月17日研报建(jiàn)议，AI创新持(chí)续催化，关注AIoT设备及(jí)服务器产业链。其中(zhōng)，具备(bèi)AIGC大语(yǔ)言模型接入(rù)潜(qián)力的(de)AIoT设(shè)备产业(yè)链，包(bāo)括海康威视、传音控股、视源(yuán)股份(fèn)、康冠科技、歌尔股(gǔ)份、创维数(shù)字等；2）受益于全(quán)球算力(lì)需求爆(bào)发(fā)式(shì)增长的AI服务(wù)器(qì)产(chǎn)业链(liàn)，包括(kuò)工业富(fù)联、沪电(diàn)股份、环旭(xù)电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；阴肖是指哪几个肖strong>4）景(jǐng)气度(dù)筑底(dǐ)、消费复苏(sū)预(yù)期强化的智能(néng)手机(jī)产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络(luò)电子(zi)、东(dōng)山精密等。