至于究(jiū)竟有(yǒu)哪些(xiē)因素在推(tuī)动着日股上涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买(mǎi)需

　　根据(jù)东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资者目前已经连续第六周(zhōu)成为(wèi)了(le)日(rì)本股票(piào)的(de)净买家。在此期间，外国投资者大举涌(yǒng)入了日股股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是(shì)过去10年最(zuì)大(dà)规模的资金流(liú)入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近一(yī)周(zhōu)内，海外(wài)交易者(zhě)又净买(mǎi)入了价值7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代初期(qī)以来(lái)，他就从未见过外国投资(zī)者对日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定和信用紧缩(suō)风险的笼罩下，越来越多的(de)海外投资(zī)者似(shì)乎看到了日本(běn)股市作为避险地(dì)的“稳定性(xìng)”。日本股票给人的长期低迷印象正在减弱，持续(xù)稳定在1美元兑换(huàn)130日元的(de)日元汇率、以及股神巴菲特(tè)对日本(běn)五大(dà)商社的增持，也令不(bù)少海外投资者对投(tóu)资(zī)日本产生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛(shèng)日本公司就(jiù)表示，近来已受(shòu)到了越来越(yuè)多平时(shí)不太关注日本市场的海外投资者(zhě)的咨询(xún)。不少海外投资(zī)者在看到日本股(gǔ)市的(de)涨(zhǎng)幅超(chāo)过美股后，开始调查其中(zhōng)的原(yuán)因，他们的(de)建仓买入(rù)又进(jìn)一(yī)步(bù)促使股市上涨(zhǎng)，形成了(le)目前的良性(xìng)循(xún)环。

　　一个值得留(liú)意的现象是，在巴菲特上月公开(kāi)表态(tài)力挺日股(gǔ)后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资(zī)本也已相继(jì)造访日本。这些海外资金有意复制巴菲特的(de)策略，通(tōng)过低(dī)成(chéng)本日元(yuán)融资押注高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日(rì)本五大商社上(shàng)的加大投资，也(yě)存在着(zhe)在国际市场上分散投资对象的想法。虽然巴(bā)菲特相(xiāng)信美国的增长潜力，但过(guò)度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报(bào)率是在波(bō)动性远(yuǎn)低于美(měi)国科技股的情况(kuàng)下实现的。这(zhè)意味着日本股市(shì)对美国投资者来说(shuō)应该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧(yōu)可(kě)能也刺激(jī)了一些“末日准备者”涌入日(rì)本(běn)股市，以此作为避险手段。

　　法国(guó)兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示(shì)，“外资(zī)的(de)回归是日(rì)本股(gǔ)市复苏的重要标志。（我们）将(jiāng)继续对日本股票维持超配，并偏向银行、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然(rán)，在海外(wài)投资者今年对日本(běn)产生兴(xīng)趣之(zhī)前(qián)，他(tā)们(men)此前在(zài)这(zhè)片“失落地(dì)带(dài)”曾经历过长达数(shù)十年虚假的曙光和令人(rén)失(shī)望的低(dī)回(huí)报。那么这一次(cì)，即便有(yǒu)着(zhe)避险和多元化分散(sàn)投资的需求，他(tā)们又为何铁了心一定要来日本市(shì)场？日本市(shì)场的吸(xī)引力就一定远超全球其(qí)他地区吗？

　　这便不得(dé)不提日本(běn)市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的(de)主要原因(yīn)还源于治(zhì)理标准的(de)提高(gāo)，以及企(qǐ)业部门推(tuī)动向股东返(fǎn)还现金。日本多年的(de)公司治理改革已开始见效，这项(xiàng)改(gǎi)革最初由已故前(qián)首相(xiāng)安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的派(pài)息已大幅增加，在截至(zhì)今年(nián)3月(yuè)的财(cái)年(nián)中(zhōng)，日本企业宣布的回购规模(mó)已飙(biāo)升(shēng)至9.7万亿(yì)日元（合714亿(yì)美元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近(jìn)50％的日本公司资(zī)产(chǎn)负债表上有净现(xiàn)金，而美国的这一比例只有(yǒu)20％多(duō)一(yī)点；东证指(zhǐ)数成分(fēn)股(gǔ)公司中约有54％的公(gōng)司(sī)股价低(dī)于每股账面价值(zhí)，而标普500指数(shù)成分股中这一比例仅为7％。单从市净率(lǜ)等估值指标(biāo)来看，这(zhè)就为日本股市提供了更(gèng)坚实的(de)底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所(suǒ)为了改变股价跌(diē)破每股(gǔ)净资产(chǎn)——市净率(lǜ)低于(yú)1倍的情况，还请求上市企业在意识到资本成本(běn)的前(qián)提下推(tuī)进经营并公布改善方(fāng)案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了力争“早日实现市净率(lǜ)超过1倍”的中期经营计划和股票回购，股(gǔ)价随后(hòu)大涨(zhǎng)近4成。清水(shuǐ)建设株(zhū)式会社(shè)4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿日(rì)元的股(gǔ)票回购和积极压缩政策性持股的方(fāng)针，该(gāi)公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰(fēng)田(tián)汽车、三菱商事在内的日本龙头企业在近期公布财报时(shí)，也均宣布(bù)了(le)新的股票回(huí)购计(jì)划。不少分析师预计，到(dào)今(jīn)年5月底，各日本上市公(gōng)司的回(huí)购规模(mó)将进一步创下(xià)新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题正引起许多海外投(tóu)资者(zhě)的(de)共(gòng)鸣，他们开始看到这方面(miàn)的(de)有利证据。在交易所这些(xiē)变(biàn)化的推动下，许多(duō)公司正(zhèng)在回购股份，厘清经(jīng)常令人(rén)困惑的交叉(chā)持股(gǔ)，并在(zài)定期公开(kāi)会议之前与(yǔ)股(gǔ)东进行更密切的(de)接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓励意味着(zhe)“过去两年在(zài)这方面发生(shēng)的事(shì)情比(bǐ)过去(qù)30年还要多”，这是股市充满活力(lì)表(biǎo)现的最大(dà)单一原(yuán)因。他们对(duì)提高股本回(huí)报(bào)率(lǜ)有着坚定的态度，希望市(shì)值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本(běn)央行目前依然宽松的货币(bì)政策和日本相对稳健的经(jīng)济(jì)基本面(miàn)，显(xiǎn)然(rán)也对日(rì)股的表现(xiàn)构成(chéng)了提振(zhèn)。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和(hé)男上月已走马上(shàng)任，但日本央行暂时仍未改(gǎi)变其大规模的货币(bì)宽松(sōng)路线。即(jí)便日本通货膨胀率超(chāo)过(guò)了央行2％的目(mù)标，但植田和男依然(rán)强调，“还(hái)不能放(fàng)心地(dì)说通胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之(zhī)下，欧美央(yāng)行今年上半年还在(zài)持续(xù)加息，并已被迫在(zài)物价与(yǔ)经济稳定之间作出艰(jiān)难抉择。继续宽(kuān)松的日本央行眼下依(yī)然处于能让海外投资者(zhě)放心(xīn)购买的状态。

　　日本(běn)宏观经济的(de)表现目前(qián)也相对(duì)更为稳健。日本内阁(gé)府17日公布的(de)数据(jù)显示(shì)，今年前三个月日(rì)本国内生(shēng)产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了(le)近三个季度以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅游局(jú)表示，受(shòu)益于中(zhōng)国放宽旅行(xíng)限(xiàn)制，4月商务和休闲(xián)外国游客人数从此前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师在(zài)报告中(zhōng)指出，考(kǎo)虑到入境(jìng)旅游业(yè)复苏(sū)、强(qiáng)劲资(zī)本支出计划和日本央行持续宽松等积极(jí)因素(sù)，日本这个世界第(dì)三大经济体的前景十分强劲。字母圈什么意思 字母圈都是怎么找到的p>

　　值得一提的是，从经(jīng)济合作与发展组织的经济前景(jǐng)指数来看，日本目前是七(qī)国集团中唯(wéi)一一(yī)个超(chāo)过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎(hū)相当(dāng)不错，重要的汽车行业预计利(lì)润(rùn)将增长。以内需为导(dǎo)向的企业(yè)正受(shòu)益于入境游增长的前景，而大型银行也(yě)获(huò)得了丰厚(hòu)的收益。预计日本股市到(dào)今年年(nián)底将(jiāng)进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨势或将延续(xù)下去，因盈(yíng)利增长、股票回购(gòu)和估值(zhí)仍(réng)处于低位吸引了买家(jiā)，巴菲特的认可、公司(sī)治理的改善均提振(zhèn)了市场，而企业财报的(de)不俗表现(xiàn)或有望成为最新(xīn)的(de)上行(xíng)催化剂。

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