国内“五(wǔ)一”假期来了，但海外(wài)市场(chǎng)风险依旧不容忽视(shì)。在美国(guó)多项重要经济(jì)数据出炉后，美(měi)联储也将召开(kāi)5月议息会议，市场(chǎng)普(pǔ)遍(biàn)预期将继续加息25BP。在利好利空消(xiāo)息(xī)交织下，节(jié)后市(shì)场走势将(jiāng)如(rú)何演(yǎn)绎？

　　美国第(dì)一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周(zhōu)五收盘，美(měi)国第(dì)一(yī)共和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多(duō)次触发停(tíng)牌，原因是达成救(jiù)助协(xié)议以维持该银(yín)行运营的(de)希望在变得渺茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以上。消息人士称(chēng)，该银行很有可能会被美(měi)国联邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道(dào)，自美(měi)国第(dì)一(yī)共和银行公布(bù)其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后(hòu)，该银行股价在接(jiē)下(xià)来的两天内下跌超(chāo)过60％，创下(xià)历(lì)史新低。目前包括来自美国联(lián)邦储蓄保险公司、财(cái)政部和美联储的官员正在与其他银行进行协(xié)调(diào)会议，为第一(yī)共和(hé)银行制(zhì)定救助(zhù)计(jì)划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银行倒(dào)闭，寻求大范围加强银行(xíng)规(guī)管

　　在当地时间4月28日公布的内部审查(chá)报(bào)告中(zhōng)，美联(lián)储承认，对于上月硅谷银行(xíng)的倒闭(bì)案，美(měi)联(lián)储(chǔ)难(nán)辞(cí)其咎，倒闭既源于该行自身风(fēng)险管理薄(báo)弱，也(yě)和美联(lián)储(chǔ)的审查(chá)督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行业审查员未能(néng)采取有力行动(dòng)解决硅(guī)谷银行越来越(yuè)多的问题(tí)。美联储负责金融业监管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员(yuán)未能(néng)充分(fēn)认(rèn)识(shí)到，随着硅谷(gǔ)银行的规模扩大、复杂性增加，该行变(biàn)得有(yǒu)多么不堪一击。他们的确(què)发现了(le)风险(xiǎn)，却没有采取足够的(de)措(cuò)施，保证该行足够迅(xùn)速(sù)地解决问题。

　　报告(gào)中(zhōng)，巴尔总(zǒng)结(jié)硅谷银行倒闭(bì)有四大成因(yīn)，其中三点都和(hé)美联储监管(guǎn)不力(lì)有关(guān)。他说，美联(lián)储监管者的错(cuò)误部分(fēn)源于，特朗普(pǔ)执(zhí)政时的金融(róng)业改革普遍放松了对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提(tí)到(dào)，美联储的文化(huà)转(zhuǎn)变似乎导致联储的监管变得更宽松。这些变化体(tǐ)现在降低(dī)标准(zhǔn)、增加复杂性，以及监管方式不够(gòu)自信果断，它们阻碍了有效(xiào)的监管。<为什么管拜登叫拜振华？ 拜登是哪年出生/p>

　　美联储认为，其银行业审查员已(yǐ)经确定(dìng)了硅谷(gǔ)银行存(cún)在(zài)导致其倒闭的一大问题——利率相关风险，但(dàn)美(měi)联储自身的流(liú)程“过于审慎”，侧重在采取行(xíng)动以前累(lèi)积过(guò)多的证据。

　　美联储的数据显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷(gǔ)银行(xíng)收到31项监管(guǎn)机(jī)构的公开审查(chá)报告或警告，数(shù)量(liàng)是其他为什么管拜登叫拜振华？ 拜登是哪年出生银行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了范围更广的(de)问题(tí)，比如该行多年来(lái)一直突破内部风(fēng)险(xiǎn)限制，其采用的流动(dòng)性指标却显(xiǎn)示(shì)，存(cún)款基础稳定(dìng)，其利(lì)率(lǜ)相关风险(xiǎn)还(hái)被(bèi)评为令(lìng)人(rén)满意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重新审查(chá)，适用于资产(chǎn)超过(guò)千亿(yì)美元(yuán)银(yín)行(xíng)的一系列(liè)规(guī)定，包括压力测试和(hé)流动(dòng)性要(yào)求，将重新评(píng)估，怎(zěn)样监督和监管一家银行(xíng)对利率流动性风险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行(xíng)倒(dào)闭表明，需要(yào)对范围(wéi)更广泛的银(yín)行强化(huà)适用(yòng)的(de)标准，联储(chǔ)应考虑，让更大(dà)范围的银行适(shì)用标准和(hé)的流(liú)动性规(guī)定。他呼吁，重新评估，对(duì)于超过25万美元(yuán)联邦保险上限的银行存款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴(bā)尔(ěr)认(rèn)为，美联储(chǔ)应要求更(gèng)广(guǎng)泛的银行考虑(lǜ)到可出售证券的未实现(xiàn)损益，以便(biàn)让银行的(de)资本(běn)要求(qiú)更(gèng)为什么管拜登叫拜振华？ 拜登是哪年出生好地匹配其财务状况和风险。他暗(àn)示，对资本规(guī)划(huà)和风险(xiǎn)管理不足的公司，美联储可能(néng)增(zēng)加(jiā)资本或流动(dòng)性的(de)要求，或(huò)者限制股票(piào)回购(gòu)、股息支付(fù)或(huò)高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗里(lǐ)达州重大灾(zāi)难(nán)声(shēng)明

　　据央视新(xīn)闻消息，根据美国白宫当(dāng)地时间(jiān)4月28日的声明(míng)，美国总统拜登批准内华达州(zhōu)重大灾难声明，他下令为3月(yuè)8日(rì)至(zhì)3月(yuè)19日期(qī)间受冬季风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜(bài)登还于27日晚批(pī)准佛罗里达州重大(dà)灾难声(shēng)明，他(tā)下令为4月(yuè)12日至4月14日期间受严重风暴影响(xiǎng)的(de)地(dì)区提供(gōng)联邦(bāng)援助。

　　联邦援助资金可(kě)在(zài)成本分担的基础上提供给(gěi)州政府和符合条(tiáo)件的地方政府以及某(mǒu)些私人非(fēi)营利组织，用于受灾(zāi)害(hài)影(yǐng)响地区的应急和修复(fù)工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就乌克(kè)兰农产品相关事宜(yí)达成原(yuán)则性协议

　　据(jù)央视新(xīn)闻消息，当地时间28日，欧盟委(wěi)员会执(zhí)行副主席东布(bù)罗(luó)夫斯(sī)基(jī)斯对外宣布，欧(ōu)委会已与保加利(lì)亚、匈牙利、波(bō)兰、罗(luó)马尼亚和(hé)斯洛伐克(kè)就乌克兰农产品相(xiāng)关(guān)事(shì)宜达成原则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯(sī)基斯(sī)表(biǎo)示，欧(ōu)盟已(yǐ)采取行动解决欧盟成员国(guó)和乌克兰农民(mín)的(de)担忧。具体措(cuò)施包括(kuò)推动波(bō)兰、斯洛伐克、保加(jiā)利亚等国撤回针对乌农产品的单边措施。从欧盟层面(miàn)对小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽等(děng)4种农产品实施保障措施。为5个受(shòu)影响的成员国农民提(tí)供1亿欧元的一揽子(zi)支持。此外，欧盟(méng)将继(jì)续推进(jìn)包括葵花籽(zǐ)油等产品(pǐn)的倾销调查。欧盟(méng)将(jiāng)进一步确(què)保(bǎo)乌(wū)克兰农产品通过(guò)欧(ōu)盟通道(dào)出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续(xù)放缓(huǎn)，通胀依(yī)旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商务部最新公布的(de)数据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物价(jià)指数同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月(yuè)核(hé)心PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据(jù)悉，剔(tī)除(chú)食(shí)品和能源的核(hé)心PCE物价(jià)指(zhǐ)数是美(měi)联储(chǔ)青睐的通胀指标之一。此次公布的数据再度印(yìn)证了美国通(tōng)胀的居高不下，这加(jiā)大了美联储5月再次加息的可能(néng)性。报告公布后，美国短期(qī)利(lì)率(lǜ)期货(huò)小幅下跌，反映出(chū)5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在(zài)此前(qián)一天，美国商务部公布的一季度美国宏观经济(jì)数据显示，美国一(yī)季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预(yù)期的2％，且(qiě)增速较前值(zhí)2.6％显(xiǎn)著放缓。而(ér)同日公布的一季度核心PCE物价指数年化环(huán)比初值(zhí)升至4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金(jīn)属分析师张晨向期货日报记(jì)者(zhě)表示，上述数据显(xiǎn)示出(chū)美国经(jīng)济(jì)放缓但通(tōng)胀水(shuǐ)平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认(rèn)为一季度(dù)1.6％的增速(sù)较去年四季(jì)度0.9％的增速出现(xiàn)明显回暖，显示(shì)出(chū)美国经济虽有(yǒu)放(fàng)缓，但(dàn)韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美(měi)国(guó)GDP数据超(chāo)预期(qī)放缓，坐实了市场(chǎng)对于美国经济(jì)衰退的(de)忧虑，再加上目前欧美银行(xíng)信用(yòng)危机的尾部效应(yīng)持续存(cún)在，金融不稳定(dìng)叠加经(jīng)济景气(qì)下(xià)滑，一定(dìng)程度(dù)上削弱了美(měi)联储货币政策的紧(jǐn)缩预期，同时增加了下(xià)半年(nián)美联储降息(xī)的预期。”中信建投期货宏观(guān)贵金属分析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也(yě)表(biǎo)示，由于反映核(hé)心(xīn)个人消费支出(chū)在(zài)内的一季度PCE通胀(zhàng)数(shù)据持续上升，再加上周五(wǔ)晚间公布的3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因此美联储(chǔ)5月份加(jiā)息(xī)基本(běn)不存在悬念，此(cǐ)次(cì)GDP数据更多影(yǐng)响的是(shì)年中美联储(chǔ)的(de)政(zhèng)策(cè)变化(huà)。

　　5月(yuè)加息(xī)或“板上钉钉”，此次会议还需关注什(shén)么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金(jīn)属分析师(shī)吴梓(zǐ)杰(jié)认为，当前美联储货币政策面临抑(yì)制通胀以及宏观审(shěn)慎两难的抉择。随着此(cǐ)前银行业危机的爆发以及一(yī)季度经(jīng)济(jì)的回落，美国当(dāng)前经济(jì)的脆(cuì)弱性以及(jí)下行压(yā)力已经持续增(zēng)加，但是一季(jì)度核(hé)心(xīn)PCE同样大幅超过预(yù)期，显(xiǎn)示(shì)出核心通胀黏(nián)性超(chāo)预期(qī)。

　　“对于美联储来说(shuō)，这意味着进行(xíng)政策选择(zé)时不得不(bù)更加(jiā)慎(shèn)重。”吴(wú)梓杰预(yù)计，美(měi)联储5月(yuè)大概(gài)率将会保持加(jiā)息25BP的节奏(zòu)，但在记者(zhě)会(huì)上鲍威尔(ěr)表态或将(jiāng)更加(jiā)注重安抚市(shì)场情(qíng)绪，强(qiáng)调对宏(hóng)观(guān)风(fēng)险的把控，且对未来加息(xī)的态度或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经(jīng)对美(měi)联储5月(yuè)加(jiā)息(xī)25BP作出了充分的(de)计价。鉴于此(cǐ)次(cì)会(huì)议并无最新(xīn)点阵图和经济展望公(gōng)布，因此会(huì)议重(zhòng)点在(zài)于利率决议声明(míng)及鲍威(wēi)尔(ěr)的会后发言两方面(miàn)。其中，在决议声明方面，可重(zhòng)点观察措辞调(diào)整变化情况，特别是能否出现“停止(zhǐ)加息”相关暗示。而在会后的新(xīn)闻(wén)发布会上，需要(yào)重点关注鲍(bào)威尔对于经济与(yǔ)通胀前景、后续货币政(zhèng)策(cè)以及银行(xíng)业危(wēi)机引发(fā)的(de)信贷收缩等方面的观点论述。特别是如果出现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”等明(míng)显鸽(gē)派暗示，则无论对于商品市场还是权益市场而言，均构(gòu)成(chéng)短(duǎn)期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联(lián)储会议需(xū)要(yào)关注(zhù)三(sān)个方面(miàn)：一是考虑(lǜ)到通胀的顽固性，美联储是(shì)否会透露其愿(yuàn)意容(róng)忍更高水平的通胀；二是美联储对于目前金融以及经(jīng)济风险的判断(duàn)，到底(dǐ)是短期(qī)风险还是长期风险；三是美联(lián)储(chǔ)未来的货(huò)币(bì)政策预期，比(bǐ)如是否透(tòu)露下半年(nián)将降息或者不(bù)降息。

　　他认为，如果美联储依然偏(piān)鹰派(pài)，则(zé)预期(qī)风(fēng)险资产将(jiāng)继续回调(diào)，美债利率曲线会加深(shēn)倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果美(měi)联储偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好(hǎo)会(huì)再度上升，美元指数预计显(xiǎn)著下行，贵金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于(yú)当前市(shì)场对5月加(jiā)息(xī)25BP已经计价(jià)较为充分，预计(jì)加息结果不会(huì)引起(qǐ)市场(chǎng)较大波动，但是(shì)对于(yú)6月及以后(hòu)偏鹰的政策预(yù)期(qī)交易(yì)依(yī)旧不足。因此，他认为本次会议上需要重点关注美联储声明以(yǐ)及鲍威尔在记者会上对未来政策路径的展(zhǎn)望(wàng)。“尤(yóu)其是(shì)如果美联储意外偏鹰(yīng)，比(bǐ)如表(biǎo)现出了6月仍将(jiāng)加息的(de)倾向，则市(shì)场(chǎng)或(huò)将面(miàn)临较(jiào)大的冲击(jī)，相关风险资产有(yǒu)意(yì)外(wài)下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌两难(nán)局面

　　近期美元指数(shù)持稳，贵金(jīn)属行(xíng)情(qíng)则(zé)表现乏力(lì)。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美银行业(yè)风险事件溢(yì)出(chū)影(yǐng)响逐渐减弱，市场对于(yú)美联储货币政(zhèng)策(cè)迅速转向(xiàng)的(de)乐观预期(qī)出现一定修(xiū)正(zhèng)，贵金属市场出现高(gāo)位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来(lái)看，他(tā)认为(wèi)贵(guì)金(jīn)属市(shì)场在利多(duō)、利空因素间来回(huí)拉(lā)扯。利多因素(sù)方面，美(měi)联储加息(xī)临近尾声，对(duì)贵金属(shǔ)价格(gé)的压制边(biān)际减弱。同(tóng)时，美(měi)国经济前景(jǐng)黯淡，债务上限悬(xuán)而未决以及银行业风险事件余波反复，不断激发(fā)市场避险情绪。从更(gèng)为(wèi)宏观(guān)的角度来看，全球“去美元(yuán)化”方兴未艾，各国央行强(qiáng)化黄金资产储备功能，使得央行“购金潮”经久不息。上述种种因素均(jūn)对贵金(jīn)属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利空(kōng)因素主要是(shì)，市场和美联储对于后续货币政策之(zhī)间的预期(qī)差，以及美国(guó)经济层面的(de)韧(rèn)性犹存。“特别是就(jiù)业市场尽(jǐn)管过热(rè)态(tài)势(shì)有所缓(huǎn)和，但无论是新增非农就(jiù)业人(rén)数还(hái)是失业率指标，还远(yuǎn)未触及经济衰退以及美联(lián)储货币政策转向的阈值区间，这极(jí)有可能造(zào)成通胀回归(guī)波折反复(fù)，进(jìn)而引发美联储货币政策前景预期摇(yáo)摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联储议息会(huì)议落地后的一段时间(jiān)内，市场仍然会延(yán)续上述的(de)修正走势，美(měi)联储还需(xū)在(zài)更多(duō)数据指引以及(jí)银行风险事件落地后，再(zài)相机作出政(zhèng)策调整，而在(zài)此之(zhī)前预计仍会延续(xù)当前“走一步看一(yī)步”的决策思路。而(ér)市场对于(yú)年(nián)内降息(xī)的乐(lè)观预期的(de)修正(zhèng)空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属市场(chǎng)的(de)逻辑有(yǒu)两(liǎng)条主线：一是(shì)美(měi)国经(jīng)济(jì)是否会陷入(rù)衰退，二(èr)是全球贸(mào)易结算体系下美元的(de)趋势压力。“过去20年，贵(guì)金属价格主要锚定的是美债实际利率的变化，但是最近这种联系(xì)正在脱钩，央行购金以及美(měi)元结算体系的变化使得贵金属获得了(le)越来越多的金融溢(yì)价。”整(zhěng)体来看，他认(rèn)为目前(qián)贵金(jīn)属多(duō)头驱动的逻辑还没结束(shù)，且(qiě)近期的表现也是(shì)易(yì)涨(zhǎng)难跌。从资产配置的角度(dù)来(lái)看，仍推荐将贵金(jīn)属作为(wèi)多头配置。

　　“当前贵(guì)金属市场已(yǐ)经表(biǎo)现出了一定(dìng)程度(dù)的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以及欧(ōu)美银行业风(fēng)险带来(lái)的避(bì)险情绪对(duì)贵金属价格仍(réng)有一定支撑，但边(biān)际减弱；另一方(fāng)面(miàn)，美国通(tōng)胀高位带(dài)来的加(jiā)息预测(cè)，未能对贵金属形成有力的回落压力。因此(cǐ)，他预(yù)计贵金(jīn)属市场整体仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵金属交(jiāo)易主(zhǔ)线将回(huí)归通胀逻辑。他认为，当前(qián)市场对(duì)于美联储降息(xī)的预期(qī)仍(réng)大幅领先美联储的官方预期，预计在高通胀(zhàng)压力(lì)下，市场对(duì)降息预期的(de)修(xiū)正(zhèng)或将(jiāng)带来(lái)金银(yín)价格的进一步回调。

　　市(shì)场(chǎng)人士(shì)提(tí)示，随(suí)着国内(nèi)“五一”长假(jiǎ)开启，还须警惕海外市(shì)场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观市场关键数据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时基(jī)本面因素(sù)也(yě)多空交织，海外市场容易(yì)出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束后，市场将直面美联储(chǔ)5月利率决议落地(dì)，他预计(jì)美联储会议(yì)结果或将偏(piān)鸽，因(yīn)此推荐节后逐(zhú)渐(jiàn)增加(jiā)风险(xiǎn)资产的(de)头寸(cùn)。

　　“鉴于(yú)国(guó)内(nèi)‘五一’假期跨越5月美联储议息会议(yì)等重要(yào)事(shì)件，加之银行业危(wēi)机及(jí)债务上限问题悬而未决，投资者要防(fáng)止过分押(yā)注引(yǐn)发(fā)的风险。假期后可关注贵金属回落企(qǐ)稳情况，可以逢(féng)低布(bù)局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由(yóu)于国内“五一”假期恰逢海外美联储会议(yì)这(zhè)一关键时(shí)间节点，投资者若保留头寸过(guò)节，则要保持头(tóu)寸(cùn)有(yǒu)足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲(chōng)击。他表示，节后贵金属(shǔ)或将迎来(lái)更加(jiā)明确的(de)方向性行情，可根据美(měi)联(lián)储(chǔ)议息会议给出(chū)的(de)指引(yǐn)，对贵金属(shǔ)进行相应布局。

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