尽管周(zhōu)五大幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴今(jīn)年大概率演化为TMT大年 机构索尼是哪个国家的品牌，索尼是哪个公司的预计5月见底(dǐ)后将迎“盛夏(xià)攻势”且大概率创(chuàng)新高 逢低加(jiā)仓(cāng)是(shì)最佳(jiā)策略。

　　围(wéi)绕今(jīn)年TMT行情，招商(shāng)策略张夏(xià)在4月23日(rì)研报中测算，本轮TMT高点(diǎn)出(chū)现在4月(yuè)8日(rì)，高点调整幅度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电(diàn)子自年(nián)初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表(biǎo)现。由于今年出现了以AI+代(dài)表(biǎo)的(de)大型产业(yè)趋(qū)势，一季度TMT大索尼是哪个国家的品牌，索尼是哪个公司的(dà)涨且有明显超额收(shōu)益，那么(me)今年演化为(wèi)TMT大年(nián)的概率已经非常(cháng)大。

　　进一步(bù)来看，若参考历史的调(diào)整(zhěng)时间和幅度，可能这(zhè)一轮调(diào)整(zhěng)并没有(yǒu)结束。以(yǐ)TMT大年的(de)规律(lǜ)和应(yīng)对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了结(jié)”四波行情，春季躁动(dòng)后往往会有一(yī)波明显(xiǎn)的调整(zhěng)，时间在1-2个(gè)月(yuè)，幅(fú)度在20％左右(yòu)。

　　以(yǐ)往(wǎng)盛(shèng)夏攻势开始的(de)时间来看，每年(nián)四月(yuè)份(fèn)到九(jiǔ)、十月(yuè)份期间会有一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年(nián)都(dōu)是6月底七月(yuè)初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月下(xià)旬六月初，2020年调整比较早(zǎo)，见(jiàn)底(dǐ)也(yě)比较(jiào)早是4月初。因此，张夏(xià)认为，在学(xué)习(xí)效应的(de)推动下，盛夏攻(gōng)势开始(shǐ)的时间越来越早。对(duì)此，有业(yè)内人士预(yù)计(jì)，基本(běn)在一季报披露结束后，假设(shè)按此速度(dù)再调整一(yī)段时(shí)间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大年中的这种调(diào)整，逢低加仓是(shì)最佳策略(lüè)，因为往往(wǎng)后续盛夏攻势大概率(lǜ)创(chuàng)新高。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴盛夏(xià)攻势或由计算机转电(diàn)子（从(cóng)应用到硬件） 关注短期维度业绩可能超(chāo)预期的AI赋(fù)能(néng)消费电子板块受益标(biāo)的。

　　今年业绩密集(jí)披露期结(jié)束(shù)后，若随着(zhe)AI+/数字经(jīng)济/自主可控等大(dà)产业(yè)趋势以(yǐ)及政府支持(chí)力度进一步加大、资本(běn)开(kāi)支增加、订单(dān)增(zēng)加和产(chǎn)品销量(liàng)业绩的改善(shàn)逐渐被市场所确定，则TMT将会(huì)重回上行趋(qū)势，进入盛(shèng)夏(xià)攻势，而(ér)往往(wǎng)这一(yī)波盛夏攻势还会创新高。考虑(lǜ)今年(nián)年初春季躁动是计算机占(zhàn)优，招商证券张夏认(rèn)为(wèi)按(àn)照历(lì)史经验，要么计算机转电子（从应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者(zhě)恒强。

　　国(guó)海(hǎi)策略4月9日研报认为，伴随(suí)二(èr)季度业绩窗口期的到(dào)来，市(shì)场表现将更贴(tiē)合(hé)业(yè)绩(jì)的相对优势，维持TMT是(shì)全年主线的判断，并建议(yì)关注(zhù)短期(qī)维度业(yè)绩(jì)可能(néng)超预期的部(bù)分消(xiāo)费板块，电(diàn)子行业有望体现出相对优(yōu)势。

　　从细分环节进一(yī)步(bù)来看，广发策略4月17日研报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服(fú)务器及相(xiāng)关电(diàn)子(zi)产(chǎn)品。

　　对于AI服务(wù)器，广发(fā)策略认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表(biǎo)的(de)大(dà)模型(xíng)进行训练/推理的(de)算力载体和基础。数据量和算力的(de)提升明显拉升了AI服务器中存储(chǔ)芯(xīn)片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的(de)量(liàng)与(yǔ)价，给相(xiāng)关电子(zi)厂商(shāng)带来了机会。国海证券同(tóng)样(yàng)在研报中指出，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服(fú)务(wù)器以及光模(mó)块(kuài)等细分赛道将陆续迎来基本面的确认(rèn)，估值修(xiū)复尚未结束。

　　国(guó)联证券4月20日研报(bào)同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广，对于(yú)算(suàn)力的(de)需求将呈现(xiàn)指数级增(zēng)长，且AI芯片国产替代速(sù)度加快。建议重点关(guān)注景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海(hǎi)光信息(xī)、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯(xīn)科技(jì)等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对(duì)于(yú)光模块、光芯片等(děng)领域，东(dōng)北证券4月16日(rì)研报(bào)表(biǎo)示，AIGC正在催化前(qián)述光(guāng)通信重要环(huán)节(jié)，相(xiāng)关公司(sī)将深度受(shòu)益AI带来的增量需求。建议关注国产光(guāng)模块龙(lóng)头公(gōng)司：中际旭创、新(xīn)易盛(shèng)、光迅科技；高速(sù)光引擎光器件核心供应商天孚通(tōng)信；国产光芯(xīn)片领军企业(yè)源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日(rì)研报中(zhōng)同(tóng)样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器(qì)的价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模(mó)型和应用的(de)落(luò)地，市场对AI服务器(qì)的需求(qiú)日(rì)益增加(jiā)，市场(chǎng)扩(kuò)容在即(jí)，建议关注沪电(diàn)股份、生益科技(jì)、联(lián)瑞新(xīn)材、生益(yì)电子、兴(xīng)森科技等企业(yè)。

　　另一方面(miàn)，对于相关电子(zi)产品，广发策略表示(shì)，电子(zi)厂商亦有望(wàng)受益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终端(duān)应用侧(cè)，AIGC将(jiāng)有望为XR、智(zhì)能(néng)音箱、安防(fáng)等终端设(shè)备打开新成长空间。此外，东海(hǎi)证券(quàn)3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子(zi)趋势明(míng)确，估值重塑逻辑(jí)逐步验证，关注消费(fèi)电子(zi)景气拐点(diǎn)。

　　对(duì)此，国信证(zhèng)券4月17日(rì)研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务(wù)器产业链。其中，具备(bèi)AIGC大语(yǔ)言模型(xíng)接入潜力的AIoT设(shè)备产业链，包(bāo)括海康威视(shì)、传(chuán)音控(kòng)股(gǔ)、视源(yuán)股份、康冠科技、歌(gē)尔股份、创维数字等；2）受益于全(quán)球算力需求(qiú)爆发式(shì)增长(zhǎng)的(de)AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股份、环(huán)旭电子、东山精(jīng)密、闻(wén)泰科(kē)技、鹏鼎控股等(děng)；3）创(chuàng)新(xīn)产品频发(fā)催(cuī)化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份、三利(lì)谱、创维数字等(děng)；4）景(jǐng)气度(dù)筑(zhù)底、消费复(fù)苏(sū)预(yù)期(qī)强(qiáng)化的智能手机(jī)产(chǎn)业链(liàn)，包括光弘(hóng)科技、闻泰科(kē)技(jì)、传(chuán)音控股、顺络电(diàn)子(zi)、东山精密等。

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