A股“股王”之(zhī)争进入白热化(huà)阶段(duàn)，中国移动股价周中创历史(shǐ)新高，一度从(cóng)独(dú)占A股市值榜首近3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股之王”的(de)光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地(dì)位已(yǐ)岌岌(jí)可危。值得注(zhù)意的是，因中(zhōng)国移(yí)动在A+H两地上(shàng)市，若(ruò)按其A股股(gǔ)本计算则不过是一场计算上的乌龙，但若均(jūn)按照A股股价(jià)等数据(jù)计算，则其总市(shì)值一度达2.19万(wàn)亿元，超越(yuè)茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看，在数字经济、信创(chuàng)、中特(tè)估(gū)、人工智能等一系列热点催化下，中国移动(dòng)今年股(gǔ)价累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上市以来最(zuì)近一年(nián)股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几(jǐ)乎仅在原地踏步。有市场(chǎng)人士认为，中(zhōng)国移(yí)动和茅(máo)台这(zhè)场股王宝座的争夺(duó)可能揭示着A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡(pào)沫(mò) 数字(zì)经济时代(dài)带来预备新股(gǔ)王(wáng)

　　A股(gǔ)总市值(zhí)榜(bǎng)首之争，向(xiàng)来是(shì)市(shì)场关注焦点，回顾历(lì)史来看，最近十多年(nián)来股王(wáng)变(biàn)迁(qiān)的背后似乎(hū)也反应着国内经济趋势和(hé)产业价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登陆A股时，市值一度超过8万亿人(rén)民币。不仅稳居(jū)A股第(dì)一，甚(shèn)至登顶全球(qiú)资本市场市值之(zhī)首，得益于当时基建大(dà)发展(zhǎn)时(shí)期(qī)，中石(shí)油在股王的位置上稳(wěn)坐了八(bā)年，直(zhí)到2015年工商银(yín)行依(yī)托(tuō)当年互联(lián)网金融牛市成为新锐股王(wáng)。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启(qǐ)了此(cǐ)后三年(nián)的消费白马股(gǔ)大牛市，也成就(jiù)了如今(jīn)贵州(zhōu)茅台股王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾(gōu)股大数据(jù)；资料来源：微信公众号市值观(guān)察4月(yuè)17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台(tái)仍(réng)一直稳稳(wěn)领跑，但在高端白酒的高估(gū)值(zhí)泡沫(mò)下，以及今年春(chūn)节后(hòu)白酒行业(yè)的终端动销几乎并未达到(dào)预期，整个(gè)白酒板块经历回调，公司股价也现大幅(fú)下跌。近(jìn)日，中(zhōng)国移动(dòng)的突然崛起(qǐ)更是(shì)开始(shǐ)对(duì)其王(wáng)位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移动(dòng)一(yī)度超越贵州茅台(tái)市值这(zhè)一历史(shǐ)性事件背后(hòu)，除了离(lí)不开(kāi)国家政策持续(xù)推进的数(shù)字经济，与最近爆火(huǒ)的人(rén)工智能两大概念加持，还有来自于“中特估(gū)”这个新概念的强力(lì)催化。

　　具体来(lái)看(kàn)，根据数据(jù)显示，当(dāng)前美股市(shì)值前十的上市(shì)公(gōng)司中，苹(píng)果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科技股。有分析认为，科技进步已成(chéng)提(tí)升生产力(lì)的重(zhòng)要因素(sù)，二(èr)级(jí)市(shì)场对科技(jì)企业的态度能(néng)一定程度显示出科(kē)技企业的竞(jìng)争力强(qiáng)度。因此，以中(zhōng)国(guó)移动为代表的科技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为代(dài)表的(de)消(xiāo)费股似乎(hū)也(yě)预示着市场中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐向数字化深度转型的背景下(xià)，实力(lì)强劲并实现华丽转身的中国(guó)移动，已(yǐ)经逐(zhú)渐成引领中(zhōng)国(guó)经济潮流的主力军。信达证券研(yán)报表示(shì)，公司作为(wèi)国企数字(zì)经济担当，积极(jí)布局云计算、IDC、工业互(hù)联网等创新业务，伴随算力(lì)网络的进一步(bù)发展(zhǎn)，将(jiāng)拉动(dòng)底(dǐ)层云计算(suàn)业务的需求，公(gōng)司具备较强的 IDC/云(yún)计算业务能力(lì)，正在从传统管道运营商向(xiàng)数字(zì)科(kē)技领军企(qǐ)业加快跃迁(qiān)升级，有望(wàng)首先迎来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从(cóng)估(gū)值修复情(qíng)况(kuàng)来(lái)看，根据光大证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三大(dà)运营(yíng)商股价涨幅均超过(guò)20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅(fú)达40.5%；三者(zhě)估值分别(bié)修复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的三(sān)大运营商板块，借(jiè)助(zhù)“央(yāng)企低估值+数字经济”成(chéng)为率先修复的板块。

　　▌中国(guó)移动(dòng)的新魔法(fǎ)能否(fǒu)打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个故事引(yǐn)发市场(chǎng)热议。即(jí)很长一(yī)段时间以来(lái)，A股市(shì)场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多(duō)股(gǔ)价(jià)超过茅(máo)台的上市公司，在(zài)风光散尽之(zhī)后往往下场都不太好。本次(cì)中国(guó)移动直接在(zài)市值上超越茅(máo)台，结(jié)果(guǒ)是否(fǒu)会不一(yī)样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同(tóng)样中字(zì)头的中国船(chuán)舶，其在2007年(nián)依托(tuō)船舶(bó)业景气度提升，股价(jià)超越茅(máo)台并一度突破(pò)300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发(fā)、船舶业跌(diē)入冰(bīng)点后极速缩(suō)水至(zhì)30元附近，至(zhì)今(jīn)中国船(chuán)舶(bó)股价维持(chí)在24元(yuán)左右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安(ān)硕信息、中文在线、全通教育等多家公司股价均超越茅台，但(dàn)最后(hòu)的结果(guǒ)不是(shì)业绩暴雷就是股价毫(háo)无原因跌(diē)跌不(bù)休。

　　可以看(kàn)出的是(shì)，上述公司(sī)的陨落大部分(fēn)主要是(shì)由(yóu)于行业景气度(dù)变化以(yǐ)及股市景气度无法维持。而茅台凭借其产(chǎn)品稀缺性(xìng)以及(jí)长(zhǎng)期稳稳增长的利润(rùn)，最(zuì)终一次(cì)次甩开这些曾经短暂领先者(zhě)。对于一家企业股价能否(fǒu)持续上涨以及维(wéi)持高位(wèi)，市(shì)场普遍观点还是认(rèn)为，实际需要(yào)看公司的基本面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机(jī)”之称(chēng)，营收规模超(chāo)茅台约7倍(bèi)的中国移动，为什(shén)么此前市(shì)值却一直(zhí)不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析(xī)认(rèn)为，大致归结为两(liǎng)个重要原因(yīn)。一方面，茅(máo)台(tái)越卖越贵，但话费越交越少。在市场(chǎng)化的作用(yòng)下(xià)，一瓶(píng)茅台已经冲(chōng)上3000元左右的高(gāo)价，而(ér)中(zhōng)国移动虽掌握着(zhe)大把的通信类资源(yuán)，但作为央(yāng)企(qǐ)需(xū)要承担“提速降(jiàng)费”的(de)责(zé)任(rèn)，也(yě)就不能(néng)无拘束地涨价。另一(yī)方(fāng)面(miàn)即是成本方(fāng)面(miàn)的问题，中国移动本(běn)质作(zuò)为通信(xìn)基(jī)础(chǔ)设施企业(yè)，需(xū)要持续不断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其近十(shí)年(nián)资本(běn)开支合(hé)计1.82万亿元(yuán)。相比之下(xià)，茅台就像一门“躺赢”的(de)生意(yì)，基本(běn)不需要如(rú)此沉(chén)重(zhòng)的资本开支，也(yě)不需(xū)要面临追赶最(zuì)新技(jì)术(shù)的(de)焦(jiāo)虑(lǜ)。

　　因此，从财务数(shù)据可(kě)以(yǐ)看出，中国移(yí)动今(jīn)年一季度的营收是茅台(tái)的8倍，但净利润却差别不大，销售(shòu)毛(máo)利(lì)率更是有着一个(gè)24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来(lái)看(kàn)，一系列信身临其境是什么意思的临，身临其境是什么意思呢原意是什么(xìn)号(hào)表明(míng)中国移动可能正在迎来(lái)一些变化。

　　随着(zhe)5G建(jiàn)设(shè)高(gāo)峰期的结(jié)束，中国移动此前(qián)表示(shì)，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本开(kāi)支不再(zài)增长，2023年计划(huà)资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营(yíng)收则可突破1万亿元。据业内人(rén)士测算，这意味着届时全(quán)年资本(běn)开支占收入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来(lái)的新低(dī)。

　　同时(shí)，更(gèng)加重要的是，随(suí)着移动互联网进入下(xià)半场(chǎng)，行业(yè)重(zhòng)心已(yǐ)转向(xiàng)产(chǎn)业互联(lián)网(wǎng)和智能化，中国(guó)移身临其境是什么意思的临，身临其境是什么意思呢原意是什么动(dòng)加(jiā)速转型(xíng)下正在(zài)抓紧机遇(yù)。信达证券(quàn)研报表示，中国(guó)移(yí)动数(shù)字化转(zhuǎn)型收(shōu)入“第(dì)二曲线(xiàn)”不断(duàn)攀升，去年(nián)公司数(shù)字化转型收入对主(zhǔ)营(yíng)业务(wù)收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占主营业(yè)务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的第一(yī)驱动力。此外(wài)，公司移动云(yún)收(shōu)入规模实现新跨越，去(qù)年移动(dòng)云收(shōu)入(rù)达(dá)到(dào)503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连(lián)续(xù)三年实现翻倍暴涨，综(zōng)合实力迈入(rù)国内业界第(dì)一阵营。

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