银行(xíng)业危机再现？

　　昨夜美股开盘(pán)不久(jiǔ)，第一共和银(yín)行盘中跌幅一度扩大(dà)至超过40％，经历至少五次停牌，股(gǔ)价再刷新历史新低(dī)，市值一度跌破10亿(yì)美元。

　　据英国《金融(róng)时报(bào)》报道，知(zhī)情人士(shì)说，几(jǐ)个星期以来，第一(yī)共和银行已在为其部分(fēn)业务(wù)寻找买家，但潜(qián)在的收购方担心(xīn)承担过(guò)多风(fēng)险。目(mù)前可能的解决方案是，向近(jìn)期曾为第一共(gòng)和银行注(zhù)资(zī)300亿美元的大型(xíng)银行寻求帮助，或者由美国联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司(sī)接管该银行，并为所有存(cún)款提供(gōng)政(zhèng)府担保。

　　而(ér)据CNBC援引消息人士报道，白宫或美(měi)国财政部无(乌苏里江在哪，乌苏里江在俄罗斯叫什么wú)意干预该银行的状(zhuàng)况。

　　CNBC财(cái)经记(jì)者和(hé)市场新闻分析师David Faber说，他目(mù)前不知道这家银行(xíng)能(néng)否在(zài)未来的(de)日子(zi)继续经(jīng)营(yíng)下(xià)去，也(yě)不知道联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公司(sī)是(shì)否会对此家银(yín)行发(fā)表“破产声明(míng)”。但他说：“解决方案（可能是联(lián)邦存(cún)款(kuǎn)保险(xiǎn)公司(sī)的(de)接管）目前正变得越来越有(yǒu)可能，因为第一共和银行找到买家(jiā)的机会‘几乎为零’。”

　　商品(pǐn)方(fāng)面，今天凌晨(chén)，美、布两(liǎng)油日内跌幅快(kuài)速扩(kuò)大至3％。

　　有市(shì)场评(píng)论称，尽管(guǎn)此前API报告显(xiǎn)示美国上周原油(yóu)库(kù)存降幅(fú)大于预期，由于市场(chǎng)消化了疲弱(ruò)的美国经(jīng)济数(shù)据，对美国(guó)经济衰(shuāi)退的(de)担(dān)忧增(zēng)加，油(yóu)价周三延续前(q乌苏里江在哪，乌苏里江在俄罗斯叫什么ián)一(yī)交易日的跌势，目(mù)前已经抹去了自(zì)欧佩克(kè)+4月(yuè)初宣布进一步(bù)减产以来的全部涨幅。

　　截(jié)至今晨收盘，第(dì)一(yī)共和银行收跌近30％再创历史(shǐ)新低(dī)，最新报道称，美国联邦(bāng)存(cún)款保险公司FDIC威(wēi)胁下调该(gāi)行(xíng)评级，将(jiāng)限(xiàn)制(zhì)第一共和(hé)银行从(cóng)美(měi)联储取得融资的渠(qú)道(dào)。

　　原油(yóu)方面，WTI 6月原油期货收(shōu)跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦(lún)特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元(yuán)/桶，抹去了自OPEC+本月初因需求(qiú)低迷(mí)而减产带来的价格(gé)涨幅。

　　美联储5月加息路(lù)径“扑朔迷离(lí)”

　　宏观层面(miàn)风险不断(duàn)，让美联储(chǔ)5月的加息(xī)路径变得“扑(pū)朔迷离”。一边是仍然高企的通胀，一边是(shì)银行(xíng)系(xì)统危机以(yǐ)及由此扩大的经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退阴霾(mái)，美联储会如何(hé)选择，无疑是市(shì)场最引人(rén)瞩目的焦点(diǎn)。

　　在广州金控期货研究所副总经理(lǐ)程小勇看来，对于美联储货币政策，大概率(lǜ)还是维持加息的大方向，只不过加(jiā)息力度会(huì)维持25个基点，不会像去年那样以50个(gè)基点的大(dà)力(lì)度加息。

　　“首先，考虑到美国通胀(zhàng)具有很强的粘性，当前核心通胀增速依旧处(chù)于历史(shǐ)高位，3月(yuè)高(gāo)达5.6％，较此(cǐ)轮高点(diǎn)仅仅回落了1个百分点(diǎn)，‘通胀中的通(tōng)胀’3月住(zhù)房租金价格指(zhǐ)数(shù)增速高(gāo)达(dá)8.3％。其次，尽管高利率和(hé)美(měi)国银行业危机引发(fā)了(le)经(jīng)济(jì)减速，但是据我们测算(suàn)当(dāng)前(qián)美国(guó)私人(rén)部门资产负(fù)债(zhài)表受冲击(jī)的影(yǐng)响大约将在三、四(sì)季度出现，短期经(jīng)济减速不至(zhì)于引发美(měi)联储(chǔ)货币(bì)政策转(zhuǎn)向。从历史上美联(lián)储加息的经验来看，高通胀下的美(měi)联储(chǔ)加息并(bìng)不会因(yīn)经(jīng)济减速而转(zhuǎn)向。此外，美国地区银行担忧(yōu)引(yǐn)发银行股大跌，但由于当(dāng)前美国商业银(yín)行危机主(zhǔ)要是资产(chǎn)负(fù)责错配，并非(fēi)如2007年次贷危机时(shí)那样的(de)产品(pǐn)层层嵌套和(hé)加杠杆导致危机爆发时过渡去杠杆，金融市场(chǎng)系统性(xìng)风险暂(zàn)难发生。”程(chéng)小勇表示。

　　混(hùn)沌天成期货研究院首席宏观分(fēn)析师(shī)赵旭初同样认为，由(yóu)美国(guó)银行业“爆雷(léi)”引发系统性风险的可能性(xìng)是较小的，基(jī)于(yú)此(cǐ)，美联储也不(bù)会轻易改变“显(xiǎn)著控(kòng)制通胀(zhàng)”的(de)目标。“从硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)的(de)事件来(lái)看，政策部门(mén)应对危机的速度和积极性非常高，在(zài)这种形(xíng)式下，去押(yā)注系统性风险发生概率比较(jiào)低的。对于(yú)通(tōng)胀率，当前市场主(zhǔ)流(liú)的预测对5月CPI是4％，即便(biàn)到了市场认为有(yǒu)一(yī)定降息(xī)概率(lǜ)的7月(yuè)，CPI预测也(yě)有(yǒu)3.5％以上，除非是(shì)出现了几乎(hū)失控的风险(xiǎn)，如金融机(jī)构或者非金融企业(yè)大面积的‘爆雷(léi)’，否则在这个通胀(zhàng)水平(píng)预测(cè)下，美联(lián)储是(shì)不会在7月(yuè)份就去做降息操(cāo)作的。”他说(shuō)。

　　据外媒报道(dào)，对于美国通胀将从几十(shí)年来(lái)的最高水平进一步回落多少这一争论，全球知名机构的基(jī)金经理(lǐ)们也开始(shǐ)产生分歧。其中(zhōng)，一方是(shì)安(ān)联(lián)环球(qiú)投资和西部信托(tuō)等公司(sī)认为(wèi)，美联(lián)储和其他央行将在加息方面取得(dé)胜利，即(jí)使(shǐ)这(zhè)意味着继续(xù)加息(xī)、控制(zhì)通(tōng)胀到2％的目标可能(néng)会让经(jīng)济陷入衰退。而另一方(fāng)面，贝莱德(dé)和DoubleLine等公司则质疑，面对(duì)粘性极强(qiáng)的通(tōng)胀，美联储和其(qí)他央行的政(zhèng)策制定者是否真的愿意冒让数百(bǎi)万人失业的风险，换句话说(shuō)，央行们(men)最终可能(néng)不(bù)得(dé)不做出(chū)妥协，容忍(rěn)高于目标的(de)通胀(zhàng)。

　　相关数据显(xiǎn)示，4月美国(guó)消(xiāo)费者信心(xīn)指数降至了101.3，为去年7月以来最低水平(píng)。对此，程小(xiǎo)勇(yǒng)表(biǎo)示(shì)，从美国居民消费来看，高(gāo)利率和银(yín)行业(yè)信贷收紧导致消(xiāo)费者(zhě)信(xìn)心(xīn)指数下(xià)降，消费支(zhī)出增速(sù)放缓是确定性事(shì)件，说明未来美国(guó)经济继续减速(sù)也是大(dà)概率事件。然而，由于(yú)美国居民消费(fèi)支出增速虽然在下滑，但(dàn)在(zài)2月(yuè)还是维持(chí)正(zhèng)增(zēng)长(zhǎng)，使得市(shì)场避(bì)险情绪短(duǎn)期虽有(yǒu)升温(wēn)，但不至于出发(fā)市场系统性(xìng)泡沫，通过贵金属温(wēn)和反弹也可以验证这一点(diǎn)。不过(guò)，随着美国居民利(lì)息支出占可支配收入(rù)的(de)比例(lì)越来越高，未来并(bìng)不(bù)排除由于经济严重减速加快导致大规模恐慌再现的情况出(chū)现。

　　“消费者信心的下降(jiàng)和最近的(de)美国居(jū)民部门信(xìn)用卡违约率上升是相(xiāng)匹配的(de)，在(zài)高通胀高利率经(jīng)济下行(xíng)的环(huán)境下，居民(mín)部(bù)门的资(zī)产负债表和收(shōu)入状况边际上会有恶化也是情理(lǐ)之中；但美国居(jū)民部门已经经过了十年的去杠(gāng)杆，本(běn)身资产负债处于一个相对健(jiàn)康的状况，这也是为何即便消费(fèi)信心(xīn)在恶化，即便银行(xíng)利率在(zài)飙(biāo)升，美国居民部门的消费贷款仍然在继续扩(kuò)张，这(zhè)显示着美国居民部门的需求(qiú)仍然(rán)十(shí)分有韧(rèn)性。”赵旭初表示。

　　在(zài)赵旭(xù)初看来，当前市场避(bì)险情(qíng)绪的催(cuī)化(huà)有两方面的背景(jǐng)，一是按照历史经验看(kàn)，海外加息结束到(dào)降息之(zhī)间(jiān)就是(shì)一(yī)个容易出(chū)风险的(de)时间段；二是能(néng)够(gòu)激发风险偏好(hǎo)的(de)中(zhōng)国这边的(de)复苏环比高(gāo)点已经看到(dào)，同比高(gāo)点(diǎn)接近看到，在中国没有更多刺激政(zhèng)策的情况(kuàng)下，市场对全球经济的预期想要进一(yī)步(bù)边际改善(shàn)是比较困(kùn)难(nán)的(de)。

　　“在(zài)这样的(de)背景(jǐng)下，近日A股(gǔ)的主(zhǔ)线题材下(xià)跌与海外(wài)银行业危(wēi)机(jī)共振成为了一个激(jī)发避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪升级的(de)导火索。”赵(zhào)旭(xù)初认(rèn)为(wèi)，今年大的宏观(guān)周(zhōu)期(qī)和(hé)前几年(nián)有所不同(tóng)，国内和(hé)海外出(chū)现(xiàn)明显的(de)周期背(bèi)离，且海外的(de)政策(cè)部门(mén)应对危机的速度又很快(kuài)，所以(yǐ)不至于出(chū)现单边的持续性(xìng)共振，这就导致各类(lèi)风险资(zī)产难以出现大幅度的流畅单边行情，比(bǐ)较(jiào)合适的操作思(sī)路应该(gāi)是“在(zài)下跌(diē)时不过分(fēn)恐慌、在上涨时也不过分乐(lè)观”。

　　宏观环境走(zǒu)弱 有色金属全线下行

　　在宏观(guān)环境偏弱(ruò)的影响下，昨日的有色金属(shǔ)板块(kuài)全面(miàn)下行。沪铜主力(lì)合约(yuē)2306大幅下挫(cuò)1.09％，沪铝主力合约2306微(wēi)跌0.48％，沪(hù)锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力(lì)合约(yuē)2306收跌1.93％，沪锡主力合约(yuē)2306大跌(diē)2.14％，只(zhǐ)有沪铅主力合(hé)约2306微涨0.23％。

　　光大期(qī)货研究所有(yǒu)色(sè)金属研(yán)究总监展(zhǎn)大鹏表示，整体来看，有色金属的全面下行有两个利空(kōng)背(bèi)景和一个触发因素(sù)，一是临近美联(lián)储5月份议(yì)息(xī)会议，加息25个基点的概(gài)率升至高位，市场表现出谨慎情绪；二(èr)是面临(lín)国(guó)内五一假期，资金提(tí)前流出规避不确定(dìng)性(xìng)风险；三是前一晚欧美银行季报再爆(bào)利空，引发市(shì)场对银行业(yè)危机蔓延的担忧，避险情绪(xù)骤然升温，美股大幅下(xià)挫，美元(yuán)指数快(kuài)速(sù)回升，成(chéng)为有(yǒu)色板块全面下行(xíng)的直接触(chù)发(fā)因(yīn)素。

　　“可以(yǐ)看出，当前宏观(guān)情绪对市场的扰(rǎo)动较大(dà)。市场一直在衰退论(lùn)和加息预期之间(jiān)摇摆(bǎi)不定。一方面(miàn)对(duì)银行业和全球经(jīng)济前景感到担忧，担(dān)心陷入衰退，衰(shuāi)退论升温又(yòu)会使(shǐ)得(dé)加息预期降低。加息预期降低后又不得(dé)不(bù)面对高企(qǐ)的通胀(zhàng)数据，美联储喊话加息不应停止(zhǐ)，市场又继续(xù)预测衰退(tuì)，周而复始。”国(guó)海良时(shí)期货有色金属分析师何(hé)燕艳表示，此外(wài)，国内面临五一(yī)假期，之前看多需求修复的情绪慢(màn)慢平(píng)复，也使(shǐ)得价格(gé)下跌(diē)。

　　具体品(pǐn)种来看，何燕艳(yàn)表示，以铜和铝为代表的大部分品种(zhǒng)还(hái)在(zài)区间运行(xíng)，除了锌的空头势头(tóu)较为明(míng)显，而镍和锡则是辗转反弹状态(tài)。

　　展大(dà)鹏表示，二季度是(shì)有色金(jīn)属的(de)传统旺季(jì)，4月的开局延续(xù)了(le)需求(qiú)的强预(yù)期，有色一度出现(xiàn)触底反弹和冲高预期，但随着4月旺季过(guò)半，市场却出现不一样的声音。一是精炼铜及再(zài)生铜制(zhì)杆、铝(lǚ)材加工和镀锌板等行业样(yàng)本企(qǐ)业开工率却出现接连下降(jiàng)，社会(huì)库存虽(suī)然持(chí)续去化，但速度较3月份明显放缓；二是(shì)部(bù)分(fēn)下游加工企业(yè)订单难以为继，且(qiě)产成品库(kù)存(cún)较往年出现小幅累(lèi)积，这(zhè)也就意味(wèi)着之前(qián)的(de)“强预期”出现“弱(ruò)兑现(xiàn)”的(de)情况(kuàng)，或者说3月份(fèn)的高开工透支了部分旺季的需求。

　　“对铜价来(lái)说，海外‘衰退(tuì)+加息’的宏观(guān)环(huán)境并不支持价格高(gāo)走，同时国内劳动节假期(qī)即将到来(lái)，资金(jīn)从有(yǒu)色市(shì)场流出规避不(bù)确定性风险，价格(gé)出(chū)现回调并不(bù)意外，昨日有色价(jià)格快速回落也是(shì)近段时间对利(lì)空(kōng)因(yīn)素的集(jí)中体现，节前(qián)宜(yí)谨慎。”展大(dà)鹏表示(shì)，不过(guò)，5月中上(shàng)旬(xún)延续(xù)旺季(jì)下，需(xū)求不会大幅(fú)走(zǒu)弱，因此若价格在节前持(chí)续(xù)表现偏(piān)弱，下游企业(yè)可(kě)适(shì)当补(bǔ)库过(guò乌苏里江在哪，乌苏里江在俄罗斯叫什么)节。

　　何燕(yàn)艳介绍说，从具体(tǐ)的行业(yè)数据来(lái)看，下(xià)游需求无(wú)疑是在慢(màn)慢复苏的。如房屋(wū)竣(jùn)工面(miàn)积19422万平(píng)方米，增(zēng)长(zhǎng)14.7％，较上期(qī)回升6.7％。但是反应在下(xià)游开(kāi)工率上最近几周(zhōu)出(chū)现了(le)高位停(tíng)滞，没有进一(yī)步的(de)增长，可能和旺季(jì)慢慢(màn)过去也有关(guān)系(xì)。此外，4月的总体(tǐ)预测值普遍也没有高于3月，虽然下(xià)降数值也不大，但也没能有力提振需(xū)求。不过(guò)，何燕艳表示，价格一旦(dàn)大跌到目前的状态，现货上面买盘又(yòu)会出现，错综(zōng)复杂之下走势也表现的偏(piān)振(zhèn)荡。

　　“当前，宏观面(miàn)上(shàng)的市场(chǎng)预期过于一致，主流观(guān)点(diǎn)认为加息已近尾声(shēng)，最坏的时候(hòu)已经过去，但今(jīn)年可能不(bù)会降息。我们(men)要警惕(tì)这种(zhǒng)市场过于一(yī)致的情况。因为美通(tōng)胀高位持(chí)续，美联储的(de)结果导向很可能使得加息(xī)时间或者(zhě)幅度超预期，这样市场就会有(yǒu)超预期的(de)下(xià)跌(diē)。最主(zhǔ)要的是(shì)，有(yǒu)色板块多数品种供应(yīng)增加总体比较确定(dìng)的，需求跟不(bù)上供应的增(zēng)速，整个周期是向下而不是向(xiàng)上。因(yīn)此，我对整个板块(kuài)还是持中线偏(piān)空思路(lù)，投资者可以用(yòng)振(zhèn)荡的策略去操作。”何燕(yàn)艳说。

　　宏观经济是(shì)对未来的预期，更多的是(shì)反映市场对未来一个季度(dù)、半年度甚至更长时间的需求(qiú)预期，展大鹏认为，其(qí)对(duì)有色(sè)板(bǎn)块的短期或短线影(yǐng)响(xiǎng)并不显著，短(duǎn)期(qī)可关注供求(qiú)现状与价格(gé)趋势的关(guān)系以及可(kě)能(néng)突发的(de)风险事(shì)件上。“对有色而言，投资者(zhě)更多担心的是在多空分歧的位置和时间节点突发(fā)未知的风险(xiǎn)事件，从而(ér)放大(dà)了价格短线的波动性(xìng)，带(dài)来持仓管(guǎn)理的(de)压(yā)力。”他说。

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