大家好，转眼假期(qī)就结束了，泰(tài)勒(lēi)小区都没出一直在加班，这个(gè)长假(jiǎ)，国内旅游消费爆(bào)了，而海外有爆了，不过(guò)是爆雷。按照惯例，我们梳(shū)理一下重(zhòng)大消息，以及券商老师(shī)们的最新看法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共(gòng)中央政(zhèng)治局4月28日召开会议，分析研(yán)究当前经(jīng)济形势和经济(jì)工作。中共中(zhōng)央总书(shū)记习近平(píng)主(zhǔ)持(chí)会议(yì)。会(huì)议认为(wèi)，今年(nián)以(yǐ)来，在(zài)以习近平同志为(wèi)核心的党(dǎng)中央(yāng)坚(jiān)强领导下(xià)，各地区各部门更(gèng)好统筹国内国际(jì)两个(gè)大局，更好统筹疫情防控和经(jīng)济社会发展，更(gèng)好统筹发展和安全，我国(guó)疫情防(fáng)控取得重大决定性(xìng)胜利(lì)，经(jīng)济社会全面恢(huī)复常态化(huà)运行，宏观(guān)政(zhèng)策靠(kào)前协同发力，需求收缩、供(gōng)给冲击、预期转弱三重压力得到(dào)缓解，经济增(zēng)长好于预期，市场(chǎng)需求逐步(bù)恢复(fù)，经济发展呈现回升向好态势(shì)，经济运行实(shí)现良好开局。

　　会议(yì)指出，当前我(wǒ)国(guó)经济运(yùn)行好转主要(yào)是恢复性的(de)，内(nèi)生(shēng)动力(lì)还不强(qiáng)，需(xū)求(qiú)仍(réng)然不足(zú)，经济转型升级面临新的阻力，推动高质量发展仍需要克服不少(shǎo)困(kùn)难(nán)挑战。

　　此外，会议(yì)重申对刚性和(hé)改善性住房需求的支持，强(qiáng)调做(zuò)好保(bǎo)交(jiāo)楼、保(bǎo)民生、保稳定(dìng)工作，促进房地产市场平稳(wěn)健康发展(zhǎn)。同时，会议还提出，在超(chāo)大特大城市积极稳步(bù)推进城中村改造和“平急两用”公共基(jī)础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息，4月份，制造(zào)业采(cǎi)购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界(jiè)点(diǎn)，制(zhì)造(zào)业景(jǐng)气水平回落。

　　3、美国第(dì)一共和银行被正式接管

　　在勉强支撑了两个月(yuè)后，风雨飘摇的(de)美国第一(yī)共和(hé)银(yín)行终(zhōng)究还(hái)是没(méi)能逃脱倒闭(bì)并被(bèi)接管(guǎn)收(shōu)购的命运。美国(guó)加州金融保护与创新部（DFPI）周一(yī)表示(shì)，监管机构已接管了第一共和银(yín)行(xíng)，这是本(běn)轮美(měi)国银行业危机中第四家倒下的银行，同时也是美(měi)国历史上第二大的破产银行(xíng)。

　　4、今年五一假期(qī)国内旅游(yóu)出游2.74亿人(rén)次，同比增(zēng)长70.83％

　　经(jīng)文(wén)化和旅游部数据(jù)中心测(cè)算，全国国内旅游(yóu)出游(yóu)合(hé)计2.74亿(yì)人次(cì)，同(tóng)比增(zēng)长70.83％，按可比口径恢复(fù)至2019年同(tóng)期的(de)119.09％；实现国(guó)内旅游收入1480.56亿元(yuán)，同比(bǐ)增长128.90％，按(àn)可比口径恢复至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄(é)新社(shè)报道，当地时间5月3日(rì)凌晨，乌(wū)克兰试(shì)图用无人(rén)机袭(xí)击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了克里姆林宫，俄军方和特种部(bù)队及时采(cǎi)取(qǔ)行动(dòng)，并使(shǐ)用(yòng)电(diàn)子对抗系(xì)统，使这(zhè)两架无(wú)人机出现异常(cháng)，未能达到袭击目的(de)。

　　俄新社(shè一滴水多少ml 一滴水多少克)称，俄罗斯总统普京没有(yǒu)因袭击受伤，其工(gōng)作(zuò)日程将照常进行。 掉(diào)落的无人机(jī)碎(suì)片(piàn)也没(méi)有造成人员(yuán)伤亡。

　　俄(é)总统新(xīn)闻秘书佩斯(sī)科(kē)夫(fū)称，乌(wū)克兰无人(rén)机(jī)试图发动袭击时普京不(bù)在克里(lǐ)姆(mǔ)林宫中。 他表示，普(pǔ)京(jīng)3日在位于莫斯科州的新奥加廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总统新闻处表(biǎo)示，俄方保留在合适的(de)时间和地点采取回应措施的权(quán)利(lì)。

　　另据俄(é)新社5月(yuè)3日报(bào)道(dào)，俄罗斯首都莫(mò)斯(sī)科自当日起禁止(zhǐ)放飞无人机(jī)，经(jīng)政府批准的除外。 莫斯(sī)科市长(zhǎng)索比亚宁表示(shì)，这一决定是为了防止(zhǐ)未(wèi)经授(shòu)权(quán)使(shǐ)用无人机，避免妨碍执法(fǎ)机构的工作。

　　据(jù)法新社(shè)当地时间3日报道，乌克(kè)兰方面表示“没有参与(yǔ)”对克(kè)里姆林宫(gōng)的无人机袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意(yì)人报(bào)》网站消息，针(zhēn)对无人机试图袭击俄罗(luó)斯克里姆林宫一事(shì)，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌(wū)方没有关于袭(xí)击(jī)的信息。

　　据(jù)俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马(mǎ)议员米哈(hā)伊尔·谢(xiè)列梅特(tè)接(jiē)受该媒体(tǐ)采访时，呼吁俄军对(duì)乌(wū)克兰总统泽连斯基位于(yú)基辅的官(guān)邸进行导弹打(dǎ)击(jī)，作(zuò)为对乌(wū)方企图使用无人(rén)机袭(xí)击克宫的回应。

　　十大(dà)券商最新研判

　　1、中信证(zhèng)券(quàn)：从失衡到平(píng)稳，布局业绩驱动的五月(yuè)行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过(guò)度(dù)博弈和心态(tài)失衡，一滴水多少ml 一滴水多少克市场(chǎng)大幅动(dòng)荡。进(jìn)入5月(yuè)，国内的经济、政策和外(wài)部环境(jìng)相比4月继续不断改善，投资者对(duì)经济(jì)的预期将(jiāng)在微观体验、宏观数据、A股业绩(jì)三个层(céng)面(miàn)实现统一，投资者心态也将逐步(bù)从短暂失衡(héng)趋(qū)向平稳，市场依然(rán)处(chù)于全年第二(èr)个(gè)关键做多窗(chuāng)口，财(cái)报(bào)季结(jié)束(shù)后，市场将步入业绩驱动的(de)行(xíng)情(qíng)阶段，配(pèi)置思(sī)路(lù)上建(jiàn)议(yì)坚(jiān)持高切低，关注上半年景气持(chí)续(xù)改善的品(pǐn)种。

　　首先，政治局(jú)会议提振市场信心，扩内需仍是着力重点，政策预期回归理性，经济内生(shēng)动能稳(wěn)步修复(fù)，并将得到同(tóng)比(bǐ)和高频数(shù)据验证；外部流动性拐点明(míng)确，美国银行业风险(xiǎn)不断(duàn)发酵，但(dàn)预计对(duì)A股实质影响十分有限。其次，财报(bào)季数据(jù)显示，A股业绩跨年筑底特征明显，全年逐(zhú)季(jì)改善的趋势显现(xiàn)，其中行业的结构性亮点日益清晰，经济预(yù)期5月(yuè)将在微观(guān)体验、宏观数据、A股业绩三个层面(miàn)统一，夯实(shí)市场上行基(jī)础。最(zuì)后，预计(jì)5月(yuè)A股(gǔ)仍处于今年第二个关(guān)键(jiàn)做多窗口中，并将步入业绩驱动(dòng)的(de)行(xíng)情阶(jiē)段，投资者心(xīn)态由短暂失衡(héng)趋向(xiàng)平(píng)稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线(xiàn)，重点布局医药、数字经(jīng)济和“一带一路(lù)”板块(kuài)中有业绩亮点(diǎn)的品种(zhǒng)，以及(jí)其他(tā)板(bǎn)块中(zhōng)一季度业绩明(míng)显改善，且在二季度有望持续的细分行业(yè)。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股有望相比全球市场显(xiǎn)现相(xiāng)对韧性

　　中(zhōng)金策略团队5月3日表示，节后(hòu)A股(gǔ)有望(wàng)相(xiāng)比(bǐ)全(quán)球(qiú)市(shì)场显现相(xiāng)对韧性。主要基于(yú)：1）经(jīng)济(jì)复苏势头尚不稳固，政策有望延续稳中求进基调(diào)。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外风险(xiǎn)需(xū)要密切(qiè)关注，如若应对得当，对A股影响可能有限。上述因素结合当前A股市场整体估值水平不高仍处于历史中(zhōng)低(dī)位(wèi)，A股(gǔ)节(jié)后两(liǎng)个(gè)交易日虽受节(jié)假期间的事件性因素影响可能有所波(bō)动，但(dàn)对后市(shì)整体表现不(bù)用(yòng)过于谨慎，当前位置市场机(jī)会仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信(xìn)建投策略(lüè)：耐心等(děng)待，低(dī)位把握

　　一季(jì)度全A营收(shōu)增速等指标仍(réng)在(zài)探(tàn)底，五一(yī)出(chū)行恢复亮(liàng)眼，但制造业PMI已(yǐ)露(lù)出疲态(tài)，海(hǎi)外处于多事之秋，高(gāo)利率环境下美国(guó)银行风险事件频发，衰(shuāi)退风(fēng)险上升(shēng)。市场处于再(zài)平衡期，低(dī)位把握再布局机(jī)会(huì)；短期(qī)结构(gòu)上关注在低位资产中寻找景(jǐng)气稳定或好于预(yù)期方向，中期(qī)线(xiàn)索(suǒ)在于科(kē)技(jì)周期与复苏链(liàn)中的弹性方向(xiàng)。行业重点关注：医(yī)药、传媒、通(tōng)信、餐饮链（预(yù)制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源(yuán)等。主(zhǔ)题重点关注：一(yī)带一路(lù)、数据要素等(děng)。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是(shì)牛市初期，对(duì)比历史，这次(cì)牛(niú)市第(dì)一(yī)波上涨的结构分化(huà)更显(xiǎn)著。②牛市初期类似春天，市(shì)场有所反(fǎn)复(fù)很正(zhèng)常，短期政策和业绩因素影响下，行业或(huò)更均衡(héng)。③数字(zì)经济是(shì)全年主(zhǔ)线，后续或依据基本面去伪(wěi)存(cún)真，阶段(duàn)性关(guān)注复苏的部分(fēn)消费。

　　5、波(bō)动率(lǜ)已(yǐ)经回归 | 民(mín)生(shēng)策略

　　往后看(kàn)，核(hé)心资产、海(hǎi)外映(yìng)射的科(kē)技和大(dà)宗商品都将被海外逐级放(fàng)大的宏观波动所影响。我们的资源+重资产(chǎn)组合(hé)短期驱(qū)动逻辑建议(yì)以“红利(lì)+中特估”为主(zhǔ)导，以等(děng)待通胀(zhàng)逻辑的回归。重资产国企（炼(liàn)厂、建筑、钢(gāng)铁(tiě)）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输(shū)（油运、干散运、港口、公(gōng)路）；近期场景(jǐng)消(xiāo)费正在展现出(chū)成为(wèi)未来经济增长新动(dòng)能的潜力，推荐中低端消(xiāo)费、县域消(xiāo)费；以“宁组(zǔ)合”为代表(biǎo)的赛道板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一(yī)前后市场表现(xiàn)如何？行业胜率如何(hé)？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一节后市场上涨概率较(jiào)节前明显提(tí)升。以(yǐ)全A指数为代表，节前1周、1个月指数大多震荡(dàng)调(diào)整，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上涨概(gài)率则大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看(kàn)，五(wǔ)一节后1周(zhōu)国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个(gè)月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华西策(cè)略：“五一(yī)”假期(qī)间全球大类资产波(bō)动(dòng)以及一滴水多少ml 一滴水多少克背后释放(fàng)的(de)信号

　　国(guó)内复苏延续，支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。从“五一”前后大类资产表(biǎo)现(xiàn)来看(kàn)，全球主要(yào)权益市(shì)场及(jí)原油等(děng)大宗商品(pǐn)走弱(ruò)，美债收益率下行，黄金价格走强，表明海外市场“衰退交易”有所升温。美(měi)欧一季度经济增速不及市场预期，美国银(yín)行业(yè)危机和两党债务上限博弈使得海外风(fēng)险偏好(hǎo)有(yǒu)所回落，同时也(yě)促(cù)使美联(lián)储(chǔ)更快转向鸽派。

　　回顾假期(qī)消费数据，国内服务消费(fèi)大幅(fú)回升，但地产销售复苏(sū)偏缓，4月(yuè)制造业PMI回落也(yě)表明国内经济仍处(chù)于复苏早期。4月政治(zhì)局会议强(qiáng)调“当前经济运行(xíng)好转主(zhǔ)要是恢(huī)复(fù)性的，内(nèi)生动力还(hái)不强，需求仍(réng)然不足”，因此(cǐ)总量政策收紧风险不(bù)大，企(qǐ)业盈利(lì)上行将(jiāng)支撑A股(gǔ)指数震荡上移。结构上，政(zhèng)治局会议首(shǒu)提“重视通(tōng)用人(rén)工智(zhì)能发展”，全球产业(yè)催化和(hé)国内政策驱动的数字经(jīng)济行情(qíng)或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是(shì)震(zhèn)荡下行的，是去年底(dǐ)熊市结束后，指数的(de)第(dì)一次长时(shí)间回撤(chè)，可以类比历史上(shàng)牛市第一年中的战(zhàn)术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一(yī)年中的(de)第(dì)一次(cì)战术性回撤，时间约2个月，起(qǐ)始和(hé)结束的拐点，均与高频(pín)经济(jì)指(zhǐ)标和预(yù)期的边际变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整(zhěng)体时间是3个半月，由于经(jīng)济(jì)比2016年弱很多(duō)，所以(yǐ)主跌(diē)阶(jiē)段完成(chéng)后(hòu)还出现了2个月(yuè)的底部震荡，整(zhěng)体回撤持续(xù)的时间比2016年更(gèng)久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品(pǐn)市场的(de)表(biǎo)现，均表明资本市场对经济(jì)的判新偏向认为Q1的经济回(huí)升可能不会持续(xù)太久，或者至少Q2可(kě)能不会(huì)持续。从最新的PMI数据来(lái)看(kàn)，4月(yuè)份确实出现了(le)较为明显的下降。这一下降(jiàng)背后(hòu)我们认为可能主要有(yǒu)两个短(duǎn)期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落(luò)；（2）根据(jù)历史经验，疫情后第一个季(jì)度经济数据最容易(yì)恢复，4月开始经济进入疫后第二(èr)个季度。PMI数据、商品(pǐn)价格、海外经济担心等因素(sù)，可(kě)能会让4-5月的经济(jì)数据(jù)很难超(chāo)预期。由此(cǐ)导(dǎo)致(zhì)这一次(cì)市场的(de)战术调(diào)整虽然可能已经(jīng)完成大部分(fēn)，但由于(yú)缺乏数据改(gǎi)善，可能还需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第五次“赛道大切换(huàn)”

　　我们或(huò)已正站在新一轮牛市(shì)起点之上，短期的迷(mí)雾掩盖不了长期的坦(tǎn)途，把握“上证50高股息央国企+科创50赛道大(dà)切换”。5月的(de)迷(mí)雾在增加：回落的(de)PMI和长端利率、反复的美联储(chǔ)、激烈的(de)中美摩(mó)擦、偏弱的一季报业绩；但中期的坦途较为明确：经济温(wēn)和复苏、美联储年内结(jié)束加(jiā)息、A股市场估值极低、产业趋势(shì)明确、机构(gòu)赛(sài)道大切换向TMT。看(kàn)长做短，如(rú)何应对短(duǎn)期迷雾？5月建议重点关注上证50高股息央国企，央国企指数和ETF后续将发行(xíng)、迎来增量资金行情，高股息组合在经济偏弱、利(lì)率下行环境(jìng)下获(huò)取(qǔ)超额(é)收(shōu)益（13只被指数集中(zhōng)覆盖(gài)的(de)高股(gǔ)息央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛(sài)道(dào)的第(dì)五次大切(qiè)换（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在5月有明显调整，是进(jìn)一(yī)步(bù)加(jiā)配的良(liáng)机(jī)，其(qí)中以科创50方向最为关键。若美(měi)联储(chǔ)能够在5月完(wán)成最后一次(cì)加息，中美摩擦有所缓和，将极大地利于新兴市场（A股和港股(gǔ)）、尤(yóu)其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻(gōng)势，科(kē)创再起

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