北(běi)京时间周(zhōu)五(wǔ)晚(wǎn)间，备受关注的4月美(měi)国非农数据出炉，其中(zhōng)新(xīn)增就业(yè)25.3万(wàn)人，高于预期的18万人，打断了此(cǐ)前两(liǎng)个月连续环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时(shí)工资环(huán)比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利(lì)好的是，美国(guó)劳工(gōng)部将今年2月和3月(yuè)非农数(shù)据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周持续承压(yā)的美国地区银行股(gǔ)也获得(dé)喘息的机(jī)会。截至(zhì)发稿，周五盘前西太平(píng)洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美元指数(shù)短线拉升(shēng)35点(diǎn)；美国(guó)10年(nián)期国债收(shōu)益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合(hé)约(yuē)收于(yú)2024.8美(měi)元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月(yuè)合约(yuē)收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏观分析师(shī)周之云告诉期货日(rì)报记者，周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的非农数据远高于前值(zhí)且显著偏离投行们预测(cè)的中值。此(cǐ)前(qián)公布的ADP数据在3月(yuè)份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月(yuè)以来的最高水平(píng)。

　　记(jì)者注意到，美国(guó)4月非农数(shù)据公布后，美(měi)股期货(huò)短线走低，美元指数短线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科技和金融行业(yè)持续(xù)裁员，但不(bù)断下(xià)降却(què)仍然高企的劳动力需远远(yuǎn)抵消了裁员(yuán)的影响，也超过了信贷紧(jǐn)缩带(dài)来的(de)大(dà)约2.5万招聘(pìn)减少(shǎo)。4月非农(nóng)就业的(de)季节性因(yīn)素相(xiāng)对于(yú)新冠大流行前也有了有利的发展，为就业人数的增长提供了5万(wàn)—10万人(rén)的(de)支持。

　　“不(bù)过，我们还是应该对就(jiù)业数据保持一定的谨慎，因(yīn)为本周早些时(shí)候，美国(guó)3月份的就业(yè)机会和(hé)劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺继(jì)续下降，为(wèi)连续第(dì)三个月下(xià)跌，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在确(què)实(shí)指向(xiàng)了与(yǔ)其他劳(láo)动力市场数据相同的方向：劳动力市场正在降温。包括最近几周的(de)首次(cì)申请失(shī)业金人数也呈现上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之(zhī)云认为，加息会导致消费者信(xìn)贷和企(qǐ)业(yè)融资(zī)成本上升，进而迫使(shǐ)雇主削减支出(chū)包括裁员等，从而减缓经(jīng)济(jì)增(zēng)长。短期强劲(jìn)的非农就(jiù)业数据会让(ràng)市场对于下半年货(huò)币政策放松(sōng)进程(chéng)有所(suǒ)改变(biàn)，进而对(duì)商(shāng)品的流动性溢(yì)价(jià)部分有所减少，但从中长期来看，美国会继续(xù)朝着衰(shuāi)退(tuì)的(de)方向(xiàng)前进，后市继续看好贵金(jīn)属(shǔ)的(de)表(biǎo)现(xiàn)。

　　非农数据公(gōng)布后，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超(chāo)预期(qī)将引(yǐn)导(dǎo)贵金属步入(rù)调(diào)整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受(shòu)益于其金融(róng)属性，尤其是市场预计5月是美联储最后一次加息(xī)，且预计9月之后(hòu)可能降(jiàng)息，这导致美(měi)元名义利(lì)率回落，在通胀温和回落的情况(kuàng)下，美元实际利率有了明显的下行(xíng)。”广州金控期货研(yán)究所副总经(jīng)理程(chéng)小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日(rì)，美联储议(yì)息会议如期加息(xī)25个基点，将政(zhèng)策利率(lǜ)联(lián)邦(bāng)基金(jīn)利率(lǜ)的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔(ěr)在记者发(fā)布会上的讲话暗示加(jiā)息临近(jìn)尾(wěi)声，因(yīn)此美(měi)元指数(shù)和美债收益(yì)率大(dà)幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将(jiāng)密切关注未来发布(bù)的信息，并评估(gū)其对(duì)货(huò)币(bì)政策的影响，且(qiě)鲍威(wēi)尔(ěr)在新闻发(fā)布会上表示，美(měi)联一语成谶一语成偈是什么意思，一语成谶(yi yu cheng ji )的读音储一语成谶一语成偈是什么意思，一语成谶(yi yu cheng ji )的读音焦点仍在双重使命(mìng)上。这意味着美联储是(shì)否(fǒu)结束加息需要看到通胀明显回落。至(zhì)于(yú)是否要开始降息，需要看到就(jiù)业(yè)市(shì)场出现明显恶化。从历史经(jīng)验来看，美联储(chǔ)加(jiā)息看通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属分析师从姗姗告诉(sù)记(jì)者，美(měi)国(guó)银行业风(fēng)波持续发酵、经济走弱预(yù)期升温(wēn)叠加(jiā)市场预期美联(lián)储(chǔ)年内或将降息(xī)，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据(jù)超预期，美(měi)债收益率、美元指数走高，贵金属短线大幅(fú)下挫(cuò)。这份超(chāo)预(yù)期的非农报(bào)告(gào)，这让美联储陷入困境(jìng)，美(měi)联储希望暂(zàn)停(tíng)加息，甚至可能很快就需要降息，但就业市(shì)场并不配(pèi)合，美国(guó)就业市场依然强劲，美联储可能(néng)在(zài)长时间(jiān)内维(wéi)持高利率。

　　光大期货贵金属分析师(shī)展大鹏告诉记者，4月美国(guó)非农(nóng)就业数据(jù)和时薪增速(sù)全面超预期，表(biǎo)明美国当前劳动力市场仍十分强劲(jìn)，美联(lián)储控通胀压(yā)力加大，这也就意味着美(měi)联储可能会在较长时间内维持高利率环境，且6月(yuè)再次加(jiā)息(xī)的(de)预期开始回升。

　　“美国非农(nóng)数(shù)据强于(yú)预期或在(zài)短期提振(zhèn)美(měi)元指数和美债收益(yì)率，从而打压(yā)贵金属的(de)涨势，但中(zhōng)期看(kàn)，美联(lián)储5月会(huì)议加息25BP后(hòu)暗示停(tíng)止(zhǐ)加息，货币(bì)政(zhèng)策(cè)进入(rù)新阶(jiē)段，市(shì)场将(jiāng)加大对下半年降息的博弈，贵金(jīn)属将获得提(tí)振而走强，使(shǐ)均值平台不断上移。”广发期货贵金属研究员叶(yè)倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停(tíng)止降息后的表(biǎo)现来看，尽管(guǎn)此后美国经(jīng)济仍市场偏(piān)强运行一段时间(jiān)，失业率继续走低，但(dàn)美联(lián)储并未再次加息(xī)，而(ér)贵金属则在美(měi)债收益率持(chí)续下行的情况下，呈现振荡走强的趋(qū)势。但当(dāng)前情况不同的是，通(tōng)胀(zhàng)率相对更(gèng)高，而黄金价(jià)格对降(jiàng)息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有(yǒu)时间，美联储表示美国银行系统仍(réng)健康并(bìng)有弹性，但高利率环(huán)境(jìng)下美(měi)国银行(xíng)系统风险并(bìng)未解(jiě)除，在第一共和银行(xíng)宣布被接管收(shōu)购后，因(yīn)银行业长(zhǎng)期存在(zài)的弱点(diǎn)，又(yòu)有多(duō)家区域性银行出现股价(jià)暴跌。存(cún)款仍在持续流出使银行融资成(chéng)本正在攀升(shēng)，信贷收紧将不断向实体经(jīng)济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且远不及预期的1.9％，具(jù)体看(kàn)企(qǐ)业投资和库存对(duì)GDP拉动(dòng)转负，但消费(fèi)的拉动上(shàng)升反映出(chū)一定的韧性。未来随着经济下(xià)行压力不断上(shàng)升，市场预期下(xià)半(bàn)年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退的共同(tóng)影响下，美债收益率和美元指数将持续承压(yā)，避险需求提(tí)振下(xià)，贵金属价格有望(wàng)再(zài)创(chuàng)历史新高(gāo)，长线可维持逢低买入(rù)配置思路，短线则可买入(rù)黄金和白银虚值看涨(zhǎng)期权把握(wò)突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介(jiè)绍(shào)说，从黄金的(de)供(gōng)需数(shù)据来(lái)看，黄金(jīn)的(de)需(xū)求实际上(shàng)是明显(xiǎn)下降的。世界黄金协会公布(bù)的(de)数据显示，今年(nián)第一季度剔除场外(wài)交易的(de)全球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和中(zhōng)国消费者需(xū)求较高，但其余投资者购买(mǎi)量(liàng)的(de)减少抵(dǐ)消(xiāo)了这一(yī)增(zēng)长(zhǎng)。其中对黄(huáng)金价格其关键(jiàn)作(zuò)用的黄(huáng)金投资需在一季(jì)度同(tóng)比下降50％左右(yòu)，较去(qù)年四季度有所(suǒ)增长，大(dà)约(yuē)为273.74吨(dūn)，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬币方(fāng)面的黄金需求(qiú)为302.41吨(dūn)，高于去年(nián)同期(qī)的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国经济指标耐用品订(dìng)单等指标走弱，商品属性更强(qiáng)的白银因(yīn)需求受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概率继续攀升。世界白银(yín)协会预计2023年白银(yín)实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个(gè)基(jī)点在议息前已经(jīng)被充分(fēn)计提(tí)，议(yì)息前(qián)的(de)谨(jǐn)慎转(zhuǎn)变为(wèi)议(yì)息后的乐观，因(yīn)此黄金市场一度表现为极(jí)为乐观，伦(lún)敦现货黄金甚至创(chuàng)出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧(ōu)美央行(xíng)加(jiā)息靴子落地，且(qiě)银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格(gé)。此外，随(suí)着经济走弱预期升温，预计美联储下半年大概率暂停(tíng)加息(xī)并(bìng)将(jiāng)进入降息周(zhōu)期，实际利率或将继(jì)续(xù)下行，贵金属中长期仍具有较(jiào)高(gāo)配置价(jià)值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则(zé)认为，对(duì)于黄金而(ér)言，市场(chǎng)寄希(xī)望于美联储最后一(yī)次加息(xī)落地然(rán)后转降(jiàng)息预期，从而刺激价(jià)格继续高走(zǒu)，从这个(gè)角度(dù)考虑黄金确实(shí)存在恢复上(shàng)行(xíng)趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位(wèi)，美联储货币(bì)紧(jǐn)缩动(dòng)作(zuò)并没有结束，官员(yuán)们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能会维系一语成谶一语成偈是什么意思，一语成谶(yi yu cheng ji )的读音较长(zhǎng)一(yī)段时间，且(qiě)高利率(lǜ)环境到底会对(duì)经济和金融市场产生怎样的影响也(yě)未可知，因(yīn)此在当前看(kàn)多观点(diǎn)出奇一致，且海外(wài)看多头寸比较拥挤的情(qíng)况下，对待金价节节(jié)攀高的(de)观点谨慎为上。

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