原本被(bèi)视为极其艰难的2022年(nián)，白酒上市企业却又一次(cì)集体刷高了业(yè)绩。

　　目前(qián)，20家A股白酒上市企业2022年年报及2023Q1财报已经披(pī)露完毕(bì)，整体来看(kàn)，稳健(jiàn)增长依然是白酒(jiǔ)行业主旋律。20家上市白酒企业营收总计3563.45亿元，同比增(zēng)长15.12％，净利润实现(xiàn)1305亿(yì)元(yuán)，同比增长(zhǎng)20.36％。

　　具体来看(kàn)，贵州茅(máo)台（600519.SH）、五(wǔ)粮液（000858.SZ）、洋河(hé)股份（002304.SZ）等头部企业营收(shōu)净利再(zài)创新(xīn)高(gāo)，14家白酒上(shàng)市企业营(yíng)收取得了两位数增长。在打响疫情后首(shǒu)个春节动销战后，今年(nián)一季度白酒(jiǔ)业普遍实现“开门红”，2023Q1财(cái)报显(xiǎn)示15家企业(yè)拿下(xià)两位数增(zēng)长。

　　钛媒体APP注意到，过去(qù)三年，外部环(huán)境对白酒(jiǔ)造(zào)成了不可忽视的影(yǐng)响，穿透最新的业绩来看，头部酒企的抗压能力(lì)足够强大，经营稳(wěn)定，且引导行业结构性增长(zhǎng)。但随着白酒行业(yè)集中(zhōng)度(dù)提升，头部酒企持续向前，非名酒(jiǔ)品牌难以望其项背，因此圈地“内卷”。此起彼(bǐ)伏(fú)间，正(zhèng)处于(yú)新一轮(lún)调(diào)整周期(qī)的白酒(jiǔ)行业，分化(huà)加剧。而今年，白酒企业的一个共同主题是去库存，谁(shuí)快谁就会占(zhàn)得(dé)先手。

　　白(bái)酒(jiǔ)结构性(xìng)增(zēng)长，强者(zhě)恒强

　　根据中(zhōng)国酒(jiǔ)业协会公(gōng)布的数据，2022年白酒行业营收(shōu)6626.05亿元，同比增长9.6％，利(lì)润(rùn)2201.7亿(yì)元，同比增长29.4％。轻轨是什么，轻轨是地铁还是高铁这当中，20家(jiā)白酒上市企业营收和利润分别占去了(le)53％和59％。

　　从年报来看，白酒结构性增长的表现之(zhī)一是优(yōu)势品牌(pái)正在持续拥抱(bào)红利。白酒产(chǎn)量、销量已(yǐ)经连(lián)续多年下降，行业集中(zhōng)度不断提升(shēng)，存(cún)量竞争格局下企业间挤压式竞争已经(jīng)临近(jìn)赛点。

　　这样(yàng)的业态促使(shǐ)白酒行业(yè)内部(bù)强者恒(héng)强，“名酒时代”背(bèi)景下，头(tóu)部酒企(qǐ)成为产(chǎn)业经济增长(zhǎng)的(de)主要动力(lì)。年报显示，头部名酒企业基本保持了(le)两位数增长，20家白(bái)酒(jiǔ)上市(shì)企业(yè)营收(shōu)3563.45亿元，营收榜(bǎng)前六就(jiù)贡献了(le)近3000亿元(yuán)，占比超(chāo)80％；前五(wǔ)强净利润(rùn)也在2022年首次突破千亿大关。

　　举例(lì)而言，贵州(zhōu)茅台2022年实(shí)现营收1275.54亿元，同(tóng)比增(zēng)长16.53％；净利润627.16亿元(yuán)，同比增(zēng)长19.55％。今年一季度(dù)营收393.79亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)18.66％；净(jìng)利润208亿元，同比增长20.59％。

　　五粮(liáng)液亦不遑多(duō)让，2022年营收739.69亿元，同比增长11.72％；归母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)266.91亿(yì)元，同比增(zēng)长14.17％；2023一季(jì)度，营收311.39亿元(yuán)，同比增长13.03％；归母净利润(rùn)125.42亿元，同比增长(zhǎng)15.89％。

　　中国食品(pǐn)产业分析师朱(zhū)丹(dān)蓬告诉钛(tài)媒(méi)体APP，“名优酒(jiǔ)保持(chí)了良性的增(zēng)长(zhǎng)，疫情放开后消费场(chǎng)景的(de)多元化，对于(yú)中国(guó)白酒的复(fù)兴(xīng)是一个非常好的加持(chí)。”

　　白(bái)酒(jiǔ)结构(gòu)性(xìng)增长的另一个特征是(shì)，在过(guò)去取得(dé)了稳定增长和快速发(fā)展的企业，基(jī)本形成了(le)中高(gāo)端驱动增长的(de)发展模式(shì)，这在(zài)年报中(zhōng)得以(yǐ)体现。

　　2022年(nián)，洋河、汾(fén)酒、古井贡、迎驾、舍得(dé)等，产品上除高端一如既往强势以外，其中高端产(chǎn)品销(xiāo)量都以超两(liǎng)位数的涨幅增长。头部品牌产品线全价格(gé)带布局，二(èr)三(sān)线品(pǐn)牌聚(jù)焦中高端，白酒产业不约而(ér)同都(dōu)在进(jìn)行产品(pǐn)结构(gòu)优化(huà)。

　　也正(zhèng)是因为产(chǎn)品结构优化的需要(yào)，白酒(jiǔ)技改扩产推动了各酒企、产区的优质产能的释放。20家(jiā)上市企业中，贵州茅台、五粮液、山西汾酒(jiǔ)（600809.SH）、泸州(zhōu)老窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得酒(jiǔ)业(yè)（600702.SH）、水(shuǐ)井坊（600779.SH）7家公(gōng)布了(le)实施技改、产能扩建等项目，这些都是(shì)企业为持续保持结(jié)构性增长(zhǎng)做(zuò)准(zhǔn)备(轻轨是什么，轻轨是地铁还是高铁bèi轻轨是什么，轻轨是地铁还是高铁)。

　　知名酒业分析师蔡(cài)学飞(fēi)告诉钛(tài)媒体APP，“‘马太效应’下，头(tóu)部酒企会持续走强，并且利用(yòng)自身(shēn)的品牌与(yǔ)品质优势，进一步挤(jǐ)压(yā)非(fēi)名酒市场(chǎng)，而基于品类(lèi)和产品(pǐn)的名(míng)酒格局很快形(xíng)成，中国酒业进入寡头(tóu)化(huà)时代(dài)。”

　　二(èr)三线酒(jiǔ)企分化(huà)加剧(jù) 非名酒承压

　　白酒行业数据显示，相比较(jiào)疫情(qíng)前(qián)的2019年，2022年白酒产业销(xiāo)售收入(rù)累计增长5％，利润累(lèi)计增长了71％。透过2022年白酒上市企(qǐ)业财报发现，除头部酒企强(qiáng)者恒强外(wài)，二三线(xiàn)品牌(pái)正在(zài)加速分化。

　　钛(tài)媒体APP梳理发现(xiàn)，2019年20家上市(shì)企(qǐ)业中(zhōng)，规模在40-100亿(yì)元级别的仅有3家，分(fēn)别是老白(bái)干酒（600559.SH）、今世(shì)缘和口子(zi)窖（603589.SH）；2020年这个数据浮动(dòng)为(wèi)2家，分别(bié)是(shì)今世(shì)缘(yuán)、口子(zi)窖(jiào)；2021年(nián)上升到6家，为今世缘、口子(zi)窖、老白干酒、舍得(dé)酒业(yè)、迎驾(jià)贡酒（603198.SH）以(yǐ)及水井坊；2022年则进一步变成7家，在前一年的(de)6家(jiā)基础上新增了一个酒(jiǔ)鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今(jīn)世缘、舍得、迎驾(jià)贡(gòng)、口子窖四家企(qǐ)业规模来到50-80亿元之间，隶属苏酒(jiǔ)板块、川酒板块、徽(huī)酒板块的二级梯队，都(dōu)是在各自省内有一定话语权(quán)、有较大市场规(guī)模、省外市(shì)场开拓良好的代(dài)表。

　　它(tā)们之间(jiān)此(cǐ)起彼伏的竞争，也推动了二(èr)级梯队的分化(huà)加速(sù)。蔡学飞向钛媒体APP表示，“二三线酒企(qǐ)分化加剧，要么像(xiàng)古井贡酒那样完成产品升(shēng)级和全国化(huà)布局，挤进一线(xiàn)市场，要么就会像皇台一(yī)般衰(shuāi)败萎缩。”

　　如是所言(yán)，年报显示，伊力特(tè)（600197.SH）、金种子(zi)酒（600199.SH）、天(tiān)佑德(dé)酒（002646.SZ）三(sān)家2022年毛利、经(jīng)营性现金流的下(xià)降，录得(dé)亏损(sǔn)。

　　2023一季报也能说明问题。举例(lì)而言，今年一季(jì)度(dù)酒鬼酒实(shí)现营收9.65亿元，同比下降42.87％；净利润3亿元，下降42.38％。至于下滑原因，酒鬼酒在财(cái)报中(zhōng)表示是因(yīn)为去(qù)年同期基(jī)数较高，以(yǐ)及公(gōng)司(sī)主动(dòng)进行了策略调整导致。

　　另一(yī)典型是安徽(huī)酒企金种子，在省内“内(nèi)卷”和名酒“高压(yā)”双重挤(jǐ)压下(xià)，其业(yè)务体量(liàng)和利润(rùn)出现(xiàn)萎缩，明(míng)显掉队。2019年-2022年，其营收分别为9.14亿元、10.38亿元、12.11亿元(yuán)、11.86亿(yì)元，收入增长有限，但净利润在2019年、2021年(nián)、2022年均为亏损。2023Q1归母净(jìng)利润(rùn)更是下降(jiàng)了228％。对此(cǐ)，金(jīn)种子(zi)在年报中归咎(jiù)于(yú)品牌(pái)、营销、渠(qú)道等多(duō)方(fāng)面因素。

　　高(gāo)库存仍是行业性(xìng)问(wèn)题 白酒亟需新渠道

　　毛利率来看，20家(jiā)白(bái)酒(jiǔ)上市企业中，有(yǒu)17家企(qǐ)业毛利率在60％以上，茅台高达(dá)92％，仅3家企业毛利率(lǜ)低于(yú)50％。且有15家企业毛利率与上年同期相比(bǐ)增长(zhǎng)，金种子、洋(yáng)河、伊力特、舍得、酒(jiǔ)鬼酒5家企业毛(máo)利率有(yǒu)所下降。

　　毛利率高，印证(zhèng)了白酒超强的盈利能力，但(dàn)透过年(nián)报，白酒的高(gāo)库存更加值得(dé)关(guān)注。2022年，20家(jiā)A股白(bái)酒上市(shì)公司(sī)总存货达1328.33亿元。其(qí)中，茅台以388.24亿元库(kù)存高居榜首，洋河、五粮液紧随其后。

　　但从涨幅来看，泸州老窖、岩石(shí)股(gǔ)份（600696.SH）、老白干酒(jiǔ)等企业库存同比增长超30％，除洋(yáng)河股(gǔ)份、顺鑫农业（000860.SZ）、金种子(zi)酒外，其(qí)他酒企库存(cún)增长基本都在两位(wèi)数(shù)以上。

　　合(hé)同负债(zhài)情况亦(yì)能(néng)一(yī)定程度上反映(yìng)当前渠道(dào)的情况。截至2022年底，18家上市酒(jiǔ)企(qǐ)合同负债整体同比减少5.47％。同期，11家公司的合同负(fù)债下滑(huá)，其中酒鬼酒(jiǔ)、古井贡酒等同比降幅超(chāo)五成。截至今年(nián)一季度末，总体合同(tóng)负债微增0.08％。

　　搜狐酒业(yè)发(fā)展(zhǎn)研究院专(zhuān)家、中国酒业(yè)资深评(píng)论员肖(xiào)竹青告诉钛媒(méi)体APP，“2022年(nián)、2023年一季度白(bái)酒业绩非常优(yōu)秀。但是(shì)我们(men)发(fā)现(xiàn)整个市场除了茅台供不应求以外，其他产品(pǐn)都存(cún)在价(jià)格倒挂现(xiàn)象(xiàng)，这说(shuō)明除茅台以外社会库存很大，对白(bái)酒发展来说存在(zài)隐(yǐn)忧。”但他(tā)也表示(shì)，“预计(jì)今年(nián)下(xià)半年中秋节(jié)后(hòu)有望成为酒业重回正轨发展的时间节(jié)点。”

　　“高(gāo)库(kù)存是(shì)行(xíng)业(yè)性问题。”蔡学飞表达了同样的看法(fǎ)，他认为，随着国家经济(jì)面的(de)恢复以及(jí)社会活(huó)动的(de)复苏，会加速去库存，特别(bié)是(shì)名酒(jiǔ)库存会(huì)得到很大的缓解，但(dàn)是区域中小(xiǎo)企业仍然会面临不小的库存压力。

　　日前(qián)，五粮液在投资(zī)者(zhě)关(guān)系(xì)互动(dòng)平台回答投资者关于库存的问题时就谈到，五粮液产品渠道库存(cún)量不到一个月(yuè)，属(shǔ)于正常水平。

　　事实上，白酒渠道“堰塞湖”是常态，尤其在过(guò)去三年，受疫情(qíng)影响线下消费场景大减，终端动销(xiāo)放缓，造成了(le)社会(huì)库存积(jī)压。从产能来看，近十年来(lái)白酒产量在不断(duàn)下降，白酒(jiǔ)产(chǎn)业(yè)存量产能(néng)过剩是(shì)不争的事实，未来仍然是趋势(shì)之一。加(jiā)之消费观念、消费习惯的(de)变(biàn)化，即(jí)使是(shì)疫情后消费场景(jǐng)大规模恢(huī)复的前(qián)提下(xià)，白(bái)酒去(qù)库存依然需要时间。

　　而(ér)为去库存，全行业各环节(jié)都在努力，其中最关(guān)键的是，亟需库存消(xiāo)化能力强劲(jìn)的新渠道(dào)。可(kě)以看到，大(dà)小(xiǎo)酒企均在(zài)营销上大手(shǒu)笔撒(sā)钱，大部分(fēn)酒企年报中销售(shòu)费用一(yī)栏(lán)的数(shù)字在逐年递增。

　　可以预见，2023年(nián)谁的库存(cún)消(xiāo)化得快，谁的价(jià)格倒挂恢复得快，谁就能在(zài)新(xīn)周期(qī)中胜出。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 轻轨是什么，轻轨是地铁还是高铁