北京时间5月6日(rì)晚，伯(bó)克希尔·哈(hā)撒韦召开(kāi)年度股东大会(huì)。公(gōng)司董事长93岁的沃伦·巴(bā)菲特和(hé)副董事(shì)长——99岁的查理·芒格先生，一(yī)边吃喜诗糖(táng)果，一边回答了来自全球投资者5个多小(xiǎo)时的互动提(tí)问。

　　在(zài)这次股(gǔ)东会中(zhōng)，两位奥马(mǎ)哈“先知”再度(dù)和投(tóu)资(zī)者分享(xiǎng)了投资、成功以及(jí)长寿的秘(mì)诀，并就市(shì)场关注的(de)AI、新能源(yuán)、美国银行危机、苹果以及公司“接班人”等热点话(huà)题进行了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股东会上表(biǎo)示，他和(hé)芒格依然高(gāo)度看(kàn)好苹果公司(sī)。“如果让消费者选择，是放(fàng)弃(qì)第(dì)二(èr)台车，还是放(fàng)弃iPhone，我想(xiǎng)大(dà)多数人(rén)会(huì)放弃第二辆车。这是消费者行为对苹果公司带来(lái)的机(jī)会。”

　　同时，也谈到(dào)了台(tái)积电在(zài)产业链中(zhōng)的重要位置。巴菲特(tè)认为，“目前(qián)没(méi)有一(yī)家公(gōng)司可以与(yǔ)台积电相比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领导地位(wèi)。”

　　为了让读者能够在第一时间获取(qǔ)本次股东(dōng)会最新观点，筛选出(chū)40条(tiáo)核心精(jīng)华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业背后价(jià)值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后(hòu)者好许多

　　会(huì)上，巴菲(fēi)特说，“伯克(kè)希尔买卡车(chē)加油站Pilot比(bǐ)英国石油(yóu)买(mǎi)Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是一(yī)个分(fēn)成三(sān)个(gè)阶段的(de)交易，第一个阶段价格(gé)很好，第二(èr)个阶段由于他们(men)去年优异的(de)业绩对(duì)卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股(gǔ)份(fèn)以来，这(zhè)部分股份已进行了(le)“股权”会计处理(lǐ)。2023年(nián)初，伯克希尔将购买Pilot的(de)额(é)外权益(yì)，这(zhè)将使我们的(de)所有权提高到80％，并导致我们在财务报表中充分(fēn)整合(hé)Pilot的收益(yì)、资产和负债(zhài)。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太(tài)合理，Pilot的选址要比后者(zhě)好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一(yī)样(yàng)分销能(néng)力的分销商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔(ěr)玛的分(fēn)销做的(de)很好，我们有很多产品供应给它，但有些产品很难让人们只(zhǐ)去沃尔(ěr)玛(mǎ)购买，我们也会把产品的分销渠道(dào)多元化，我们希(xī)望能够拥(yōng)有多个具备(bèi)沃尔玛一样分(fēn)销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽然有(yǒu)101年的历史，

　　但其(qí)魔力也不是无限的

　　再(zài)谈自身钟爱的喜诗糖果，巴(bā)菲特说(shuō)，“喜诗糖果当(dāng)前面(miàn)临的问题不在(zài)于(yú)是否(fǒu)开新(xīn)店。我和查理为了把(bǎ)这个品牌推向全(quán)球做过(guò)很多尝(cháng)试，每次(cì)我们都是在最(zuì)初觉得走对了方(fāng)向，但(dàn)后来(lái)发现(xiàn)还是(shì)不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自己的魔力，但(dàn)魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营难题比较多

　　关于电影和迪士尼(ní)，芒格说，电影行业(yè)是一(yī)个（经(jīng)营）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举(jǔ)个例子，假如(rú)疫情前有70％的业务，随(suí)着(zhe)疫情的(de)来临(lín)，客流(liú)量减(jiǎn)少了，但电影院不能减少影片供应，也不能减少其他消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴(bào)雪的(de)事情上

　　微软已经(jīng)做得非常出(chū)色(sè)了

　　有投资(zī)人提问，伯克希尔出售动(dòng)视暴雪股份是否影响到了微软(ruǎn)对其的(de)收购？对此，巴菲特(tè)回(huí)错一个题就往阴里装一支笔复：“伯(bó)克希尔所有监(jiān)管要求下应披露的事(shì)项(xiàng)都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认为他们已经做(zuò)得非(fēi)常(cháng)出色了，为(wèi)了达成这笔收购(gòu)，微软与英国有关部门积极地进(jìn)行了(le)合作(zuò)，但这(zhè)并不(bù)代(dài)表他们最终(zhōng)一定(dìng)会成功，这也(yě)不是愿意多花钱就能解决的问题(tí)。我(wǒ)还不清楚最终结果(guǒ)会如何(hé)，但即使这(zhè)笔收购(gòu)最终没有成(chéng)功，也不(bù)代表微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹(píng)果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果(guǒ)公司，

　　其(qí)在伯克希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股东(dōng)大会上，巴菲特高(gāo)度肯(kěn)定了(le)苹果公司。他说，“苹果公司在(zài)我们(men)仓位中的占(zhàn)比超过了能源业务。虽(suī)然我们(men)持有苹(píng)果的股份占比(bǐ)不高，但每年的(de)权重都在增加。我(wǒ)不懂手机，但我能(néng)看(kàn)明白消费(fèi)者的习惯。如(rú)果(guǒ)让消费者选是放(fàng)弃买手(shǒu)机还是放弃买(mǎi)汽车，我(wǒ)想很(hěn)多人会选放弃汽(qì)车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展(zhǎn)，但我(wǒ)们知(zhī)道什么是正确的错一个题就往阴里装一支笔价格，我们可以在(zài)消(xiāo)费者行为方面做一定的预(yù)测(cè)，以及它对企业(yè)的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)买第(dì)二辆车和买iPhone之间选择，多数人可(kě)能会选择放弃买车

　　有投(tóu)资者(zhě)对于苹果(guǒ)占伯克希(xī)尔组合的35％表(biǎo)示担忧，认(rèn)为这(zhè)已经(jīng)接近了危险(xiǎn)范(fàn)围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定(dìng)地表(biǎo)示，“你的美元(yuán)是好的。”以此来表示，这(zhè)笔投(tóu)资是没问题(tí)的，甚至是非(fēi)常有机会的。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖果等都是(shì)生意，而苹果的商业(yè)模式更好。消(xiāo)费(fèi)者花钱的(de)时(shí)候(hòu)都有自(zì)己(jǐ)的喜好，有些人(rén)会花1500美元(yuán)买一(yī)部手机，同样(yàng)，也有人花3.5万美元买第二辆车。我(wǒ)认为，如果他(tā)们要么(me)放弃(qì)第二辆(liàng)车，要么放弃(qì)他们(men)的iPhone，我想，他们会(huì)放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了(le)解伯克希(xī)尔在(zài)一个季(jì)度内快(kuài)速买入卖出(chū)台积(jī)电的(de)原(yuán)因。在问(wèn)答环节，巴菲(fēi)特对此进行了说明，在他(tā)看来台(tái)积电(diàn)是世界范围内管(guǎn)理最(zuì)完善且最重要的公司之(zhī)一，即使是5至20年后也不会(huì)变(biàn)。

　　“我重估过，尽(jǐn)管(guǎn)很多人想要提高美国的芯片产能，但我认为，它只能(néng)留在（中国）台湾地区。我们通(tōng)过Allegheny购买的一家(jiā)子公司(sī)参与了亚利桑(sāng)那州的部分芯片工作，但(dàn)至(zhì)少在(zài)我(wǒ)看(kàn)来(lái)，目(mù)前我们没有一家公司可以与台积电比拟，这家(jiā)公司拥有非凡(fán)的领导地位。何况它们(men)还拥有一位91岁的创始(shǐ)人，这(zhè)家公司非常棒。”

　　关于电(diàn)动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己(jǐ)，

　　可他是天才(cái)

　　有(yǒu)观众问巴菲特，你是否(fǒu)认(rèn)为埃隆·马斯克(kè)高估了自己？巴(bā)菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自己，但他很(hěn)有(yǒu)才华。所(suǒ)以(yǐ)，他高(gāo)估了一个不需要高估就(jiù)能成(chéng)为天才的人。他(tā)真(zhēn)的很聪明，我想他的(de)智商可能会(huì)超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目(mù)标，他喜欢接受不可能的目标。我们(men)的不(bù)同之处(chù)在于，我想要的不多，我(wǒ)在寻找简单、确(què)定性高的(de)工作，我不想要那(nà)么多的失败。但(dàn)埃隆·马斯克需(xū)要狂热(rè)，致力于解决不可能的问题(tí)。我喜欢我现在的生活方式(shì)，我不喜(xǐ)欢和(hé)他在一起，他(tā)也不错一个题就往阴里装一支笔喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即将大获成(chéng)功，

　　但我并不喜欢

　　关于新(xīn)能源(yuán)和汽车厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很长(zhǎng)一段时(shí)间(jiān)内，我和(hé)查理都觉(jué)得，汽车(chē)行(xíng)业太艰(jiān)难(nán)了。例(lì)如(rú)福特汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥有整个(gè)世界，但20年(nián)后(hòu)，他们正在赔钱。前(qián)几天，我(wǒ)读了通(tōng)用汽车公(gōng)司1932年的年(nián)度(dù)报告，其(qí)中显示，他们(men)有19000个经(jīng)销商，而当(dāng)时人口大(dà)约是(shì)1.2亿左右。现在美(měi)国有3.3亿(yì)人(rén)，所有(yǒu)汽车品牌只有18000左右个(gè)经销商。此外，美国的(de)汽车(chē)公(gōng)司(sī)还会面临来自世界(jiè)各地的(de)竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实也并非如此，法拉利就处于一个(gè)特殊的(de)位(wèi)置。虽(suī)然我们(men)觉得，汽车不(bù)是(shì)一个(gè)吸(xī)引人的行业，但电动汽车即将大获成功(gōng)。现在它带(dài)来了巨大的成本和(hé)巨大的风险，但我不喜欢巨(jù)大(dà)的资金成本(běn)和巨大(dà)的风险(xiǎn)。”

　　关(guān)于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能持怀疑态度

　　在回答新加(jiā)坡投资者关(guān)于人工智能的问题时，芒格表示(shì)，如果你到中国的比亚迪(dí)工(gōng)厂去看一看，会发现自动化(huà)操作程度非常高，但我还是觉(jué)得用(yòng)人(rén)可能更好，因为人工智能并不能取(qǔ)代很(hěn)多领(lǐng)域的人才。

　　巴菲(fēi)特也表示(shì)，人工智能(néng)虽然可以做一些令人惊奇的(de)事情(qíng)，比尔盖茨(cí)也曾带我去看微软的产(chǎn)品，但这类产品仍不完善，譬如目前还不能讲笑话。发(fā)明AI的初(chū)衷是好的，但很(hěn)多事情是不能掌(zhǎng)控的。人工(gōng)智能(néng)可以改变全世界，但它并不(bù)能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额收益的机会(huì)在降(jiàng)低(dī)，

　　但(dàn)总会有新技术创造(zào)新机会

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“现在赚取(qǔ)超额(é)收(shōu)益的机会在相对降(jiàng)低，但这并不代表没有投资机(jī)会。从(cóng)1940年到现(xiàn)在，无论汽车、工业、飞机以及能源等(děng)领域都有新的(de)改变，新(xīn)的事(shì)物永远在不断出现(xiàn)，而且会(huì)取代一些原有的(de)技(jì)术(shù)，因此，在这其(qí)中会存(cún)在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯(bó)克(kè)希尔在新能(néng)源方面(miàn)

　　做了很多投入，但还远远不(bù)够(gòu)

　　针(zhēn)对新能源前景，巴(bā)菲特说，“之(zhī)前买下(xià)伯克希尔能源这家公司，就是(shì)希(xī)望能够(gòu)帮助解决一些环(huán)境方面的(de)问题(tí)。从(cóng)传统能源向新能(néng)源的转变，我们在这(zhè)个方面做了非常多的投入。不过(guò)，现在做(zuò)的还远(yuǎn)远不够。”更(gèng)多精彩观点请(qǐng)关注(zhù)证券(quàn)市场(chǎng)红周刊(kān)公众(zhòng)号(hào)。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希(xī)望2030年的碳足(zú)迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副董(dǒng)事(shì)长(zhǎng)格雷格·阿贝(bèi)尔表示，“我们现在正在(zài)经历能(néng)源行业的变(biàn)革，全球(qiú)都是如此，我们有3家美国的(de)公共事(shì)业公司，我(wǒ)们希望能够在全国的每一个州制定不同的计划(huà)，然(rán)后(hòu)将这(zhè)些(xiē)计划(huà)进行整合。我们也将(jiāng)我(wǒ)们(men)的目标进行(xíng)了(le)同步(bù)规划，我们希(xī)望2030年的碳足迹与2005年相比能(néng)够(gòu)降(jiàng)低50％。这是(shì)我们在公共事业(yè)方面希望能够取(qǔ)得(dé)的成绩，但这个过程是(shì)不容易的”。

　　关于美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅(guī)谷银(yín)行(xíng)事件引(yǐn)发(fā)的蝴(hú)蝶效应(yīng)

　　会扰(rǎo)乱世界(jiè)金融体系

　　在(zài)针对投资者(zhě)提出的硅谷银行(xíng)破产(chǎn)事(shì)件会带(dài)来怎样的(de)经济后果(guǒ)时，巴(bā)菲特(tè)表示，这(zhè)是灾难性的，即使联邦存款保险公司的(de)限(xiàn)额是25万美(měi)元(yuán)，这是(shì)法(fǎ)令的规定，但这不是美国的行为方式，就像他们不会(huì)让债务上限导致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会(huì)有人愿意(yì)公开向(xiàng)美国(guó)公众解(jiě)释为(wèi)什么只有25万美元有“存款”保险，这(zhè)次(cì)事件引发的后续问题会扰乱世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存(cún)款挤兑感到(dào)担忧，

　　这是(shì)不应该(gāi)发生的

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“银行业(yè)一(yī)直以(yǐ)来的情况都非常(cháng)相似，恐惧总(zǒng)是会传(chuán)染的，我(wǒ)父(fù)亲在(zài)1931年(nián)因为(wèi)银行(xíng)挤兑而失去了工作。不过，这些年来(lái)，银行系统发生了(le)很大变化(huà)。二战(zhàn)后(hòu)的那一(yī)年，有(yǒu)多达(dá)2000家银行(xíng)倒闭，也是在那时，我(wǒ)们做了一件非常明(míng)智(zhì)的事(shì)情，就是(shì)成立联邦(bāng)存款保险公(gōng)司。现(xiàn)在已经是2023年了，人们仍（对银(yín)行挤兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改规则

　　导致银行系统风险(xiǎn)增加

　　巴(bā)菲特说，“美联储被(bèi)赋予了制定保(bǎo)证金要求的责任。他们改变(biàn)了很多次保证金(jīn)要(yào)求，因为我们(men)都知道，借了(le)很多钱的(de)人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决(jué)不(bù)了(le)财(cái)政(zhèng)问题(tí)

　　由于美联储投放(fàng)的(de)天量流动性，引发了(le)严重(zhòng)的通货(huò)膨胀，市场(chǎng)普遍在批(pī)评美联储失职。不过，巴菲特却认(rèn)为，问题(tí)不在美联储(chǔ)，“他(tā)们无(wú)法解(jiě)决财政(zhèng)问题，他们正在履(lǚ)行其职能。现金也不(bù)是(shì)垃圾。”

　　不过芒(máng)格对此也(yě)不很乐(lè)观，他表示，我们在第(dì)二(èr)次世界大战中(zhōng)付出了(le)代(dài)价。我(wǒ)们每个人，包括学校的孩子和其他(tā)人，也(yě)包括我自己。我(wǒ)们购买了(le)最初所(suǒ)谓(wèi)的战争债券、国(guó)防债券和储(chǔ)蓄债券等(děng)等。如(rú)果不停印钞票(piào)，我无法(fǎ)预计(jì)宏观环境(jìng)会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危(wēi)机(jī)：

　　银行可以有新(xīn)发明，但要恪守旧的价值观

　　巴(bā)菲特说，“银(yín)行业可以有(yǒu)各种(zhǒng)各样(yàng)的新(xīn)发明，但它需要(yào)有旧的价(jià)值观。我们不知道(dào)会发生(shēng)什么(me)，因为在目(mù)前的情况下，可能会发(fā)生很多事情(qíng)。你必(bì)须有惩罚，打击那些制(zhì)造问题的人。如(rú)果他们承(chéng)担了不该(gāi)承担的风(fēng)险，如果你要改变人们未(wèi)来的行为方式(shì)，风险就(jiù)必(bì)须(xū)落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多银(yín)行(xíng)

　　巴菲特说，“如(rú)果你(nǐ)遵循健全(quán)的银行(xíng)投资方法，不做别人做的(de)一些(xiē)风险性(xìng)事情，银行(xíng)可能是一个非常(cháng)不错的投资。最初(chū)在1969年，查(chá)理和我以1900万美元(yuán)投资了(le)一家银行。如果(guǒ)1970年的(de)《银行控股(gǔ)公司修正法(fǎ)案》没有通过(guò)，我(wǒ)们最终可能会拥有(yǒu)许多银行，而(ér)不(bù)是许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对货(huò)币失(shī)去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对(duì)去(qù)美(měi)元化与“放水”，巴(bā)菲特说，“美(měi)元是储备货币，我看不到任何(hé)其他(tā)货(huò)币能够取代它。我觉得没(méi)人(rén)能(néng)理(lǐ)解现在(zài)的情况，只有鲍(bào)威尔（美(měi)联储主席）可能比我(wǒ)们(men)更清楚，但是他(tā)也不能(néng)完全控(kòng)制我们的财政政策。当疫情发生的时候，并没有人知道需要印多少数额的货(huò)币(bì)才能解(jiě)决问题，而(ér)直到它失(shī)控。人们(men)会(huì)对货币失去信心，他们的行为方式可能会完全不同。我们无法预测，但我(wǒ)们知道这不是一个好现象”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一(yī)家(jiā)保(bǎo)险公司(sī)

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，过去10年，虽然(rán)有很多上市公司涉及保险业务，但没有一(yī)家是(shì)自己愿意去投的。虽然有(yǒu)人诟病盖可保(bǎo)险已经是一家技术公司，但在我们看来(lái)，其依然(rán)是一家保险(xiǎn)公(gōng)司。他同时解释，盖可在技术(shù)方面(miàn)需要做的工作要比想象的多很多。

　　作为政府雇(gù)员(yuán)保险公司，盖可(kě)第一季(jì)度业绩表现(xiàn)得非常好，这背后有(yǒu)两个原因，首(shǒu)先是减(jiǎn)少(shǎo)了(le)前一(yī)年的(de)保险准备(bèi)金，其次一季度还(hái)是汽车保险的旺(wàng)季，此外在远程(chéng)信息处理(lǐ)方(fāng)面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地产领域

　　从来(lái)就不特别(bié)活(huó)跃

　　在(zài)回答(dá)有(yǒu)投(tóu)资(zī)者提出的商业地产损失情况有多严重，和伯克(kè)希(xī)尔是否会在(zài)商业地(dì)产领(lǐng)域更活跃时？巴菲特(tè)表(biǎo)示，伯(bó)克希尔(ěr)在商业地(dì)产(chǎn)领域从(cóng)来不是特别活(huó)跃(yuè)，因(yīn)此(cǐ)也不(bù)会(huì)受(shòu)到不良贷款等一(yī)系列负面(miàn)因素影(yǐng)响。

　　但美国和世界很多(duō)地方市中心的空(kōng)洞化却是非常严重的(de)，它会影响(xiǎng)很(hěn)多人。建筑不会消失(shī)，但(dàn)所有者会变化(huà)，人们总是喜欢买没有追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁(tiě)路的(de)重点是

　　以安全(quán)的方式(shì)恢复长期运营

　　在回答有投资(zī)者(zhě)提出(chū)的伯灵(líng)顿北方圣太菲铁路(lù)公司面临(lín)的机(jī)遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关(guān)注(zhù)这一团队的运营指标，其中不(bù)仅有美国的铁路(lù)，而(ér)且还有(yǒu)加拿大(dà)的(de)铁(tiě)路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了(le)一(yī)段困难(nán)时间，但好(hǎo)在我(wǒ)们走出疫(yì)情和供应方面的(de)挑(tiāo)战(zhàn)，不过还面(miàn)临劳工(gōng)问(wèn)题和其他一些问题。我们的(de)团(tuán)队(duì)优先考(kǎo)虑的是恢复铁路(lù)的长期运营，而不(bù)是短(duǎn)期专注于在20年(nián)内(nèi)达到某(mǒu)一运(yùn)营指标，要长期为客户(hù)提供可持续的优质(zhì)服务。”

　　复(fù)盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次(cì)情绪化投资决(jué)定

　　在回答有没有因为情绪作出错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生(shēng)活中谁都(dōu)不想(xiǎng)成为一个没有(yǒu)感情的(de)人，但肯定想在做投资(zī)或(huò)商业(yè)决定(dìng)时成为一(yī)个没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并(bìng)创造了

　　超过5000亿美(měi)元(yuán)的股东权益

　　巴(bā)菲特(tè)强调：“如果我(wǒ)们拥(yōng)有更多的企(qǐ)业，企(qǐ)业赚更多的钱，作为股东的份额，作为伯克希尔的所有(yǒu)者(zhě)，每年都在增加，而投资者不(bù)需要(yào)花任何钱。我(wǒ)们投(tóu)资并创造了超过5000亿美元(yuán)的股东权(quán)益(yì)和(hé)超(chāo)过300亿美(měi)元的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的机会(huì)是非(fēi)常有限的(de)

　　关于是否对持有的超过1000亿美(měi)元的现金充满信心？巴菲特(tè)回答道(dào)，为什么要派发(fā)现金？我们感兴趣的、真正想做(zuò)的是收购伟(wěi)大的企业。我们可(kě)以做到以(yǐ)500亿或750亿美元的价格，收购一家价值(zhí)1000亿美元的公司。

　　“适当(dāng)的情况下，没有人能像我们一(yī)样达成(chéng)交易。2008年我收购(gòu)了一大堆公司，这种事情会再次发生。但问题是，我们收购的机会(huì)是非常有(yǒu)限的，所以当一(yī)家(jiā)好公司面(miàn)临被卖掉的时候，我(wǒ)们(men)需要(yào)足(zú)够的资金。但我们的股东可能会把股票卖得太便宜(yí)，而且无法做(zuò)什么(me)让股价(jià)稳步上涨。我们有足够的(de)钱，我们正在用(yòng)我们所拥有(yǒu)的(de)东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴(bā)菲(fēi)特：投资的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于(yú)公司如(rú)何(hé)在(zài)短期利润和长期防御能(néng)力之(zhī)间做出选(xuǎn)择？巴菲(fēi)特对此(cǐ)表示：“我们(men)不关心季(jì)度(dù)预(yù)算(suàn)是否达标，我们感兴趣的(de)是，永远拥有(yǒu)一个美(měi)好(hǎo)的事业(yè)。好的(de)企业不多，但我们(men)确实找到了(le)一些，例如，当我们(men)在1966年试图涉足百货商店(diàn)业务时，我们学到的是，在奖品上做图案绘制，这可以算是一件愚蠢的(de)事。我们一(yī)直在试图(tú)洞悉的是消费者的行(xíng)为，我们不(bù)能洞(dòng)悉(xī)企业(yè)的技术趋势，如果能做到这点，那(nà)也能获利！但这(zhè)并不重要。”

　　回应(yīng)接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投(tóu)资人关注(zhù)的接(jiē)班人(rén)话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定会继承我的工作，当然现在(zài)我还在位，格(gé)雷格的(de)主要价值(zhí)是可以(yǐ)把一些事情做得更好，或(huò)者去(qù)管理(lǐ)更多(duō)的(de)事(shì)情。阿吉特•贾恩(ēn)也会给他一些好的建议，但格雷(léi)格是做出最终(zhōng)决(jué)定的那个(gè)人。未来我们还(hái)需要更多的优秀人才，去(qù)涉及(jí)更多的业(yè)务。如果(guǒ)这(zhè)些人(rén)不足够(gòu)聪明，我们是绝不(bù)会让他们接替我们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁更(gèng)换经理人

　　查理(lǐ)•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔(ěr)有很(hěn)多(duō)很优秀(xiù)的经理人，相对其他大型公司，伯克(kè)希尔之所以能够做的更(gèng)好原因之一，是(shì)从不会频繁更(gèng)换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特(tè)的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无(wú)可(kě)取代(dài)

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿吉(jí)特•贾恩是全球选出的十大(dà)最佳保险经(jīng)理人之一，他的地(dì)位无可取代。阿吉特从(cóng)不(bù)会去尝试(shì)改变(biàn)一个体系，而总(zǒng)是会去(qù)改善一个体系。我很(hěn)享(xiǎng)受与他交流，以前我们每天都会聊天，现在没有那么频繁了，但他绝对是世界(jiè)上独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访(fǎng)日本五大(dà)商社(shè)

　　是为(wèi)“接班人”铺路(lù)

　　巴(bā)菲特(tè)谈到(dào)了为何(hé)到访日本，并参观五大商社(shè)。“我去那里的部分原因，是为(wèi)了把(bǎ)格雷格介绍给那些生意伙(huǒ)伴(bàn)。至于那(nà)些企业(yè)，让人感到(dào)非常惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那些企业(yè)）有长期合作的(de)机会。它们是一些(xiē)令人难以置信的投资机会，一直是非常好的投资机会。我很(hěn)喜(xǐ)欢(huān)这(zhè)些公司的文化和历(lì)史。我们对(duì)五大(dà)商(shāng)社的两天(tiān)走访是(shì)非常棒的(de)。”

　　伯(bó)克希(xī)尔未(wèi)来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百(bǎi)年后的伯(bó)克希(xī)尔：

　　被股东眷顾，为社会带(dài)来幸福(fú)感(gǎn)

　　在问答(dá)环节，巴(bā)菲特提出了(le)一百(bǎi)年后伯克希尔的(de)发展愿(yuàn)景，他说，希望这家公司仍(réng)能被股东们眷(juàn)顾(gù)，并且为社会带来(lái)幸福感，拥有(yǒu)无限的资本(běn)和大(dà)量的(de)人才。“就像格雷厄(è)姆1949年写下(xià)的书时(shí)至今(jīn)日依(yī)然畅销且屹立不倒一样，成为其他人的(de)榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克(kè)希(xī)尔的资本

　　仍会(huì)比大部(bù)分公司都(dōu)要多

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示，“伯(bó)克希尔被认为是一个国(guó)家的资产而非负债，以(yǐ)往记(jì)录已经说(shuō)明了这(zhè)一(yī)点。未(wèi)来12~15年，伯克希尔(ěr)的资本还是(shì)会比大部分公司都要多，也(yě)仍然(rán)可以在国家的经济中(zhōng)投入非常多的钱(qián)，带来更(gèng)多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔的股(gǔ)票(piào)回购(gòu)不会停

　　巴菲特(tè)说，“相信在格雷格继(jì)任后，他仍会做出与现在相同的(de)股票回(huí)购(gòu)决定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险业务(wù)副董事长格雷格(gé)·阿贝尔补充道：“沃伦和(hé)查理(lǐ)定(dìng)下(xià)了非常优(yōu)秀的回购计(jì)划框(kuāng)架，我会继(jì)续(xù)沿用，因为(wèi)股票回购(gòu)将同(tóng)时对股(gǔ)东和公(gōng)司自身(shēn)的运营产生益处，如果资本足够且股票很有吸引(yǐn)力，那么为(wèi)什么不通过回购(gòu)来提升单股内在(zài)价(jià)值呢？因此当时机来临，我们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自(zì)己写(xiě)讣告(gào)，

　　并逆(nì)向行(xíng)动，人生(shēng)的路就清晰了

　　在(zài)回答关于(yú)遗产规划(huà)的(de)问(wèn)题(tí)时，巴(bā)菲特说，在伯克希尔，只(zhǐ)要把某几(jǐ)只股(gǔ)票拿好(hǎo)就行，但(dàn)这并不适(shì)合所(suǒ)有人。如果你想要你的孩子拥有(yǒu)某(mǒu)种价(jià)值观(guān)，重要的是：你要践(jiàn)行(xíng)这样的价值观，并和他们(men)谈论这个(gè)价值观(guān)，从他(tā)们出生起(qǐ)，他们就(jiù)在(zài)学(xué)习你。“你(nǐ)的(de)意志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲(fēi)特(tè)说：“如果你想弄(nòng)清楚如何度过这一生，你可以写一下(xià)讣告，并进行(xíng)逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股(gǔ)神”巴菲特(tè)：

　　我(wǒ)年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观(guān)察过很(hěn)多富裕家庭(tíng)，它们在财产规划分配上(shàng)都存在各(gè)自的问题。我年事已高，可(kě)我并没有签(qiān)过(guò)遗嘱(zhǔ)，因(yīn)为签订遗嘱需要孩子的理解以及他们的建议。这件事情对于孩子而言，在20岁和60岁(suì)的不同时期来做，效果(guǒ)是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱会(huì)绑(bǎng)架他(tā)们的(de)成长(zhǎng)。“有一些(xiē)人完全不向他们的(de)孩子透露(lù)任何遗嘱有关的事情，而有(yǒu)些人则用遗嘱去绑架孩(hái)子的成长(zhǎng)。当过早地向孩(hái)子宣(xuān)读遗(yí)嘱，比(bǐ)如(rú)在他们(men)的成长阶段，让他们(men)知道遗嘱上的内容——这在以后会很难更改，我(wǒ)认为(wèi)这是家长犯(fàn)下的一个巨大(dà)错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分(fēn)享成(chéng)功的秘诀：

　　活(huó)到老学到老，并学会感恩

　　会上(shàng)，查(chá)理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量入为出，花(huā)的钱要比赚的钱少；避(bì)免身边有能(néng)量的人和活动；要活到(dào)老学到老(lǎo)，要学会感恩。如果(guǒ)你能做到这一切，那你一定(dìng)会(huì)成功。如果做不到，成(chéng)功就(jiù)需(xū)要更多的运气，当然，你一(yī)定不(bù)要把自己的命运(yùn)都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢的人一起工作，业务(wù)中没有困难

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“我们的(de)业(yè)务(wù)中没有困难(nán)，我们都非常热爱自己的事(shì)业。每(měi)天早上起床时(shí)，我都(dōu)感觉非常棒(bàng)。和一群(qún)我喜欢的人一(yī)起工作(zuò)，彼此欣赏对方，而且我上班通勤(qín)也只需要约5分(fēn)钟(zhōng)的(de)路程，这是非常理想的工(gōng)作(zuò)环境，没有什么能比这(zhè)更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我(wǒ)时(shí)常关(guān)注(zhù)《聪明的投资者》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股东大会上，巴菲(fēi)特再度提(tí)起(qǐ)本·格雷厄姆在投资上对他(tā)产生的积极影响，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆在他的书中写下一些非常有说(shuō)服力的话，告诉我我在(zài)过去8、9年(nián)间所从事和热爱(ài)的工作都是错误(wù)的。我(wǒ)看了这本书（注：即《聪明的投资者(zhě)》）一遍又一(yī)遍。无论他的想法是否正确，我都非常(cháng)喜欢，甚至还不(bù)时去亚马逊(xùn)看看(kàn)这本(běn)书的排(pái)名，它(tā)一直在畅销(xiāo)榜(bǎng)上排在差不多第300名或第350名的位置。试想下，到哪里再找(zhǎo)一(yī)本(běn)书在其(qí)领(lǐng)域里具有这样(yàng)持续的地位(wèi)？”

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