大家好，转眼假期就结束了(le)，泰勒小区都没出一直(zhí)在(zài)加(jiā)班，这个长假(jiǎ)，国内旅游消费爆(bào)了，而海外有爆了，不(bù)过是爆雷(léi)。按(àn)照惯例(lì)，我们梳理一下重大消息，以及券商老师们(men)的最新看法(fǎ)。

　　五(wǔ)一(yī)大事件

　　1、中央政(zhèng)治局会议定调！

　　中共中央(yāng)政治局4月(yuè)28日(rì)召(zhào)开会议，分析研究当前经济形势和经济工作(zuò)。中共中央总(zǒng)书记(jì)习(xí)近平主持会(huì)议。会议(yì)认为(wèi)，今年(nián)以来，在以习近(jìn)平同志(zhì)为(wèi)核心的党中央坚强领导下(xià)，各地区各部门更好统筹国内国娜能组成什么词，娜字能组什么词语(guó)际两(liǎng)个(gè)大局，更好统筹疫情防控和经(jīng)济(jì)社会发展(zhǎn)，更好(hǎo)统筹发展(zhǎn)和安全，我国疫(yì)情防控取得重(zhòng)大决定性胜(shèng)利，经济(jì)社会全(quán)面恢复常态化运行，宏观政策靠前协(xié)同发力，需求收(shōu)缩、供(gōng)给(gěi)冲击、预(yù)期转弱三重压力得到缓解，经济增(zēng)长(zhǎng)好于(yú)预(yù)期，市场需求逐步恢复，经济(jì)发展呈现回升(shēng)向好(hǎo)态势(shì)，经济运(yùn)行实现良(liáng)好开局。

　　会议指(zhǐ)出，当前我国经济运行好(hǎo)转主要是恢复性的，内生(shēng)动力还不强，需求仍然(rán)不足，经济转型升级面临(lín)新的阻力，推动(dòng)高质量(liàng)发(fā)展(zhǎn)仍(réng)需要(yào)克服不少困难挑战。

　　此外(wài)，会议(yì)重申对(duì)刚性和改善性(xìng)住房(fáng)需求的支持，强(qiáng)调做(zuò)好保交(jiāo)楼、保民(mín)生、保稳定工(gōng)作，促进房地(dì)产市场(chǎng)平(píng)稳健康发(fā)展。同(tóng)时，会议还提出(chū)，在超大(dà)特大(dà)城市(shì)积极稳步推进城中村改造和“平(píng)急(jí)两用”公(gōng)共(gòng)基础设施建设等。

　　2、国(guó)家(jiā)统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息，4月份，制(zhì)造业(yè)采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低(dī)于临界点(diǎn)，制(zhì)造业景气水平回(huí)落。

　　3、美(měi)国第(dì)一共和银行被正式接(jiē)管(guǎn)

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘摇的美国第一共和银(yín)行终(zhōng)究还是没(méi)能(néng)逃脱倒闭并被接管收(shōu)购的命运。美国加州金融保护与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）周一表示，监管机构已(yǐ)接管(guǎn)了第一共和银行，这是本轮(lún)美国银行业危机中第四家倒(dào)下的银(yín)行，同时也是美国历史上(shàng)第(dì)二大的(de)破产银行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国(guó)内旅(lǚ)游出游2.74亿人(rén)次，同比增(zēng)长(zhǎng)70.83％

　　经文(wén)化和旅(lǚ)游部数据中心测算，全国(guó)国内旅(lǚ)游出(chū)游合(hé)计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢(huī)复至2019年同(tóng)期的(de)100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭(zāo)袭击？

　　据俄新社(shè)报道(dào)，当地时间(jiān)5月(yuè)3日凌晨(chén)，乌克兰试图用无人机袭(xí)击克里(lǐ)姆林宫。

　　据报道，当晚两架(jià)无人机瞄准了克里姆林宫，俄军(jūn)方和特种部队及时采(cǎi)取行(xíng)动(dòng)，并使用电子对(duì)抗(kàng)系(xì)统(tǒng)，使(shǐ)这两架无人机出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤(shāng)，其工作日(rì)程(chéng)将照(zhào)常进行(xíng)。 掉落(luò)的无(wú)人机碎片也没有造成人员(yuán)伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩(pèi)斯科夫称，乌克兰无(wú)人(rén)机试图发动袭击时普(pǔ)京(jīng)不在克(kè)里姆(mǔ)林宫中。 他表示(shì)，普京3日在位于莫斯(sī)科(kē)州(zhōu)的新奥加(jiā)廖沃(wò)官邸工(gōng)作。

　　俄罗(luó)斯总统新(xīn)闻处表示(shì)，俄方保留在合适的时间和地点采取(qǔ)回应(yīng)措施的(de)权(quán)利(lì)。

　　另(lìng)据俄(é)新(xīn)社(shè)5月3日报道，俄(é)罗斯(sī)首(shǒu)都(dōu)莫斯(sī)科自当日起禁止放飞无(wú)人机，经(jīng)政府批准的除外。 莫斯科市长(zhǎng)索比亚(yà)宁表示，这一(yī)决定是为了防止未(wèi)经(jīng)授权(quán)使用无人(rén)机，避免妨碍执法(fǎ)机构的(de)工作。

　　据(jù)法新社当(dāng)地时间3日报道，乌(wū)克(kè)兰方面表示“没有(yǒu)参与(yǔ)”对克里姆林宫的无人机袭击。<娜能组成什么词，娜字能组什么词语/p>

　　另据俄(é)罗斯(sī)《生意人(rén)报》网站消息，针对无人(rén)机试图袭击俄(é)罗斯克里(lǐ)姆林宫(gōng)一事(shì)，乌总统(tǒng)新闻秘(mì)书谢(xiè)尔盖？尼(ní)基福罗表(biǎo)示，乌方没有关于袭击的信(xìn)息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯(sī)国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接受该(gāi)媒体采访时(shí)，呼吁(xū)俄军对乌克兰总统泽连斯基位于基辅的(de)官邸进行导弹打击，作为对乌方企图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十大券(quàn)商最新研(yán)判

　　1、中信证券：从失衡到平稳(wěn)，布局业绩(jì)驱(qū)动的五月(yuè)行情

　　4月A股经历了AI主题行(xíng)情诱发的过(guò)度博弈和(hé)心(xīn)态失(shī)衡，市场大幅动荡。进入(rù)5月，国内的(de)经济、政策和外部(bù)环(huán)境相比(bǐ)4月继续(xù)不断改善，投(tóu)资者对(duì)经济的(de)预期(qī)将在微观(guān)体验、宏观数据(jù)、A股业绩三个层(céng)面实现统一，投资者心态也将逐步从短(duǎn)暂失(shī)衡趋向平(píng)稳，市场(chǎng)依然(rán)处于全年第二个(gè)关键(jiàn)做多(duō)窗口(kǒu)，财报季结束(shù)后，市场将步入(rù)业绩驱动的(de)行情阶段，配(pèi)置思路上建(jiàn)议坚持高切低，关注上半年景气持续改善的品种。

　　首先，政(zhèng)治局会议提(tí)振市场信心，扩(kuò)内需仍是着力重点，政策(cè)预期回归理性，经(jīng)济内生动(dòng)能稳步修复，并(bìng)将得到同比和高频数据验证；外部(bù)流动性拐点明(míng)确，美国(guó)银行业风险不断发(fā)酵，但(dàn)预计(jì)对(duì)A股实质(zhì)影响十分有限。其次，财报季数据(jù)显示，A股业绩跨年(nián)筑底特征(zhēng)明显，全年逐季改善的趋势(shì)显现，其中(zhōng)行业的(de)结构性亮点日益清晰，经济预(yù)期5月将(jiāng)在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层面统一，夯实市场上行(xíng)基础。最后，预(yù)计5月(yuè)A股(gǔ)仍处于今(jīn)年第二个关键做多窗口中，并将步入业绩驱动的行情阶段，投资者心态由短暂失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣业绩主线，重点布局医药、数字经济(jì)和“一带一(yī)路(lù)”板块中有(yǒu)业绩亮点的(de)品种，以及其他板(bǎn)块中一季度(dù)业(yè)绩明显改善，且在二季度有(yǒu)望持续的细分行业。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股有望相比全球(qiú)市(shì)场显(xiǎn)现相对韧性(xìng)

　　中金策(cè)略(lüè)团队5月3日表示，节后A股(gǔ)有(yǒu)望(wàng)相比全球市(shì)场显现相对韧性。主要基于：1）经(jīng)济复苏势头尚不(bù)稳固，政策有望延续稳中求进基调。2）上市(shì)公司业绩低迷期(qī)已过(guò)。3）海外风险需要密切关(guān)注，如若应对得当(dāng)，对(duì)A股影响可能(néng)有限。上述因素结合当(dāng)前A股市场整体估值水平不高仍处于历(lì)史(shǐ)中低(dī)位(wèi)，A股(gǔ)节后两个交易日(rì)虽受节假期间(jiān)的事(shì)件(jiàn)性因(yīn)素影(yǐng)响可(kě)能有(yǒu)所波动(dòng)，但(dàn)对(duì)后市整体(tǐ)表现不(bù)用过于谨(jǐn)慎(shèn)，当(dāng)前位置(zhì)市场机会仍(réng)大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把握

　　一季度全(quán)A营收增速等指(zhǐ)标仍在探底，五一出行恢(huī)复亮眼，但制造业PMI已露出疲(pí)态，海(hǎi)外处于多事之(zhī)秋，高利率环境下美国银行风险事件频发(fā)，衰退风(fēng)险上升。市场处于再平衡期，低位把握再布(bù)局机会；短(duǎn)期结构上关(guān)注在低位(wèi)资产中寻找景气(qì)稳定或好于预期方向，中期线索在于(yú)科技周期与复苏链中的弹(dàn)性方向(xiàng)。行(xíng)业(yè)重点(diǎn)关注：医药、传媒、通信(xìn)、餐饮链（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新能源等。主题重点(diǎn)关注：一(yī)带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛市初期，对(duì)比(bǐ)历史(shǐ)，这次牛市第(dì)一波上(shàng)涨的结(jié)构分化更显著。②牛市初期类(lèi)似春天，市场有(yǒu)所反复很正常，短期政策和业绩因素影(yǐng)响下，行业或更均衡。③数字经济是(shì)全年(nián)主(zhǔ)线(xiàn)，后(hòu)续或依(yī)据(jù)基本面去伪存(cún)真，阶(jiē)段性(xìng)关注复(fù)苏(sū)的部(bù)分(fēn)消费。

　　5、波动(dòng)率(lǜ)已经(jīng)回(huí)归 | 民生(shēng)策略

　　往(wǎng)后看(kàn)，核心资产(chǎn)、海外映(yìng)射的科(kē)技(jì)和大宗商品(pǐn)都(dōu)将(jiāng)被海外逐级放(fàng)大的(de)宏观(guān)波动所影(yǐng)响。我(wǒ)们(men)的资(zī)源(yuán)+重资(zī)产组合短期驱动(dòng)逻辑建议以“红利+中特估(gū)”为主(zhǔ)导，以等待(dài)通胀逻辑的回归。重资产(chǎn)国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源(yuán)类(lèi)企业（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运(yùn)输（油运、干散(sàn)运(yùn)、港口、公路）；近期场景消费正(zhèng)在展现出成(chéng)为未来(lái)经济增长新动能(néng)的潜力，推荐中低端消(xiāo)费、县域消(xiāo)费；以“宁(níng)组合”为代表的赛道(dào)板(bǎn)块(kuài)有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后市场(chǎng)表现如何？行(xíng)业胜率如何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一(yī)节后市场上涨概率较节娜能组成什么词，娜字能组什么词语(jié)前明显提(tí)升。以全A指(zhǐ)数为代表，节前1周、1个月指数大多震(zhèn)荡调整，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月上涨概率则大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节(jié)后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后1个月食品(pǐn)饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电(diàn)器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高(gāo)，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华(huá)西(xī)策略：“五一”假期(qī)间全球大类资产波动以及背(bèi)后释(shì)放的(de)信号(hào)

　　国内复(fù)苏(sū)延续，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前(qián)后大类资产表(biǎo)现来(lái)看，全球主要权益市场及原(yuán)油(yóu)等大(dà)宗(zōng)商(shāng)品走弱，美债收益(yì)率下行，黄金(jīn)价格(gé)走强，表(biǎo)明海外市场“衰退(tuì)交易”有所升温。美欧一(yī)季度经(jīng)济增(zēng)速不(bù)及市场(chǎng)预(yù)期，美国银行业危机和两党债务(wù)上限博弈使(shǐ)得(dé)海(hǎi)外风(fēng)险偏(piān)好有所回落(luò)，同时也促使(shǐ)美联储(chǔ)更快(kuài)转向鸽派。

　　回(huí)顾假期消费数据，国内(nèi)服务消费大幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月制(zhì)造(zào)业(yè)PMI回落也表明国(guó)内经(jīng)济仍处于复苏早期(qī)。4月政治局会议强调“当前(qián)经济运行好转(zhuǎn)主要是恢复性(xìng)的，内生动(dòng)力还不(bù)强(qiáng)，需(xū)求仍(réng)然不足”，因此总量政策收紧风险不大，企业盈利(lì)上(shàng)行将支撑A股指数(shù)震(zhèn)荡上(shàng)移。结构上，政治局会议首提(tí)“重(zhòng)视通用人工(gōng)智能发展(zhǎn)”，全(quán)球产业催化和国内(nèi)政(zhèng)策驱动(dòng)的数字经济行情或反(fǎn)复(fù)活跃。

　　8、战术调整何(hé)时(shí)结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全(quán)A指数整体是震荡下行的，是去年(nián)底熊市结(jié)束(shù)后(hòu)，指数的第一次长时间回撤，可以类(lèi)比历史上(shàng)牛市第(dì)一年中的(de)战(zhàn)术(shù)性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一(yī)年(nián)中的第一次(cì)战术性(xìng)回撤，时间(jiān)约2个月，起始(shǐ)和结束(shù)的拐点，均(jūn)与(yǔ)高频经济指标和预期的(de)边际(jì)变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时间(jiān)是3个半月，由于经(jīng)济比2016年弱很多(duō)，所以主跌阶段(duàn)完成后还出现(xiàn)了(le)2个月的底(dǐ)部震荡，整体回撤持(chí)续(xù)的(de)时间比2016年更久。

　　今年3月(yuè)以(yǐ)来，股市、债市和商品(pǐn)市(shì)场的表现，均表明(míng)资(zī)本市场对经济的判新偏(piān)向认为Q1的经济回升可(kě)能不(bù)会持续太(tài)久，或者(zhě)至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来看，4月份确实出现了(le)较(jiào)为明(míng)显(xiǎn)的下降。这一下降背后我们认为可能主(zhǔ)要有两个短(duǎn)期(qī)原因(yīn):（1）每年(nián)4月PMI数(shù)据均会季节性回(huí)落；（2）根据历(lì)史经验，疫(yì)情后第一个季度经济数(shù)据(jù)最容易恢复，4月开始经济(jì)进入(rù)疫后第二个季度(dù)。PMI数据、商品价(jià)格、海外经济(jì)担心等因素，可能会让4-5月(yuè)的(de)经济数据很难超预期。由此导(dǎo)致(zhì)这一次(cì)市场的战术调(diào)整虽然可(kě)能已经完(wán)成大部分(fēn)，但(dàn)由于缺乏数据改(gǎi)善，可能(néng)还需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第(dì)五(wǔ)次“赛道大切换”

　　我们或已(yǐ)正站在新一轮牛市起点(diǎn)之上(shàng)，短期的迷(mí)雾掩盖不了(le)长(zhǎng)期的(de)坦途，把握“上证(zhèng)50高股息央国(guó)企+科创50赛(sài)道大切换”。5月的(de)迷雾在增加：回落的PMI和长端利(lì)率、反复的美联储、激烈的中美摩(mó)擦(cā)、偏弱的一(yī)季报业(yè)绩；但中期的坦途较为明确：经济温和复苏、美联储年内结(jié)束(shù)加(jiā)息、A股市场估值极低(dī)、产业趋势明确(què)、机(jī)构赛道(dào)大切换向(xiàng)TMT。看长做(zuò)短，如何应对(duì)短(duǎn)期(qī)迷雾？5月建议(yì)重(zhòng)点关(guān)注上证50高股息央国企，央(yāng)国企指(zhǐ)数和(hé)ETF后(hòu)续将发(fā)行、迎(yíng)来增(zēng)量资金行情(qíng)，高(gāo)股息(xī)组合在经(jīng)济(jì)偏弱、利率(lǜ)下行(xíng)环境下(xià)获取超额(é)收(shōu)益（13只(zhǐ)被(bèi)指(zhǐ)数集中覆盖的高股息央国(guó)企见正(zhèng)文）。此外Q1基金(jīn)持仓(cāng)呈(chéng)现机(jī)构赛道的第五(wǔ)次(cì)大切换（切向(xiàng)TMT方(fāng)向），如果TMT方向在5月有明显调整，是进一(yī)步加配的良机(jī)，其中以科创50方向最(zuì)为(wèi)关键。若美联储能(néng)够(gòu)在(zài)5月完(wán)成最后一次加息，中美摩擦有所(suǒ)缓和，将极大地利于(yú)新兴市场(chǎng)（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招(zhāo)商策略(lüè)：盛夏攻势，科创再起

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