如果要论二季(jì)度迄今，全球股(gǔ)票市场中最为(wèi)靓丽(lì)的一道“风景(jǐng)线”，那么显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进一步(bù)强势高开(kāi)逾1％，最高(gāo)触及(jí)30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下了自(zì)1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点。在(zài)本周早些时候(hòu)，东(dōng)证指数已经(jīng)率先创下了1990年(nián)8月3日以来的(de)最(zuì)高(gāo)收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以显示出日股(gǔ)今年以(yǐ)来的(de)强势：东证(zhèng)指数年内已(yǐ)累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远(yuǎn)超过了(le)标(biāo)普(pǔ)500指数约(yuē)9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪日本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已(yǐ)上涨(zhǎng)了(le)11.8％，而(ér)追(zhuī)踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季度(dù)迄(qì)今的短短一个半月，日股的涨幅(fú)更是在全(quán)球主要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日(rì)股为(wèi)何能一举领涨(zhǎng)全球？对于许多(duō)国际市场的投(tóu)资者(zhě)而(ér)言，近来提到日(rì)股的(de)元电荷e等于多少？优异(yì)表现，脑海(hǎi)中第一时间浮现出的，无疑(yí)都是“股(gǔ)神”巴菲特(tè)在上月对日本市场表(biǎo)现出(chū)的(de)强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持了日本(běn)五大商社仓位，令越来越多的业内(nèi)人士开始注意到这一(yī)全球第三大(dà)经(jīng)济体的巨大投资(zī)机会。

　　不过(guò)，日股本(běn)轮爆发背(bèi)后的成(chéng)功(gōng)秘诀(jué)，真(zhēn)的仅仅(jǐn)只是获得了“股神”的青睐(lài)吗(ma)？

　　答案显(xiǎn)然没那(nà)么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并不是巴(bā)菲特的(de)出现让(ràng)日股变得(dé)吸引人。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其实也正是其他人眼下正在看(kàn)到的(de)，人们对日股的前景正感(gǎn)到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些(xiē)因素在推(tuī)动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实(shí)有很多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证(zhèng)券(quàn)交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示(shì)，外国投资者目(mù)前已经连续(xù)第六(liù)周成为了(le)日(rì)本股(gǔ)票的净买(mǎi)家。在此期间(jiān)，外国投资者大举涌(yǒng)入了(le)日股股(gǔ)票(piào)和期(qī)货市场(chǎng)，净流(liú)入(rù)逾300亿(yì)美(měi)元(yuán)，是过去(qù)10年最大规模(mó)的资金流入(rù)之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月(yuè)12日的最近一(yī)周内(nèi)，海外交易者(zhě)又净买入(rù)了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的股票和期(qī)货(huò)。

　　杰(jié)富瑞日本(běn)股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从未见过外国投资者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧(ōu)美银(yín)行系统不(bù)稳定和信(xìn)用紧(jǐn)缩(suō)风险的笼罩下，越来越多的海外(wài)投资(zī)者似乎看到(dào)了(le)日本(běn)股市作(zuò)为避(bì)险地(dì)的“稳定性”。日本股票给人的(de)长(zhǎng)期(qī)低迷印象(xiàng)正在减弱，持续稳定在(zài)1美元兑换130日(rì)元的日元(yuán)汇率、以及股神巴菲(fēi)特(tè)对日本五大商(shāng)社的增持(chí)，也令不少海外投资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛(shèng)日本公司就表示，近来已受到了越(yuè)来越多(duō)平时不太关(guān)注(zhù)日(rì)本市场的海外(wài)投资(zī)者(zhě)的咨询。不少海外投资者在(zài)看(kàn)到(dào)日本股(gǔ)市的涨幅超过美股后，开始调查其中的原因(yīn)，他们(men)的建仓买入又进一步促使(shǐ)股市上涨，形成了(le)目前(qián)的(de)良性(xìng)循环。

　　一个值(zhí)得留(liú)意的现象是，在(zài)巴菲(fēi)特上月(yuè)公开表态(tài)力挺(tǐng)日股后，包括(kuò)对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在(zài)内华尔街资本也已相继造访日本。这(zhè)些(xiē)海(hǎi)外资(zī)金有意复制巴菲(fēi)特(tè)的策略，通(tōng)过低成本日元融(róng)资押注高(gāo)股(gǔ)息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大(dà)商(shāng)社上的(de)加(jiā)大(dà)投资，也存在着在国际市场上分(fēn)散投(tóu)资对象的想元电荷e等于多少？法。虽然巴(bā)菲特相信美国的增长潜力(lì)，但过度集中(zhōng)会产生(shēng)风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率(lǜ)是在(zài)波动(dòng)性远低于美国科技股的情况下实现的。这意味着(zhe)日本(běn)股市(shì)对美国投资者来说应该颇有吸(xī)引力(lì)。对(duì)美(měi)国债务上限(xiàn)的担忧可能(néng)也(yě)刺激了一些“末日准备者”涌(yǒng)入日本股市，以此作为(wèi)避险(xiǎn)手(shǒu)段。

　　法国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的(de)一份报(bào)告(gào)中也表示，“外资的回归是日本股市复苏的重要标志。（我(wǒ)们）将继续(xù)对日本股票维持超配，并偏向银(yín)行(xíng)、金融和价值(zhí)股的投资(zī)。”

　　深层次的(de)企业(yè)治(zhì)理变(biàn)革(gé)

　　当然，在海外投资者今年(nián)对(duì)日本产(chǎn)生兴(xīng)趣之前，他们(men)此前在这片“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达数十年虚假的曙光(guāng)和令人(rén)失望的低回报。那么这(zhè)一次，即便(biàn)有(yǒu)着避(bì)险和多(duō)元(yuán)化分散投资的需求，他们(men)又为何(hé)铁了心一(yī)定要来日本市场？日本(běn)市场(chǎng)的吸(xī)引(yǐn)力就一定远超全(quán)球其他地区吗？

　　这(zhè)便不得不(bù)提日(rì)本市(shì)场(chǎng)眼下正经历的一场(chǎng)“蜕(tuì)变”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上(shàng)涨的主(zhǔ)要原因还源(yuán)于治理标准的提高，以及企业部(bù)门推动向股东返还现金。日本多年(nián)的公(gōng)司治理改(gǎi)革已(yǐ)开始见效，这项改革最(zuì)初由已故前首相安倍(bèi)晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企(qǐ)业的派息已大幅增加(jiā)，在截至今年3月(yuè)的财年中，日本(běn)企业(yè)宣布的回购规模已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司(sī)资(zī)产负债表上有(yǒu)净现金(jīn)，而美国的(de)这一(yī)比例只(zhǐ)有20％多一点(diǎn)；东证指数成分股(gǔ)公司(sī)中约(yuē)有54％的公(gōng)司股价低于每股账面价(jià)值，而标普500指(zhǐ)数成分股中这一比例仅为7％。单(dān)从市净率等估值指标来看，这(zhè)就(jiù)为日(rì)本(běn)股市(shì)提供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证(zhèng)券交易所(suǒ)为了改变股(gǔ)价跌破每股净资产——市(shì)净率低于(yú)1倍的情况，还请求上市企(qǐ)业在意(yì)识到资本成本的前提(tí)下推进经营并公(gōng)布改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼(hū)应(yīng)的行(xíng)动已开(kāi)始扩大(dà)。4月(yuè)下(xià)旬，JVC建伍株式会社推出(chū)了力争(zhēng)“早(zǎo)日实现(xiàn)市净率超过1倍(bèi)”的中期经营计划(huà)和股票回购，股(gǔ)价随(suí)后大涨近4成。清水建设株(zhū)式会社4月下旬也宣布(bù)了上限(xiàn)200亿(yì)日元(yuán)的股票回购和积(jī)极(jí)压缩政策(cè)性持股的方针，该公(gōng)司股价随后(hòu)上涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱(líng)商(shāng)事在(zài)内的日本龙头企业在近(jìn)期(qī)公布财报时(shí)，也(yě)均宣(xuān)布了新的股票回购(gòu)计划。不少分析师预计，到(dào)今年5月底，各日本上市(shì)公司(sī)的回(huí)购规模(mó)将进一步(bù)创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题(tí)正引起(qǐ)许多(duō)海外投资(zī)者(zhě)的共鸣，他们开始看到(dào)这方面的有(yǒu)利证据。在交易(yì)所这些变化的推动下，许多公司正在回(huí)购股份，厘清经(jīng)常(cháng)令人困惑的交叉持股，并在定(dìng)期公开会(huì)议之前与股(gǔ)东进行更密(mì)切的(de)接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示(shì)，东(dōng)京证交所(suǒ)的鼓励意(yì)味着“过(guò)去两(liǎng)年在这方面(miàn)发生的事(shì)情(qíng)比过去30年还要多”，这是股市充满(mǎn)活力(lì)表现的最大单(dān)一原因(yīn)。他们对提高股本(běn)回(huí)报率有着(zhe)坚定的态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行(xíng)目(mù)前依然宽松的货币(bì)政策(cè)和日本相对稳健的经济基本面(miàn)，显(xiǎn)然也对日股(gǔ)的(de)表现构(gòu)成了(le)提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上(shàng)月已走马上任，但日本央行暂(zàn)时仍未改变其大规模的(de)货币宽松路线。即便日(rì)本通货(huò)膨胀率超过了(le)央行2％的目标，但植田和男(nán)依然强(qiáng)调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央(yāng)行今年上半年还在(zài)持续加息，并(bìng)已(yǐ)被(bèi)迫在物价与经(jīng)济稳定之间作出(chū)艰难抉择。继续(xù)宽松的日(rì)本央行眼(yǎn)下依(yī)然处于(yú)能让(ràng)海外投资者放(fàng)心购买的(de)状态。

　　日本宏观(guān)经济的表现(xiàn)目前(qián)也相对更为稳健。日本内阁(gé)府17日公布的数据显示，今年前(qián)三个(gè)月日本(běn)国内生产(chǎn)总值（GDP）折合(hé)成年(nián)率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季(jì)度(dù)以(yǐ)来新(xīn)高(gāo)。

　　日本(běn)国家旅游(yóu)局(jú)表示，受益于中国放宽旅行(xíng)限制，4月商务(wù)和休闲外国游客人数从此(cǐ)前(qián)的182万攀(pān)升至(zhì)195万。高盛策略师在报告中指(zhǐ)出(chū)，考(kǎo)虑到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲(jìn)资本支(zhī)出(chū)计(jì)划(huà)和(hé)日本央行持续宽松等(děng)积极因素，日(rì)本(běn)这个(gè)世界第三大经(jīng)济体的前景十分强劲(jìn)。

　　值得(dé)一提的是，从经济(jì)合作与(yǔ)发展组织的经济前(qián)景指数来看，日(rì)本目(mù)前是七国集团中(zhōng)唯一(yī)一个超过临界(jiè)线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重(zhòng)要的汽车行业(yè)预计利润将增长。以内(nèi)需(xū)为导向的企业正(zhèng)受益于入境游(yóu)增长的前景(jǐng)，而(ér)大型(xíng)银行也获得了丰厚的(de)收益。预(yù)计日本股市(shì)到今(jīn)年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或(huò)更多。

　　里昂证(zhèng)券也(yě)认为，日本股市今年的涨势或将延(yán)续下去，因(yīn)盈(yíng)利增长(zhǎng)、股票回购(gòu)和估(gū)值仍处(chù)于低位(wèi)吸引了买家，巴菲特的认可、公(gōng)司治理的改善均提振了市场，而企业财报的不俗表(biǎo)现或有望成为最新的上(shàng)行(xíng)催化(huà)剂。

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