4月以(yǐ)来，棉纺织市(shì)场延续消费(fèi)旺季强劲势(shì)头，下游纺企(qǐ)开(kāi)工负荷(hé)高(gāo)位，加(jiā)之市场对新年度减(jiǎn)产担忧加重，国内(nèi)棉价持续上涨。而国外金融市场风险(xiǎn)隐(yǐn)忧仍存，消费延(yán)续偏(piān)弱局(jú)面(miàn)下(xià)，外棉价格承压运行(xíng)，导致国(guó)内外棉花(huā)价差不断(duàn)收缩，最终至(zhì)4月(yuè)底5月初结(jié)束了内(nèi)外棉倒(dào)挂局(jú)面。

　　“内外(wài)棉(mián)价自2022年(nián)3月以(yǐ)来一直维持(chí)倒挂(guà)的格局，近期随着国内棉价连续攀升，价差逐渐收窄、由负转正。内(nèi)盘(pán)表(biǎo)现相对较(jiào)强的原因在于国(guó)内(nèi)供需矛(máo)盾(dùn)更为突出，春(chūn)节后国内需求(qiú)持续修复，外贸订(dìng)单表现也好于预期，叠加新(xīn)疆天气不利棉花播种和出苗，减(jiǎn)产预(yù)期推动国内棉价不断走强。外盘由于2022/2023年度全球棉市供需(xū)趋于宽松，上涨(zhǎng)空间受限。”申银万国期货棉花(huā)分析师李(lǐ)馨说。

　　卓创(chuàng)资讯棉花分析师高(gāo)飞堂(táng)告诉(sù)记者， 4月以来，棉(mián)纺织市场受消费旺季拉动效(xiào)果明显，大多纺(fǎng)企纱线产(chǎn)品库(kù)存低位，开工负荷保(bǎo)持高位运行。据监测，山东(dōng)主销区4月(yuè)纺企开机负荷达到(dào)75％，较上月提(tí)高8个百分点；纺企所接订单(dān)排单时间达到(dào)10天(tiān)，较上(shàng)月(yuè)增加2天，开工负荷及订单(dān)排单(dān)时间达到近两年(nián)来最高水平(píng)。同时由于(yú)大部分纺企纱(shā)线产品库(kù)存低位，产销压力(lì)较小，促(cù)使部分(fēn)企业增加原棉(mián)储备库存(cún)，为棉花市场消费提供了坚强支撑。

　　“尽(jǐn)管(guǎn)棉花(huā)现(xiàn)货价(jià)格持续上涨(zhǎng三维向量叉乘公式矩阵，三维向量叉乘公式行列式)，但三维向量叉乘公式矩阵，三维向量叉乘公式行列式下游纺企对高价(jià)棉(mián)花的接受程度(dù)并不高，仍以刚(gāng)需采购为主。5月进入淡(dàn)季后(hòu)，下游订单(dān)明显(xiǎn)减少，购销也较为冷清，棉价的上涨(zhǎng)也并未(wèi)有效传导(dǎo)到下游，棉纱、坯布价格(gé)近期均有所走弱。”李(lǐ)馨说(shuō)。

　　近期郑棉在供应端利多的推动下强势上涨。中棉协调查报告(gào)显示(shì)，2023年全国植棉(mián)意向(xiàng)面积为4155.75万亩，同(tóng)比下降7.4％，降(jiàng)幅(fú)较上(shàng)期扩大3.7个百分点。4月(yuè)份以来，新疆地(dì)区陆(lù)续出现低温降雨降雪天(tiān)气，给(gěi)棉花播(bō)种以及出苗带(dài)来了不利影响，进一步加剧了市场对(duì)于新年(nián)度产(chǎn)量大降的(de)担忧，也(yě)为减产(chǎn)炒作提供了助推剂。5月新疆气温快速回(huí)升，郑棉(mián)一度回落，但近日新疆地区迎来强(qiáng)降雨，部分(fēn)地区(qū)伴随大风(fēng)和(hé)沙(shā)尘暴，可(kě)能(néng)会(huì)对棉(mián)苗生长产生不利影响，再(zài)度引发了市(shì)场对于天气的关(guān)注(zhù)，期价再创阶段性新高。

　　“2023年新疆地区棉花播种面积普(pǔ)遍(biàn)下降(jiàng)，根据我们的调研(yán)结果推算，2023年新疆棉花(huā)种植面积总(zǒng)计或下降8.16％。同(tóng)时，今年春播开启(qǐ)以来，南北(běi)疆气温(wēn)普遍(biàn)偏低，尤其是北疆(jiāng)因积温(wēn)不足(zú)，播种时间(jiān)推(tuī)迟5—7日，加之4月中下旬及5月初部分地区(qū)出(chū)现大风沙、降雪(xuě)、冰雹等极端天气，导(dǎo)致部分棉田(tián)重(zhòng)播，预计(jì)新年(nián)度棉(mián)苗生长进度(dù)较(jiào)去年同期或推(tuī)迟10—15日，将(jiāng)影响棉铃克重，或导(dǎo)致减产幅度扩大(dà)。”高飞堂(táng)说，再(zài)者就(jiù)是(shì)行业人(rén)士对新年度(dù)供(gōng)应收紧预期增强，普(pǔ)遍提高现货售卖价格(gé)。4月(yuè)份国内价格明显上(shàng)涨，月(yuè)底3128B级(jí)皮棉价格15554元/吨，较月初(chū)上涨792元/吨，涨(zhǎng)幅5.37％。

　　实际上，国内供(gōng)应端(duān)方面，在意向种植(zhí)面积下降和播(bō)种期低温天(tiān)气的(de)双重作用下，新年度棉花减产概率大大(dà)增加。需求端，目前下游纺织企(qǐ)业的(de)开(kāi)机(jī)率维(wéi)持(chí)高位，而(ér)成品库存仍位于(yú)历史偏低水平，整(zhěng)体表现尚可，需求(qiú)端带来的负反馈(kuì)并不明(míng)显。“不(bù)过接下(xià)来5—7月是纺织行业淡季，下游需求存(cún)在走弱的(de)预期，短期对国内棉(mián)价形成一定的压(yā)力。但中长(zhǎng)期内需(xū)持续(xù)复(fù)苏(sū)的(de)逻(luó)辑并未改变，中国(guó)已经成为(wèi)支(zhī)撑全球棉(mián)花(huā)消费复苏的(de)主力(lì)军。”李(lǐ)馨(xīn)说。

　　值得注意的(de)是，4月份欧美高(gāo)通胀问题持续，使业者担忧持续(xù)加息的紧缩政策，或降低居民(mín)对纺织品服装的消费动力，4月初USDA公布(bù)数据显示，中国棉(mián)花消费(fèi)为794.7万吨，环(huán)比3月(yuè)增加1.39％；而国外地(dì)区棉花消费量为1604.1万(wàn)吨，环比下降0.58％。此(cǐ)外(wài)，在4月下(xià)旬公布的美(měi)棉周度净签约(yuē)量环比下降57％，较4周均(jūn)值下降72％，进一步使市场(chǎng)担忧国(guó)外(wài)棉花市场(chǎng)阶段性(xìng)需(xū)求下滑(huá)，外棉价(jià)格也(yě)随之出现(xiàn)下探。

　　5月USDA报告首次(cì)公布了对于2023/2024年(nián)度棉市的供(gōng)需预(yù)测，将全球(qiú)棉(mián)花产量小幅下调(diào)15万吨至2519万吨，同时将(jiāng)全球棉(mián)花消(xiāo)费量大幅调增144万吨(dūn)至2531万(wàn)吨，最终使得期末库存较上(shàng)年度去库8万吨(dūn)。“USDA报告整体偏多，2023/2024年度全(quán)球棉花消费将(jiāng)显著(zhù)复(fù)苏(sū)，全球棉市供需(xū)有(yǒu)望转强，支(zhī)撑(chēng)国际棉价(jià)重心上移(yí)。”李馨说。

　　事(shì)实上，在国内(nèi)经济向好(hǎo)预期下，棉(mián)纺织(zhī)市场消费增长明显(xiǎn)，叠(dié)加极(jí)端天(tiān)气对(duì)棉花正常出苗生长带来袭扰，供(gōng)应预期收缩，促使(shǐ)棉企挺价出货意愿增强，国(guó)内(nèi)棉花价格随之(zhī)水涨船高；而国外弱(ruò)预期背(bèi)景下，消费下滑，与(yǔ)国内形成(chéng)明显反差(chà)。

　　据监(jiān)测，4月初国(guó)内外棉花价差（国(guó)内棉价-国外棉价）为-1565元/吨(dūn)，4月28日价(jià)差为18元/吨，实现自(zì)去(qù)年4月(yuè)以来首次(cì)转正(zhèng)。截至5月16日，国内外棉花价差延续正值。国(guó)内棉花(huā)价(jià)格回归(guī)至外棉(mián)价(jià)格上(shàng)方(fāng)，或使纺企用(yòng)棉成本(běn)增加，后续(xù)与外棉市(shì)场的竞争压(yā)力或增(zēng)加(jiā)。

　　对于后市，李馨认为，下游步(bù)入淡季后需求(qiú)支撑减弱，当前基本面缺乏实质性利好，天气(qì)对产(chǎn)量的影响仍有待观(guān)察(chá)，郑棉短期预计宽幅振荡为(wèi)主。中长期看，国(guó)内(nèi)棉花产(chǎn)量下滑是(shì)大概率事件，今(jīn)年已有许(xǔ)多轧花厂(chǎng)在升级改(gǎi)造加工(gōng)设备，对于产能持(chí)续扩张的轧花厂(chǎng)来说，如果棉花产量面临(lín)减(jiǎn)少，新棉抢收(shōu)大概率(lǜ)会在今年(nián)重演(yǎn)，中长期(qī)棉价(jià)重心有望(wàng)继续抬升。

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