美国债务上限危机暂时“告(gào)一段(duàn)落”——美东(dōng)时间5月31日，美国(guó)国(guó)会众议院通过了一项关于联邦政府债(zhài)务上(shàng)限和预算(suàn)的法案，隔日参(cān)议院通过，根(gēn)据法案政府开支(zhī)将受到上(shàng)限制约直至2024年结束，但(dàn)可以(yǐ)避免发生债务违约(yuē)。根据美国国(guó)会(huì)预算(suàn)办公(gōng)室数据，目前美国联邦(bāng)债(zhài)务(wù)规模约为31.46万(wàn)亿美(měi)元(yuán)，占(zhàn)其国内生产总值比例已超过120％，相(xiāng)当于(yú)每(měi)个美国人(rén)负(fù)债9.4万美元。

　　事实(shí)上，二战以来，美国已103次调整债务上限(xiàn)，尽管未曾出现过实质性债务(wù)违约，但债(zhài)务上(shàng)限危机仍可从(cóng)市(shì)场预期、流动性、风(fēng)险偏(piān)好(hǎo)、借贷成本等机制(zhì)作用于(yú)全球金融(róng)、实物资产。

　　多(duō)位(wèi)业内人士对《中国基(jī)金报》记者表示，在目前美国债(zhài)务上限情景下(xià)，中(zhōng)长期看美债上限违约(yuē)风险难(nán)以忽视，亚洲等新兴市(shì)场股票表现将(jiāng)更具韧性(xìng)，而市场关注(zhù)的重点(diǎn)也将重新回到美(měi)联(lián)储的货币政(zhèng)策上来(lái)。

　　危机暂缓新兴市场(chǎng)股票表(biǎo)现更具韧性

　　除本次外，1976年以(yǐ)来(lái)美国政(zhèng)府债务共有22次触及法定上(shàng)限，每次债务上限触及(jí)后均得到了上调或暂停，只(zhǐ)是经历的时(shí)间长短不同(tóng)。

　　彭博数据(jù)显示，2011年债务上限解(jiě)决(jué)前后(hòu)，标普500指数自高(gāo)点下跌16.7％，而MSCI新兴市场指数下跌16.3％；在2013年债务上(shàng)限解决前后，标普500指数(shù)最大下调幅(fú)度为4.1％，MSCI新兴(xīng)市场指(zhǐ)数(shù)为3.4％。而在本次(cì)债务(wù)危机谈判过(guò)程(chéng)中，亚洲华大基因是国企吗市场反应参差，日经225指数创(chuàng)1990年以来新(xīn)高，香港(gǎng)恒生(shēng)指数则(zé)跌至年内新低。

　　瑞银(yín)财富(fù)管理投(tóu)资(zī)总监(jiān)办公室（CIO）对记者表示(shì)，尽管(guǎn)美国(guó)彻(chè)底违约的可能性非(fēi)常低(dī)，但此前因为市场担(dān)忧发生发生(shēng)违约，很多国家(jiā)和(hé)行业都遭到抛售，但这(zhè)次亚洲市场表现(xiàn)相对于美国和发(fā)达市场更具韧(rèn)性，得益于较佳的盈(yíng)利(lì)增长(zhǎng)前景和具吸引力(lì)的相对(duì)估值，尤其(qí)看好中国、泰国和韩国。

　　具(jù)体就中国市场而言，瑞银(yín)CIO认为，盈利(lì)才是关键(jiàn)催(cuī)化(huà)剂。中国今(jīn)年首季盈利(lì)增长较去年第四季(jì)有(yǒu)所改善，有助(zhù)提振对(duì)中(zhōng)国资产(chǎn)的信(xìn)心。与(yǔ)亚洲其他地区（日本除(chú)外）相比，中国股市(shì)的估(gū)值(zhí)似乎被低估。

　　景顺亚太区（日本(běn)除外）全球(qiú)市场策略师(shī)赵耀(yào)庭(tíng)也(yě)对记者表示(shì)，债务协议的顺利(lì)通过消除(chú)了美(měi)国乃至全球面(miàn)临的一个不明朗因素，进而短(duǎn)暂提振(zhèn)市场情绪(xù)。中(zhōng)航信托宏(hóng)观策略(lüè)总监吴(wú)照银对记者称，因投资者对两党(dǎng)达成一致(zhì)有确定的(de)预(yù)期，所以近(jìn)期美国以(yǐ)及全球资本(běn)市场并(bìng)没有对美(měi)国债务上限问题过度(dù)反应，整体表现平稳。

　　中长(zhǎng)期看美债(zhài)上限(xiàn)违约风险难以(yǐ)忽(hū)视

　　目前来(lái)看，主流大类资产对(duì)于(yú)美债危机的叙事(shì)反应都较为平淡，但野村东方国际证(zhèng)券资产(chǎn)管理部总(zǒng)经理兼投资总监肖令君(jūn)对记(jì)者表示，从中长期的(de)资产配置角度出发，诸如美债上(shàng)限等类似(shì)的尾(wěi)部风(fēng)险事(shì)件难以(yǐ)忽(hū)视。

　　“对冲投资组合的下行风险，主要考虑(lǜ)两点：一是(shì)多元化低相关性资产(chǎn)配置、二(èr)是支(zhī)付保险(xiǎn)费的(de)另类策略，为组合提供下行保(bǎo)护。回顾(gù)美债上(shàng)限危(wēi)机历华大基因是国企吗史，看(kàn)到避险资(zī)产如美(měi)元、美债、黄金在通常(cháng)较(jiào)风险资产呈(chéng)现明显(xiǎn)的超额收益，因此(cǐ)组合配置中保有(yǒu)一定(dìng)比例的避险资(zī)产有助对冲投资组(zǔ)合波动。”肖令君进一步阐述道。

　　长江(jiāng)证(zhèng)券(quàn)在黄(huáng)金与(yǔ)美(měi)债季度展望中也提(tí)到，黄金作(zuò)为典(diǎn)型的避险资产，国际(jì)金(jīn)价将有支撑，短期(qī)或继续走高，因为美(měi)债利率短(duǎn)期内仍(réng)会高(gāo)位震荡(dàng)，通胀不确定性仍然较(jiào)高(gāo)，同时全球(qiú)整体风险(xiǎn)因(yīn)素在提高(gāo)。

　　肖令(lìng)君还(hái)提到，另(lìng)一(yī)方面，极端(duān)危(wēi)机环(huán)境(jìng)下，大类资产会呈现同涨同跌的特征(zhēng)，如(rú)2020年3月(yuè)极(jí)度恐慌时期，市场(chǎng)无(wú)差(chà)别抛售一切资产增持现金，传统避险资产随同风险资产一(yī)起(qǐ)下跌，因此以(yǐ)期权(quán)保护(hù)组合(hé)下行风险是另一种(zhǒng)方式。美债违约并非我(wǒ)们的基准假设(shè)，如果出现(xiàn)此类(lèi)尾部风险，做多(duō)波动率、以及做空华大基因是国企吗(kōng)风险资产的衍(yǎn)生品策略将显著受益。

　　瑞银(yín)首(shǒu)席美(měi)国经(jīng)济学(xué)家Jonathan Pingle则认为，全(quán)球信用市场的最佳非对称对冲(chōng)策(cè)略是做空(kōng)美国高评(píng)级银行（评级下调(diào)、对手方、杠杆担忧）、美国寿险企业(yè)（CRE敞口、高杠杆、估(gū)值紧绷）和美国(guó)REIT（出现更严重的衰(shuāi)退时，CRE敏感性更高(gāo)）。

　　FXTM富拓特约(yuē)分析师(shī)黄俊则对记(jì)者表示，美债上限的提升，将促进美联储停止紧(jǐn)缩货币政策，对美股也是一大利好。他(tā)还认为，美国政(zhèng)府(fǔ)的财(cái)政支(zhī)出(chū)得到了保证，在(zài)两(liǎng)年(nián)内可(kě)以继(jì)续(xù)举债。最(zuì)近两周的(de)美债谈判关键期，美(měi)国(guó)三(sān)大股(gǔ)指主涨(zhǎng)，“用脚投票”的市场报以乐观。可见随着美(měi)债上限谈判的尘埃(āi)落(luò)定，美股仍有望进一(yī)步(bù)有(yǒu)良(liáng)好表现。

　　市场(chǎng)重点(diǎn)再次回到

　　美国(guó)财政政策和货币政策(cè)上

　　美国参议院已经投票(piào)通过(guò)债务上(shàng)限法案，市场关注焦点再度回到美国未(wèi)来的(de)财政政策和货币政策上。肖令君(jūn)认(rèn)为，如果(guǒ)未出(chū)现黑(hēi)天鹅事件(jiàn)，预计联储仍将贯彻(chè)数(shù)据依赖原则，联储可(kě)能会持续关注(zhù)就业数据和工商业(yè)运行情况，等待(dài)市场自然降温至浅萧条(tiáo)后再开启降息，年内降息(xī)的乐(lè)观预期存(cún)在修正可能。

　　肖(xiào)令君还称：“从经济数据(jù)上看，美国(guó)经济韧性好于预期，如果年(nián)核心PCE指标(biāo)继续(xù)反(fǎn)弹(dàn)走高，不排除联储还会继续加息的可能，但加息周(zhōu)期(qī)已接(jiē)近尾声，利(lì)率基本见顶的(de)趋势(shì)不(bù)会改变，因此预计加息对市(shì)场的冲击趋缓。”

　　赵耀(yào)庭认为，债务(wù)上限协(xié)议通过(guò)后，美国财政部预(yù)计(jì)将可于未来7个月发行逾6000亿美(měi)元的国(guó)债。随着市(shì)场流(liú)动性(xìng)收紧(jǐn)，这(zhè)或将产生显著的吸力作用。债券(quàn)收益率或(huò)将随着资本流出(chū)经济而(ér)上(shàng)升。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊(jùn)则称(chēng)，接下来(lái)美(měi)国(guó)财政部的工(gōng)作重点是如何(hé)为美债找到买家，其(qí)中(zhōng)有三(sān)个重要(yào)看(kàn)点，即第一，美联储现在仍在缩表周期，接下来是否要调整货币政策停止(zhǐ)缩表抛售美债；第(dì)二，以中国为代表的贸易(yì)顺(shùn)差(chà)国是否购买美债；第三，美国国内普通(tōng)家庭可能成为(wèi)购买美债异军突起的力量。

　　黄(huáng)俊进而分(fēn)析称，美联储现在仍在(zài)缩表(biǎo)周期，接下来是(shì)否(fǒu)要调(diào)整货币政策(cè)停止缩表抛售美债(zhài)。如(rú)果美(měi)联储缩表卖出(chū)美债，美(měi)国财政(zhèng)部发行美债（向(xiàng)市场卖出）这无疑会给美债市(shì)场(chǎng)造(zào)成极大抛(pāo)压。他总(zǒng)结(jié)道，美债的重新发行，有可能促使美(měi)联储美联储停止加息和缩表。在5月美联储FOMC申明(míng)中删除了此前暗示未来还会加息的措辞，需要关注6月利率(lǜ)决议中美(měi)联储是否能进一步(bù)确认(rèn)停止紧(jǐn)缩(suō)的态度(dù)。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 华大基因是国企吗