随着(zhe)一(yī)季报披露完毕，有(yǒu)着“专业买手”之称(chēng)的公募FOF最新持仓(cāng)随之(zhī)出炉(lú)。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华(huá)商新趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易方达供给改革三只(zhǐ)基金是全市场公募FOF一季度持有只数最多的权(quán)益基金，相比去年四季度，易(yì)方达供给(gěi)改(gǎi)革取代融通健(jiàn)康(kāng)产(chǎn)业，新(xīn)进FOF“最爱(ài)”权益基金前三名。

　　从调仓变动上看，部分(fēn)公募FOF继续超配权(quán)益资(zī)产，并偏向成长(zhǎng)风格基金，有的对阶段性(xìng)涨(zhǎng)幅过快的行(xíng)业做了减(jiǎn)仓，增加了部(bù)分业(yè)绩和估(gū)值匹配合理的行(xíng)业。

　　谈及后市，多位FOF基(jī)金经理认(rèn)为，中期维持对权益资产的乐观，国内宏(hóng)观经济(jì)处于底部向上(shàng)修(xiū)复的状态，且市场估(gū)值压力(lì)仍(réng)较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上涨。结(jié)构(gòu)上主要关注以下条潜(qián)在盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利(lì)率定价资产估(gū)值修复(fù)等。

　　华(huá)商新(xīn)趋势(shì)优选、易方达科瑞(ruì)、易(yì)方达供给(gěi)改革

　　最(zuì)受公募FOF青睐

　　随着(zhe)公(gōng)募基金(jīn)旗下(xià)一季报披露，FOF基金经理新一季(jì)的基金配置清单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华(huá)商新趋势优(yōu)选在(zài)一季度(dù)末获26只公(gōng)募FOF重仓买入，从(cóng)数量上看，是目前公募(mù)FOF买(mǎi)入数量最(zuì)多的权益基金(jīn)，这(zhè)也是(shì)华商(shāng)新趋势优选第二个季度坐上公募(mù)基金“团购(gòu)”榜(bǎng)首，去年末是与融通健康产(chǎn)业并列(liè)首位(wèi)。在此之前，则由海富(fù)通(tōng)改革驱动连续第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体来看，平安(ān)盈(yíng)禧均衡配(pèi)置1年(nián)持有(yǒu)、平安(ān)养老2035、富国智优(yōu)精选(xuǎn)3个月持有等基金在一季(jì)度均重点(diǎn)配置华(huá)商新趋势优选基金，其中更有包括平安盈禧均衡(héng)配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国(guó)智优精选3个月持有、嘉实养(yǎng)老2050五年、嘉实养老2040五年等基(jī)金将(jiāng)华商新趋势(shì)优选作为前三大重仓基金(jīn)。

　　不(bù)过(guò)，从持仓(cāng)数量(liàng)上(shàng)看，一季度(dù)末公募FOF合计(jì)持(chí)有华商新趋(qū)势优选基(jī)金份额4995.19万份，相比去年末(mò)增持了17.62万份，持有华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)的FOF基金(jīn)数(shù)量则相比去(qù)年(nián)末(mò)增加(jiā)了5只。

　　据相关资料介绍，华(huá)商(shāng)新趋(qū)势(shì)优选基金成立于2015年5月14日(rì)，基金(jīn)经理周(zhōu)海栋过往(wǎng)长期以成(chéng)长(zhǎng)风格(gé)著称，截止今年一季度末，成立以(yǐ)来收益率达到355.53％，过去五(wǔ)年(nián)收(shōu)益308.35％，业绩(jì)排名同类基金第一。

　　Wind数据(jù)显示，共有25只公募FOF三季(jì)度重仓持有易方达(dá)科(kē)瑞，合计持有份额1.74亿份，相(xiāng)比去(qù)年(nián)末持(chí)有的FOF基金只数(shù)增加了6只，环比(bǐ)减持(chí)8437.61万份。据悉，易方达科瑞(ruì)基(jī)金经理杨嘉文擅长逆势(shì)投资，关注(zhù)估值被错(cuò)杀的(de)个股，对于基本面坚固或出现(xiàn)好转(zhuǎn)信号(hào)的(de)公司敢(gǎn)于重仓买(mǎi)入。

　　易(yì)方达(dá)供给改革在一季(jì)度新(xīn)进公募(mù)FOF买(mǎi)入只数榜前三(sān)。Wind数(shù)据显示，共有20只公募FOF三季度重仓持有易方达供给改革，合(hé)计持有份额1.90亿份，相比去年(nián)底持有的FOF基金只数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据(jù)悉，易方达(dá)供(gōng对方发省略号是什么意思，微信发省略号是什么意思)给改革基(jī)金经(jīng)理(lǐ)杨宗昌是化学博(bó)士，有过多(duō)年化工研究(jiū)经验，他坚持在熟悉的行业内把握投资机(jī)会，并通过努力不断(duàn)扩大能力圈，目(mù)前行业配置更(gèng)趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计(jì)，被动指数基金增持前(qián)三“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证(zhèng)全指信息技术(shù)ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置(zhì)混合基金中，汇添富科技(jì)创新、易方达供(gōng)给改革、易方达(dá)新兴成长(zhǎng)位列增持(chí)份(fèn)额前三；偏股混合基金(jīn)增持前(qián)三则(zé)被易方达(dá)信息产业、财通(tōng)资管健康(kāng)产业(yè)、中欧碳(tàn)中和(hé)占据；股(gǔ)票基金增持前三分别为中欧信(xìn)息产业(yè)、汇添富外延增长(zhǎng)主题、华夏(xià)智胜先锋；平衡基金增持前三则是(shì)交(jiāo)银定期(qī)支(zhī)付双息平衡(héng)、摩根双核平衡、易(yì)方达平稳增长；偏债混合基金(jīn)增持前三(sān)依次为易(yì)方(fāng)达安盈回报、安信(xìn)民稳(wěn)增长、创(chuàng)金合信(xìn)鑫祺(qí)。

　　权(quán)益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅过(guò)高行业配置比例

　　一季(jì)度A股市(shì)场整体表现相(xiāng)对较好，但行(xíng)业(yè)分化较(jiào)大。受益于(yú)数字经济政策的(de)提振(zhèn)与人工智能主题的不断发(fā)酵，科技板(bǎn)块涨(zhǎng)幅较大(dà)；而地产和新能源等板块表(biǎo)现较弱。从(cóng)一季度(dù)披(pī)露(lù)的情(qíng)况上看，部分FOF基金经理(lǐ)继续超配(pèi)权益(yì)仓位(wèi)，并向成长风(fēng)格偏移，也有部分FOF基金(jīn)经理(lǐ)在(zài)一季(jì)度末对(duì)涨(zhǎng)幅(fú)过高行业基金进行了(le)减仓(cāng)， 增加了部(bù)分业绩(jì)和估(gū)值匹(pǐ)配合理的行业(yè)。

　　长期(qī)业(yè)绩领(lǐng)先的(de)兴全(quán)安泰平衡养老FOF基金经理(lǐ)林国怀(huái)在一季报中表示，本季度基金主要进(jìn)行以下(xià)操作(zuò)：1、持续维持权益资产的仓位略高于权(quán)益(yì)配置中枢(shū)；2、逐步(bù)提升组合(hé)中成长型基(jī)金的配置(zhì)比例，同时适度降低价值型基金的配置比(bǐ)例；3、逢高减持部分转(zhuǎn)债品种，增加其他确定性较高的(de)绝对收益或相对收(shōu)益(yì)基金品种；4、继续(xù)根据既定(dìng)的策略参与(yǔ)股(gǔ)票定增、大(dà)宗交易等投资机会，减持(chí)解禁的股票。

　　组合(hé)风格(gé)上(shàng)，目前(qián)权益部分依(yī)然保持(chí)略(lüè)超配(pèi)价(jià)值风格，但(dàn)偏离幅度已(yǐ)显著下降，保持一贯的(de)“略(lüè)偏左侧(cè)”和“适度(dù)均衡”的配置策略，通过积极挖(wā)掘市场上相对收益和绝对(duì)收益的投(tóu)资(zī)机会(huì)不(bù)断增厚组合收益，通过“多资产、多策略(lüè)”的方式来(lái)平滑组合波动，努力将(jiāng)该(gāi)基金(jīn)呈现为“相对稳定的(de)‘贝塔’和相对(duì)确定的‘阿(ā)尔(ěr)法’特征”。

　　从一季度持仓(cāng)上看，富国城镇(zhèn)发展、博时标普500ETF新进(jìn)兴全安泰前十大重仓基金，富国信用债(zhài)、万家安(ān)弘(hóng)淡出(chū)前十大之(zhī)列。

　　“在年初的(de)时候，基金(jīn)经(jīng)理对全(quán)年(nián)市场(chǎng)的主线判断(duàn)不是很清晰(xī)，因此组合(hé)整(zhěng)体(tǐ)上除了向小市值成长风格有(yǒu)一定偏(piān)离(lí)外，其他(tā)方面没(méi)有明显(xiǎn)的偏离，整体上(shàng)比较均衡。随着近期(qī)政(zhèng)策方向(xiàng)的明(míng)朗(lǎng)，基金(jīn)经(jīng)理对今年全(quán)年股票市场的主要(yào)方向逐渐有了较明确的(de)判断，在操(cāo)作(zuò)上(shàng)，本(běn)基(jī)金(jīn)在 1 季度，逐渐增加了低估值价值风格基(jī)金和股票，以及与数字经(jīng)济相关的基金和股票，未来计划(huà)视相关板(bǎn)块的估值(zhí)水(shuǐ)平变化做动态调(diào)整。”华(huá)夏养(yǎng)老(lǎo)2045三(sān)年基金(jīn)经理许(xǔ)利(lì)明表示。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三年今年一季(jì)度的主要(yào)持仓仍然坚持长期资产(chǎn)配置策略(lüè)，但继续(xù)对部(bù)分(fēn)主动权益(yì)基金进行(xíng)了分散(sàn)和优化，在(zài)一季度股票市场整体小幅上涨但行(xíng)业之间分化巨(jù)大的市场中，基于对(duì)长期基本面(miàn)、行(xíng)业景气度、估值(zhí)、性价比等的判断，对行业风格的持仓结构进行了(le)小(xiǎo)幅调整，减(jiǎn)持部分涨幅较高(gāo)的行业基金，增持部分短期表现较差的行业基(jī)金。

　　年(nián)内表现领先的平安(ān)养(yǎng)老2045一季报中表示，报(bào)告期内，基金(jīn)整体保(bǎo)持中枢附近的权益仓位(wèi)，但内(nèi)部结构有所调整。债券方面(miàn)，适当增加固收(shōu)仓(cāng)位的弹性，其他以现金管(guǎn)理为(wèi)主；权益方面，基于不同板块的基本面(miàn)和估值性价比，略(lüè)加(jiā)仓港股基金，减仓(cāng)美股基(jī)金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分(fēn)收(shōu)益。整(zhěng)体而言，通过动态再平衡，保持(chí)组合处(chù)于稳健均(jūn)衡状态，重点关(guān)注一季报超预期的方向。

　　易(yì)方达汇(huì)诚养(yǎng)老1季度适度降低了深度(dù)价值和价值质量(liàng)等偏价值策略的基金的(de)超配比例，继续(xù)超配偏小盘(pán)风格的基金，适度增加了偏成长策略的(de)基金(jīn)的配置比例。在行业方面，TMT等(děng)科技行业经历过去几年的大幅调(diào)整，处(chù)于“三低”类资产(chǎn)（景(jǐng)气周期低位、低估值、低拥挤度(dù)）的(de)范畴，1季(jì)度逐步加仓了偏科技成长策略基金的配置比(bǐ)例。不过仍然(rán)选择那些能够长期拿得住的(de)基金(jīn)，很少去追(zhuī)逐那(nà)些短期大幅(fú)度上涨的(de)、最亮眼的科技基金。在不同(tóng)地域的投资方面，在(zài)市场大幅反(fǎn)弹后，小幅降低了(le)港股基金的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资(zī)产年度(dù)目(mù)标(biāo)配置比例(lì)为70％。截至一季度末(mò)，基(jī)金的权益类资(zī)产(chǎn)实际配置比例为71％，相对年度目标(biāo)配置比例战术(shù)型标配，对阶段性涨幅过快(kuài)的(de)行业(yè)做了(le)减仓，增加了部(bù)分业绩和估值匹配(pèi)合理(lǐ)的(de)行业。

　　富(fù)国智优精选3个月持有一季度操作上围绕经济增长和政策支持方向作为调整(zhěng)配置主要方向，组(zǔ)合主(zhǔ)要提高了(le)中(zhōng)小(xiǎo)盘暴露、加大对于(yú)业绩预期增速(sù)较高(gāo)板块的配置，并(bìng)通过优选选股(gǔ)alpha较高、稳定性较(jiào)好的标的实(shí)现配置。

　　基(jī)于对(duì)PMI、中长期(qī)信贷和消费(fèi)者信心等方面的观察，鹏华养老2045将组合权(quán)益资(zī)产维持超(chāo)配(pèi)状(zhuàng)态，结构上(shàng)均衡配置于(yú)：受(shòu)益(yì)于顺(shùn)周期(qī)低估值的金融周期板块(kuài)、受益于社会经济(jì)活(huó)动趋于(yú)正常(cháng)的(de)消费医药板(bǎn)块，以及受益于(yú)产(chǎn)业周期见底(dǐ)及国产替(tì)代的科技制(zhì)造板块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确(què)定性和未来发展方向(xiàng)的机会

　　目前A股(gǔ)市(shì)场行至3300点附近，未来市场存(cún)在(zài)哪些(xiē)风险和机会(huì)？如何寻找(zhǎo)投资主线？FOF基金(jīn)经理们也(yě)在一季(jì)报中(zhōng)提到了对当下的思考(kǎo)。

　　南(nán)方基金鲁炳良认为，展望后市，随着经济数(shù)据(jù)真空期的(de)度过(guò)，国内(nèi)大(dà)类资产复苏预期进入验证阶(jiē)段。中(zhōng)期维(wéi)持对权(quán)益资产的乐观，国内宏观经济处于底部(bù)向(xiàng)上(shàng)修复的状态，且市场估值压(yā)力(lì)仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股(gǔ)的(de)上涨。结构上主(zhǔ)要关注(zhù)以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以(yǐ)及美债利率(lǜ)定价(jià)资产估(gū)值修(xiū)复。从确定性和未来(lái)发展(zhǎn)方向角度(dù)出发，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数字(zì)经(jīng)济和(hé)新技术(shù)领域。大(dà)复苏中(zhōng)在大消费板块内(nèi)重点关(guān)注(zhù)航空(kōng)出行供需格局和票价弹性带来(lái)的(de)潜在超(chāo)预期机会。投资(zī)端(duān)关注地(dì)产链以及一带一路带动下的部分(fēn)细分领域配置机会(huì)。

　　摩(mó)根锦程积极成长养老目标五年基金经理杜习杰(jié)、吴春(chūn)杰表(biǎo)示，对于国内权益来(lái)讲，当前历史估值分位、相(xiāng)对债(zhài)券资产的估值处均在具备吸引力的水平，为长期投(tóu)资提供一定安(ān)全边际。年(nián)内经济修(xiū)复是确定性的，节奏与幅(fú)度上虽有分歧(qí)，但政策(cè)仍有相机抉择加码托底的空间(jiān)。结构上，维(wéi)持此前判断，关注受益于稳(wěn)内需政策(cè)加码的领域(yù)，包括地产链(liàn)、政府支出或(huò)补贴可能增加的基建(jiàn)、信创、自主可控(kòng)等(děng)领域，TMT相(xiāng)关(guān)板块涨(zhǎng)幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交(jiāo)易(yì)情绪的过热持谨慎的态度，后续会持续关注新(xīn)技术对经济各个领域(yù)的影响；对消费(fèi)服务业来讲(jiǎng)，去(qù)年(nián)博弈情(qíng)绪已较浓，二季(jì)度市场对其关注度有(yǒu)望随着(zhe)节日出行、消费数据改善(shàn)而增加。

　　景(jǐng)顺长城养老目标2035三年持有基金经理薛显志、江虹表示，权(quán)益市(shì)场来(lái)看，当前中国经济处于(yú)复苏早期，2月(yuè)以来市(shì)场(chǎng)的下跌属于(yú)“放(fàng)开(kāi)交易”、春(chūn)季躁动后的正常回调。复(fù)盘(pán)历史上(shàng)的复苏(sū)周(zhōu)期，权益方(fāng)面均能有所作(zuò)为，基本(běn)面的总体改善能激活市(shì)场的生态，市场会不断寻找基本面改善的诸(zhū)多细(xì)分方向。结构方面，市场一季度已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估计市(shì)场会围绕各行(xíng)业受(shòu)益(yì)改善幅(fú)度，不断挖掘(jué)一季报超(chāo)预(yù)期、全(quán)年指(zhǐ)引较(jiào)好的(de)细分方向。同时(shí)，因处于复苏阶(jiē)段，顺周期方(fāng)向也会存(cún)在机会。

　　鹏(péng)华(huá)基金(jīn)孙博斐表示，未来持续关注以下三个方向(xiàng)：一是顺周期(qī)低估值板块具备(bèi)长期(qī)投资价值，此外，关(guān)注央国企改革能否(fǒu)带(dài)来相(xiāng)关行(xíng)业、企业基本面的改(gǎi)善，并(bìng)打开估值提升(shēng)的空间。

　　二是消(xiāo)费医(yī)药板块的场景复苏(sū)逻(luó)辑较为确定，比较(jiào)而言，医药板块(kuài)的估值性价比更(gèng)高。三是(shì)科技制造板(bǎn)块，特别(bié)是国产(chǎn)替代的关键环节，是长期关注的方向。短(duǎn)周(zhōu)期来看，半导体行业可能在(zài)下半年周期见底，计算机行业的景气度相较于去年也是大幅改善。而人工智能等技术的突破，有可(kě)能打开科(kē)技板块(kuài)的成长(zhǎng)空间。

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