金融界5月16日消息 国(guó)新办今日上午(wǔ)举行4月份国民经济运行情况新闻(wén)发布会(huì)。现场有记(jì)者提(tí)问，4月份CPI与PPI同比(bǐ)表现(xiàn)均(jūn)弱于预(yù)期(qī)，尤其是PPI通缩(suō)加剧，请问原因有哪些？国(guó)家统计(jì)局如何(hé)看待未来(lái)的走势？

　　国家(jiā)统计局(jú)新闻发言人(rén)、国民经济综合统计司(sī)司(sī)长付凌晖(huī)回应称，当(dāng)前(qián)价格低位运行主要是阶段(duàn)性的，当前中(zhōng)国经济不存在通缩，总的来看，下阶段也不会出现通(tōng)缩。从CPI的情(qíng)况来看，今年以来(lái)，CPI同比(bǐ)涨幅总体(tǐ)上是回(huí)落的，4月份(fèn)同比(bǐ)上(shàng)涨0.1％，涨幅比上个月回落(luò)了0.6个百分(fēn)点(diǎn)，CPI走低(dī)主要(yào)是一些阶段(duàn)性因(yīn)素影响。

　　一是食品价格的回落。随着(zhe)气温(wēn)的转(zhuǎn)暖，鲜菜(cài)、鲜果供应增加，市场价格有所回(huí)落。同(tóng)时，生猪市场(chǎng)供应总体是(shì)充足(zú)的。进入4月份以后，猪肉(ròu)消费进入淡(dàn)季，猪肉(ròu)价格下行(xíng)，也带动了食(shí)品价格的回落。4月(yuè)份，食品价格同比上(shàng)涨0.4％，涨(zhǎng)幅比上月回落2个百(bǎi)分点。

　　二是能源价格降幅扩(kuò)大(dà)。今(jīn)年以来，受到世(shì)界(jiè)经济复苏(sū)乏力、全球能源价格(gé)总体上(shàng)趋于回落，对国(guó)内(nèi)居民消费汽(qì)柴油价格(gé)输出型影响显现(xiàn)，4月份CPI中，能源价格同(tóng)比下降5.4％，比上(shàng)月降幅(fú)有所(suǒ)扩大。

　　三是国内部(bù)分(fēn)耐用消费(fèi)品降价促销。今年以来，受到汽车(chē)优惠补贴政策去(qù)年底到期影响，国六(liù)B的(de)排放标准在今(jīn)年7月份切(qiè)换，车企降(jiàng)价促(cù)销力度加(jiā)大，带动了价(jià)格的下行。我(wǒ)们看到，4月份(fèn)燃油(yóu)小汽车(chē)价格(gé)环比(bǐ)还在下降。

　　忠孝仁义礼智信24个字顺序，忠孝仁义礼智信24个字的含义rong>四是上(shàng)年同期(qī)对比基数(shù)走高(gāo)。上年同(tóng)期(qī)受到疫情冲击，猪(zhū)肉价格进入到上涨周期等因素的影响，食(shí)品(pǐn)价格(gé)涨(zhǎng)幅(fú)扩大(dà)。同时，由于国(guó)际地缘政治冲突、全球疫(yì)情影(yǐng)响，去年国(guó)际(jì)油价高涨，带(dài)动了CPI中能源(yuán)价格(gé)上升。在这些因素共同影(yǐng)响下，去年(nián)4月份CPI同(tóng)比上(shàng)涨2.1％，涨幅比3月份(fèn)扩大(dà)0.6个百分点。

　　付凌晖指(zhǐ)出(chū)，在(zài)价(jià)格中(zhōng)食品和能(néng)源由于受到短期因素影响，往往波动会比较大，看价(jià)格(gé)总体的(de)状况，更重要的还要看核心CPI。从(cóng)核心CPI的(de)状况来看(kàn)，4月份同比上涨0.7％，涨(zhǎng)幅和上(shàng)月相同，总体保持基(jī)本(běn)稳定。从(cóng)核心CPI目前的情况来看，目(mù)前0.7％的涨幅和疫情前相比(bǐ)还是(shì)偏低的，很重要的原因是服务需求仍在恢复中(zhōng)，相关价格涨幅跟过去相比偏低。

　　他表示(shì)，随着(zhe)经济社会恢复(fù)常态化运行，服务需求稳步扩(kuò)大，旅游、交通(tōng)、住宿、餐饮等(děng)价格涨(zhǎng)幅回升，带(dài)动服务价(jià)格涨幅有所(suǒ)扩大(dà)。4月(yuè)份，服务价(jià)格同比上涨1％，涨幅(fú)比上月(yuè)扩(kuò)大(dà)0.2个百分点，连续两(liǎng)个月回升。未来随(suí)着服务消费需求带(dài)动(dòng)增(zēng)强，价格回升也会推动核心(xīn)CPI涨幅回归到合(hé)理(lǐ)的水(shuǐ)平。

　　付(fù)凌(líng)晖指(zhǐ)出，从PPI情况来看，今年以来受到国内外多(duō)重因素影响(xiǎng)，PPI同(tóng)比降幅连续扩大(dà)，4月(yuè)份同比下降(jiàng)3.6％，主要影响因素(sù)有以下几个：

　　一是国际输入性因(yīn)素(sù)影(yǐng)响。我(wǒ)国部(bù)分大宗商品价(jià)格与国际市场联系(xì)比较紧(jǐn)密，今年以(yǐ)来受到(dào)世界经济恢复(fù)乏(fá)力影响，国(guó)际大宗(zōng)商品价(jià)格走(zǒu)低、国内石油(yóu)、有色(sè)价格出现下降，4月份石油和天然气(qì)开采业(yè)价格下降16.3％，化(huà)学原料和化学制品业价格下降(jiàng)9.9％，有(yǒu)色金属冶炼和压延加工业价格下降(jiàng)8.6％。

　　二是部分行业市(shì)场(chǎng)需求不足。经济恢(huī)复常(cháng)态化运行以后，部分行(xíng)业产能(néng)供(gōng)给充裕，但(dàn)市场需求相对不足，价格(gé)有所下降。比如煤炭产能继续(xù)释放，进口持续增加(jiā)，而电煤(méi)需求季节性减(jiǎn)少，市场进入淡季(jì)，价(jià)格降幅(fú)有所扩(kuò)大，4月份煤炭开采和洗(xǐ)选业(yè)价(jià)格下降9.3％。我国钢材(cái)产能比(bǐ)较充足，而(ér)市场需求还在(zài)恢复中，价格出现下降，4月(yuè)份黑色金属(shǔ)冶炼(liàn)和压(yā)延加工业价格下降13.6％。

　　三是上年(nián)价(jià)格变动翘(qiào)尾下拉影响加大(dà)。4月份上年价(jià)格翘(qiào)尾(wěi)影(yǐng)响是负2.6个(gè)百分(fēn)点，比3月份(fèn)下拉影响扩(kuò)大0.6个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)。

　　从下(xià)阶段情况来(lái)看，国际输入性影响还(hái)会(huì)持续(xù)，国内市场需求仍在恢复中(zhōng)，部分(fēn)工业品价格短期下行情况还(hái)会(huì)延续。但(dàn)是随着国内(nèi)经济恢复，市场(chǎng)需求(qiú)回暖，总的判断，下半年PPI有望逐(zhú)步(bù)回升。

　　央行报告：当前(qián)我(wǒ)国经济没(méi)有出现通缩(suō)

　　值得注(zhù)意的(de)是，昨天央行发布的(de)一季度货币政策(cè)报告也提及(jí)通缩。报告(gào)提到，我国通胀(zhàng)水(shuǐ)平处(chù)于温和区间(jiān)。过(guò)去一(yī)年、五年和(hé)十(shí)年(nián)，CPI年均涨幅都在2％左右(yòu)。

　　今年以(yǐ)来物(wù)价涨幅阶段性回落，主要(yào)与供需恢复时间差和基(jī)数效应有关。我(wǒ)国经济运行开(kāi)局良(liáng)好，同(tóng)时通胀保持温和，CPI涨(zhǎng)幅逐(zhú)月下行(xíng)，4月(yuè)涨幅降(jiàng)至0.1％，PPI近几个月运行在(zài)负值区间。

　　总的看，若经济保持正(zhèng)常(cháng)增(zēng)长态势，CPI阶段(duàn)性回(huí)落的影响不宜夸大(dà)。

　　本轮物价回落客观上(shàng)有以下因素：

　　一是供给能力较强。在稳(wěn)经济(jì)一揽子政(zhèng)策(cè)有力支持下，国内(n忠孝仁义礼智信24个字顺序，忠孝仁义礼智信24个字的含义èi)生(shēng)产持续加快恢复，PMI生产分项保持在较高(gāo)景气区间(jiān)；农副产品(pǐn)生产(chǎn)稳定(dìng)、物流(liú)渠道(dào)畅通，也(yě)保证了(le)居民“菜篮(lán)子”“米袋子”供应充足。

　　二是需(xū)求复苏偏慢。实(shí)体经济(jì)生(shēng)产、分配、流通、消费(fèi)等环节本身有个过程，加之疫(yì)情的“伤痕效(xiào)应(yīng)”尚未消退，居民(mín)超额(é)储蓄向消费的转化受收入分(fēn)配分化、收入预期不稳等制约(yuē)，特别是(shì)汽车、家装等大宗(zōng)消(xiāo)费需求偏弱(ruò)。近期居民出(chū)现提前还贷现象，也一定程度影响(xiǎng)当期(qī)消费。

　　三是(shì)基数效(xiào)应明显。去年(nián)国(guó)际油(yóu)价一度逼(bī)近140美元大关(guān)，今年以来已回(huí)落至80美元附近(jìn)，带(dài)动CPI交通工具燃料(liào)和居住水电(diàn)燃料(liào)的同比增速走(zǒu)低；疫情扰动使得(dé)去年3月鲜(xiān)菜(cài)价格反季节上涨(zhǎng)，对今年也存(cún)在(zài)高基数(shù)影(yǐng)响。GDP等宏观经济数据(jù)同样(yàng)存在明显基数效应(yīng)，去年二季(jì)度受疫情冲击(jī)GDP同(tóng)比降(jiàng)至0.4％，低基(jī)数作用下今(jīn)年二季度GDP增速可能明显回升(shēng)。

　　未(wèi)来几(jǐ)个月受高基(jī)数等影(yǐng)响，CPI将(jiāng)低位窄幅波动。今年(nián)5-7月(yuè)CPI还将阶(jiē)段性保持低位，主要受去(qù)年(nián)同期CPI涨幅基本在2.5％左右的高基数影响。但要(yào)看到，随(suí)着基数降(jiàng)低，特(tè)别是(shì)政策效应将进一步显现，市场机制发挥充分作用，经济内生(shēng)动力也在(zài)增强(qiáng)，供(gōng)需缺口有望(wàng)趋(qū)于弥合，预计下半年CPI中枢(shū)可(kě)能(néng)温和抬升，年(nián)末可(kě)能回升至(zhì)近年均值水平附近(jìn)。

　　报(bào)告表示，当前我国经济没有出现通缩。通(tōng)缩(suō)主要指价格持续负增长，货币供应量(liàng)也具有(yǒu)下降趋(qū)势，且通常伴随经济(jì)衰退。我国物(wù)价仍(réng)在(zài)温和上涨，特别(bié)是核心(xīn)CPI同比稳(wěn)定(dìng)在0.7％左右，M2和社融增长(zhǎng)相对较(jiào)快，经济运行(xíng)持续好转，不符合通缩的(de)特征。

　　中长期看，我(wǒ)国经济总供求(qiú)基本平衡，货币条件合理适度，居民预期稳(wěn)定，不(bù)存在(zài)长期通(tōng)缩(suō)或通胀(zhàng)的(de)基础。

　　国金宏观(guān)：通缩(suō)讨论，可以(yǐ)休(xiū)矣

　　一问：通缩(suō)大(dà)讨论？通缩是个伪命题，担(dān)忧大可不必

　　物价是经济短周期波动的滞(zhì)后指标，不能仅以物价回落来(lái)评判经济进入“通(tōng)缩”。过往经验(yàn)显(xiǎn)示，经(jīng)济的(de)周期性波(bō)动主(zhǔ)要由需求驱动，物价跟(gēn)随需求变化(huà)而变化，使得(dé)物价变(biàn)化(huà)滞后经济1-2季度左(zuǒ)右；经济复(fù)苏初期，需求才刚(gāng)刚开始修(xiū)复，对价格(gé)的提振尚不明显，使得物(wù)价(jià)指标(biāo)低位(wèi)徘徊，例如，2015年初、2017年(nián)初CPI同比均在1％以下。

　　领先指标持续修复，显示(shì)经(jīng)济处(chù)于复苏初期。以企(qǐ)业中长(zhǎng)期(qī)资金(jīn)来源刻画的有(yǒu)效(xiào)社融增速(sù)，去年9月以来持续回升(shēng)，由去年8月的(de)8.7％回升2.8个百分点至今年4月的11.5％；按(àn)照有(yǒu)效社融变化领先经济2个季度(dù)左右(yòu)的经验规律，本轮(lún)信用扩张会(huì)带动经济在2023年初(chū)见(jiàn)底回(huí)升，1季度经(jīng)济指标已(yǐ)有所体现(xiàn)。

　　年初以来(lái)物价的(de)回落，受基数(shù)、供给和外需等影响较(jiào)大；伴随(suí)拖(tuō)累减弱、需求修复，CPI、 PPI或在年中前后开(kāi)始抬升。除去年基数较高(gāo)外，猪肉、鲜菜等食品价格回落，及油(yóu)、气价格回落(luò)等，对CPI、PPI的拖累显著，而线下活动相关服务、衣着等价(jià)格(gé)逐步抬升(shēng)。伴随(suí)拖累减弱(ruò)、需求支撑增强，CPI即将底部回升、PPI在年中前后开始抬升。

　　二问：资金空转加(jiā)剧(jù)，政策(cè)托底(dǐ)无用？周期启动，渐(jiàn)入佳境

　　经济复(fù)苏初期，资(zī)金存在一定空转较(jiào)为(wèi)常见。经(jīng)验显示，资金空转多发(fā)生(shēng)在经(jīng)济回落、货(huò)币明显(xiǎn)宽松(sōng)阶段，部分资金滞留在金(jīn)融体系，使(shǐ)得M2-M1“剪刀差”扩(kuò)大，去年底以(yǐ)来(lái)也有类似特(tè)征；有所不同的(de)是，当前资金多滞留在银(yín)行体(tǐ)系、而不是(shì)非银金融机构，与(yǔ)居民理财回表、购房偏弱带来的居民(mín)与企业之间信用派生(shēng)偏少等紧(jǐn)密相关。

　　稳增(zēng)长思路(lù)不(bù)同，使得信用派(pài)生驱动和表(biǎo)征(zhēng)不同过往，企(qǐ)业有效信(xìn)用(yòng)派生自去(qù)年(nián)9月以(yǐ)来(lái)持续改善，而房地产(chǎn)相(xiāng)关融资拖累总体(tǐ)信用派生。传统周期下，信用(yòng)扩张以(yǐ)房地产驱动(dòng)为主(zhǔ)，使得居民(mín)贷款增长明显快于(yú)企业；相较之下，本(běn)轮信(xìn)用修(xiū)复主要靠企业融(róng)资扩(kuò)张(zhāng)，有效社融从去年9月开始持续回(huí)升，而居民信贷一度拖累社融回落。

　　本(běn)轮信用(yòng)派生带来(lái)的经济效应不同过往(wǎng)，有效信用派生(shēng)对企业行(xíng)为的支(zhī)持(chí)已开始显(xiǎn)现。去年3季度以来，资金(jīn)加速(sù)流向制造业，而房地产相关融资(zī)显(xiǎn)著(zhù)弱于以(yǐ)往，使得制(zhì)造业投资表现显著(zhù)强于房地产(chǎn)；伴随融资的持续(xù)改善，企业资(zī)本开(kāi)支在(zài)1季度有所扩(kuò)大。但房(fáng)地产(chǎn)“缺位”，压低了信用派生和(hé)经济增长的弹性。

　　三问：中观数据已现“疲态”？疫情“后遗症(zhèng)”或被过度渲染

　　高频(pín)指(zhǐ)标报复性反(fǎn)弹后走弱，主要缘于场景恢复的“脉冲”；但疫后“疤痕效(xiào)应”的存在，使得大家容(róng)易产生悲观(guān)情绪。疫(yì)情政策(cè)调整，放大了“春节效应”带来的经济波(bō)动，部分高频指(zhǐ)标报复性反(fǎn)弹后(hòu)出现走弱的迹象。其中，偏(piān)消(xiāo)费端的活动(dòng)多在2月底之后走(zǒu)弱，偏生(shēng)产端略晚一点，导致宏观数据屡超预期(qī)的同时，市场信心(xīn)反(fǎn)其(qí)道而行之。

　　内生(shēng)动能的修复(fù)已(yǐ)然开(kāi)始，消费(fèi)动能(néng)或(huò)被低估，前(qián)半程靠(kào)居(jū)民出行和(hé)企业消费(fèi)，后(hòu)半程靠居民消费能(néng)力的恢复。出行(xíng)意愿的持(chí)续改善、企业经(jīng)营活动正常化等，皆指向场(chǎng)景恢复带来的消(xiāo)费(fèi)修复持续性和(hé)弹性不宜(yí)低估；批发零售、住宿餐饮等(děng)服(fú)务(wù)业，及稳增(zēng)长(zhǎng)相关(guān)行业招工需(xū)求在逐步修复，有(yǒu)助于推(tuī)动收入与(yǔ)消(xiāo)费的正循环(huán)。

　　地产链条(tiáo)的(de)“积极”信(xìn)号(hào)也在累积。地产大周期向(xiàng)下已(yǐ)是(shì)共(gòng)识(shí)，地产链条修(xiū)复会弱于传统(tǒng)周期；但小周期(qī)超调后的修复出现(xiàn)一些(xiē)“积极”信号。1）高(gāo)能级城市地(dì)产(chǎn)供给增(zēng)多、质量(liàng)改善，利于需求(qiú)释放(fàng)、形成供需(xū)“正向循环”；2）中西部地(dì)区(qū)棚改加码（可比(bǐ)口径增长近60％）、中(zhōng)西(xī)部地区收入修忠孝仁义礼智信24个字顺序，忠孝仁义礼智信24个字的含义(xiū)复等，有利于稳(wěn)定低能级城市(shì)需(xū)求。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 忠孝仁义礼智信24个字顺序，忠孝仁义礼智信24个字的含义