私募基金运作(zuò)即(jí)将迎来更全面的新一轮监管。

　　4月(yuè)28日，中国证券投资基金(jīn)业协会（下(xià)称中基协(xié)）就起草的(de)《私(sī)募(mù)证券投资基(jī)金运作(zuò)指引》（下(xià)称《运作指引》）向社(shè)会公开征求(qiú)意见(jiàn)。

　　自(zì)2013年(nián)6月证券投资基金法将私募(mù)证(zhèng)券投资(zī)基金纳入统(tǒng)一规范，中基协实施登记备案以来，我国私募证券投资基金(jīn)行业(yè)发展(zhǎn)迅(xùn)速，规模不断增加(jiā)。截至2022年(nián)年末，中基协已登记私募证券投资基金管理人(rén)9000余家，存续私募证券投资(zī)基金9.3万只，规模(mó)5.6万(wàn)亿元。私(sī)募证(zhèng)券(quàn)投(tóu)资(zī)基金交(jiāo)易(yì)策(cè)略(lüè)逐(zhú)步多元化(huà)，交易活(huó)跃(yuè)，投资资产覆盖股票、基金(jīn)、债(zhài)券和场内外衍(yǎn)生品，已(yǐ)经成为资本市场重要(yào)的机构投资(zī)者之一。中基协(xié)结合(hé)私(sī)募证券投资基金行业实(shí)践，坚持规范(fàn)发展和问题导向，起(qǐ)草形成《运作(zuò)指引》，明确底线(xiàn)要求，针(zhēn)对重(zhòng)点问(wèn)题予以规范(fàn)，完善私募证券投资基金运(yùn)作规则体(tǐ)系。

　　本次征求(qiú)意见的《运作指引》共计(jì)三十二条，对(duì)私(sī)募证券(quàn)投资基(jī)金(jīn)募(mù)集、投资(zī)、运作(zuò)管理等环节提(tí)出了规范要求。具体来看：

　　募集(jí)要求方面，在募集(jí)及存续(xù)门槛要求上(shàng)，明确(què)私募(mù)证券投资基金初(chū)始募集(jí)及存续规模不得低于1000万元。

　　今年(nián)2月，中基协发(fā)布(bù)了修(xiū)订后的《私募投资基金登记备案(àn)办法》（下称《备案办法》）及配套指引，进一(yī)步明确了私募登记备案标准，其(qí)中就提出(chū)私募证券(quàn)基(jī)金初始实缴募集资(zī)金规模不低于(yú)1000万元(yuán)人(rén)民币。此(cǐ)次《运作指引》的(de)相关(guān)要求(qiú)与《备案办法》衔(xián)接。

　　但(dàn)引发市场热(rè)议的是，基金合同中应当明确约(yuē)定，除市场(chǎng)波动导致净值变化外，连续(xù)60个交易日出现基金资产净(jìng)值低于1000万元人民(mín)币的，该私募证券投(tóu)资基金(jīn)进入清(qīng)算流程(chéng)。

　　有行业人士认为(wèi)，《运作指引》在衔接《备案办法》募集规模的基础上，增加了(le)存续要求(qiú)，这可(kě)以(yǐ)有效避免《备案(àn)办法》出台(tái)后，通过募集资金后再赎回的方(fāng)式备案的“壳基金”。此外，这也体现行业的“扶强(qiáng)除劣”趋势，中小规模的私(sī)募生存(cún)难度越来(lái)越大。

　　申(shēn)赎管(guǎn)理(lǐ)上(shàng)，为加强流动性(xìng)风险管理，《运作指(zhǐ)引(yǐn)》要求(qiú)私募证券(quàn)投资(zī)基金开放(fàng)申赎频率不得(dé)高于(yú)每月一次(cì)。为(wèi)引导(dǎo)投资(zī)者理性(xìng)投资、长期(qī)投资，《运作指引》明确基金(jīn)合(hé)同应当约定投资者不(bù)少于6个月的份额锁定期安排。

　　投(tóu)资要求方面(miàn)，在组合投资要求上，为引导私募证券投资基金管理人提升专(zhuān)业投资能(néng)力，组合投(tóu)资、分散风险，要求私募证券(quàn)投资基(jī)金采取资(zī)产组合的(de)方式(shì)进行(xíng)投资。单只(zhǐ)私募证券投资基金投(tóu)资于同一资产的资金(jīn)，不(bù)得超过该基(jī)金(jīn)净资(zī)产的25％；同一私募基金管理人管理的(de)全部私募证(zhèng)券投资基金(jīn)投资于(yú)同(tóng)一资(zī)产的(de)资金，不得超过(guò)该(gāi)资产的25％。银行活期存款、国债、中(zhōng)央银行票据、政策性金融(róng)债、地(dì)方政府债券、公开募集基金等(děng)中国证监会、协会(huì)认可的(de)投资品种(zhǒng)除外(wài)。

　　《运作指引(yǐn)》还(hái)明确禁(jìn)止多(duō)层嵌套，要求(qiú)私募证(zhèng)券投资基金(jīn)架构(gòu)应(yīng)当(dāng)清晰(xī)、透明，不得通过设置复杂架构(gòu)、多层嵌套等方式规避(bì)监管要(yào)求(qiú)。私募证券投资基(jī)金投资于(yú)其他私募证券投资基金或者金(jīn)融机构(gòu)发行的资产管理(lǐ)产品(pǐn)的，应当明(míng)确约(yuē)定(dìng)所(suǒ)投资的私(sī)募证券投资基金或者资产管(guǎn)理产品不再投资除(chú)公开募(mù)集基(jī)金(jīn)以外的其他私募证(zhèng)券投资基金或者资产管理(lǐ)产(chǎn)品。

　　在(zài)场外衍(yǎn)生品投资要求上，明确私(sī)募基金(jīn)应当以风险管理、资产配(pèi)置为目标开展衍(yǎn)生品交易，不(bù)得(dé)将衍生品交易异化为股(gǔ)票、债券等(děng)场内标的的杠杆融(róng)资工(gōng)具(jù)，不(bù)得(dé)为不适格投资者提供通道(dào)服务，提出集(jí)中度、杠杆等(děng)要求(qiú)。

　　运作(zuò)管理要求方(fāng)面，要求私募证券投资基金管理人(rén)建立健全内部制度，遵循投资(zī)者利益优先与公平交易原则(zé)，防范利(lì)益输送。对量化(huà)私募(mù)证券(quàn)投资基金在(zài)交易系统安全、异常(cháng)交易监控、内部管理(lǐ)、资料保存、产(chǎn)品(pǐn)命名等方面提出(chū)规范要求。进一步细化对私募证(zhèng)券投资基(jī)金投资运作(zuò)（如衍(yǎn)生品、境外资(zī)产等特殊交易）的信息(xī)披露要(yào)求。

　　同时(shí)，《运作(zuò)指引》明确不同规(guī)模(mó)私募证(zhèng)券投(tóu)资(zī)基金管理(lǐ)人和私募证券投(tóu)资(zī)基金信息报送工作要求。

　　《运(yùn)作指引》还要求规(guī)模以上私(sī)募证券投资基金管理人定期开展压力测试、建立风险准备金制(zhì)度(dù)等。具体来看，同一实际控制人控制的私募基金管理人在(zài)最近一年(nián)度末合计(jì)基金管理规(guī)模在20亿(yì)元以上的(de)，应当持(chí)续建立健(jiàn)全流动性风(fēng)险监测、预警与应(yīng)急处置(zhì)、关于预(yù)警线与止损线(xiàn)的风险管理(lǐ)制度，每季度至少进行一次(cì)压力测试(shì)。私募(mù)基金管理人应当结合市场状况和自(zì)身(shēn)管(guǎn)理能(néng)力制定并持续更(gèng)新流动性风险应急预案(àn)，明(míng)确预(yù)案(àn)触发(fā)情景、应(yīng)急程序(xù)与措施(shī)等。

　　《运作指引(yǐn)》明确禁止(zhǐ)通道(dào)业务，私募(mù)基金管理(lǐ)人应当(dāng)对投资者(zhě)资金来源的(de)合规性进行审(shěn)查，不(bù)得由投资者或其指定第三方下达投资指令或者自行负责(zé)投资运作，不(bù)得为金融机构、其他私募基金管理人，金融机构资产管理产品(pǐn)以及其他(tā)私募基金提供规(guī)避投资范(fàn)围、杠杆约束、投资者门槛等监管(guǎn)要(yào)求的通道服务。

　　一位私募人士向期货日(rì)报记(jì)者表示，综合来看，私募监管的实际(jì)标(biāo)准在向金融机构管理标准看齐(qí)，《运作(zuò)指引》如果按目前(qián)征求(qiú)意见稿(gǎo)的(de)水平(píng)落实，执行后会快速抹平私募基金(jīn)相对其(qí)他资管产品的灵(líng)活度，让资金方(fāng)的投(tóu)放偏好回到策略表(biǎo)现及(jí)管理人的整体(tǐ)运营和(hé)服务水平(píng)上，而非政策监管红利。这(zhè)将更有利于行业的健康发展，回(huí)归管理(lǐ)本源。

　　不过，《运(yùn)作指引》也给予了过渡(dù)期安(ān)排。

　　中基(jī)协表示(shì)，《运作指(zhǐ)引》施行(xíng)后事出有因必有妖下一句怎么回，事出反常必有妖,人若反常必有刀,言不由衷定有鬼e='color: #ff0000; line-height: 24px;'>事出有因必有妖下一句怎么回，事出反常必有妖,人若反常必有刀,言不由衷定有鬼，新备(bèi)案的私募证券(quàn)投资(zī)基金按照《运(yùn)作指(zhǐ)引》要求(qiú)执行。同时为(wèi)减少新老基金的套利空(kōng)间，对(duì)存量基金针对不同情况提(tí)出差(chà)异(yì)化(huà)整改要求，并对重点条款的(de)整(zhěng)改(gǎi)给予(yǔ)充(chōng)分过渡(dù)期安排：

　　对于(yú)违反投资范围要求、开展通道(dào)业务、不(bù)符合(hé)最低存续规模等触及底线要求的存量基金，《运作(zuò)指引(yǐn)》施(shī)行后(hòu)不得新(xīn)增募(mù)集规模及投(tóu)资者，不得展期(qī)，新增投(tóu)资活动获得(dé)须符合《运作指(zhǐ)引(yǐn)》要求，合(hé)同到期后(hòu)予以清算；

　　对于不符合《运作指引(yǐn)》中(zhōng)关于投资集(jí)中(zhōng)度、嵌套(tào)层数、杠(gāng)杆比例、债券及衍(yǎn)生品交易等投资要(yào)求的(de)，给(gěi)予(yǔ)12个(gè)月整改过渡期(qī)，不强(qiáng)制要求修改基金(jīn)合同；

　　对于《运作指引》实施后存(cún)量基金新(xīn)募集的投资者要求设(shè)置不(bù)少于(yú)6个月的(de)份额(é)锁定期(qī)；

　　对于(yú)存量基金发生(shēng)基金合(hé)同变更的，变更(gèng)后内容应当符(fú)合《运作(zuò)指(zhǐ)引(yǐn)》要求；基(jī)金合同存续期限发(fā)生变化的，应(yīng)当按(àn)照《运(yùn)作指引(yǐn)》修改基金合(hé)同；

　　对于存量基金中(zhōng)无固定(dìng)存续期限的私募证(zhèng)券投资基金，要求在《运作指引》施行后(hòu)12个月(yuè)内，修改基(jī)金(jīn)合同(tóng)，约定明确的基金存(cún)续期，以促进目(mù)前(qián)存量(liàng)永续(xù)基金限期整改。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 事出有因必有妖下一句怎么回，事出反常必有妖,人若反常必有刀,言不由衷定有鬼