尽(jǐn)管(guǎn)周(zhōu)五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以(yǐ)来(lái)累(lèi)计最(zuì)大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴今年大(dà)概(gài)率演化为TMT大年 机构预计5月见底后将(jiāng)迎“盛(shèng)夏攻势”且大概率创新高(gāo) 逢低加(jiā)仓是最佳策(cè)略(lüè)。

　　围(wéi)绕(rào)今年(nián)TMT行情，招商策略(lüè)张夏(xià)在4月23日研报中测算，本(běn)轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截(jié)至(zhì)2023年4月7日(rì)，计算(suàn)机(jī)、通信、传(chuán)媒(méi)和电子自年初以(yǐ)来的(de)涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万(wàn)得(dé)全(quán)A的表现。由于今年(nián)出(chū)现(xiàn)了以AI+代表(biǎo)的大型(xíng)产业趋(qū)势，一季度TMT大涨且有明显超(chāo)额(é)收益，那么今年演化为TMT大年的概(gài)率(lǜ)已经(jīng)非常(cháng)大。

　　进一(yī)步来看，若参考历史的调整时(shí)间和幅度，可能这一轮调整并没(méi)有结(jié)束。以TMT大年的(de)规律和应对策略，其中TMT大年通(tōng)常分为“春季躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动(dòng)后往往会有一波(bō)明显(xiǎn)的调整，时间(jiān)在1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时(shí)间来看(kàn)，每年四月(yuè)份到(dào)九、十月份期间会有一波主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都是6月底七月(yuè)初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六月(yuè)初，2020年调整(zhěng)比较(jiào)早(zǎo)，见(jiàn)底也比较早(zǎo)是4月(yuè)初。因此，张(zhāng)夏认为，在(zài)学习效应的推动(dòng)下，盛夏(xià)攻势开始(shǐ)的时间越来(lái)越早。对此，有业内人士预(yù)计，基本在(zài)一(yī)季(jì)报披露结束后(hòu)，假设(shè)按此速(sù)度再调整一段时间，估计(jì)在5月基本见底后将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大年(nián)中的这种调整(zhěng)，逢低加(jiā)仓(cāng)是最佳策略，因(yīn)为往往后续盛(shèng)夏攻势大(dà)概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)盛夏(xià)攻势或(huò)由计算机转电(diàn)子（从应用到硬件） 关注短(duǎn)期维度业(yè)绩可能超(chāo)预(yù)期的AI赋能消费(fèi)电(diàn)子板块受益(yì)标的。

　　今(jīn)年业绩密集披露期结束后(hòu)，若随着AI+/数字(zì)经济/自(zì)主可控等(děng)大产业趋势以(yǐ)及政府支(zhī)持力(lì)度进一步加大、资本开支增加(jiā)、订单增加和产品销量业绩的改善逐(zhú)渐被(bèi)市(shì)场(chǎng)所确定(dìng)，则TMT将会重回上行趋(qū)势，进(jìn)入盛(shèng)夏攻势，而(ér)往往这(zhè)一(yī)波盛夏攻势还会创新高。考虑今年(nián)年初春季躁(zào)动是计算机占优，招商证券张夏认为按(àn)照历史经验(yàn)，要么计算机转电子（从应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么(me)计算机(jī)强者(zhě)恒强(qiáng)。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认(rèn)为，伴随二(èr)季度业绩窗口期的到(dào)来，市场表现(xiàn)将(jiāng)更贴(tiē)合业绩(jì)的相对优(yōu)势(shì)，维持TMT是全年主线的判(pàn)断，并建(jiàn)议关注短期维度业绩可能超(chāo)预期的部分消费(fèi)板块，电子行(xíng)业有望(wàng)体(tǐ)现出相(xiāng)对(duì)优势。

　　从(cóng)细(xì)分环(huán)节(jié)进一步来(lái)看，广发策略4月17日(rì)研报指(zhǐ)出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业(yè)链中主要分(fēn)布位于AI服(fú)务器及相关(guān)电(diàn)子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表的大模型进行(xíng)训练/推理的算力载(zài)体和基础。数据(jù)量和算(suàn)力的(de)提升(shēng)明显拉升了AI服务器中存储芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产品的量与价，给相(xiāng)关电(diàn)子厂商带(dài)来了(le)机会。国海证(zhèng)券同样在研报中指出，维(wéi)持TMT为全年市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及光(guāng)模块(kuài)等细分赛道将陆(lù)续迎来基(jī)本面的确认，估值(zhí)修复(fù)尚未结束(shù)。

　　国(guó)联证券4月(yuè)20日研(yán)报同样表示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐(zhú)渐越来越广(guǎng)，对于算(suàn)力的需(xū)求将(jiāng)呈现指(zhǐ)数级增长，且(qiě)AI芯片国(guó)产替代速度加(jiā)快。建议(yì)重点关注(zhù)景嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂商；海光(guāng)信(xìn)息(xī)、龙芯中(zhōng)科CPU厂(chǎng)商；寒武(wǔ)纪、国芯科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模块、光芯片等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关公司将深度受益AI带来(lái)的增(zēng)量需(xū)求(qiú)。建议关注国产(chǎn)光模(mó)块龙(lóng)头公司(sī)：中际旭(xù)创、新易盛、光迅科技；高(gāo)速光引(yǐn)擎光器(qì)件(jiàn)核心供应商天孚通信；国产光芯片(piàn)领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志(zhì)远在(zài)4月21日研报中同样看好AI服(fú)务(wù)器PCB，其测算(suàn)，AI服务器(qì)PCB价值量(liàng)是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器(qì)的需求日益增加，市场(chǎng)扩容在即，建议关注沪电股份(fèn)、生益科技(jì)、联瑞新材、生益电(diàn)子、兴森科(kē)技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广(guǎng)发策略表(biǎo)示，电子厂(chǎng)商亦(yì)有望(wàng)受益于ChatGPT产业链的(de)发(fā)展。在(zài)终端应用(yòng)侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智(zhì)能音箱、安防(fáng)等(děng)终端设备打开新成(chéng)长(zhǎng)空间(jiān)。此外(wài)，东海(hǎi)证券3月31日(rì)研报(bào)同样(yàng)认为，AI赋能消费电子趋(qū)势明确，估值重塑逻辑逐步验证(zhèng)，关(guān)注(zhù)消费(fèi)电子(zi)景气拐点。

　　对此，国信(xìn)证(zhèng)券4月17日研报建(jiàn)议，AI创新持(chí)续(xù)催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大(dà)语言模型接(jiē)入(rù)潜力的AIoT设(shè)备产业链，包(bāo)括海(hǎi)康威视、传音(yīn)控股、视源(yuán)股份、康冠科技(jì)、歌尔(ěr)股份、创维数字等；2）受(shòu)益(yì)于全球(qiú)算力需(xū)求(qiú)爆发式增长的AI服(fú)务(wù)器产业链，包括(kuò)工业(yè)富(fù)联、沪(hù)电股份、环旭电子、东山(shān)精密(mì)、闻(wén)泰科技、鹏鼎(dǐng)控(kòng)股等；3）创(chuàng)新产品(pǐn)频发催化(huà)的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌(gē)尔股(gǔ)份、三利(lì)谱、创维数字(zì)等；4）景气度筑底、消费复苏预期强(qiáng)化的智能手机产(chǎn)业链，包(bāo)括(k柴进的性格特点和主要事迹概括，武松的性格特点和主要事迹uò)光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电(diàn)子、东(dōng)山精密等。

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