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　　美联储布拉德：利率可(kě)能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉(lā)德表示，决策者可能不(bù)得不进一(yī)步提高利率以给通胀降温，但他补(bǔ)充(chōng)称，自己将观望(wàng)一(yī)定时间(jiān)，看看经(jīng)济数据(jù)表现再决定6月应该采(cǎi)取(qǔ)何种行动。

　　“我们过去15个月采取的(de)激进政策遏制(zhì)了通胀的上升，但目(mù)前还不清楚通胀(zhàng)是否处于通(tōng)往2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需要看到“通胀实质性下(xià)降”才能确信(xìn)没(méi)有必要加息(xī)。

　　布拉德还表(biǎo)示，他(tā)认(rèn)为美联储仍然可(kě)以实(shí)现软着陆，在不触发(fā)经济严(yán)重(zhòng)下滑的情况下帮助(zhù)通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入(rù)衰(shuāi)退，但这不是(shì)基(jī)线情(qíng)景。我认为基(jī)线情境是经(jīng)济增(zēng)长(zhǎng)缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是美(měi)联储决策(cè)者中鹰(yīng)派(pài)官(guān)员的代表人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今年在(zài)联(lián)邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与内(nèi)地(dì)利(lì)率(lǜ)互换市(shì)场(chǎng)互联互通合作15日正式(shì)启动

　　中国人(rén)民银行你在教我做事啊是什么意思，你在教我做事啊是什么意思5月(yuè)5日表示，香(xiāng)港(gǎng)与内地利(lì)率互换市(shì)场互(hù)联互通(tōng你在教我做事啊是什么意思，你在教我做事啊是什么意思)合作（即 “互换(huàn)通”）的各项准(zhǔn)备工作进展(zhǎn)顺利，初期(qī)先(xiān)行开(kāi)通“北(běi)向互换通”，“北向互换通(tōng)”下的交易将于2023年(nián)5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及其他(tā)国家和地(dì)区的境(jìng)外(wài)投资(zī)者经由香港与内地(dì)基(jī)础设施机构之(zhī)间在交易、清算、结(jié)算等(děng)方(fāng)面互(hù)联互通的机制安排，参与内地银行间金融衍(yǎn)生品市场。初期(qī)可(kě)交易(yì)品种(zhǒng)为(wèi)利率(lǜ)互换(huàn)产品，报价、交易及结算币(bì)种为人民币。

　　参(cān)与“北向互换通”的境内投资者(zhě)需与外汇(huì)交易中心签署报价商协议，并为上海(hǎi)清算所(suǒ)利率互(hù)换集中清(qīng)算业务(wù)的(de)清(qīng)算(suàn)会员或该类会员的(de)清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者(zhě)为符(fú)合人民银行要求并完成(chéng)内地银行间(jiān)债券市场(chǎng)准入(rù)备案的境外(wài)机构投资(zī)者，并经外(wài)汇交易中心开通“北向互(hù)换通”交易(yì)权限(xiàn)。拟申请开通“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”交易权限的境外投资者需同时申(shēn)请成为(wèi)场(chǎng)外结(jié)算公司的清算会(huì)员(yuán)或(huò)该类会员的清算(suàn)客(kè)户(hù)。

　　初期全市(shì)场(chǎng)每日交(jiāo)易净(jìng)限额为200亿元(yuán)人民币，清算(suàn)限额为40亿(yì)元(yuán)人民币，后续可根据(jù)市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日(rì)，转债市场出现“大乌(wū)龙(lóng)”。原本公告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨(zuó)日早盘(pán)却仍能正(zhèng)常交易，盘(pán)中一度上(shàng)涨(zhǎng)近15％。上(shàng)交所(suǒ)发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌，并发布公告，就相关(guān)原因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交(jiāo)所(suǒ)发布关于嵘泰(tài)转债停牌及相关(guān)交易(yì)处理情况的公告。公告称(chēng)，2023年4月26日(rì)，江苏嵘(róng)泰工业股(gǔ)份有限公司（以下简称公司）在上交所网站发布关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎(shú)回暨摘(zhāi)牌(pái)的公(gōng)告称，嵘泰(tài)转债最后一个交易(yì)日为2023年(nián)5月4日(rì)，自2023年(nián)5月5日起将停(tíng)止交(jiāo)易。公司后(hòu)续(xù)分别于4月(yuè)27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示(shì)性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该(gāi)可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上午10时(shí)10分(fēn)实施(shī)停(tíng)牌(pái)。经统计，嵘泰转债在匹配成(chéng)交阶(jiē)段共成交8.35万手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券(quàn)交(jiāo)易所债券交易规(guī)则(zé)》第(dì)一百三十条等(děng)相关规(guī)定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关(guān)匹配成交取消，交易无(wú)效，不进行清算交收。嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)的转股和(hé)赎回不受影(yǐng)响，正常进(jìn)行。

　　对于(yú)该事件的发(fā)生，上(shàng)交所深(shēn)表歉意，并将妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪有所回暖，叠加油(yóu)脂(zhī)市场基(jī)本面(miàn)迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨(zuó)日，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽(zǐ)油主力合(hé)约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假(jiǎ)期(qī)期(qī)间，伴随美联储继(jì)续加(jiā)息预期以及欧美(měi)银行业危机的(de)继续发酵，国际(jì)原油(yóu)价格大幅下挫，外围市场(chǎng)环境整体偏弱。5月4日(rì)凌(líng)晨，美联(lián)储如预(yù)期加息25个基点(diǎn)，这(zhè)是本轮加息(xī)周期(qī)的第十次加息，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央(yāng)行周(zhōu)四决定(dìng)放慢加息步(bù)伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹，油脂价格在假(jiǎ)期开盘走弱后也迎(yíng)来上(shàng)涨。”中泰(tài)期货研(yán)究所油脂油料分析师巩力(lì)赫表示，在(zài)此轮上涨(zhǎng)过(guò)程中，棕榈油(yóu)领涨油(yóu)脂(zhī)，产(chǎn)地供给偏紧，同时(shí)国(guó)内棕榈油库存连续下降(jiàng)支撑盘(pán)面走强，菜油紧(jǐn)随其后(hòu)，而豆油因5—6月大豆(dòu)到(dào)港(gǎng)压力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在(zài)光大期货研究所油脂油料(liào)分析师侯雪玲看(kàn)来(lái)，油脂(zhī)市场的强力反弹是由基本面的改善推动的。她表示，一方(fāng)面源(yuán)于餐(cān)饮端(duān)的利多(duō)预期。油脂(zhī)相关上市企业一季(jì)度业(yè)绩大增，多因为(wèi)销量上涨和毛利(lì你在教我做事啊是什么意思，你在教我做事啊是什么意思)率提升共同推(tuī)动(dòng)；“五一(yī)”旅(lǚ)游出(chū)行(xíng)火(huǒ)爆，交通运(yùn)输部(bù)数据显示，假期前三(sān)天日均发送(sòng)人数和2019年、2021年基本持平。这意(yì)味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在一(yī)轮(lún)补库(kù)需求(qiú)。未来很(hěn)长一(yī)段时间，餐(cān)饮端将持续成为支撑(chēng)油(yóu)脂(zhī)需求的重要力(lì)量。另(lìng)一方(fāng)面，国内大(dà)豆(dòu)压(yā)榨企业5月上旬仍出现不同程度的(de)停机计划，市场现货供应(yīng)仍有偏紧(jǐn)张(zhāng)情况，豆油累库(kù)速度(dù)放(fàng)缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地库存出现超(chāo)预期(qī)下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈(lǘ)油2月库存(cún)环(huán)比(bǐ)下降15％至(zhì)264万(wàn)吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期马来西(xī)亚(yà)棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下(xià)降19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库存(cún)环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市(shì)场方面，受到马来西亚(yà)棕榈油库存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格在本周累计(jì)上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油整体数据偏弱(ruò)，出口月度环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)，且产(chǎn)量降幅(fú)不足(zú)，导致市场情绪略(lüè)显悲观。但在价格持续下跌后(hòu)，利空落地效应以及机构对于4月马来西亚(yà)棕榈油库存预估超预期下降的(de)乐(lè)观情绪，推(tuī)动期价快速(sù)反弹(dàn)，而(ér)库存预估下降的原因来自于马(mǎ)来西亚国内(nèi)消费需求的增加(jiā)。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表(biǎo)示(shì)，外盘带动内盘油脂(zhī)价格上行(xíng)，而豆油及(jí)菜油自身基本面供应(yīng)增加(jiā)的利空(kōng)因素逐步弱化也对盘(pán)面带(dài)来一些(xiē)支持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道(dào)，周五公布(bù)的一项调查显示，全球第二大棕(zōng)榈(lǘ)油生产国——马来西亚截(jié)至4月(yuè)底(dǐ)的棕榈油库存(cún)料(liào)降至11个月(yuè)以来(lái)最低水平，因产量持平且马(mǎ)来西亚国内使用量(liàng)增(zēng)加。受访的(de)九(jiǔ)位分析师和贸易商预估中值显示，棕榈油库存料较(jiào)3月减(jiǎn)少9.8％至151万(wàn)吨，连续第(dì)三个月减少并触及2022年5月以来最低水(shuǐ)平(píng)。

　　与(yǔ)此(cǐ)同(tóng)时，国(guó)内棕榈油(yóu)库存也由(yóu)升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的(de)最低水平。中国粮油(yóu)商务(wù)网监测数据显示(shì)，截至2023年第17周末，国内棕(zōng)榈油库存(cún)总量(liàng)为77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；合同(tóng)量(liàng)为(wèi)4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内棕榈油库存(cún)都在(zài)下降，但(dàn)原因各(gè)有(yǒu)不同。马来西亚棕(zōng)榈油库存下降的主要(yào)原(yuán)因来(lái)自于产量的季(jì)节性(xìng)减(jiǎn)产以(yǐ)及印尼国内出口政策限制导(dǎo)致的棕榈油(yóu)出(chū)口较(jiào)好。而国内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)库存大幅下降，主要是受到年初国内(nèi)疫情防(fáng)控措施优化调整带来的餐饮(yǐn)消费的增加(jiā)，同时豆棕现货价差高位(wèi)运行(xíng)导致棕榈油替代(dài)性能大(dà)大增强，也进(jìn)一步(bù)刺激了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽(suī)然马来西(xī)亚及中(zhōng)国(guó)棕榈(lǘ)油库存下(xià)降(jiàng)，但由于印尼5月出口政策(cè)出(chū)现调整(zhěng)，将允(yǔn)许更多(duō)的棕榈油(yóu)出口，市场对于马(mǎ)来(lái)西亚棕(zōng)榈油5月(yuè)出口数据保(bǎo)持谨慎(shèn)态度(dù)。中(zhōng)国(guó)和印度(dù)作为全球主要(yào)的棕榈油进口国，虽然(rán)库(kù)存都(dōu)不同(tóng)程度下降(jiàng)，但(dàn)都仍处(chù)于历史较高水平(píng)，若棕榈(lǘ)油价格(gé)上涨，将抑制其消费和进口(kǒu)积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲(líng)介(jiè)绍(shào)，对于棕榈油产(chǎn)地来说，每年的1—4月属(shǔ)于去库(kù)周期，因(yīn)产量处(chù)于年内(nèi)低位，无法满足(zú)当月需求。今年4月国(guó)际豆(dòu)棕倒挂(guà)以及需求国库存偏高(gāo)，棕榈(lǘ)油出(chū)口需求差，但依然没有扭转去库(kù)趋势。可以说，产量绝对水(shuǐ)平低是去(qù)库的(de)主要原因。后期随(suí)着产(chǎn)量季节性增加，棕榈油重新累库也(yě)是必然(rán)趋势。

　　国(guó)内(nèi)方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的去库更(gèng)多是供需双重(zhòng)推动的结果(guǒ)。随(suí)着产地(dì)挺价，进口(kǒu)利(lì)润差(chà)，棕榈油到港压力(lì)下降，月均到港量30万吨左右。更(gèng)为重要的是，国(guó)内油脂餐(cān)饮需求旺(wàng)盛，随着气温升高，棕榈油(yóu)使用限制减(jiǎn)少，棕(zōng)榈油表观消费同(tóng)比(bǐ)几乎翻倍(bèi)。国内棕榈油要(yào)想重(zhòng)新累(lèi)库，需要进口增加，也(yě)就(jiù)是说进口利润(rùn)打开，产(chǎn)地(dì)让利，这至少需(xū)要产地(dì)库存压(yā)力明显恢复才有可能(néng)。因此(cǐ)，未(wèi)来产地的累库必将早于(yú)国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏明显利(lì)多因素驱动，因(yīn)此棕榈(lǘ)油上涨(zhǎng)缺(quē)乏(fá)可(kě)持续性。不过，从(cóng)更(gèng)长的年(nián)度时间周期来看，在厄尔尼诺(nuò)气候的预期下，棕(zōng)榈油有望(wàng)逐步进入中期企稳阶段(duàn)。后(hòu)续(xù)需要密切(qiè)关(guān)注厄尔(ěr)尼诺气候的发生和持续情(qíng)况(kuàng)。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市场人(rén)士看来，今(jīn)年仍是“宏观大年”，宏观层(céng)面对(duì)于(yú)大宗商品的(de)影(yǐng)响仍然(rán)起到主导作用。那(nà)么(me)，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美(měi)联储加息周期(qī)接近尾(wěi)声，欧洲央行在(zài)周四也(yě)放慢(màn)了(le)激(jī)进紧缩的步(bù)伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹。不过(guò)，随着美联储(chǔ)会(huì)议的结束(shù)，市场(chǎng)焦点(diǎn)仍将集中(zhōng)在美国(guó)银(yín)行业的(de)任何可(kě)能的风(fēng)险蔓(màn)延，对此仍需保(bǎo)持谨慎态度。对于油脂来说，目(mù)前基本(běn)面(miàn)仍然多(duō)空交(jiāo)织。当(dāng)前年(nián)度加拿大油菜籽的丰产(chǎn)对国内市场(chǎng)的(de)压(yā)力(lì)持续存在(zài)，5—6月(yuè)进口大豆大量到港的预期对(duì)豆系品种带来压力(lì)，另(lìng)外国(guó)内棕榈油整体(tǐ)库存偏高也使得(dé)油脂整体(tǐ)的行情难以表现(xiàn)得(dé)特别强(qiáng)势。不过，油脂的估值在(zài)偏低的(de)油粕(pò)比(bǐ)和当(dāng)前年度南(nán)美大豆的(de)减产预期的逐渐兑现背景下(xià)，又(yòu)显得(dé)处于偏低水平。在(zài)此(cǐ)情(qíng)况下，油脂似乎(hū)难以表(biǎo)现出独立走(zǒu)势，单边行情仍(réng)将比较多地被宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫(hè)表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于(yú)美联储加息已(yǐ)经在市场预期(qī)当(dāng)中(zhōng)，因此(cǐ)对(duì)大宗(zōng)商品市场的利空(kōng)影响有限。对于油脂市场来(lái)说，虽然生(shēng)物(wù)柴油消费占比不低，比如棕(zōng)榈油工业消费(fèi)占到产量30％以(yǐ)上(shàng)，欧(ōu)盟工(gōng)业消费和食用消费(fèi)各占(zhàn)一半(bàn)，但各国生物柴油政策比例(lì)一段时期内是固定的(de)，不会(huì)因为原(yuán)油及(jí)宏(hóng)观市(shì)场的波动，而出现生物(wù)柴油产量的大幅波动，加上油脂食用作为消费必需品，宏(hóng)观因素影响有限，因此油脂(zhī)自(zì)身基本面对价格(gé)波(bō)动仍然将起到主导作用。

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