财联社记者近期从行业内(nèi)了解到，信贷市场需求低迷持续之下，部(bù)分(fēn)银行出现了(le)贷款最优惠利率与同(tóng)期理财(cái)收益(yì)率(lǜ)倒挂或接近倒挂的罕见(jiàn)现象。

　　“我们个贷最低(dī)已经到(dào)年(nián)化(huà)3.65％左右了，但投放依旧比较难。房贷和前十年(nián)比那都是放不(bù)出去的。”4月25日，中部一家大型城(chéng)商行(xíng)相关负(fù)责(zé)人对(duì)财联社记者说。

　　这种(zhǒng)情况并非个案(àn)。4月26日(rì)，财联社记者向兴业、广发等多(duō)家银行了解到，当(dāng)前抵(dǐ)押贷款最优(yōu)惠利率区(qū)间为(wèi)3％-3.85％之间。与(yǔ)一季(jì)度情(qíng)况相比，贷款利(lì)率水(shuǐ)平仍(réng)在进一步(bù)下滑(huá)。

　　而普益标准监测数据(jù)显示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市场共新发了661款理财产品，环比增加(jiā)22款，其(qí)中(zhōng)86款为开放式产品，其平均业(yè)绩(jì)比(bǐ)较(jiào)基准为3.46％，环比下跌0.07个(gè)百分(fēn)点；575款为(wèi)封闭式产品，其(qí)平(píng)均业绩比较基(jī)准为3.66％，环比下跌0.02个百(bǎi)分点。

　　4月26日，一家头部银行(xíng)理(lǐ)财子(zi)负责人对财联社(shè)记者表(biǎo)示，正常情况下贷款利率要高于理财收(shōu)益，否则会形成套利空间。近(jìn)期出现的收益(yì)率倒挂的情况的确多年来(lái)少见。这种情况本质上反映实体经济(jì)需求不(bù)足，资(zī)金可能在金融市场空转的(de)信号。

　　走低的贷(dài)款(kuǎn)利率VS走高(gāo)的理财收益率

　　4月23日，央(yāng)行国际司(sī)司(sī)长金(jīn)中夏(xià)对外(wài)表示，人民银行认真贯彻党中央、国务院(yuàn)决策部署，采取了很多(duō)措施(shī)做好金(jīn)融支持稳外(wài)贸工作。首先是(shì)降低实体经济(jì)融资成本。2022年，我国企业贷(dài)款加(jiā)权平均利率同比下降(jiàng)了34个(gè)基(jī)点，仅(jǐn)4.17％，这在(zài)历史上是比较低的水平。

　　而上周，央(yāng)行一季度(dù)金(jīn)融统计数据发布会上公布的数(shù)据显示，3月份(fèn)银行(xíng)体(tǐ)系新(xīn)发(fā)企(qǐ)业(yè)贷加权平均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但(dàn)如央行(xíng)所(suǒ)表述，3.96％系(xì)3月份银行体系新发企业贷款加(jiā)权平均利率水平，并没有考虑区(qū)域差(chà)异(yì)。财联社记者注意(yì)到，在部分(fēn)资金充裕(yù)的一线城(chéng)市(shì)利率水平(píng)下沉更快，比如央行营管部早(zǎo)在2月份即表(biǎo)示，去年12月份，北(běi)京地区新发放企业贷款加权平均利率仅为3.09％。

　　海通(tōng)国际最(zuì)新报(bào)告分析认(rèn)为，一季度(dù)的贷款需求非常好，央行今(jīn)年一季度公布的贷款需求(qiú)指数(shù)飙升，达到78.4，还是2012年下半年以来的最高(gāo未来出现丧尸的几率大吗，未来有可能出现丧尸吗)值。但最近贷款需求有下(xià)降趋势，如(rú)近(jìn)期票据转贴现利率下降，表示银行贷款(kuǎn)需求较差，需要购(gòu)买票(piào)据(jù)来(lái)填(tián)充贷款额度。

　　与(yǔ)新(xīn)发(fā)放贷(dài)款(kuǎn)市场当前的不(bù)景(jǐng)气形(xíng)成(chéng)鲜明对比的是(shì)，一季度理财(cái)市(shì)场的收益率却在节节回升。普益(yì)标准数(shù)据显示(shì)，截(jié)至(zhì)2023年1季度末，理财(cái)公司(sī)存续理财产(chǎn)品14892款，占全市场存续理财产(chǎn)品的44.03％。理财公司存续(xù)开(kāi)放式(shì)固收类理财产品（不(bù)含现金管理(lǐ)类产品(pǐn)）的近1个月年化收益率的平均水(shuǐ)平(píng)为4.00％，环比上涨5.81个百(bǎi)分点。

　　国(guó)金(jīn)固(gù)收最(zuì)新(xīn)数(shù)据显示，4月24日封闭(bì)式理财平均(jūn)基(jī)准利率(lǜ)3.81％，已恢复至(zhì)去(qù)年(nián)12月水平(píng)；3月以来(lái)6M-1Y封闭式理财(cái)基(jī)准利率(lǜ)与(yǔ)1年期(qī)AAA级中票、存(cún)单利差(chà)走(zǒu)阔(kuò)。

　　即便与(yǔ)新发理财产品收益率相比，当前银行新(xīn)发(fā)贷款(kuǎn)的(de)利率也不(bù)占优。普(pǔ)益标准监测数据显示，上(shàng)周（4月17日-4月23日）全市(shì)场新发理财产(chǎn)品中，开放式产品(pǐn)平均业绩比较基准为(wèi)3.46％，封(fēng)闭式产品平均业(yè)绩比较基准为3.66％。

　　业内(nèi)：要警(jǐng)惕资金出(chū)现空转套利(lì)可(kě)能

　　多位受访金(jīn)融行业人士(shì)对记者表(biǎo)示，当前新发贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)和理财(cái)收益率(lǜ)之(zhī)间出现倒挂是多年来罕见的(de)情况。部分人士认为(wèi)，应(yīng)该警惕(tì)当前非对称利率政策之下，贷款、存(cún)款和金融市场之间出现收益“套利”空间的可能。

　　融360数(shù)字科技研(yán)究院分析(xī)师刘银(yín)平对财联(lián)社(shè)记(jì)者表示，理财产(chǎn)品(pǐn)收(shōu)益率超过银行贷款(kuǎn)利率，可能会给部(bù)分客(kè)户钻(zuān)空子的(de)机会，从银行那里获取的低息贷款(kuǎn)没有(yǒu)投入实际经营，而(ér)是拿去购买(mǎi)收(shōu)益率(lǜ)更高的理财产品，导(dǎo)致资(zī)金空转，前(qián)几年结构性存款市场曾存在这种现象。

　　不过刘银(yín)平认为(wèi)，目(mù)前理财产品业绩比较(jiào)基(jī)准不代(dài)表实际收益率，净值是不断波(bō)动的，不会一直上涨，实际上，理财产(chǎn)品向净值化(huà)转型之后对(duì)企业的吸(xī)引力有所减弱。

　　上海金融与发展实验(yàn)室(shì)主任曾刚对财联(lián)社记(jì)者表示，理财收益与金融市场利率相对应，出现倒挂的(de)情况主要是即期(qī)的贷款利(lì)率(lǜ)与发(fā)行(xíng)当期定(dìng)价的理财收益(yì)率的差异，在市场利(lì)率快(kuài)速下(xià)行的时容易出(chū)现这种收益率不同步的(de)脱节(jié)现象。

　　曾刚认(rèn)为，如果银(yín)行贷款(kuǎn)利率继续下行，意味着当期发行(xíng)的(de)理财产(chǎn)品的收益率会同步(bù)下降。从这一个角(jiǎo)度来看，未来一段时间的理(lǐ)财产品收益(yì)率会(huì)进(jìn)入下(xià)行通(tōng)道。

　　这一(yī)判断(duàn)得到银行(xíng)业内人士的认同。4月(yuè)25日，某城商行(xíng)广州分行(xíng)负责人对(duì)财联社(shè)表(biǎo)示，该行已(yǐ)经关(guān)注(zhù)到理财收益和(hé)存贷款(kuǎn)利(lì)差的情况(kuàng)，理财与贷款(kuǎn)利率差距过大(dà)必然引发资金空转套利(lì)，这与货币政策初衷不符。估计下(xià)一步理财产(chǎn)品收(shōu)益水(shuǐ)平要降低到3％以下。

　　一家头部银行(xíng)理财子负责人对财联社记者表示，考虑到理财产(chǎn)品底层资产大多数为债券，而债券市(shì)场发(fā)行(xíng)人大(dà)多是大型企业，理论上(shàng)其收益率比个贷是要低一个等级(jí)。

　　“道理(lǐ)很(hěn)简单，个人的(de)信用(yòng)等级比大(dà)型企业要低，所以个贷的(de)定价理论上要比理(lǐ)财收益率(lǜ)高才(cái)对。现在出现(xiàn)个贷定价和理(lǐ)财产品持平，甚至出现倒挂(guà)，这只能说明(míng)个人部门当(dāng)前的(de)信(xìn)贷需求不足，没有什么人想贷款(kuǎn)，导致资金空转(zhuǎn)，这也是近年来比较罕(hǎn)见(jiàn)的情况。”该负(fù)责人(rén)表示(shì)。

　　该人士同样认为，如果贷款定价持续下行未来新发理(lǐ)财产品收益率也会回(huí)落。“市(shì)场对(duì)利率走势的预期是一致的，新发(fā)的收益率未来会下来(lái)，近期整体的(de)趋(qū)势也是这样。一些存量的产品年化收益率近期大幅上行，主(zhǔ)要是(shì)因为底层资产是去年利率高位时候(hòu)拿的，在利(lì)率走低预期下，其净(jìng)值(zhí)表(biǎo)现就会向上拉(lā)。”

　　息差承压将推(tuī)动存款利率(lǜ)进一步下行(xíng)

　　受访银行(xíng)人士对财联(lián)社记(jì)者称，当(dāng)前(qián)贷款(kuǎn)端定价(jià)疲软的现状(zhuàng)，也是有关方面不断出手规范存款利率的(de)核心(xīn)动因。

　　4月25日，前(qián)述中部(bù)地(dì)区大型(xíng)城商行负责(zé)人(rén)对记者(zhě)表示，在(zài)贷款定(dìng)价上(shàng)不去(qù)的情况下，未来存款利率持续下行应该是大趋势，否则银行净息(xī)差(chà)承受的压力将是巨大(dà)的。“现在各行储蓄又多，之前(qián)理(lǐ)财波动(dòng)的影响还没完全(quán)消除，很多客户的资金还没有出来(lái)，都压(yā)在储蓄里。”

　　有市场观点认为，一旦第二(èr)季(jì)度贷款需求走弱得(dé)到确认(rèn)，意味着贷款(kuǎn)利率依(yī)然有(yǒu)下降的(de)可能性和(hé)空间，银行息差水平面临(lín)更(gèng)艰难的(de)局面。

　　4月25日，苏(sū)州银行一季度显示，截至3月末，该行净利息收益率和净利差从去(qù)年末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一(yī)峰团(tuán)队最新研(yán)报认为，未来存款市场成本管控仍有后手牌，“类(lèi)活期”存款(kuǎn)是重要抓手。其预(yù)计，后续对于存款定(dìng)价自律管理的手(shǒu)段包括但不(bù)限于以下三个方面。首先(xiān)，协定存款、通知存款等创新类活期存(cún)款(kuǎn)有可能将(jiāng)纳入(rù)自律(lǜ)机制管理。现阶段，对(duì)核心定期(qī)存款而言(yán)，同时(shí)有EPA和MPA进行(xíng)约束，但“类活(huó)期”存款缺少政策(cè)指引，未来(lái)或(huò)将对这类产(chǎn)品比照(zhào)活期存款进(jìn)行(xíng)规范；其(qí)次，同业存(cún)款套壳协议存款需继续纠正；最后，期权价值过低的“假”结构(gòu)性存款(kuǎn)仍(réng)须(xū)规(guī)范，后续或将结(jié)构性存款的(de)（保底收(shōu)益+期(qī)权价值(zhí)）合(hé)计同时纳入自律机制(zhì)上限(xiàn)，进一步压降结构(gòu)性存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)。

　　王一峰团队测算认为，如(rú)果全部企业活期存款(kuǎn)利率(lǜ)降至2013-2018年0.70％左(zuǒ)右的平(píng)均水平(píng)，则上市银行企(qǐ)业活(huó)期存(cún)款(kuǎn)成本(běn)率(lǜ)加权平均(jūn)降幅在30bp左右，将(jiāng)提振息差5.5bp左右，未来出现丧尸的几率大吗，未来有可能出现丧尸吗trong>影(yǐng)响上(shàng)市银行(xíng)营收增速2.3pct。

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