财联(lián)社6月3日讯（编辑 刘安徒生童话的作者叫什么名字，安徒生童话的作者简介越）啤酒行业具备明(míng)显的(de)淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历(lì)来是啤酒(jiǔ)企业的“兵家(jiā)必争之地”，而年内火(huǒ)爆的(de)淄博(bó)烧烤一(yī)定程度上助力(lì)啤酒行业“淡(dàn)季不淡(dàn)”，盛夏(xià)旺季更是值得投资者(zhě)期(qī)待。

　　从(cóng)一(yī)季度业绩来(lái)看，燕京啤酒以近(jìn)74倍的同(tóng)比增速“一骑绝(jué)尘”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠(zhū)江啤(pí)酒的(de)同(tóng)比增速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒单季度营收突破(pò)百亿元(yuán)。但包括百威(wēi)亚太、兰州黄河和西(xī)藏(cáng)发展在内的外资系啤酒公(gōng)司基本面仍然堪忧，业绩下滑(huá)或亏损，本土(tǔ)与(yǔ)外资两大阵营的分化明显(xiǎn)。

　　去年(nián)消费整体偏低迷，啤酒行业则堪(kān)称一抹亮色。民生证券王言海5月8日发布的(de)研(yán)报指出，2022年啤酒板块营(yíng)收稳(wěn)增(zēng)、归母净利润高增；2023年(nián)伴(bàn)随疫情(qíng)扰动褪(tuì)去(qù)，下游场景逐(zhú)步(bù)复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去(qù)年同期明显(xiǎn)提速(sù)。国盛证(zhèng)券符蓉预计(jì)2023年将是啤酒龙头弱(ruò)势区域持续扭亏(kuī)、释放利润的一(yī)年。

　　外资(zī)啤酒(jiǔ)在中国市场(chǎng)颓势明显(xiǎn) 大鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二(èr)级(jí)市场表现来看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段(duàn)低点迄今股(gǔ)价(jià)累计(jì)最大涨幅分(fēn)别达159%和187%，前者目前总市(shì)值超1600亿安徒生童话的作者叫什么名字，安徒生童话的作者简介港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤(pí)酒股价同期(qī)累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自(zì)2021年高点迄今重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)股(gǔ)价跌近六成，珠(zhū)江啤酒则跌超三成。

　　上(shàng)世(shì)纪80年(nián)代中国实施(shī)“啤酒专项工(gōng)程(chéng)”后，啤(pí)酒产业兴起，北京的燕京、上海(hǎi)的力波、福建的惠(huì)泉(quán)、新疆的(de)乌苏、兰州的黄(huáng)河、重(zhòng)庆的山城、四川的蓝(lán)剑、桂林的漓(lí)泉、河(hé)南的金星、陕西的(de)汉斯(sī)等，几(jǐ)乎每(měi)座城市都拥有自己的啤(pí)酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃小鱼”的(de)阶段(duàn)后，2016年，中国啤(pí)酒市场五强争(zhēng)霸，华润啤酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒、百威英(yīng)博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙(sūn)山山(shān)4月24日发布(bù)的研报罗列五大(dà)巨头(tóu)的具体(tǐ)市场份额，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威亚太（百(bǎi)威英博(bó)子公司(sī)）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙山山指出(chū)，我国(guó)啤酒行业(yè)CR1市占率属于(yú)中(zhōng)等水平(píng)，市场集中度仍有提升空间，待CR1市占率提升后头(tóu)部企(qǐ)业(yè)将(jiāng)有望进一步提升(shēng)盈利水平。分析人(rén)士指出，如(rú)果“大鱼吃大(dà)鱼”的(de)市场(chǎng)趋势不变，经过一(yī)段(duàn)时间的(de)此(cǐ)消彼长，持(chí)续(xù)多年的“五强争(zhēng)霸”格局，将演变为“一超多强”：华润啤(pí)酒(jiǔ)把青岛啤酒和百威(wēi)英博(bó)甩(shuǎi)开，燕京啤酒追上来，形成1+3的(de)主流(liú)啤酒阵(zhèn)营。

　　值得注意的是，这(zhè)几年(nián)，外资啤(pí)酒在中国市场颓势明显(xiǎn)，百(bǎi)威英博销量下滑，一(yī)手扶持的嫡系珠江啤酒2022年(nián)净利(lì)同比下(xià)降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年的营业利润增长将低于去年的(de)水平，研(yán)报指出重庆啤酒为嘉士伯在华(huá)运营啤酒资产(chǎn)唯(wéi)一平(píng)台(tái)，并将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉(jiā)士伯啤(pí)酒在中(zhōng)国多个(gè)地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流(liú)厂商(shāng)纷(fēn)纷提(tí)价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人(rén)士指出，这几年啤酒(jiǔ)行业的业绩增长，多亏了高端化。此前多年，高端啤(pí)酒(jiǔ)市场主(zhǔ)要由(yóu)外资啤(pí)酒(jiǔ)百威英博、嘉士(shì)伯、喜力(lì)等(děng)品牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒开始(shǐ)发力。以销量最大的华润雪花啤(pí)酒为例，早(zǎo)年畅销大江南北的(de)大绿(lǜ)棒子，现在已经很难(nán)见到了，各种纯生、原浆(jiāng)、精(jīng)酿(niàng)、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒(jiǔ)行业处(chù)于产业链中(zhōng)游，对(duì)上游成本敏感，大麦、玻(bō)璃、易拉罐、瓦楞纸为影(yǐng)响啤酒成本主要(yào)材(cái)料；下(xià)游终端议价能力较强(qiáng)，进入存量竞(jìng)争时代后，企业为向(xiàng)高端化转(zhuǎn)型已多(duō)次实施提(tí)价(jià)举(jǔ)措。符蓉指出，2023年餐饮等(děng)现饮消费场(chǎng)景恢复(fù)将加速各啤酒龙头产(chǎn)品结构优(yōu)化、加速(sù)高(gāo)端化进程，2023年(nián)吨价提升幅度(dù)或不弱(ruò)于成本催生普(pǔ)遍提价的2022年。

　　整体(tǐ)性(xìng)的(de)提价，近几(jǐ)年(nián)时有发生。啤酒提价涨幅、频次、企业(yè)参与(yǔ)数(shù)量高增(zēng)，提价(jià)区域由(yóu)部分到全国。仅(jǐn)在2022年，华(huá)润啤(pí)酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷(fēn)纷提价，中高低(dī)档(dàng)均有所涉(shè)及(jí)。勇闯天涯出厂价(jià)提(tí)升0.5元左右(yòu)，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就在(zài)前几年，中(zhōng)国啤(pí)酒市场(chǎng)的产品价格稳(wěn)定在3-5元区间，如今，已经整体进(jìn)入了6-8元价(jià)格(gé)带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒(jiǔ)，华润啤酒的(de)“醴”，青岛(dǎo)啤酒的“一(yī)世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”安徒生童话的作者叫什么名字，安徒生童话的作者简介，都是为了(le)继(jì)续突破价(jià)格天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档(dàng)高端(duān)齐发力(lì) 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证券指出(chū)，在百元级产品上，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并(bìng)在2022年(nián)推出价值1399元的“一(yī)世传奇”；超高(gāo)端产(chǎn)品方面(miàn)，青岛啤酒(jiǔ)布局丰富，产(chǎn)品价位(wèi)最高，均价(jià)约29元/瓶，最高(gāo)达(dá)72元/瓶。

　　西南证券朱会(huì)振4月29日发布的(de)研报指出(chū)，青岛啤酒中(zhōng)档高端(duān)齐发力，高端化势能(néng)锐不可当。产品端方面，公司(sī)在(zài)坚持纯生系(xì)及经典系“1+1”品牌战略基(jī)础上，进(jìn)一步(bù)提升中档崂山品(pǐn)牌占比，并(bìng)借助桶啤、白(bái)啤等高端产(chǎn)品(pǐn)放量，带动整体产品结构持续升级。随着23年现饮场景(jǐng)全面复苏叠加(jiā)去年(nián)Q2以来(lái)低基数(shù)效应，预计公(gōng)司全(quán)年业绩将维持高增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购喜力如虎添翼 但(dàn)目前主要销量(liàng)来自(zì)中(zhōng)低(dī)端产品

　　2019年，华润啤(pí)酒(jiǔ)收(shōu)购(gòu)喜力(lì)中(zhōng)国正式完成交割。1863年创立于(yú)荷兰的(de)喜力，旗下拥有上百家酒厂，连续多年(nián)跻身世界500强(qiáng)榜单。而收购方(fāng)华润啤酒，满打满算也才30岁(suì)，借此拓展高端市场。华鑫(xīn)证券(quàn)指(zhǐ)出(chū)，华润啤酒高端及超高端产品仅占(zhàn)其收入占比17%，而经济型（5元(yuán)以下）产品收入占比达47%，表明目前(qián)市(shì)场更加认可、熟悉其经济型产品如勇闯(chuǎng)天涯等，但(dàn)对其高端产品认知(zhī)度或(huò)接受度相对(duì)偏低(dī)。公司提价空间较大，高端(duān)化完(wán)成后(hòu)利润可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次(cì)创业”新篇章 借助U8势能持续开拓市场

　　作为曾经(jīng)国产(chǎn)啤酒行(xíng)业的(de)老大哥(gē)，燕京啤酒(jiǔ)近几年(nián)风光不在。不仅(jǐn)销售范围收缩不少，被雪(xuě)花(huā)和(hé)青(qīng)岛啤酒甩开不说，2020年的营业额甚至被(bèi)重庆啤酒反超。但(dàn)燕京啤酒去年业绩爆发(fā)，营业收入(rù)增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母净利(lì)润3.52亿元，增(zēng)速高达(dá)54.51%。今年一(yī)季度(dù)延续高增，净利同(tóng)比增(zēng)长近74倍。

　　分析人(rén)士(shì)认(rèn)为，燕京(jīng)啤酒突(tū)破(pò)增长瓶颈的秘(mì)诀，是(shì)高端新品燕(yàn)京U8的成功营销(xiāo)，以及旗下燕京酒號社区小(xiǎo)酒馆这(zhè)种新零售业态的落地(dì)生根。中邮证券分析(xī)师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一(yī)季度销(xiāo)量(liàng)同增约(yuē)50%，公司借助U8势能持续开(kāi)拓市(shì)场，推动整体销量(liàng)同增(zēng)13%至96.31万千升(shēng)，同(tóng)时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食(shí)品点评(píng)称，改革(gé)红(hóng)利释(shì)放正处起步阶段，旺季动销加速、成本优化之下，公(gōng)司业(yè)绩弹性将(jiāng)进一步(bù)加(jiā)速。

　　此(cǐ)外，分(fēn)析(xī)人士指出，精(jīng)酿啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨大发展潜力(lì)及空间，且目前行业(yè)格局未定，企业拥有弯道超车机会；基于精酿啤酒(jiǔ)多元风味发(fā)展趋(qū)势，产品风味及应用场景布局多元化企业(yè)，将更(gèng)加(jiā)能够顺应(yīng)精酿市(shì)场发展趋势，拥有长期可持续发(fā)展潜力，并有望成为行业新引领(lǐng)者。

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