尽管周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自(zì)4月10日以来(lái)累计最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率演化为(wèi)TMT大年 机构预计5月见底(dǐ)后(hòu)将迎(yíng)“盛夏(xià)攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策略张夏在(zài)4月23日研报(bào)中测算，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月(yuè)8日(rì)，高点调(diào)整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通(tōng)信、传媒(méi)和电子自(zì)年初(chū)以来(lái)的涨(zhǎng)幅分(fēn)别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的表现(xiàn)。由于(yú)今(jīn)年出(chū)现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明(míng)显(xiǎn)超额收益(yì)，那么今年演化为TMT大年的概率已(yǐ)经非常大。

　　进一步来看，若参考历史的(de)调整(zhěng)时间和幅度(dù)，可(kě)能这一轮调(diào)整(zhěng)并(bìng)没有(yǒu)结(jié)束。以(yǐ)TMT大(dà)年的(de)规(guī)律(lǜ)和应(yīng)对策略，其中TMT大年通常分为(wèi)“春(chūn)季躁动”“获(huò)利回吐”“盛(shèng)夏(xià)攻势”“获利了结”四波行情(qíng)，春季躁动(dòng)后往往(wǎng)会有一波明显的(de)调整，时间(jiān)在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开(k自然堂雪域精粹适合什么年龄，自然堂紫色和蓝色哪个好āi)始的(de)时间来看，每年四月(yuè)份到九、十(shí)月份期间会有一(yī)波主升(shēng)。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月初(chū)，到了(le)2014年(nián)、2019年(nián)提前到(dào)5月下旬六月初，2020年调整比较早，见(jiàn)底(dǐ)也比较早是4月初。因此，张夏认为(wèi)，在学习(xí)效应的推动(dòng)下，盛夏攻势(shì)开始的时间越来(lái)越早(zǎo)。对此，有业内(nèi)人(rén)士预计，基本在(zài)一季报披露(lù)结(jié)束后，假(jiǎ)设按此速(sù)度(dù)再调整一段(duàn)时间，估计在5月基本见底(dǐ)后(hòu)将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳策略(lüè)，因为往往后续(xù)盛夏攻(gōng)势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电(diàn)子（从应用到硬件(jiàn)） 关注短期维(wéi)度业(yè)绩(jì)可能超(chāo)预期的AI赋能消费电子(zi)板块受益(yì)标的(de)。

　　今年业(yè)绩密集披露(lù)期结(jié)束(shù)后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自主可(kě)控等大产业趋势(shì)以及政府支持力度进一步(bù)加(jiā)大(dà)、资本开支增加、订(dìng)单增加和产(chǎn)品销(xiāo)量业(yè)绩的改(gǎi)善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上行趋(qū)势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还会(huì)创新(xīn)高。考虑今年(nián)年初春季躁动(dòng)是(shì)计算机(jī)占优，招商证券张夏认(rèn)为按照历(lì)史经(jīng)验(yàn)，要(yào)么计算机转(zhuǎn)电子（从应(yīng)用(yòng)到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月(yuè)9日研报认为(wèi)，伴(bàn)随二季度业绩窗(chuāng)口期的到来(lái)，市场表现将(jiāng)更(gèng)贴合业绩的相对优势，维持TMT是(shì)全年主线的判断，并建议关注(zhù)短期维度业绩可能超预期的部分消(xiāo)费板块，电子行业有望体(tǐ)现出相对优(yōu)势。

　　从(cóng)细分环节进一步来(lái)看，广(guǎng)发策(cè)略4月17日研报指出，电子(zi)行业在(zài)ChatGPT产(chǎn)业(yè)链中主要分布位于(yú)AI服务器及相关电子产品。

　　对于(yú)AI服务(wù)器，广发策(cè)略认为(wèi)，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表的大模(mó)型进(jìn)行训练/推理的算力载(zài)体和基(jī)础。数据量和算力(lì)的提升明显拉升了AI服(fú)务器中存储(chǔ)芯(xīn)片(piàn)、光(guāng)模(mó)块/光(guāng)芯(xīn)片、PCB基板等电子产(chǎn)品的量(liàng)与价(jià)，给相关电子厂(chǎng)商带来(lái)了(le)机会(huì)。国海证券同样(yàng)在(zài)研报中指出，维持TMT为全年市(shì)场主(zhǔ)线的判(pàn)断，相关(guān)领域如AI芯片、服务器以及光模块等细(xì)分赛道将陆续迎来(lái)基本面的确认，估值修复尚未(wèi)结束。

　　国(guó)联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快速(sù)迭(dié)代，AIGC应用(yòng)面逐渐越(yuè)来越(yuè)广，对(duì)于算(suàn)力的(de)需求将呈现指数级增长(zhǎng)，且AI芯片国(guó)产替代速度加快。建议重(zhòng)点(diǎn)关注景(jǐng)嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国(guó)芯科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光(guāng)模块、光芯片等领域，东北(běi)证券4月(yuè)16日研(yán)报表示，AIGC正在催(cuī)化前述(shù)光通(tōng)信重要环(huán)节，相关公(gōng)司将深度受益AI带来的增(zēng)量需求。建(jiàn)议关注国产(chǎn)光模块龙(lóng)头(tóu)公司：中(zhōng)际旭创、新易(yì)盛、光迅科技；高速光引擎光器(qì)件(jiàn)核(hé)心供应商天孚通信；国产光(guāng)芯片领军企业源杰科技(jì)。

　　同时，国金(jīn)证券樊(fán)志(zhì)远在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务(wù)器PCB价值(zhí)量是(shì)普(pǔ)通服务器的价(jià)值量(liàng)的5~6倍(bèi)，随(suí)着AI大模型和(hé)应(yīng)用(yòng)的落地(dì)，市场(chǎng)对(duì)AI服务器的(de)需(xū)求(qiú)日益增加，市场扩容在即，建议关注沪电(diàn)股份(fèn)、生(shēng)益科技、联瑞新(xīn)材、生(shēng)益电子、兴森科(kē)技(jì)等企(qǐ)业。

　　另(lìng)一(yī)方面，对于相关电子产(chǎn)品，广(guǎng)发策略表(biǎo)示(shì)，电子厂商(shāng)亦有望受益于(yú)ChatGPT产(chǎn)业链的发(fā)展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱(xiāng)、安(ān)防等终(zhōng)端设(shè)备打开新成长空间。此外(wài)，东海证券3月(yuè)31日研(yán)报(bào)同样认为，AI赋(fù)能消(xiāo)费电(diàn)子(zi)趋势明确(què)，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费(fèi)电子景气(qì)拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月(yuè)17日研报建(jiàn)议，AI创新持续催化，关(guān)注(zhù)AIoT设备(bèi)及(jí)服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视(shì)、传音控股、视源股份、康冠科(kē)技、歌尔股份、创维数字等；2）受(shòu)益于全(quán)球算力需求爆发式增长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精(jīng)密、闻(wén)泰(tài)科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创(chuàng)新产品频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股(gǔ)份、三(sān)利谱、创维数字等；4）景(jǐng)气度(dù)筑底、消费(fèi)复苏预期强化的智能手机(jī)产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传(chuán)音控股、顺络电子、东山(shān)精密等。

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