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全都是泡沫下一句套路是什么，全都是泡沫的下一句套路答案沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资(zī全都是泡沫下一句套路是什么，全都是泡沫的下一句套路答案)范式之一：低(dī)估值(zhí)、高(gāo)分红

　　低估值、高分红，是包括能(néng)源链(liàn)、“一(yī)带(dài)一路”和(hé)运营商在内(nèi)的“中特估(gū)”方向最鲜明(míng)的共同特征(zhēng)：1）截(jié)至2022年底，能源(yuán)链、“一(yī)带一路”和运营商PB估值分别(bié)处于2016年以来(lái)的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位。而即便经(jīng)历年(nián)初以来的大幅上涨后，当前这些板块估值仍处于历史平均水(shuǐ)平附近。2）与此同时，能源(yuán)链、“一带一路”和运营商股息(xī)率显著高于市场整体，较(jiào)高的(de)分红也成为(wèi)其进可攻、退可(kě)守的重要(yào)支撑。

　　二(èr)、“中(zhōng)特估”投资范式之二：政策(cè)的持续(xù)支撑和催化(huà)

　　政策持续支撑和(hé)催化，成为(wèi)“中(zhōng)特估”中“一(yī)带(dài)一路”和运营商板块修复的重要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带(dài)一(yī)路”十周年之际，从沙(shā)伊和解、中俄深化合作(zuò)联合声明、中巴联合声(shēng)明等(děng)，以及后续5月召开在即的第三届“一带一路”国(guó)际(jì)合作高(gāo)峰论坛，“一带一路(lù)”相关(gu全都是泡沫下一句套路是什么，全都是泡沫的下一句套路答案ān)利(lì)好(hǎo)不断，板块行情得(dé)到催化(huà)。

　　2）运(yùn)营商：去年10月以来(lái)，数字经济上升为国(guó)家(jiā)战(zhàn)略，相关政策密集出台。今年国务院改组又新设(shè)国家数(shù)据局。运营商作为“数字经济”的(de)基础(chǔ)设施，持续得到(dào)催(cuī)化。

　　三、“中特估(gū)”投资范式之三(sān)：景(jǐng)气修复预(yù)期

　　2023年(nián)中国复苏+人民币升值的(de)全年宏观(guān)主线驱(qū)动盈利能(néng)力修复(fù)，带动能源链整体性上涨。1）能源产(chǎn)业(yè)链作为原材料高度(dù)依(yī)赖海外供应(yīng)、同时下游需(xū)求基(jī)本集中在(zài)国内市场的方向之一，将(jiāng)充分受益于(yú)人民币升(shēng)值(zhí)的(de)宏观趋势(shì)。2）中国经济复苏，下游领域需(xū)求预期回暖(nuǎn)，能源产(chǎn)业链尤其是行业(yè)龙头盈利已在修(xiū)复。

　　四、沿着三条投资范式，“中(zhōng)特估”重点关注哪些方(fāng)向？

　　除(chú)了能源链、“一带一路”和运营商等(děng)之外(wài)，当前我们建议(yì)关注机械（造(zào)船）、交运（公路、铁路、港(gǎng)口(kǒu)）、大型(xíng)银行等细分方(fāng)向。

　　1）机械(xiè)（造(zào)船）：船舶制(zhì)造业作为国家重点支(zhī)持的战略性产业(yè)之一(yī)，近年来(lái)经(jīng)历了行业调整和产能过剩(shèng)的困境，但近期板块(kuài)景气已在改善：一方面，随着全球航运市(shì)场(chǎng)需求正(zhèng)在(zài)增长，带来包括(kuò)化学品(pǐn)船与成品油轮船的订单大幅提升(shēng)。另一全都是泡沫下一句套路是什么，全都是泡沫的下一句套路答案方面，国(guó)企改(gǎi)革推(tuī)动造船(chuán)企业重组(zǔ)整合和产(chǎn)能优化之下，国(guó)内船舶制造业已在逐步实现结构(gòu)调整和产能优(yōu)化。

　　2）交运(yùn)（公路、铁(tiě)路、港口）：五一期(qī)间(jiān)各项数据恢复良好。业绩确(què)定(dìng)性强，承诺高分红，类债(zhài)属性突出。经济增速(sù)下行，高速公(gōng)路、铁路、港口资产(chǎn)稳健性凸显，业绩成长及确定(dìng)性(xìng)较(jiào)高。同(tóng)时近几年，高(gāo)速(sù)公路及铁路板块上(shàng)市(shì)公司更加注重投资(zī)人回报，多家公司发(fā)布股东回报计划，大幅提高分红比例以及承(chéng)诺(nuò)未来几年(nián)高(gāo)分红水平，给投资人带来确(què)定性的高股(gǔ)息回报。

　　3）大型银行：经济复苏(sū)大背(bèi)景下融资需(xū)求回暖，基本面有支撑，板(bǎn)块(kuài)估值也具备修复(fù)空间。2023年以来，信贷需求连(lián)续三个月超预期回暖，在稳增长和扩投(tóu)资(zī)的政策基(jī)调(diào)下，后(hòu)续信(xìn)贷、社融仍有望平稳增长。此外，作为(wèi)业绩稳(wěn)定且高分红(hóng)的板块，当前银行PB估(gū)值处于2016年以来11.6％的较低位置，修复空(kōng)间较(jiào)大。