5月以来，嘉实基金、博时基(jī)金(jīn)、富国(guó)基金、南方基金等多家(jiā)头部公募基金密(mì)集申报(bào)了跟(gēn)踪海(hǎi)外半(bàn)导体(tǐ)指(zhǐ)数QDII产品，布局全球半导体市场，引(yǐn)发业内广泛(fàn)关注(zhù)。

　　从国(guó)内半(bàn)导体板块表(biǎo)现来看，在经(jīng)历一季度(dù)的(de)持续(xù)回调后(hòu)，半导(dǎo)体板(bǎn)块自4月中下旬以来(lái)又开始持续下跌(diē)。不过资金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增幅(fú)最高达40％。拉长时间(jiān)看，年内超半(bàn)数半导体主题ETF产品份(fèn)额出现正增长，最高份额增(zēng)幅超(chāo)1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资金对半导体主题ETF的(de)越跌越(yuè)买，主(zhǔ)要是基(jī)于对板块中长期投(tóu)资价值的(de)肯定。尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块(kuài)年内表现震荡，但随着(zhe)国产(chǎn)替代持(chí)续推进(jìn)，以及近(jìn)期AI行情的带动下，板块细(xì)分领域仍有较多投资机会。

　　越(yuè)跌(diē)越买，最(zuì)高份额涨超(chāo)1282％

　　从国(guó)内半导(dǎo)体板块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)自4月中下旬以来又开始持续下(xià)跌(diē)。以(yǐ)中证全指半导体指数表现为(wèi)例，该指数在4月6日(rì)攀(pān)至年内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　部门经理大还是总监大，部门经理大还是总监大些agedata>

　　本周板块表现上，半导体与半导体生产设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行(xíng)业(yè)中跌幅居前。

　　值得注意(yì)的是(shì)，尽管板块(kuài)持续下跌，但资(zī)金对主题(tí)ETF产品越跌(diē)越(yuè)买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半导(dǎo)体(tǐ)芯片主题ETF收益(yì)均告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额(é)却悉数(shù)上(shàng)涨。其中，工银(yín)瑞信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内(nèi)份额(é)增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年(nián)内半导体芯(xīn)片主题(tí)ETF产品份(fèn)额变化，截至5月12日，除(chú)汇添富中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证(zhèng)韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品份(fèn)额(é)出现下(xià)降外，其余产(chǎn)品份额均(jūn)有大幅(fú)增长。其中，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF份额涨(zhǎng)幅位列(liè)第一，年(nián)内份额猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块(kuài)持续下跌，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创板芯(xīn)片ETF基金经理田光远分析(xī)，当(dāng)前半导(dǎo)体行业复苏不及预期主要(yào)原因，一是国产替代进程不及预(yù)期，国内半导体企业相(xiāng)比(bǐ)海外半导体大厂起步较晚，在技术和人才等(děng)方面存(cún)在差距(jù)，在国产替代(dài)过程中产(chǎn)品研(yán)发和客户导入进程(chéng)可能不及预期(qī)；二是下游需求不及(jí)预期，在边缘(yuán)政治和(hé)全球经济疲软背景下，全球电子产(chǎn)品等终端需求可(kě)能不及预期，从而导(dǎo)致(zhì)对半导(dǎo)体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业正(zhèng)处于下行筑底的阶(jiē)段(duàn)，但(dàn)我们认为有(yǒu)望于今年看(kàn)到拐点部门经理大还是总监大，部门经理大还是总监大些的出现”田光远(yuǎn)表示，在本轮周期中，率先回暖的(de)种类(lèi)要看芯(xīn)片下(xià)游的景(jǐng)气度，有创新属性和份额提升(shēng)属性的(de)环节会率先回暖。一方(fāng)面(miàn)中国经济(jì)体重(zhòng)要的构成央国企(qǐ)对资产(chǎn)回报提出要求，民(mín)营(yíng)企业的竞争力提升也会(huì)更加依(yī)赖(lài)数字化，成本效率提升是数字化的长期(qī)关键驱(qū)动力，另一方面短周期维度数字(zì)经济有顺周期(qī)属性，经济复苏会加(jiā)大(dà)企业(yè)数字化(huà)投(tóu)入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略(lüè)投资部副(fù)总监(jiān)、九泰泰富灵活(huó)配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首先，回顾年初以来半导体(tǐ)板块上涨的原因，一(yī)方面是2022年板(bǎn)块调整幅(fú)度较(jiào)大，行业估值处(chù)于(yú)底(dǐ)部位置；另一方面市场预期基本面(miàn)即将见底(dǐ)，再(zài)加上有AI主题的催化，所以从(cóng)年初到4月(yuè)初半导体指数出现(xiàn)了(le)一定的(de)反弹。

　　“但事实上，其中许多个(gè)股(gǔ)的股价其实是过度反应(yīng)的(de)，所以随着(zhe)4月中下(xià)旬(xún)半导体一季报(bào)披露，整体呈现强预期、弱现实的(de)表现，再加上AI主(zhǔ)题的(de)降温，综合因(yīn)素引起行业近(jìn)期的持续回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看(kàn)好半导(dǎo)体投资价值

　　尽管半导体板块年(nián)内表现(xiàn)震荡，但从资金对主题ETF产品越跌(diē)越买也能看出(chū)投(tóu)资者(zhě)对(duì)板块价值的肯定(dìng)，多位业内人士(shì)也(yě)表(biǎo)示，长期看(kàn)好(hǎo)半导体板块投(tóu)资(zī)价值。

　　“我们认为当前无需(xū)过度悲观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示，从基本(běn)面上，人(rén)工智能给半(bàn)导体带来了新的(de)需求增量，从(cóng)周期(qī)视角(jiǎo)，预计未来(lái)1-2个季度虽(suī)然会有一(yī)定业绩的压力，但一方面需求(qiú)会重新复苏，另一方面中国半导体企业有国产(chǎn)替代的中期逻辑支(zhī)撑；另外(wài)，估值方面，半(bàn)导体板块(kuài)估值波(bō)动较大，且子板块(kuài)和细分(fēn)线索较多，始终有估值合(hé)理甚至低估的(de)机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前(qián)该(gāi)板块很多优质的公司处于历史估值分位低(dī)位区(qū)间，随着(zhe)需求(qiú)回暖或者(zhě)新产品的突破，会有形成很好的投资机会。他(tā)进一步(bù)表示，人(rén)类(lèi)历(lì)史经(jīng)历了三次工业革命，前(qián)两次都是以能源为(wèi)对象进(jìn)行(xíng)创新，第三次是信息为对象进行创新，当前阶段的人工(gōng)智(zhì)能(néng)从感(gǎn)知智能走(zǒu)向认知(zhī)智能(néng)后，将对(duì)人类生产力的提升产生(shēng)巨大的影响，也会开启新一轮的(de)工(gōng)业革(gé)命，它(tā)是信息(xī)革命(mìng)经历了个(gè)人电脑、互(hù)联网革命和(hé)移动互联(lián)网(wǎng)革(gé)命后在万物智联(lián)层面(miàn)的延伸，将会在经济(jì)、社会、政(zhèng)治、军事等(děng)方面全面影(yǐng)响(xiǎng)人类社(shè)会。当前仍(réng)处于新一轮(lún)产(chǎn)业革命爆(bào)发(fā)的早期(qī)的阶(jiē)段(duàn)，在(zài)人工智能带来的技术变(biàn)革浪潮下，人工智能对云管端(duān)各方面都(dōu)产生了影响，云侧变化最为显著，很多(duō)环节发生了改变(biàn)，产生(shēng)了(le)新(xīn)的投资方(fāng)向，如算力芯片(piàn)的GPU、存(cún)储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用的落地，端侧和网侧的新硬(yìng)件(jiàn)也会产生新的投资(zī)机会。因此我们长(zhǎng)期看好半导体的投资价值。”田光远(yuǎn)建议投资(zī)者长期关注(zhù)该板块投(tóu)资机会(huì)，他(tā)认为可(kě)以重点配(pèi)置的主线包括以(yǐ)AI为代表(biǎo)的创新线、周期(qī)见底后的复苏线、以及以半导体设(shè)备材料国产化为(wèi)代表的制造线(xiàn)。

　　诺安基(jī)金科技组(zǔ)基金经理刘(liú)慧影也表示，2023年(nián)全(quán)面看(kàn)好(hǎo)整(zhěng)个半导体板(bǎn)块，其中，从半导体国产化为主的设备材料EDA板块，到(dào)下游需求为(wèi)主(zhǔ)的(de)芯(xīn)片设计都会在(zài)今年都有(yǒu)非(fēi)常好的机会(huì)。首先，基本面上，美(měi)国对中国(guó)的极限制(zhì)裁将加(jiā)速(sù)中国芯(xīn)片的国(guó)产(chǎn)替代(dài)，党的二十大对(duì)于科技安全的强调为芯(xīn)片的国产(chǎn)替代提供了坚实(shí)的(de)理论(lùn)基础。其(qí)次(cì)，芯片设计板块(kuài)经过近一(yī)年的充分调整，股价已经充分反(fǎn)映悲观预期。最(zuì)后，伴(bàn)随(suí)AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯片设(shè)计(jì)板块有望正式迎(yíng)来反(fǎn)转。

　　“站在(zài)当(dāng)前，我们(men)将持续跟踪和调研半导体行业库存(cún)、动销数(shù)据和重点公(gōng)司(sī)的边(biān)际(jì)变(biàn)化，同时动态跟踪电子消费品(pǐn)的(de)复(fù)苏(sū)情况，预判半导体(tǐ)景气的拐(guǎi)点。”九泰基(jī)金刘源表示(shì)，展望未来，AI的基础模(mó)型训练需要大量算(suàn)力，硬件基础(chǔ)设施成为(wèi)发展基石，算(suàn)力芯片等核(hé)心环节预(yù)期(qī)将(jiāng)会受益，后续(xù)有望驱动半导体行业持(chí)续增长。此(cǐ)外，半导体设备公(gōng)司的一(yī)季报业绩相对较强(qiáng)，国产(chǎn)化趋(qū)势仍在加速推进，后(hòu)续(xù)半导(dǎo)体设(shè)备、材(cái)料也是可以(yǐ)关(guān)注(zhù)的方向。存(cún)储作为半导体中最(zuì)大(dà)的周期品种，也可能在年内迎(yíng)来边(biān)际变(biàn)化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需(xū)要关(guān)注景气度修复(fù)速(sù)度和(hé)估(gū)值的(de)匹配程度，尽(jǐn)管基本面改善的趋势比较(jiào)确定，但改(gǎi)善的过程中股价有可能波动较大(dà)，要结合基本(běn)面变(biàn)化综合判断(duàn)配(pèi)置价(jià)值，我们也会(huì)通过适当(dāng)调仓来平衡风(fēng)险。”刘(liú)源补充道。

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