A股“股王”之(zhī)争(zhēng)进入(rù)白热化阶段(duàn)，中国移动股价周中创历史(shǐ)新(xīn)高(gāo)，一度(dù)从独(dú)占A股市值榜首近(jìn)3年的茅台手中(zhōn长征有多长公里 红军长征一共用了几年g)抢下(xià)“A股(gǔ)之王”的光环，引(yǐn)发市场热议。截(jié)至(zhì)周五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优(yōu)势反超(chāo)，但地位已(yǐ)岌岌可危。值得注意的是，因(yīn)中(zhōng)国移动在A+H两地上市(shì)，若按其A股股本计算则不过(guò)是(shì)一场计(jì)算上(shàng)的乌龙，但若均按照(zhào)A股股价(jià)等数据计算，则其总市值一度(dù)达2.19万亿元，超越茅(máo)台成为(wèi)“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在数字经(jīng)济、信创、中特(tè)估、人工(gōng)智能等一系列热点(diǎn)催化下(xià)，中国移动今(jīn)年股价累(lèi)计(jì)最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年(nián)上市以来最近(jìn)一(yī)年(nián)股价累计最大涨幅接近翻倍(bèi)，而茅(máo)台股价则几乎仅在原地踏步。有市(shì)场人士认为，中国移动和(hé)茅台这场(chǎng)股王宝座的争(zhēng)夺可能揭(jiē)示着A股(gǔ)未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费(fèi)回潮卷出白酒泡沫 数字(zì)经(jīng)济时代(dài)带来(lái)预备新(xīn)股(gǔ)王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向来是(shì)市场(chǎng)关注焦点(diǎn)，回顾历史来看(kàn)，最近十(shí)多年来股王(wáng)变迁的背(bèi)后似乎也反应着国内经(jīng)济趋(qū)势和产(chǎn)业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登(dēng)陆(lù)A股时，市值一度超过8万亿人(rén)民币。不仅稳(wěn)居(jū)A股第一，甚至登顶全(quán)球(qiú)资本市场(chǎng)市值之首，得益于当时基建大发展时期，中石油在股王的位置上稳(wěn)坐(zuò)了八年(nián)，直(zhí)到2015年工商银行(xíng)依托(tuō)当年互联网金融牛市成(chéng)为新(xīn)锐股王。再后(hòu)来，随(suí)着我国(guó)在2018年(nián)进入消费牛(niú)市，开启了此后三(sān)年(nián)的消费白(bái)马股大牛(niú)市，也成就了如(rú)今贵州茅台股王(wáng)的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来(lái)源：微信公(gōng)众号市(shì)值观察(chá)4月(yuè)17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽(suī)然茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在(zài)高端白酒的高估值泡沫下，以及今年春节(jié)后白酒行(xíng)业的终端动销几乎并未达到预期，整个(gè)白酒板块经历回调长征有多长公里 红军长征一共用了几年，公司股价也现大幅下(xià)跌。近日(rì)，中国(guó)移动的突然崛起(qǐ)更是开始对其王位发出了挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市场分析指出，中(zhōng)国移动一度超越(yuè)贵州(zhōu)茅台市值这一历(lì)史性事件背后，除了(le)离不(bù)开国家政(zhèng)策持续(xù)推进的数字经济，与最近(jìn)爆火的人(rén)工智能(néng)两(liǎng)大(dà)概念加(jiā)持，还有来自于“中特估”这(zhè)个新概念的强力(lì)催化。

　　具体来看(kàn)，根据数(shù)据显示(shì)，当前美股(gǔ)市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚(yà)马逊(xùn)、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科技股。有分析认为(wèi)，科技进步已(yǐ)成提升生产(chǎn)力的重要因素(sù)，二级市(shì)场(chǎng)对科技企业的态度能一定(dìng)程(chéng)度显示出科(kē)技企业的竞(jìng)争(zhēng)力强度(dù)。因(yīn)此，以中(zhōng)国移动为(wèi)代(dài)表的(de)科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为代表的(de)消费股(gǔ)似乎也预(yù)示着(zhe)市场中的积极现象。

　　目(mù)前，在我国(guó)经济逐渐向(xiàng)数字(zì)化深度转型的(de)背景(jǐng)下，实力强劲并实现华丽转身的中国移动，已经逐(zhú)渐(jiàn)成(chéng)引领中国经济潮流的主力(lì)军。信达证(zhèng)券(quàn)研报表示，公(gōng)司作为国企数(shù)字经济担当，积极布局(jú)云(yún)计(jì)算、IDC、工业(yè)互联网(wǎng)等(děng)创(chuàng)新(xīn)业务，伴随(suí)算(suàn)力网络的进一步发(fā)展，将拉动底层云计算(suàn)业务(wù)的需求，公(gōng)司具备较强的 IDC/云计算业务(wù)能(néng)力，正在从传统(tǒng)管道(dào)运营商向数字(zì)科(kē)技(jì)领军企业加快跃迁升(shēng)级，有望(wàng)首先迎来估(gū)值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修复情(qíng)况来看，根(gēn)据光大(dà)证券4月15日研报显示(shì)，2022年底以来(lái)，截至4月13日，三大运营(yíng)商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中中国电(diàn)信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值(zhí)分别修复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于(yú)近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的三大(dà)运(yùn)营商板(bǎn)块，借助“央企低估值+数(shù)字(zì)经济(jì)”成为率(lǜ)先修复的(de)板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有(yǒu)另一个故事引发市(shì)场热议。即很(hěn)长一段(duàn)时间以(yǐ)来(lái)，A股市场一直流传(chuán)着“茅(máo)台(tái)魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的上(shàng)市(shì)公司(sī)，在风(fēng)光散尽之后(hòu)往往下场(chǎng)都不太(tài)好。本次中国(guó)移动直接在市值上(shàng)超越茅台(tái)，结果(guǒ)是(shì)否会不一(yī)样(yàng)呢？

　　回看那(nà)些中(zhōng)了(le)“茅台魔咒”的A股上市公司，有同(tóng)样中字头的(de)中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度(dù)提升，股(gǔ)价(jià)超越茅台并一度突(tū)破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融(róng)危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近(jìn)，至(zhì)今中(zhōng)国船舶(bó)股价(jià)维持(chí)在24元左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中(zhōng)文在线、全(quán)通教育等多家(jiā)公司股(gǔ)价(jià)均(jūn)超越茅台(tái)，但最后的结果不是业绩暴雷就是(shì)股(gǔ)价毫无原因跌(diē)跌不休(xiū)。

　　可以看(kàn)出的是，上述公(gōng)司(sī)的陨落大部分主要(yào)是由于行业景(jǐng)气度变化以及股市景气度无法维持。而(ér)茅台凭借其产(chǎn)品稀(xī)缺性以及长(zhǎng)期(qī)稳稳增(zēng)长的利润(rùn)，最终一次次甩开这些曾经短暂领(lǐng)先者。对(duì)于一家企(qǐ)业(yè)股价(jià)能否持续(xù)上涨以及维持高(gāo)位，市(shì)场普遍观点还是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机(jī)”之称，营收规模超茅台(tái)约(yuē)7倍的中(zhōng)国移动，为(wèi)什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认为(wèi)，大致归结(jié)为两个(gè)重要(yào)原因。一方面，茅台越卖越贵，但话(huà)费越交越少。在市场(chǎng)化(huà)的作用下，一瓶茅台(tái)已经(jīng)冲上(shàng)3000元(yuán)左(zuǒ)右(yòu)的(de)高价，而中(zhōng)国移动(dòng)虽掌(zhǎng)握着大把(bǎ)的通信(xìn)类资源，但(dàn)作为央企(qǐ)需要(yào)承(chéng)担(dān)“提速降费”的责(zé)任，也就不能无(wú)拘(jū)束地涨(zhǎng)价。另一方面即是(shì)成本方面的问题，中国移动(dòng)本质作为通信基础(chǔ)设施企业，需要持续不断(duàn)的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年(nián)资本开支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台就像一门(mén)“躺(tǎng)赢”的生意，基本(běn)不需要如此沉(chén)重的资本开支，也不需要面临追赶最新(xīn)技(jì)术(shù)的焦虑。

　　因(yīn)此，从财(cái)务数据可以看出，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)今年(nián)一季度的(de)营收是茅台的8倍，但净利(lì)润却差别不大，销售毛利率更是(shì)有着一个24%另一(yī)个(gè)92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近期(qī)来看，一系(xì)列信号(hào)表明中国移动(dòng)可能正在(zài)迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建设高(gāo)峰期的结束，中(zhōng)国移动此前(qián)表示，2022年是三年投资高峰的最后一(yī)年，2023年起资本(běn)开支不再增长，2023年计划(huà)资本(běn)开支1832亿元同比下降20亿(yì)元，同(tóng)比下(xià)降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内(nèi)人士测算(suàn)，这(zhè)意(yì)味着届时全(quán)年资本开支占收入(rù)比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更加重要的(de)是，随着移动互联(lián)网进入下半场(chǎng)，行业重心已转向产业互联网和智能化(huà)，中国移动加速转型(xíng)下正(zhèng)在抓紧(jǐn)机遇(yù)。信达证券研报表示，中(zhōng)国移动数字化转(zhuǎn)型(xíng)收(shōu)入(rù)“第(dì)二曲线”不断攀升，去年公司(sī)数字化(huà)转型(xíng)收入对主营(yíng)业务收(shōu)入增量贡献达到(dào)79.5%，占主营业务(wù)收(shōu)入(rù)比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的第(dì)一驱动力。此(cǐ)外，公司移动云收入规模实现(xiàn)新跨越，去年移动(dòng)云收(shōu)入达到(dào)503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍(bèi)暴(bào)涨，综合实力迈入(rù)国(guó)内业界第一阵营。

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