北京时间周五晚间(jiān)，备受关注的4月美国非(fēi)农(nóng)数据出炉，其中新(xīn)增就业25.3万人，高于(yú)预期(qī)的18万(wàn)人，打(dǎ)断了此前两个月连续环比下降的节奏；失业(yè)率继续下降至3.4％；更(gèng)受关注的(de)平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视(shì)作利(lì)好的(de)是，美国劳工部将今年2月(yuè)和3月(yuè)非农数据(jù)均大幅下(xià)修超(chāo)7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随(suí)着焦点(diǎn)转换，本周持续(xù)承压的(de)美国地区银(yín)行(xíng)股也获得喘息的机会。截至(zhì)发稿，周(zhōu)五盘前(qián)西太平洋(yáng)合(hé)众银(yín)行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发(fā)布(bù)后，黄金(jīn)短(duǎn)线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指数(shù)短线(xiàn)拉升35点(diǎn)；美(měi)国(guó)10年(nián)期国债收益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至(zhì)周五(wǔ)收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货(huò)7月合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期戴choker就是m吗，戴choker什么意思货高级(jí)宏观分析师周(zhōu)之云告诉(sù)期货日报记者(zhě)，周(zhōu)五晚间公布(bù)的(de)非(fēi)农数据远高于前值且显著偏离投行(xíng)们预(yù)测的(de)中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长(zhǎng)幅(fú)度达到(dào)9个月以来的最高水平。

　　记者注意到(dào)，美国4月非农数(shù)据公布后，美股期货短线(xiàn)走低，美元(yuán)指(zhǐ)数短线拉(lā)升(shēng)，贵金属下跌。尽管科技和金(jīn)融行业持续裁员(yuán)，但不断下(xià)降却仍然(rán)高(gāo)企的劳动力需(xū)远远抵消(xiāo)了裁员(yuán)的影(yǐng)响，也超过(guò)了信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就业(yè)的季(jì)节性因素相(xiāng)对于新冠大流(liú)行前(qián)也有了有利的发展，为就(jiù)业人数的增长提(tí)供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是(shì)应该(gāi)对(duì)就业数据保持一定的谨慎，因为本周早些时候，美(měi)国3月份的(de)就业机会和(hé)劳动力(lì)流(liú)动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职(zhí)位空(kōng)缺继续下降，为连续(xù)第(dì)三(sān)个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确(què)实指向了与(yǔ)其他劳动力市场数据相同(tóng)的方向：劳动(dòng)力(lì)市(shì)场正(zhèng)在降温。包括(kuò)最近(jìn)几周的首(shǒu)次(cì)申(shēn)请失业金人(rén)数也(yě)呈现上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从(cóng)趋势(shì)上(shàng)看(kàn)，周之云认为(wèi)，加息(xī)会导(dǎo)致消费(fèi)者信贷和企(qǐ)业(yè)融资成本(běn)上升(shēng)，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从(cóng)而减缓经济增长。短期强劲的非(fēi)农就(jiù)业数据会让市场对于下半(bàn)年货币政策(cè)放松(sōng)进程有所改变，进而对商品(pǐn)的流动性溢(yì)价(jià)部分有所减少，但(dàn)从(cóng)中长(zhǎng)期来看，美国(guó)会继(jì)续朝着(zhe)衰退的(de)方向前进，后市(shì)继续看好(hǎo)贵金属的表(biǎo)现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵(guì)金属进入(rù)调整期？

　　“4月非农就业新增人数超(chāo)预期(qī)将引导贵金属步入调整(zhěng)。对于贵(guì)金(jīn)属而言，3—4月的大幅(fú)冲高(gāo)主要受益于其金融(róng)属性，尤其是(shì)市场预计5月是(shì)美联储最后一次加息，且预计(jì)9月(yuè)之后可能降息，这导致美(měi)元(yuán)名(míng)义利率(lǜ)回落，在通胀温(wēn)和回落的情况下，美(měi)元实际(jì)利率有了明显的下行。”广(guǎng)州(zhōu)金控期货研究所副(fù)总(zǒng)经(jīng)理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日(rì)，美联储议(yì)息(xī)会议如期加息(xī)25个基(jī)点，将政策利(lì)率联邦基(jī)金(jīn)利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者(zhě)发(fā)布会上的讲(jiǎng)话暗示(shì)加息临近尾声，因此美元(yuán)指数和美(měi)债收益(yì)率(lǜ)大幅(fú)回落(luò)。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将密切关注(zhù)未(wèi)来发布(bù)的信息(xī)，并评估其(qí)对(duì)货币政策的影响，且鲍威(wēi)尔(ěr)在新闻发布(bù)会上表示，美联储焦点仍在(zài)双重使(shǐ)命上。这意味着美联(lián)储是否结束加息需要(yào)看到通胀明显回落。至于(yú)是否要开始降(jiàng)息(xī)，需要看到就(jiù)业市场出现明(míng)显恶化。从(cóng)历史经验来(lái)看，美联储加息(xī)看通胀(zhàng)，降(jiàng)息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析师从(cóng)姗姗告诉(sù)记者，美国银行(xíng)业风(fēng)波持续发酵、经济走弱预期升(shēng)温(wēn)叠加市(shì)场预期美联储年(nián)内或将降息，贵金(jīn)属(shǔ)振荡偏强运(yùn)行。美国(guó)就业数据(jù)超(chāo)预(yù)期，美债收益率、美元(yuán)指(zhǐ)数走(zǒu)高，贵(guì)金属(shǔ)短线大幅下挫。这份超预期的非(fēi)农报告，这让美(měi)联(lián)储陷(xiàn)入困(kùn)境，美联储(chǔ)希(xī)望暂停加息，甚至可能很快就需要降息(xī)，但就业市场并不配合，美国就业市场依然强劲，美(měi)联储可能(néng)在长(zhǎng)时间内维持高利率。

　　光大期货贵金(jīn)属分(fēn)析师展大(dà)鹏告诉记者，4月美国非农就(jiù)业数据和时薪增速全面超预期，表明美国当前(qián)劳动力市(shì)场(chǎng)仍十分强劲，美联(lián)储控通胀压(yā)力(lì)加大(dà)，这也就(jiù)意味(wèi)着(zhe)美联储可能会在(zài)较长时(shí)间内(nèi)维持(chí)高利率环境，且6月再次加(jiā)息(xī)的预期开(kāi)始回升。

　　“美国(guó)非农(nóng)数据(jù)强于(yú)预期或(huò)在短(duǎn)期(qī)提振美元指数和美(měi)债(zhài)收益率(lǜ)，从而打(dǎ)压贵金属的涨(zhǎng)势(shì)，但(dàn)中期看，美联储(chǔ)5月会议加(jiā)息25BP后(hòu)暗示停止加(jiā)息(xī)，货(huò)币(bì)政策(cè)进入新阶段，市场(chǎng)将(jiāng)加大对下半年降息的博(bó)弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平台不断上(shàng)移(yí)。”广发(fā)期货(huò)贵金属(shǔ)研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记(jì)者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停(tíng)止降(jiàng)息后的表现来看，尽管此后美国(guó)经济(jì)仍市场偏强运行一(yī)段时间，失业率继续走低，但美(měi)联储(chǔ)并未再次加息(xī)，而贵金属则在(zài)美(měi)债收益率持续(xù)下行的情况下，呈现(xiàn)振荡(dàng)走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降息并未提前(qián)预期更多。

　　虽然(rán)目前距离降息仍有时间(jiān)，美联储表示(shì)美国银(yín)行系统仍健康并(bìng)有弹性，但高利率环境下美(měi)国银行(xíng)系统风(fēng)险(xiǎn)并未解除，在第一共和银行宣布(bù)被接管收(shōu)购后，因银(yín)行(xíng)业长期存在的弱点，又有多家区域性银行出现(xiàn)股价暴跌。存款仍在持续流出(chū)使银行融(róng)资成本正在(zài)攀升(shēng)，信贷收紧将不断向实体经(jīng)济蔓延(yán)，美国2023年一(yī)季度(dù)实际GDP年化(huà)环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，不(bù)仅比去年四季(jì)度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体(tǐ)看企(qǐ)业投资(zī)和库存对GDP拉(lā)动转负(fù)，但消费的拉动(dòng)上升反映出一(yī)定的韧性。戴choker就是m吗，戴choker什么意思未来(lái)随着(zhe)经(jīng)济(jì)下行压力不(bù)断(duàn)上升，市场预期下(xià)半年(nián)美国(guó)GDP将出现负增(zēng)长。“总体上在风险和衰退的(de)共同影响下，美债收益率和美元指数将持续承压，避险需(xū)求提振下，贵金(jīn)属(shǔ)价格有戴choker就是m吗，戴choker什么意思望再创历史新(xīn)高，长(zhǎng)线(xiàn)可维(wéi)持逢低买(mǎi)入配(pèi)置思路，短线则可(kě)买入黄金和(hé)白银虚值看涨期权(quán)把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从(cóng)黄金(jīn)的供需数据来看，黄金的需求实际上是明显下(xià)降的。世界黄金协会公布的数据显示，今年第一(yī)季度剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各(gè)国(guó)央行和中国消费者需(xū)求较(jiào)高(gāo)，但其(qí)余投资者购买(mǎi)量(liàng)的减(jiǎn)少抵(dǐ)消(xiāo)了(le)这一(yī)增(zēng)长。其(qí)中对黄金(jīn)价格其关键作用的黄金投资需(xū)在(zài)一季度同比下(xià)降50％左右，较(jiào)去(qù)年(nián)四季度有所增长，大约为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金(jīn)条和硬币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低(dī)于去年(nián)四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品(pǐn)需求下(xià)降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国(guó)经济指(zhǐ)标耐用品(pǐn)订(dìng)单(dān)等指标(biāo)走(zǒu)弱，商品属性更强的白银因需求受(shòu)经济下(xià)行拖累而(ér)涨幅受限。因(yīn)此，金(jīn)银比(bǐ)价大概率继(jì)续(xù)攀(pān)升。世界白银协会(huì)预计(jì)2023年白银(yín)实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储(chǔ)加息25个基点在议息前(qián)已(yǐ)经被充分计提，议(yì)息(xī)前的(de)谨(jǐn)慎转变为议息后(hòu)的乐观(guān)，因此黄(huáng)金市(shì)场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新(xīn)高(gāo)。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴子落地，且(qiě)银行业风(fēng)险仍在蔓延，避险情绪(xù)提(tí)振贵金(jīn)属价(jià)格(gé)。此外，随着经济走弱预期升温，预计美联储(chǔ)下半年大概(gài)率暂停(tíng)加息(xī)并将进入降息(xī)周期，实际(jì)利率或(huò)将继续(xù)下行(xíng)，贵金属(shǔ)中(zhōng)长(zhǎng)期仍具(jù)有较高配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对(duì)于黄金而言，市场寄希望于(yú)美联储(chǔ)最(zuì)后一次加息落地然(rán)后转(zhuǎn)降息(xī)预期(qī)，从而(ér)刺激(jī)价格继(jì)续高走，从这个(gè)角度考虑黄金确(què)实(shí)存(cún)在恢复上行趋势(shì)的可能性。但当(dāng)前美通(tōng)胀(zhàng)仍在高(gāo)位，美联(lián)储(chǔ)货币紧缩动(dòng)作并没有结束，官员们的讲话仍偏(piān)鹰(yīng)派，5％的利(lì)率可能会维系较长一段时间，且高利率环(huán)境到底会对经济(jì)和金融市(shì)场产(chǎn)生(shēng)怎样的影响也未可知(zhī)，因此(cǐ)在当前(qián)看(kàn)多(duō)观点出奇一(yī)致，且(qiě)海外看(kàn)多头寸比较(jiào)拥挤的情况下，对待(dài)金(jīn)价节节攀高的观点谨慎为上。

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