昨天深夜(yè)，美国债务上限谈判突然中(zhōng)止！

　　当地时(shí)间周五上(shàng)午，美国(guó)共和党债务上限谈判(pàn)代表格(gé)雷(léi)夫(fū)斯与(yǔ)白宫代表举行闭门会(huì)议，但会议开始后不久就突然离开。格雷夫斯说：白(bái)宫谈判代(dài)表实在不可(kě)理喻，目前谈判处于“暂停”状态。格雷夫斯强调，他不知道(dào)双方是否会在周五或周末再次会(huì)面。

　　谈判遇阻的消息传(chuán)出后，三大(dà)美股指集体(tǐ)转跌(diē)。

　　不过(guò)，美联储主席鲍威尔传出(chū)了有望暂停加息的鸽(gē)派信号。鲍威尔(ěr)称(chēng)，银(yín)行业的压力可能(néng)影(yǐng)响联储的利率(lǜ)路径，若源于银行业危机(jī)的信贷环(huán)境收(shōu)紧导致经济(jì)放缓，美联储可能不必(bì)让利率升到原应有(yǒu)的高位(wèi)。

　　交易员(yuán)目(mù)前预计，美联储6月份(fèn)加(jiā)息25个(gè)基点的可(kě)能性为(wèi)22.4％，低于一天前的35.6％，与(yǔ)此同时，交易员(yuán)预(yù)计美联(lián)储下月将利(lì)率维持在5％至5.25％区间的可(kě)能性为(wèi)77.6％。与美联储(chǔ)主席鲍(bào)威(wēi)尔的讲话相比，交易(yì)员似乎(hū)更(gèng)受债务上(shàng)限(xiàn)事态(tài)发展(zhǎn)的影响(xiǎng)。

　　鲍威尔(ěr)讲话期间(jiān)，美股(gǔ)跌幅收窄；美债价(jià)格跳涨、收益率(lǜ)跳水(shuǐ)，对(duì)利率前(qián)景(jǐng)敏感的两年期美债收益率迅速(sù)远离他讲话前所创的两个月来高位(wèi)，一度较高位回落超过(guò)10个(gè)基点；美元指(zhǐ)数刷新日低，加速跌离周四所创的3月末以来(lái)高位。鲍威尔(ěr)讲话结束后，美债(zhài)收益率逐步回升，全天攀升收官，美(měi)股和美元的跌势未改。

　　最(zuì)终，美股周五高开低(dī)走(zǒu)，受债务上限谈(tán)判暂停拖累三(sān)大股指盘中转(zhuǎn)跌，道指收(shōu)跌约110点，纳指收跌0.24％，标普(pǔ)500指数(shù)收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热(rè)门中概股走势分化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨(zhǎng)超1％，爱奇(qí)艺(yì)跌超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京东跌超(chāo)2％。

　　商品方(fāng)面，有色金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基(jī)本金属(shǔ)涨跌各异。伦镍(niè)跌超4％，在上(shàng)周跌超9％后继续领跌，和跌(diē)近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭(niǔ)转三周(zhōu)连跌势头。伦(lún)铅涨约0.9％。伦铜周(zhōu)五收盘大致持平一(yī)周前水(shuǐ)平，都止住四周(zhōu)连(lián)跌之(zhī)势。

　　纽约黄金期(qī)货(huò)反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周(zhōu)以来最大(dà)周跌幅(fú)，在连涨两周后(hòu)连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布伦特(tè)7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美(měi)油累涨(zhǎng)约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周(zhōu)连跌。

　　北(běi)京时间今晨(chén)六点(diǎn)，有(yǒu)最新消息称，美国(guó)白宫谈判代表(biǎo)已抵(dǐ)达会(huì)场，准备(bèi)继续进行债务上(shàng)限谈判(pàn)。

　　美(měi)国(guó)国(guó)会众(zhòng)议(yì)院议长麦卡锡表示，共和党(dǎng)人将于北京时间(jiān)今天上午重返谈判桌，恢复(fù)债务谈(tán)判。麦卡锡称，动用宪法(fǎ)第14修(xiū)正案(àn)来绕开债务(wù)上限(xiàn)解决不了任(rèn)何问题，将(jiāng)阻止拜登推动的增加政府开支(zhī)行动(dòng)。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，美国财政部(bù)现(xiàn)金余额(é)截(jié)至(zhì)5月18日(rì)进一步降至573亿美元。截(jié)至5月17日(rì)，美国财政部财政紧急措施余额还剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍威尔：美(měi)国通(tōng)胀远远高于(yú)2％目标，鉴于信(xìn)贷压力可能无需继续(xù)加(jiā)息

　　当(dāng)地时间周五（北京时(shí)间今(jīn)天凌晨(chén)），美联储(chǔ)主席鲍(bào)威(wēi)尔出(chū)席名为“货(huò)币政策观点”的小(xiǎo)组讨论(lùn)。市(shì)场关注他提供的利(lì)率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美(měi)国通胀远(yuǎn)远(yuǎn)高(gāo)于(yú)我们2％的目标”，若抗通胀失败，将(jiāng)造成(chéng)漫长的痛(tòng)苦。他称，FOMC“强有力(lì)地致(zhì)力于(yú)”让通胀重返(fǎn)目标2％的承诺，物价稳定是经济保持强劲的根基。

　　但(dàn)鲍威尔同时发(fā)表鸽派信号称(chēng)，自己(jǐ)倾向于(yú)支(zhī)持6月会(huì)议暂不加息，而且(qiě)银(yín)行业危(wēi)机(jī)导(dǎo)致(zhì)的信(xìn)贷条件收紧，可(kě)能意味(wèi)着美联储(chǔ)峰值利(lì)率(lǜ)将低于预期：“鉴(jiàn)于信贷压力可能(néng)对经(jīng)济增长、就(jiù)业和通(tōng)胀造成的负(fù)面影响，可能无需（继续）加息至那么高的水平就能成功打压通胀。美联(lián)储(chǔ)在收紧货币政策方面已(yǐ)取得长足进(jìn)步，政策(cè)立场(chǎng)现在是对(duì)经济增长(zhǎng)具有限制性的。做(zuò)太多(duō)与做太(tài)少的风险正变得(dé)更加平衡。我们面(miàn)临着迄今为止收(shōu)紧政策的效应滞后，以(yǐ)及近(jìn)期(qī)银行业压力(lì)导(dǎo)致的信贷(dài)收紧程度等多重不确定性(xìng)。有鉴于(yú)此，美(měi)联储有能力观察更多数据(jù)和未来前景的演变，然(rán)后再决定可能(néng)需要提高多少利(lì)率。”

　　同时，鲍威尔也强调季(jì)度经济预(yù)测的准确度通常存在挑战，他上述提到的观点及其(qí)能实现(xiàn)的程度也都存(cún)在不确定性，理由(yóu)是“未来前景面(miàn)临着历史(shǐ)性高企的不(bù)确定性”，因此：“FOMC尚未就(jiù)货币政策(cè)应进一步收紧多少(shǎo)而作出决定。”

　　有(yǒu)分析(xī)称，这(zhè)说明银行业(yè)危机后，鲍威尔开始释放“保(bǎo)持(chí)耐心”的利率路径(jìng)信(xìn)号。“新美联(lián)储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威(wēi)尔点明(míng)银行业压力将影响货币决策。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱(jiǎn)、玻璃连续下(xià)行

　　近期纯(chún)碱和(hé)玻璃期货持(chí)续(xù)走(zǒu)弱，昨日纯碱和玻璃期货继续深跌，盘(pán)中纯碱2306合(hé)约触及跌(diē)停。昨日盘后，郑商(shāng)所发布公(gōng)告(gào)，自2023年5月23日当(dāng)晚夜盘交易时起，纯碱期(qī)货2309合约的日内(nèi)平今仓交易(yì)手续费标准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期(qī)货(huò)研究(jiū)所负(fù)责(zé)人(rén)闾(lǘ)振兴表示(shì)，主要有三方面：一(yī)是(shì)产业(yè)供需结构预期转(zhuǎn)弱；二是宏观环境(jìng)不乐观；三是(shì)交易者在对冲操作(zuò)中将纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻(bō)璃、纯碱走势虽都(dōu)偏弱，但南华研(yán)究院能化分析师李嘉豪认为，各自的原因(yīn)并不相同(tóng)。纯碱周五(wǔ)跌幅较(jiào)大的主要原因在于远(yuǎn)兴投产的(de)消(xiāo)息(xī)面刺激，使得盘(pán)面出现较大跌幅。除此(cǐ)之外(wài)，本(běn)周检修量增加，库存依(yī)旧累库，可(kě)见下(xià)游的(de)持货意(yì)愿(yuàn)依旧较差。纯碱(jiǎn)上周(zhōu)到(dào)港5万吨，对供需关系也存在一定的影响。在(zài)现货松动、投产预期、库存累(lèi)库的影响下，纯(chún)碱价格持(chí)续(xù)下滑。

　　“而对于玻璃，主(zhǔ)要(yào)原因在于前期（3月和4月）需(xū)求较旺，下游(yóu)补库至环比高(gāo)位。”他(tā)说，短期(qī)价格松动，中下游的备货(huò)情绪(xù)出现一定(dìng)的谨慎或(huò)者(zhě)恐高的情形，因此产(chǎn)销出(chū)现了(le)较为明显的下滑。在现(xiàn)货松(sōng)动、产销较弱的局(jú)面下，玻璃的价格跌幅较为明(míng)显。

　　从产业供需结构看，浙(zhè)商期货分(fēn)析师江文敏具体介绍，纯(chún)碱(jiǎn)方面，近期主(zhǔ)要(yào)市场交易(yì)点是(shì)远(yuǎn)兴能(néng)源新增投产(chǎn)。昨(zuó)日，远(yuǎn)兴(xīng)能源1号线正式点火，新(xīn)增天然碱产能150万吨，后续2号线原计划于(yú)6月点火投产，产(chǎn)能(néng)为150万(wàn)吨天然碱，3A号线原计划于(yú)9月份(fèn)出产品(pǐn)，产(chǎn)能为100万吨(dūn)天(tiān)然碱(jiǎn)，3B号线原计划于9月份出产品(pǐn)，产能为100万(wàn)吨天然碱和(hé)40万吨小苏打。远兴能源的(de)天然碱(jiǎn)预计生(shēng)产成(chéng)本在1000元/吨以内。纯碱盘(pán)面在大量(liàng)新增产能和低(dī)成本(běn)纯碱的叠加作(zuò)用下持(chí)续走低，周五又(yòu)逢远兴能源(yuán)点火的信息落地，市(shì)场看空情绪高涨，推动(dòng)盘面(miàn)下跌。

　　闾振(zhèn)兴还(hái)介绍(shào)，纯碱的供需结构在9月会发生变化，这是市场早已预期的，市(shì)场(chǎng)也已充分计价(jià)，这一点从9月合约的深(shēn)贴水可以得到验证。在这个(gè)供需转宽松的预期下，产业链开始形(xíng)成负反馈，纯碱(jiǎn)现货(huò)价格也出(chū)现崩(bēng)塌(tā)，这一点从近月合约的跌(diē)幅和(hé)现货向期货回(huí)归的方式收敛基(jī)差上(shàng)可(kě)以(yǐ)得到验证。

　　而玻璃(lí)方面，江文(wén)敏表示，近期市场主要交(jiāo)易点(diǎn)是需求转弱，供应(yīng)上升(shēng)。因(yīn)为玻璃(lí)深(shēn)加(jiā)工厂(chǎng)缺乏强有力的订单支撑，5月中旬订单天数为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加工厂(chǎng)原(yuán)片库存天数(shù)5月中(zhōng)旬为(wèi)21.5天，与4月底(dǐ)相比减少(shǎo)1.73天(tiān)。从历史数据来(lái)看，原片库存(cún)偏(piān)高，补库意愿(yuàn)相比4月降低(dī)。从玻璃(lí)产销(xiāo)数据来看，5月沙河地区产销数(shù)据平均为(wèi)65％，湖北地区产(chǎn)销(xiāo)数据平均为(wèi)73％，华东(dōng)地区产销数据平均为82％，相比于3月及4月的数据(jù)，5月份产销数据(jù)大幅下滑。5月(yuè)还(hái)要新增(zēng)日(rì)熔量3050吨，6月将(jiāng)新增(zēng)日熔量3150吨，8月减(jiǎn)少日熔(róng)量400吨，9月新北约可以灭掉俄罗斯吗，北约为什么对抗俄罗斯增日熔量1200吨(dūn)，10月减少日熔量1000吨。预(yù)计(jì)2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格一直都比较(jiào)弱，主要是(shì)高库存和低需求逻辑。”闾振(zhèn)兴(xīng)说，4月中下旬(xún)玻璃价格在去库逻辑下出(chū)现过反弹，但反弹后利润改(gǎi)善很多，加之终端表(biǎo)现并不乐观，因(yīn)此又出现大幅回落。

　　从宏观因素看(kàn)，闾振兴(xīng)介绍(shào)，在欧美(měi)经济衰退预期(qī)、国内(nèi)经济复苏(sū)不及预(yù)期(qī)的背(bèi)景下，整个工业品(pǐn)价格(gé)承压，纯(chún)碱此(cǐ)前强(qiáng)势的(de)中观(guān)逻辑(jí)终敌不过(guò)疲弱的宏观(guān)逻(luó)辑(jí)。从持仓上(shàng)看，部分市(shì)场资金在(zài)做强弱对冲，而纯(chún)碱和玻璃(lí)正是空头配置，强化了二者的弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对于后(hòu)市，李嘉豪表示，纯(chún)碱主要关注检修是否能带来现货价(jià)格短期的企稳，但(dàn)中长(zhǎng)期价(jià)格下(xià)跌至成(chéng)本线为大概率事(shì)件。“从商(shāng)品格局看，纯碱投产后必然走(zǒu)向过剩，而短期检修的兑现有限，因此(cǐ)检修(xiū)仅为(wèi)长期(qī)趋(qū)势下的扰动，商品(pǐn)从偏紧到过(guò)剩的周期中，价格趋(qū)势预(yù)计继续向下(xià)。”他说，对于玻(bō)璃，需要等待的(de)则是(shì)中下游的(de)备货意愿何时能够起来：一是等待下游(yóu)的原料(liào)库存(cún)消(xiāo)耗，二(èr)是对未来的需求(qiú)是否存在旺(wàng)季的预期。短(duǎn)期(qī)来看，下游以消耗前期库存为主，需求缺乏(fá)弹(dàn)性，价(jià)格预期偏弱。后市关(guān)北约可以灭掉俄罗斯吗，北约为什么对抗俄罗斯注(zhù)在(zài)需求存在缺口(kǒu)的情形下，7月订(dìng)单(dān)是(shì)否依旧具有连(lián)续性。

　　中期来(lái)看，闾振兴认(rèn)为，除非价格(gé)开始冲(chōng)击成本，或是供需上有重大改变，否则纯碱和玻璃依(yī)然(rán)维持弱(ruò)势。“短期则还是(shì)要关注(zhù)持仓(cāng)的变化，短(duǎn)线资金离(lí)场(chǎng)或使得低(dī)位波动加(jiā)大。”他说(shuō)，止(zhǐ)跌可以(yǐ)关注两个(gè)指标：一是(shì)基差不再(zài)是以现货下跌方式来修(xiū)复(fù)；二是月(yuè)供需预期博(bó)弈相对(duì)明朗，基差企稳。

　　分(fēn)品种看，江文敏表示(shì)，纯碱后市仍将(jiāng)维持(chí)弱(ruò)势，可重点关(guān)注远兴能源(yuán)的后续(xù)投产(chǎn)进展(zhǎn)、碱价降价幅度(dù)。若远兴能源后续投产推迟，则盘(pán)面或(huò)将(jiāng)维稳振荡；若(ruò)联碱(jiǎn)厂(chǎng)、氨(ān)碱厂大力挺价，则盘面也(yě)或将维稳(wěn)。

　　玻璃(lí)方面(miàn)，他认为，后市弱势也将(jiāng)继(jì)续(xù)保(bǎo)持，中长期(qī)则视(shì)终端(duān)需求变动(dòng)来判断是否(fǒu)维持弱(ruò)势，可(kě)重点关注下(xià)游深加工订单情况、地产(chǎn)施工端情况。若(ruò)后期地产施工端主体(tǐ)封顶数量较(jiào)多，那么玻璃的需求量(liàng)将抬升，下游深(shēn)加工订单数量也将因此(cǐ)抬升，盘面或维稳。

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