如果要论(lùn)二季(jì)度迄今，全(quán)球股(gǔ)票(piào)市场中(zhōng)最为靓(jìng)丽的一道“风景(jǐng)线”，那么显(xiǎn)然(rán)非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一(yī)步强(qiáng)势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创(chuàng)下了(le)自1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点。在(zài)本周早些(xiē)时候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以(yǐ)来(lái)的最高收盘点位(wèi)。

　　多组对比(bǐ)可(kě)以显(xiǎn)示出日股今(jīn)年以来(lái)的强势：东证指数(shù)年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标(biāo)普500指(zhǐ)数(shù)约9％的涨幅。截(jié)止本周三(sān)，追踪日本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上(shàng)涨了(le)11.8％，而追踪(zōng)标(biāo)普(pǔ)500指数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度(dù)迄今的短短一个半月，日股(gǔ)的涨幅更是在全(quán)球(qiú)主要股(gǔ)指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一(yī)举领涨全(quán)球(qiú)？对(duì)于许(xǔ)多国(guó)际(jì)市场的(de)投资者而言，近来提到日股的优异表(biǎo)现，脑海(hǎi)中(zhōng)第(dì)一时间(jiān)浮现出(chū)的，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现(xiàn)出的强烈(liè)投(tóu)资意愿。正是(shì)巴菲特进一步(bù)增持了日(rì)本五大商社仓(cāng)位(wèi)，令越来越多的业内人(rén)士开始注意到(dào)这一全(quán)球(qiú)第三(sān)大经济体(tǐ)的巨大(dà)投资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后的成功秘诀，真的(de)仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管Carl Vine看来(lái)，并不(bù)是巴菲特的出现让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲特所看到的（机会）其实也正(zhèng)是其他人眼下正在看(kàn)到的，人(rén)们对日股的(de)前(qián)景正感到非常兴奋！

　　至于(yú)究(jiū)竟有哪些因素在推动着(zhe)日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热(rè)的(de)外资买需

　　根(gēn)据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者目前已经连续第六周成为了(le)日本(běn)股票的净买(mǎi)家。在此期间，外国(guó)投资者大(dà)举涌入了日股股票和(hé)期(qī)货(huò)市场(chǎng)，净流入(rù)逾300亿(yì)美(měi)元(yuán)，是过去10年(nián)最(zuì)大规模的(de)资(zī)金流入(rù)之一。

　　根据交易所(suǒ)的(de)数据，在截(jié)至5月(yuè)12日的最近一周内(nèi)，海外交易(yì)者又(yòu)净买(mǎi)入了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元(yuán)）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初(chū)期以来，他就从(cóng)未见过(guò)外国投资者(zhě)对日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统不稳定和信用(yòng)紧缩风险(xiǎn)的笼罩(zhào)下(xià)，越来(lái)越多的海(hǎi)外投资者似乎看到了(le)日(rì)本股市作为避险地的“稳定性(xìng)”。日本(běn)股(gǔ)票给人的(de)长(zhǎng)期低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在(zài)1美(měi)元兑换130日元(yuán)的日元汇率(lǜ)、以及股神(shén)巴菲特对日本五大商(shāng)社(shè)的(de)增持，也令不少海外投资(zī)者对投资日本产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就(jiù)表示，近来已(yǐ)受到了越来越多平(píng)时不太关注(zhù)日本(běn)市场的(de)海外投资者的咨询。不(bù)少海外投(tóu)资者在看到日本股市的涨(zhǎng)幅超(chāo)过美股后(hòu)，开始调查(chá)其中的原(yuán)因，他们的建(jiàn)仓买(mǎi)入又进一步促(cù)使股市上涨，形成了目前(qián)的(de)良性循环。

　　一个值(zhí)得留意的现象(xiàng)是(shì)，在巴菲特上月公(gōng)开表态(tài)力挺日股后，包(bāo)括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本(běn)也已相继造访日本。这些海外(wài)资金有意(yì)复制巴菲特的(de)策略(lüè)，通过低成本日(rì)元融资押注高股(gǔ)息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五(wǔ)大商社上的加(jiā)大投资(zī)，也(yě)存在着在国际市场上分散投资对象的想法(fǎ)。虽(suī)然巴菲特(tè)相信美(měi)国的增长潜力，但过度(dù)集(jí)中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报(bào)率是(shì)在(zài)波(bō)动性远(yuǎn)低于美(měi)国(guó)科技(jì)股的情况下(xià)实现的。这意(yì)味(wèi)着日本股市对美国投资者(zhě)来说应该颇(pǒ)有吸引力。对(duì)美(měi)国(guó)债务上限的担忧可能(néng)也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股(gǔ)市，以此作为避(bì)险(xiǎn)手(shǒu)段。

　　法(fǎ)国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一(yī)份报告中(zhōng)也表示，“外资的回归是日(rì)本股市复(fù)苏的重要标志。（我(wǒ)们）将继续对(duì)日本股票(piào)维持超(chāo)配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深(shēn)层次的(de)企业(yè)治理变革

　　当(dāng)然(rán)，在海外(wài)投(tóu)资(zī)者今年(nián)对日本产(chǎn)生兴趣之前，他(tā)们此(cǐ)前(qián)在这片“失落(luò)地(dì)带”曾经历过长达数十年虚假的(de)曙光和(hé)令(lìng)人失望的低回报。那么这(zhè)一次，即便有(yǒu)着避险和多(duō)元化分(fēn)散投资(zī)的需求，他(tā)们又为何铁了(le)心一(yī)定要来日本市场？日本市(shì)场(chǎng)的吸引(yǐn)力(lì)就一定(dìng)远(yuǎn)超(chāo)全球其(qí)他地区吗？

　　这便不得不提日本市场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本(běn)股(gǔ)市本(běn)轮上涨的(de)主要原因还源于治理标准的提高(gāo)，以及(jí)企业部(bù)门推(tuī)动向(xiàng)股东返还现金。日(rì)本多年(nián)的公司治(zhì)理改革已(yǐ)开始见效，这(zhè)项改(gǎi)革(gé)最初由已故前(qián)首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本(běn)企业的派(pài)息(xī)已(yǐ)大幅增加，在截至(zhì)今年(nián)3月的财(cái)年中，日本企业宣(xuān)布的回购规模已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历(lì)史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日(rì)本公司资产(chǎn)负(fù)债表上有净现金(jīn)，而(ér)美国的这(zhè)一比例(lì)只有(yǒu)20％多一点；东证指数成分股公司中约有54％的公司股价低(dī)于(yú)每股账面价(jià)值，而标普500指数成分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单从市(shì)净率等(děng)估(gū)值指(zhǐ)标来(lái)看，这就为日本股(gǔ)市提(tí)供了更坚(jiān)实的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交易(yì)所为了改变(biàn)股价跌破每股净(jìng)资产(chǎn)——市净(jìng)率低于(yú)1倍的情况，还(hái)请(qǐng)求上(shàng)市企业在意识到(dào)资本成本的前提下推(tuī)进经营并(bìng)公布改(gǎi)善(shàn)方(fāng)案等。

　　与(yǔ)此相呼应的(de)行动已(yǐ)开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社(shè)推出了力争“早日实现市净率超过(guò)1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随后(hòu)大涨(zhǎng)近4成。清水建设(shè)株(zhū)式会社4月下旬也宣(xuān)布(bù)了(le)上限200亿日(rì)元的股票回购和积极压(yā)缩政(zhèng)策性持股(gǔ)的(de)方针，该(gāi)公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱商事在(zài)内(nèi)的日本龙头企业在近期公布财报时，也均宣布了(le)新的股票回购计划。不少分析师预计，到今年5月底(dǐ)，各日本上市公司的回购规模将进(jìn)一(yī)步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京(jīng)证(zhèng)交(jiāo)所）主题正(zhèng)引起许多海外投资者(zhě)的(de)共鸣，他们开始看到这方面的有利证(zhèng)据。在交易(yì)所(suǒ)这些变化的(de)推动下(xià)，许(xǔ)多公司正在回购股份，厘清经常令人困惑的交(jiāo)叉持股，并(bìng)在定期公开会议之前与(yǔ)股(gǔ)东(dōng)进行更(gèng)密切的接触(chù)。”

　　对冲(chōng)基(jī)金(jīn)集(jí)团(tuán)Man GLG日(rì)本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓(gǔ)励意味(wèi)着“过去两年在这方面发(fā)生的事情比过去30年还要多”，这是股市充满(mǎn)活力表现的最(zuì)大单一原因。他们对提高股(gǔ)本回报率(lǜ)有着坚定的态度，希(xī)望市值(zhí)上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最(zuì)后，日(rì)本央行(xíng)目前(qián)依(yī)然宽松的货(huò)币政策(cè)和日本相对稳(wěn)健的经济基本(běn)面(miàn)，显(xiǎn)然也对日股(gǔ)的表现构成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植(zhí)田和男上月已走马上(shàng)任，但日(rì)本央行暂时仍未改(gǎi)变其大(dà)规模的货(huò)币宽松路(lù)线(xiàn)。即便(biàn)日本(běn)通货膨(péng)胀率超过了央(yāng)行2％的(de)目标，但(dàn)植田和(hé)男依然强调，“还(hái)不能放(fàng)心地说通胀（达到了央(yāng)行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年上(shàng)半年还在持续加(jiā)息，并已被(bèi)迫在物(wù)价与(yǔ)经济稳定(dìng)之间作出艰难抉择。继续(xù)宽松的(de)日本央行眼下(xià)依然处(chù)于能让海(hǎi)外投资者放心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表(biǎo)现目前也相对更为稳健。日本内阁府17日(rì)公布的(de)数据显示(shì)，今(jīn)年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下(xià)了近三(sān)个季(jì)度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅(lǚ)游(yóu)局表(biǎo)示，受(shòu)益于中国放宽旅行(xíng)限制，4月商务(wù)和休闲外国游客人数从此(cǐ)前的182万攀升(shēng)至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑(lǜ)到入境(jìng)旅游业复苏、强劲资本支出计划和日本(běn)央行(xíng)持续宽松等积(jī)极因素，日本(běn)这个世(shì)界第三大经济(jì)体的前景十分(fēn)强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经济合作(zuò)与发展组织的经济(jì)前景指数(shù)来看，日本目前(qián)是(shì)七(qī)国(g雍正在位多少年？寿命多少岁呢，雍正在位时多少岁uó)集(jí)团(tuán)中唯(wéi)一(yī)一个(gè)超(chāo)过临(lín)界线100的(de)。

　　日本第(dì)三大在线经(jīng)纪商Monex的首席策略师雍正在位多少年？寿命多少岁呢，雍正在位时多少岁(shī)Takashi Hiroki表示(shì)，日(rì)本(běn)企业的(de)业绩似乎(hū)相当不错，重要的汽(qì)车(chē)行业预计利润(rùn)将增长(zhǎng)。以(yǐ)内需为导(dǎo)向(xiàng)的企业(yè)正受益于(yú)入境游增长的前景，而大型银(yín)行(xíng)也(yě)获得了(le)丰厚(hòu)的收益。预计(jì)日本(běn)股市到今年(nián)年底将进一步上(shàng)涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨势或将延续(xù)下去，因(yīn)盈利增长、股票回购和估(gū)值仍处于低位吸(xī)引(yǐn)了(le)买家(jiā)，巴(bā)菲特的认可、公司治理的改善(shàn)均提振了(le)市场，而企业财报的(de)不俗表现或有望成为(wèi)最新(xīn)的上行催化剂。

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