周一的股市震荡(dàng)翻红，上(shàng)周(zhōu)股市下(xià)跌期间净(jìng)买入的“抄底资金”笑(xiào)了。

　　上周五(wǔ)，资(zī)金借道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日(rì)净买入39.5亿元；而上周(zhōu)5个交(jiāo)易日(rì)市场总体下跌期间，资(zī)金更是净买入220亿元，股票ETF“越跌(diē)越买”的理性操(cāo)作模(mó)式，在股(gǔ)市大幅下(xià)挫的时刻再度显现。

　　从(cóng)资金流向结构看(kàn)，上证(zhèng)50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中特(tè)估”长期投资价值(zhí)被资金看好，而高(gāo)位(wèi)回(huí)调的(de)科创50ETF、游戏ETF也再(zài)度吸引(yǐn)资金追逐(zhú)；净(jìng)流出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及(jí)基建、非银、电力ETF等短(duǎn)期净流出，资金(jīn)出现(xiàn)短期避险，但鉴于多数标的估值仍在低位，多家机(jī)构仍(réng)看好长期配置价值。

　　净流(liú)入资金近40亿元(yuán)

　　科创50、上证50净流入资金居前

　　上周五股市(shì)大跌，当日股票ETF总份额(é)增长32.58亿份，以区间成交(jiāo)均(jūn)价(jià)测算，当日净流入(rù)资金39.5亿元；拉长时间到上周5个交易日(rì)，5天(tiān)股市调整(zhěng)期间，资金更是净买入220亿(yì)元，展现了资金逆市布局的特点。

　　从资金净买(mǎi)入排行看，截至(zhì)上(shàng)周五，科创50ETF、上(shàng)证(zhèng)50ETF净流入资金居前(qián)，都超过11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方达和(hé)嘉(jiā)实基金旗下沪深300ETF，富国上(shàng)证指数ETF等产品，净流入资金也位居前列。

　　而从(cóng)5月15日收盘(pán)股市表现(xiàn)看，科创50、上(shàng)证(zhèng)50、沪深(shēn)300全(quán)部(bù)收红，上证50指数(shù)涨幅还超过1.7％，上周大跌期间的“抄底资金(jīn)”，皆斩获了不错(cuò)的回报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行(xíng)的半导(dǎo)体ETF成为资金净买入的(de)榜首(shǒu)，单日净买入(rù)金额接近(jìn)5亿元(yuán)，目前仍处于估值低位的(de)医疗ETF、中概(gài)互联ETF等产品(pǐn)也位居净流入资金前列，而在(zài)近(jìn)日遭遇高位回调的(de)游戏ETF，也受到资金的(de)逆市买入，不过(guò)目前游戏ETF今年还有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的(de)投资逻(luó)辑，在游戏板(bǎn)块行情冲顶、收益(yì)翻倍(bèi)后，仍然有资(zī)金逆市(shì)净买入。

　　谈及(jí)资(zī)金的上述流向(xiàng)情况(kuàng)，一位公(gōng)募股票权益基(jī)金(jīn)经理(lǐ)表示，预计复苏仍是中国(guó)经济中(zhōng)长(zhǎng)期的趋势，但耐(nài)用品复(fù)苏(sū)的空间受限、出口下行及(jí)地产销售恢复疲软(ruǎn)将(jiāng)驱动市(shì)场展(zhǎn)现出更多结(jié)构性机会。不(bù)过，在短期(qī)市场(chǎng)炒作(zuò)热度回落，波动率偏高的(de)情(qíng)况下，资(zī)金可(kě)能更青睐用(yòng)大盘宽基指数，比(bǐ)如科创50、上(shàng)证50、沪(hù)深300指数等来跟踪(zōng)市场，以获取整个市场的平(píng)均回报。

　　而在行业(yè)方面(miàn)，沪上一家公募机构分(fēn)析，由于近日以游戏为代表的TMT板块有所调整，主(zhǔ)因是(shì)前期炒作(zuò)有逐步退潮趋势，中(zhōng)期(qī)在市场炒作热度有所回落。但(dàn)从长期看，资金(jīn)还会(huì)长期关(guān)注数字化对(duì)生产力的提升，因(yīn)此，包括计(jì)算机、互联(lián)网和(hé)传媒(méi)等调整(zhěng)下来的行业(yè)，可能会继续受到了资金(jīn)的关注(zhù)。

　　也有行(xíng)业(yè)机构认为，近期上(shàng)证50、沪深300等权重(zhòng)指数(shù)ETF受到资金(jīn)青睐(lài)，可能与看(kàn)好(hǎo)“中特(tè)估”长期投(tóu)资(zī)价值有(yǒu)关。

　　民生加银基(jī)金表示，伴随大金融、大基建(jiàn)等权重(zhòng)股高(gāo)位调整，上周沪指下跌。前期部分板块短期上冲较快(kuài)，导致博弈资金出现分(fēn)歧，随着建筑、银行、石化(huà)等PB逐步修复(fù)，权重板块内(nèi)部出现分化，获利兑现需求叠加经济数(shù)据不及预期，权重板块回调带动大盘指数回落。

　　不(bù)过，民(mín)生加银(yín)基(jī)金认为，从长远看(kàn)，“中特估”或(huò)有(yǒu)望引领低估(gū)值央企的价(jià)值重估，有(yǒu)基本(běn)面支撑的低估值央企或有望(wàng)受益(yì)。

　　博时基金权益投资一部基(jī)金(jīn)经理吴鹏也认为，“中特(tè)估(gū)”投资的部分底层逻辑(jí)仍(réng)旧(jiù)是过去的A股市场(chǎng)对部分(fēn)传统行业国央(yāng)企(qǐ)的(de)严重低配(pèi)和低估。而在(zài)这种大(dà)幅低(dī)估和低配背景(jǐng)下(xià)，部分企业(yè)因为自身经营(yíng)改善、高股(gǔ)息水平等特征，使得(dé)其估值修复成为(wèi)了(le)可能。虽然经过前期反弹，大金融整体估(gū)值仍旧处(chù)于低位，由于情绪和(hé)资(zī)金(jīn)仍旧是主(zhǔ)导，短期表现存在(zài)剧烈波动可(kě)能；从中期看(kàn)，整(zhěng)体大金融当前(qián)估值(zhí)仍(réng)旧处(chù)于中低(dī)水平，部分个(gè)股(gǔ)尤(yóu)其是基本面明(míng)显改善(shàn)的个股，仍旧有估值修复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净(jìng)流出

　　估值(zhí)水平仍具吸引力

　　在上周下跌的A股市场中，股票ETF整体呈现(xiàn)“越跌越(yuè)买”趋势，净流入资金超出净流出资金。但(dàn)也有部(bù)分短期涨(zhǎng)幅偏(piān)高、短(duǎn)期行情板(bǎn)块，以及部(bù)分海外指数遭遇资金的净卖出。

　　从资金净流出榜单看，今(jīn)年(nián)涨(zhǎng)幅超20％的基建(jiàn)50ETF单日(rì)净流出4.76亿元，为单日之最。另外，证(zhèng)券保险ETF、电(diàn)力ETF指数基(jī)金、恒生科技ETF等多(duō)只(zhǐ)产品(平凡的世界主要内容概括简短，平凡的世界主要内容50字pǐn)，单(dān)日净(jìng)流出资(zī)金(jīn)也超过2个亿(yì)。

　　宽(kuān)基指(zhǐ)数中(zhōng)，今年(nián)来“越跌越买(mǎi)”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现(xiàn)短暂净(jìng)流出(chū)现象，华(huá)夏、南方、富国旗下(xià)中(zhōng)证1000ETF产品(pǐn)，也在单日(rì)出(chū)现(xiàn)净流出(chū)，而今(jīn)年涨幅接近20％的纳(nà)指(zhǐ)ETF，也在股市调整(zhěng)中迎(yíng)来“获利(lì)了结”资金(jīn)，单日(rì)净流出1.67亿元。

　　沪上一家(jiā)公募机构评价，基(jī)建(jiàn)板(bǎn)块受益于“一(yī)带一(yī)路”板块前期涨幅较(jiào)大(dà)，有调整要求，可能会受到获利盘(pán)的短期卖出(chū)。不过，从长(zhǎng)期看，经(jīng)济(jì)复苏(sū)趋(qū)势(shì)确(què)立后(hòu)，“顺周期”板块的整体(tǐ)机(jī)会值得关注(zhù)。

　　民生加银基金评价净(jìng)流出的证(zhèng)券保险板(bǎn)块(kuài)称，一季报陆续披露(lù)，非银金融业绩超预期(qī)，证券(quàn)板(bǎn)块(kuài)市场交投活跃度较一季度显著改(gǎi)善，差异化最低结算备付金缴纳比例(lì)机制引入，证券公司保证金比例下调(diào)，经济温和复苏下行业景气(qì)平凡的世界主要内容概括简短，平凡的世界主要内容50字度有望持续修复。保险(xiǎn)板块一季报净利润超预期，部(bù)分险企凭借储蓄险的产品力(lì)实(shí)现了一定的增长，负债端V型反(fǎn)转(zhuǎn)趋势较(jiào)明显，资产端或有望维持较高增速(sù)。

　　而针对电力板块(kuài)，民(mín)生加银基金认为，2023年宏观经济运行总(zǒng)体回(huí)升有望(wàng)将促进电力(lì)消费(fèi)需求(qiú)增长。受上年同期低基数等因素(sù)影响(xiǎng)，预计(jì)今年二季度电(diàn)力消(xiāo)费(fèi)增(zēng)速将(jiāng)有(yǒu)望平凡的世界主要内容概括简短，平凡的世界主要内容50字回升。在电力市场化改革的持续推进下，电价(jià)趋势有望(wàng)稳(wěn)中小(xiǎo)幅(fú)上(shàng)涨，电(diàn)力现(xiàn)货市场和辅(fǔ)助(zhù)服(fú)务市场(chǎng)机(jī)制有望持续(xù)推(tuī)广，容量补偿电(diàn)价等机制(zhì)或有望出(chū)台。

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